時間：2023年5月14日-5月20日

路線：曼谷-羅勇府（東部地區(qū)）-宋卡府（南部地區(qū)）

以下是每日考察記錄，是考察報告，也是游記，僅供參考！

5月14日

泰國橡膠調(diào)研D0-1

全球天然橡膠2010-2012年瘋狂擴種，8-13年的開割和增產(chǎn)期到來，近幾年產(chǎn)量增長潛力開始顯現(xiàn)。目前天膠價格處于低估值區(qū)域但市場又非常不甘心，到第一大天膠生產(chǎn)過國調(diào)研了解，看看天膠是否有機會。

今天下午到曼谷，先休整一下，明天行程到泰國底特律的汽車中心羅勇府。

泰國橡膠調(diào)研D0-2

全球經(jīng)度360度，分24個時區(qū)，每15度一個時區(qū)。北京是經(jīng)度是東經(jīng)115-117度之間，屬于東八區(qū)；曼谷剛好在東經(jīng)100度上，屬于東七區(qū)。因此，泰國比國內(nèi)早一個小時，曼谷早上八點吃早餐的時候，國內(nèi)期貨市場就已經(jīng)九點開盤了。

晚上算是今天第一頓正餐，在曼谷郊區(qū)一個園子里品嘗泰國晚宴，味道說不上很好吃，泰國服務員不懂漢語但很熱情，晚宴主要是重新認識一幫要同行幾天的兄弟。

泰國橡膠調(diào)研D0-3

晚上路過曼谷市中心一個加油站，隨手拍的油價告示牌。95牌號汽油35.20泰銖/升，柴油42.59泰銖/升，今日泰銖兌人民幣：4.8776泰銖=1人民幣，即曼谷油價折算人民幣為95牌號汽油7.22元/升，柴油8.73元/升；今日上海95牌號汽油價為8.21元/升，0號柴油價為7.39元/升。因此，泰國油價總體與國內(nèi)差不多，泰國汽油價格稍微比上海便宜（便宜13.71%），泰國柴油價格比上海要昂貴一些（貴15.35%）。

查詢了一下曼谷電價，有說是7泰銖/度，有說是5泰銖/度，也有說是4泰銖/度，還需要再仔細了解清楚；國內(nèi)電價在0.6元-1.0元之間，總之，國內(nèi)電費總體比泰國要便宜一些。

曼谷翡翠酒店應該是星級酒店了，有游泳池，房間挺干凈，但裝修略顯陳舊。夜晚看向窗外，曼谷夜景點綴的燈光沒有想象的流光溢彩。

泰國橡膠調(diào)研D0-4

今天下午到泰國曼谷，先休整一番，明天開始泰國橡膠調(diào)研之旅。調(diào)研前梳理了一些資料，調(diào)研期間每日與各位共享一些基礎知識。（基礎知識分享-橡膠單產(chǎn)）

ANRPC（天然橡膠生產(chǎn)國組織）主要九大橡膠生產(chǎn)國干膠平均單產(chǎn)1.24噸/公頃（2022年），即83公斤/畝；單產(chǎn)比較高的國家是越南、斯里蘭卡、印度和泰國（印度單產(chǎn)有這么高確實有些驚詫，印度糧食和棉花單產(chǎn)低的慘不忍睹，對印度形成條件反射了），泰國干膠單產(chǎn)有逐年下降趨勢，但干膠單產(chǎn)在ANRPC中仍居第四位，即1.35噸/公頃（2022年，90公斤/畝）。

5月15日

泰國橡膠調(diào)研D1-1

上午從曼谷市區(qū)到羅勇工業(yè)區(qū)，車程兩個多小時。

羅勇府(Rayong)位于泰國東岸，泰國灣北岸，芭堤雅東南面，距離曼谷約185公里，全府人口約43萬人，分為6區(qū)，南臨泰國灣。

羅勇府是泰國重要的工業(yè)基地，現(xiàn)有1300多家工業(yè)企業(yè)，主要產(chǎn)業(yè)有汽車、化工、鋼鐵、煉油、天然氣、電力等，泰國國家級工業(yè)開發(fā)區(qū)馬達普工業(yè)開發(fā)區(qū)設在羅勇府內(nèi)。羅勇府汽車工業(yè)發(fā)展較快，通用、福特、豐田、本田、三菱、五十鈴、日產(chǎn)、寶馬等汽車生產(chǎn)商均在羅勇府設生產(chǎn)廠，主要供應泰國和東南亞市場，羅勇成為這些知名汽車公司在亞洲的生產(chǎn)基地，羅勇府有“泰國底特律”的稱呼。

