受新疆產(chǎn)區(qū)不利天氣影響，鄭棉2309合約從3月底的14000元/噸上漲至5月初的16000元/噸，隨后天氣炒作行情落幕，但美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告利多再次助推鄭棉上行。

美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告利多

全球方面，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告，將2022/2023年度棉花產(chǎn)量小幅調(diào)增10萬噸，貿(mào)易流小幅調(diào)減，消費量調(diào)減11.7萬噸，整體期末庫存調(diào)增13.6萬噸，庫存消費比上升，對于該年度影響中性偏空。對于2023/2024年度，與上一年度相比，產(chǎn)量下調(diào)，大部分來自中國棉花產(chǎn)量的下降，大幅調(diào)增全球棉花貿(mào)易量與消費量，對于新年度棉花消費持積極態(tài)度，與大幅提增的期初庫存抵消后，期末庫存小幅下降7.8萬噸，該報告對新年度影響中性偏多。

美國方面，將2022/2023年度棉花產(chǎn)量小幅調(diào)減，出口增加8.7萬噸，消費小幅調(diào)增，整體期末庫存下調(diào)13.1萬噸，對該年度影響中性偏多，對美棉價格起到支撐作用。對于2023/2024年度，美棉因種植面積增加18.9%，產(chǎn)量預期較上一年度增加22萬噸，同時出口和消費相對樂觀，整體期末庫存調(diào)減4.4萬噸，對該年度影響偏多。

圖為棉花主力合約成交量與持倉量走勢

在此次報告中，國內(nèi)新季棉花種植面積預期下調(diào)4.8%，產(chǎn)量預期下調(diào)69.7萬噸。我國棉花協(xié)會4月底調(diào)查預測2023年度全國植棉面積為4148.9萬畝，較3月底調(diào)查減少6.9萬畝，同比下降5.2%。其中，新疆地區(qū)植棉面積為3725萬畝，同比下降1.6%。

國內(nèi)外對我國新季棉花種植均預期下調(diào)5%左右，一方面是因為內(nèi)地長江、黃河流域棉花種植面積預計下調(diào)24%—30%，實現(xiàn)種植面積棉轉(zhuǎn)糧；另一方面是因為今年植棉補貼首次限定了補貼數(shù)量為510萬噸，這就意味著棉農(nóng)種植存在博弈心理，如果預期籽棉售賣價格無法覆蓋種植成本，棉農(nóng)可能改種玉米等其他作物保證收益。

下游成交近期回升

年后市場普遍反映出口訂單疲弱，目前美國成品服裝庫存依然維持高位，歐美訂單恢復仍需要繼續(xù)等待。東南亞方面，印度開機率穩(wěn)中有降，紗線價格有所下滑，巴基斯坦、越南開機率維持低位，市場普遍反映訂單匱乏。

國內(nèi)方面，雖然紡紗利潤空間被棉花價格上漲擠壓至低位，即期紡紗利潤降至-500元/噸附近，但是尚可維持開機、覆蓋沉默成本。近期紡企開啟新一輪補庫，織廠放緩紗線補庫，成品庫存維持在25天左右，處于歷史均值水平。輕紡城成交近期回升，化纖布成交相對于棉布偏好，整體成交恢復至2021年水平附近。整體上，國內(nèi)下游呈現(xiàn)較強消費韌性。

綜合來看，市場對于新季棉花市場普遍呈樂觀態(tài)度，對于棉價底部形成強支撐。此外，國內(nèi)棉市受減產(chǎn)及當前下游尚可推動，走勢更加強勁，預計棉花市場外弱內(nèi)強格局延續(xù)。