受新疆產(chǎn)區(qū)不利天氣影響，鄭棉2309合約從3月底的14000元/噸上漲至5月初的16000元/噸，隨后天氣炒作行情落幕，但美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告利多再次助推鄭棉上行。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告利多

全球方面，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告，將2022/2023年度棉花產(chǎn)量小幅調(diào)增10萬(wàn)噸，貿(mào)易流小幅調(diào)減，消費(fèi)量調(diào)減11.7萬(wàn)噸，整體期末庫(kù)存調(diào)增13.6萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比上升，對(duì)于該年度影響中性偏空。對(duì)于2023/2024年度，與上一年度相比，產(chǎn)量下調(diào)，大部分來(lái)自中國(guó)棉花產(chǎn)量的下降，大幅調(diào)增全球棉花貿(mào)易量與消費(fèi)量，對(duì)于新年度棉花消費(fèi)持積極態(tài)度，與大幅提增的期初庫(kù)存抵消后，期末庫(kù)存小幅下降7.8萬(wàn)噸，該報(bào)告對(duì)新年度影響中性偏多。

美國(guó)方面，將2022/2023年度棉花產(chǎn)量小幅調(diào)減，出口增加8.7萬(wàn)噸，消費(fèi)小幅調(diào)增，整體期末庫(kù)存下調(diào)13.1萬(wàn)噸，對(duì)該年度影響中性偏多，對(duì)美棉價(jià)格起到支撐作用。對(duì)于2023/2024年度，美棉因種植面積增加18.9%，產(chǎn)量預(yù)期較上一年度增加22萬(wàn)噸，同時(shí)出口和消費(fèi)相對(duì)樂(lè)觀，整體期末庫(kù)存調(diào)減4.4萬(wàn)噸，對(duì)該年度影響偏多。

圖為棉花主力合約成交量與持倉(cāng)量走勢(shì)

在此次報(bào)告中，國(guó)內(nèi)新季棉花種植面積預(yù)期下調(diào)4.8%，產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)69.7萬(wàn)噸。我國(guó)棉花協(xié)會(huì)4月底調(diào)查預(yù)測(cè)2023年度全國(guó)植棉面積為4148.9萬(wàn)畝，較3月底調(diào)查減少6.9萬(wàn)畝，同比下降5.2%。其中，新疆地區(qū)植棉面積為3725萬(wàn)畝，同比下降1.6%。

國(guó)內(nèi)外對(duì)我國(guó)新季棉花種植均預(yù)期下調(diào)5%左右，一方面是因?yàn)閮?nèi)地長(zhǎng)江、黃河流域棉花種植面積預(yù)計(jì)下調(diào)24%—30%，實(shí)現(xiàn)種植面積棉轉(zhuǎn)糧；另一方面是因?yàn)榻衲曛裁扪a(bǔ)貼首次限定了補(bǔ)貼數(shù)量為510萬(wàn)噸，這就意味著棉農(nóng)種植存在博弈心理，如果預(yù)期籽棉售賣(mài)價(jià)格無(wú)法覆蓋種植成本，棉農(nóng)可能改種玉米等其他作物保證收益。

下游成交近期回升

年后市場(chǎng)普遍反映出口訂單疲弱，目前美國(guó)成品服裝庫(kù)存依然維持高位，歐美訂單恢復(fù)仍需要繼續(xù)等待。東南亞方面，印度開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中有降，紗線價(jià)格有所下滑，巴基斯坦、越南開(kāi)機(jī)率維持低位，市場(chǎng)普遍反映訂單匱乏。

國(guó)內(nèi)方面，雖然紡紗利潤(rùn)空間被棉花價(jià)格上漲擠壓至低位，即期紡紗利潤(rùn)降至-500元/噸附近，但是尚可維持開(kāi)機(jī)、覆蓋沉默成本。近期紡企開(kāi)啟新一輪補(bǔ)庫(kù)，織廠放緩紗線補(bǔ)庫(kù)，成品庫(kù)存維持在25天左右，處于歷史均值水平。輕紡城成交近期回升，化纖布成交相對(duì)于棉布偏好，整體成交恢復(fù)至2021年水平附近。整體上，國(guó)內(nèi)下游呈現(xiàn)較強(qiáng)消費(fèi)韌性。

綜合來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于新季棉花市場(chǎng)普遍呈樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)于棉價(jià)底部形成強(qiáng)支撐。此外，國(guó)內(nèi)棉市受減產(chǎn)及當(dāng)前下游尚可推動(dòng)，走勢(shì)更加強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)棉花市場(chǎng)外弱內(nèi)強(qiáng)格局延續(xù)。