泰國橡膠調(diào)研D1-2

今天調(diào)研匯報按倒序進行。今晚晚宴，接待調(diào)研團的是兩個華人，一位是華裔（華二代，1968年生，已經(jīng)不會漢語，需要翻譯），一位是華僑（華一代，1973年生，移居泰國，對國內(nèi)很熟悉，對泰國也很熟悉，漢語泰語自由切換）。

一句話讓我深受感觸，華一代說華二代比他更愛國，他們真親感受到國家強大讓他們發(fā)自內(nèi)心的自豪感。為這樣的華人同胞多喝兩杯，更不要說今天講解了很多當?shù)叵鹉z市場的情況。我也是豪爽之人，值得跟兩位華人多喝幾杯，因此，今晚喝多了，但日事日畢，今晚的調(diào)研整理若有所疏漏，后面再編輯修改。

泰國橡膠調(diào)研D1-3

今天上午從曼谷出發(fā)到羅勇，路程兩個半小時，一路上到處是一望無際的平原和郁郁蔥蔥的植被，坐長途車就睡覺的習慣竟然被綠意盎然的景色吸引。

曼谷到羅勇大概有160公里的路程，全程都是高速公路，泰國的高速公路比不上國內(nèi)高速公路標準，但仍能做到公路路路通到各鄉(xiāng)鎮(zhèn)角落，因此，即使到最基層的橡膠園道路還是比較順利的，沒有顛簸的辛苦。

見到高速公路兩邊不少的橡膠林，但無法中途停車，只能作罷，看到的情景式是開割的橡膠林并不是很多（往年到5月上旬已經(jīng)絕大部分開割），中途隨機停車看了一個橡膠園，樹齡在10-12年左右，沒有開割。

泰國橡膠調(diào)研D1-4

中午午餐，華人唐總引薦了幾位從杭州和青島來泰國調(diào)研的四位同胞，異鄉(xiāng)見同好倍感親切。唐總和四位橡膠資深同胞共同在午餐期間解答了一些問題。

1、關于泰國今年開割晚的問題

泰國東部地區(qū)近幾日才開始割膠，比往年晚了一個月（注：泰國東部非主產(chǎn)區(qū)，泰國南部是主產(chǎn)區(qū)，是否晚開割過幾天到了南部宋卡府之后才知道），割膠晚的可能是天氣原因（干旱）、價格不合適、管理不到位等原因（泰國東部干旱是近20年創(chuàng)紀錄水平）。

2、關于開割時杯膠價格

今日杯膠價格是42泰銖/公斤，這個價格偏低。50泰銖/公斤是種植園主和割膠工都相對都能滿意的價格（按5:5比例分成），低于這個價格就會失去經(jīng)濟性，割膠積極性就會受到影響。

3、膠園與割膠工分成比例

本地割膠工的話一般是5:5，外地割膠工的話是5.5:4.5（這個比例也會隨乳膠價格變動而調(diào)整），開割時杯膠價格影響割膠工的招募（割膠工一般是簽訂年度交割合同 ），因此，開割時杯膠價格對年度產(chǎn)量和開割率還是有影響。

泰國橡膠調(diào)研D1-5

今天討論比較多問題是榴蓮對天膠的替代，現(xiàn)就相關問題予以梳理。

1、天膠產(chǎn)量250公斤/萊（DRC100%，dry rubber content 干膠含量），榴蓮產(chǎn)量2-3噸/萊（1萊=2.4畝）；

2、割膠工收集的膠水，DRC（干膠含量）一般在25-35%之間，通過設備比較容易測算出DRC含量，我們看到的當前報價40泰銖/公斤，是折算為100%DRC的報價，并非直接從橡膠樹上收集到的膠水報價。

另外，割膠工收集的膠水重量，是沒有折算100%DRC的膠水重量，每天每個割膠工收集膠水100公斤（一般DRC含量25-35%），若按100%DRC折算則只有33公斤左右，目前割膠工與膠園主分配比例是4:6（5:5的也有），100%DRC杯膠報價40泰銖/公斤，則割膠工日收入也就是100*33%*40*40%=528泰銖。

3、榴蓮近日批發(fā)價200泰銖/公斤（前幾日120泰銖/公斤），按平均價150泰銖/公斤，則榴蓮畝產(chǎn)2.5*150*1000/2.4=156250泰銖/畝；

4、榴蓮年產(chǎn)值是橡膠年產(chǎn)值的156250/4375=35.7倍；

5、橡膠管理粗放，靠天吃飯；榴蓮管理精細，產(chǎn)出與投入正相關；

6、泰國橡膠割膠期8-9個月，泰國榴蓮開花到結(jié)果120（一年一季）。

泰國橡膠調(diào)研D1-6

按當前天膠與榴蓮的種植收益比，泰國種植園主應該砍膠樹擴榴蓮才對，目前實際情況如何？

1、羅勇府等泰國東部地區(qū)確實出現(xiàn)減少膠樹擴種榴蓮的情況（注：泰國天膠主產(chǎn)區(qū)是南部地區(qū)，占泰國產(chǎn)量60-70%以上，中部地區(qū)占比20-30%，東部地區(qū)和北部地區(qū)占比10%左右）。

2、羅勇府等東部地區(qū)根據(jù)種植收益對天膠面積的影響是否代表泰國整體情況還需要評估，畢竟東部地區(qū)不是泰國天膠主產(chǎn)區(qū)；（今后幾天到南部調(diào)研后才有確切結(jié)論）。

3、大部分種植園不會根據(jù)一兩年的農(nóng)產(chǎn)品收益價格決定是否砍樹，畢竟新樹種植到收益都需要很長時間（橡膠從種植到開割需要5-7年，榴蓮從種植到收獲需要7年）。

4、泰國歷史上出現(xiàn)過榴蓮價格遠低于橡膠種植收益的情況，種植園主根據(jù)當年種植收益改變5-7年后種植結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大的情況比比皆是，因此，對于調(diào)整種植結(jié)構(gòu)相對謹慎。

5、羅永等東部地區(qū)部分種植園主采取砍樹一般該種榴蓮和留種一般橡膠的保守策略，這也一定程度上影響了橡膠的面積和產(chǎn)出。

6、菠蘿蜜當前畝產(chǎn)值也高于橡膠，但菠蘿比價格波動大，種植園主不敢該種菠蘿蜜。

7、棕櫚樹種植收益不錯，部分橡膠也會有經(jīng)濟性（棕櫚樹從種植到結(jié)果通常要2～3年,8～15年進入旺產(chǎn)期）。

羅勇府等泰國東部地區(qū)的種植結(jié)構(gòu)調(diào)整意向是否代表整個泰國的情況，隨后幾天到泰國南部主產(chǎn)區(qū)調(diào)研后才會有明確結(jié)論。

泰國橡膠調(diào)研D1-7

今天第一次看到了膠園割膠工現(xiàn)場展示割膠，且是10年樹齡的第一刀割膠。（注：這種情況不常見）

一般割膠都是5-7年就開割，為何這個膠園十年樹齡第一次開割？膠園主回答：1、價格原因，價格不合適和勞動力不好找，早兩年就沒有開割；2、開割晚的話，膠樹不容易受傷且高產(chǎn)，后面價格合適也能把損失補回來；3、期待未來有好價格。

泰國橡膠調(diào)研D1-8

第一次到橡膠加工廠，觀看了標準膠加工過程，總算知道了貿(mào)易橡膠是如何加工產(chǎn)來的。

注：下圖是杯膠加工成標準膠的生產(chǎn)過程，根據(jù)現(xiàn)場照片按流程排序梳理。（乳膠加工成標膠的流程，后面幾天到其他工廠再參觀學習）

泰國橡膠調(diào)研D2-1

羅勇一天有收獲，主要是這里有熟悉橡膠狀況的華僑朋友講解介紹。

上午從羅勇返回曼谷，下午參訪詩董橡膠。以下是詩董橡膠資料:

1、詩董橡膠股份有限公司（Sri Trang Agro-Industry Plc.）1987年成立于泰國合艾，現(xiàn)為全球領先的天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈集成公司，天然橡膠占全球市場份額的8%，檢查手套占全球的8%，是泰國證券交易所（SET）和新加坡交易所（SGX）實現(xiàn)雙邊上市公司。

2、詩董業(yè)務覆蓋橡膠園種植、初級橡膠原料加工、終端橡膠產(chǎn)品制造、國際橡膠貿(mào)易、配套及物流服務等，實現(xiàn)了深度的產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

3、詩董在泰國的19個府種植了近7200公頃橡膠園。在橡膠加工業(yè)務板塊，34間加工廠位于泰國和印度尼西亞。詩董生產(chǎn)標膠（TSR）、煙片膠（RSS）和濃縮乳膠等全系列的天然橡膠產(chǎn)品，每年的總生產(chǎn)能力達281萬噸。

4、在終端橡膠制品領域，詩董手套（泰國）公共有限公司是泰國領軍的手套生產(chǎn)商，也是世界領先的手套生產(chǎn)商之一。其在泰國的7間工廠每年的總生產(chǎn)能力為330億只手套，同時生產(chǎn)乳膠無粉、乳膠有粉和丁腈手套，在醫(yī)療、工業(yè)、科研和民用領域均有廣泛應用。

泰國橡膠調(diào)研D2-2

榴蓮種植收益比橡膠高很多，是否存在橡膠砍樹被替代問題？（昨日同樣問題，再次多方溝通驗證）

1、2010-2012年擴張的膠樹目前正要進入旺產(chǎn)期（8-13年是增產(chǎn)期，14-25年是高產(chǎn)期），榴蓮種植也要7年后才能收獲，膠園不會根據(jù)當年種植收益就考慮砍膠樹改種榴蓮；

2、泰國農(nóng)民經(jīng)歷過根據(jù)當年種植收益就改種的經(jīng)驗教訓，因為7年后的事情誰也看不準；

3、上述情況可能在東部地區(qū)存在，但不會是普遍現(xiàn)象；

4、天膠有價格保護，價格有高低，但現(xiàn)金流平穩(wěn)，榴蓮近年價格漲起來，后期收益不好說；

5、膠樹和榴蓮種植收益的情況今年比較突出，需要持續(xù)多年才會改變種植結(jié)構(gòu)，一兩年的種植收益差異沒法及時調(diào)整；

6、結(jié)論：膠園不會根據(jù)當前種植收益差別砍膠樹，即使調(diào)整也是個別現(xiàn)象，在泰國不會是普遍現(xiàn)象。

泰國橡膠調(diào)研D2-3

泰國4月中旬以來的旱情號稱20年來創(chuàng)紀錄水平，對泰國橡膠產(chǎn)量有何影響？（依舊是昨日同樣問題，再次多方溝通求證）

1、泰國屬于熱帶氣候,有三個明顯的季節(jié)：11月至2月氣候趨涼屬涼季，3月到5月是夏季，6月到10月是雨季，每年的平均溫度是攝氏28度,最高溫度4月份的曼谷可達攝氏38℃以上，但在12月則維持在攝氏25℃左右。

2、今年4月初以來，泰國全國平均最高氣溫一直在40攝氏度左右，部分地區(qū)的體感溫度甚至達到了54攝氏度，氣溫一度確實偏高，但5月中旬以來氣溫有所緩和，高溫不等于干旱，5月上旬曼谷和東部地區(qū)開始下雨，旱情得到緩解。

3、膠樹怕旱不怕澇，因為干旱膠園比往年晚開割一個月，旱情緩解后，晚開割不等于會低產(chǎn)，割膠期有近9個月，后期的產(chǎn)量會把晚開割的產(chǎn)量補回來。

4、結(jié)論：4月份以來的干旱不會影響泰國橡膠產(chǎn)量，5月上旬下雨已經(jīng)緩解旱情；晚開割也不會影響從產(chǎn)量，產(chǎn)量會在后期補回來；驅(qū)動價格上漲的短期因素是中國政府的收儲，而不是所謂的泰國旱情和割膠推遲。

泰國橡膠調(diào)研D2-4

近年來SHFE-RU合約一直升水現(xiàn)貨，給了現(xiàn)貨套利盤很多對沖機會，期現(xiàn)價差回歸使現(xiàn)貨對沖套利盤總能獲得幾乎無風險收益，SHFE-RU代表的標膠全乳膠與INE-NR代表的標膠20號膠也總能保持合理的價差。

因受近期橡膠收儲傳言影響，SHFE-RU出現(xiàn)上漲，RU現(xiàn)貨對沖出現(xiàn)浮虧；現(xiàn)貨商選擇INE-NR合約進行對沖套保，導致RU-NR價差擴大。目前兩者價差擴大主要是收儲傳言改變了RU期現(xiàn)回歸邏輯，現(xiàn)貨商選擇在NR合約套保，導致RU-NR價差再度走擴。

至于未來兩者價差能否回歸到合理水平，要看國儲輪儲數(shù)量、時間及類別（煙片or全乳膠）。

5月17日

泰國橡膠調(diào)研D3-1

前兩天走訪泰國東部地區(qū)的橡膠林、種植園主、橡膠加工廠和貿(mào)易商，今日飛抵泰國南部地區(qū)宋卡府的合艾市。

宋卡府屬于泰國南部地區(qū)，合艾市不是宋卡府府都所在地，但合艾是泰國南部最重要城市。泰國南部地區(qū)是泰國橡膠主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占比超過50%。中午出發(fā)，一個半小時航程，下午抵達合艾市。

泰國橡膠調(diào)研D3-2

今天沒有橡膠實地調(diào)研任務，以補充橡膠基礎知識為主。

天膠基礎知識-種植密度和畝產(chǎn)。

1、種植形式采用寬行密株的植膠形式，行距6-8m（平均7m），株距2.8-3m（平均2.9m），則每株橡膠占地面積7×2.9=20.3㎡。

2、1畝=666㎡，則每畝種植膠樹666/20.3=32.8株（邊距增加3-4株則每畝種植37株左右），平均每畝種植膠樹35株。

3、泰國農(nóng)田面積單位一般是“萊”，1萊=2.4畝，即1萊種植膠樹35×2.4=84株。

4、1公頃=15畝，1公頃種植膠樹35×15=525株。

5、1株膠樹年產(chǎn)干膠（DRC100%）3-5公斤（根據(jù)不同樹齡，平均4.5公斤），即年度畝產(chǎn)干膠4.5×35=157.5公斤（1萊年產(chǎn)干膠378公斤，1公頃年產(chǎn)干膠2362.5公斤）。

泰國橡膠調(diào)研D3-3

曼谷到合艾距離990公里，飛機航程一個半小時，沒有晚點，下午16:00左右到。合艾機場等行李近一個小時，通知說雨太大，行李車無法取行李。

剛才飛機高空下降，窗外云層密布，飛機沖入迷霧，落地后機場大雨滂沱。

千里之外的曼谷很悶熱，市場有炒作泰國干旱但沒辦法證偽；今天下午剛到合艾就開始下雨，因為大雨還靜等近一個小時取行李。干旱還真的嚴重嗎？明天碰到膠農(nóng)再問問！

泰國橡膠調(diào)研D3-4

泰國全國大部分地區(qū)屬熱帶季風氣候，全年明顯分為熱季（2~5月中旬）、雨季（6~10月中旬）和涼季（11~翌年2月）3個季。目前泰國即將進入雨季，剛抵達南部地區(qū)合艾市，即碰到大雨，也感受到雨后晴朗天空。

宋卡府屬于熱帶海洋性氣候，常年受熱帶海洋的信風影響，氣溫年、日較差都小，但最冷月平均氣溫比赤道稍低，年較差比赤道多雨氣候稍大，年降水量一般在2，000毫米以上，季節(jié)分配比較均勻。

泰國橡膠調(diào)研D3-5

按1株膠樹年產(chǎn)干膠4.5公斤計算（35株/畝），1公頃膠林年產(chǎn)干膠2.36噸。根據(jù)ANRPC統(tǒng)計的九大成員國產(chǎn)量與開割面積數(shù)據(jù)，平均單產(chǎn)僅1.24噸/公頃，折合下來每株膠樹年產(chǎn)干膠僅2.36公斤；泰國在ANRPC的九大主產(chǎn)國中算是單產(chǎn)中等偏上（1.35噸/公頃，折合年度干膠產(chǎn)出2.57公斤/株）；且查看泰國近20年的單產(chǎn)情況，泰國橡膠單產(chǎn)處于20年總體持續(xù)下降狀態(tài)。

接下來幾天，需要深入了解情況，搞清楚泰國天膠單產(chǎn)幾十年來持續(xù)下降的原因，且這種下降的趨勢是否會仍舊持續(xù)。

泰國橡膠調(diào)研D3-6

從泰國新樹種植角度分析泰國天膠單產(chǎn)持續(xù)下降趨勢是否能持續(xù)。

1、圖一是ANRPC橡膠新樹面積及泰國占比，可以看出2003-2014年的ANRPC膠樹擴種上升期和擴種高峰期，泰國都是新樹擴種的絕對主力，新樹擴種長期維持在50%附近及以上；甚至在2015-2020年的擴種退潮期，泰國新樹擴種仍是ANRPC的絕對主力，也就是說泰國膠樹在ANRPC中持續(xù)擴種18年；按膠樹8-13年樹齡割膠上升期和14-25年樹齡旺產(chǎn)期測算，從泰國新樹擴種角度泰國單產(chǎn)不應該持續(xù)下降，應該會進入單產(chǎn)上升期。

2、圖二是ANRPC橡膠翻種面積及泰國占比，可以看出近20年來泰國也一直是ANRPC重膠樹翻種的絕對主力，只是在2006-2016年翻種占比被印尼超越（2013-2015年被馬來西亞短暫超越）；從泰國膠樹翻種角度泰國單產(chǎn)也不應該持續(xù)下降，應該會進入單產(chǎn)上升期。

3、圖三是ANRPC橡膠新樹面積及泰國占比，新樹面積=擴種面積+翻種面積，數(shù)據(jù)顯示2003-2020年泰國是ANRPC中新樹種植的絕對主力，這其實是圖一和圖二數(shù)據(jù)的加總復合。

4、圖四是ANRPC橡膠新樹面積結(jié)構(gòu)，即擴種和翻種各占多少比例，數(shù)據(jù)顯示在2003-2012年新樹擴張期和高峰期，擴種才是ANRPC的主力，這也支撐了隨后8-13年后的全球天膠產(chǎn)量增長周期。

因為看到泰國天膠單產(chǎn)20年來總體持續(xù)下降，向研究一下這種趨勢是否會持續(xù)，因此，從新樹角度做了一些研究，結(jié)論不是太支持泰國天膠單產(chǎn)持續(xù)下降（因為新樹旺產(chǎn)周期集中到來）。

以上是個人淺見，也需要跟膠農(nóng)多溝通，聽聽行業(yè)人士的更多看法，向?qū)I(yè)人士多學習了解！

泰國橡膠調(diào)研D3-7

ANRPC橡膠新樹增長周期持續(xù)了10年（2003-2012年），2013-2016年新樹增速環(huán)比下降，但絕對值仍處于較高水平。根據(jù)膠樹產(chǎn)出周期，8-13年產(chǎn)出增長期，14-25年產(chǎn)出高產(chǎn)期，橡膠產(chǎn)出和供給端方面需要保持一份謹慎。

泰國橡膠調(diào)研D3-8

ANRPC橡膠九大主產(chǎn)國平均單產(chǎn)維持在1.21噸/公頃-1.34噸/公頃之間，近20年來單產(chǎn)總是在這中間波動，均值波動范圍在10%之內(nèi)，單產(chǎn)不動浮動不算特別離譜。

值得注意的是，2020年以來，ANRPC橡膠九大生產(chǎn)國平均單產(chǎn)有持續(xù)上升趨勢（雖然平均單產(chǎn)仍處于1.24噸/公頃的相對較低水平），這種上升的趨勢值得持續(xù)關注。

泰國橡膠調(diào)研D3-9

ANRPC橡膠九大主產(chǎn)國橡膠總面積自2014-2022年期間維持相對平穩(wěn)水平，特別是僅7年總面積變化極??；九大生產(chǎn)國開個面積總體維持上升趨勢，近20年來僅出現(xiàn)兩個年度開割面積增長率為負值的情況（2009年和2020年，這兩年分別出現(xiàn)了金融海嘯和新冠疫情大爆發(fā)）。

開割面積變化是補救橡膠總面積平穩(wěn)的調(diào)節(jié)因素。

泰國橡膠調(diào)研D3-10

ANRPC橡膠九大主產(chǎn)國開割率在2015年創(chuàng)造歷史低位，此后開割率持續(xù)上升，2022年開割率達到歷史高位，后面的年度開割率是否保持高位或如何變化是值得跟蹤的重要因素，需要持續(xù)跟蹤研究影響開割率的因素；九大生產(chǎn)國的產(chǎn)量受單產(chǎn)和開割率的影響，2017-2022年總體保持平穩(wěn)，2022年九大生產(chǎn)國產(chǎn)量是歷史第三高水平，達到1195萬噸。

泰國橡膠調(diào)研D4-1

今天走訪合艾橡膠園和乳膠廠，昨天整理的一些數(shù)據(jù)也走訪驗證一下，問問當?shù)啬z園主和加工廠的觀察和感受！

泰國橡膠調(diào)研D4-2

泰國逐步進入雨季，已沒有干旱的擔憂（干旱是涼季擔心的事情），昨天下午剛到合艾機場即遇到大雨，今天到乳膠廠參觀又遇到下雨。

此時的雨來的快，去的也快，大雨過后即刻天晴，太陽正懸頭頂，開始濕熱起來。

宋卡府80%耕地都是橡膠林，行車途中看道路兩邊確實很少看到其他作物，郁郁蔥蔥都是膠林，榴蓮樹還沒見到，可能還是走的地方太少，再看看！

泰國橡膠調(diào)研D4-3

膠樹樹齡5-7年開割，樹齡8-13年產(chǎn)量逐步提高，樹齡14-25年產(chǎn)量高產(chǎn)，樹齡25-30年產(chǎn)量下降，超過30年考慮砍樹或翻種。這是我們從資料上看到的內(nèi)容。

今天在合艾看到了50歲樹齡的老膠樹，膠園主說產(chǎn)量還可以，DRC（干膠含量）比新樹要高；同時看到5年樹齡的膠樹其實并不適合割膠，因為直接太細，早割并不劃算。

讀萬卷書，同時也需要走萬里路，否則不符合腦海里概念的東西就會覺得是異類，其實異類也是普通的東西，只是我們見的少而已！

泰國橡膠調(diào)研D4-4

煙片膠是如何生產(chǎn)出來的？總算有機會在泰國合艾生產(chǎn)車間看到了！

杯膠清洗，初步除水，制成片狀（偏白色），送入烤箱，生火加溫，烤制結(jié)束，打包入庫。以下根據(jù)現(xiàn)場照片梳理！

泰國橡膠調(diào)研D4-5

晚上吃飯路上順便買些水果。芒果20-35泰銖/公斤，火龍果60泰銖/公斤，西瓜20泰銖/公斤；炸雞是合艾的特色美食，味道確實不錯。

合艾水果店很少見到榴蓮，問詢得知，目前泰國東部是榴蓮盛產(chǎn)期，南部地區(qū)的合艾榴蓮要三個月后才上市；宋卡府種植榴蓮不多，周邊幾個府種的多。

合艾的街道很干凈，小街小巷也干凈，開車不急不慢，火急火燎超車的不多！

5月19日

泰國橡膠調(diào)研D5-1

今天上午在合艾參訪泰國聯(lián)益橡膠，是泰國前三大泰國橡膠貿(mào)易及生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能超過120萬噸，產(chǎn)量80萬噸以上。

接待的是福建福州同胞，華籍且安家在泰國20年，解答問題詳細熱情，收獲頗豐。

泰國橡膠調(diào)研D5-2

到合艾這三天，每天中午2-3點就下雨，雨不大，下的時間也短，即下即停。雨后溫度下降，挺涼爽，太陽一出來，就開始濕熱。

今天下午到泰國邊境看橡膠林，碰到割膠工或膠園主就問問。

泰國橡膠調(diào)研D5-3

合艾膠園碰到膠農(nóng)，該膠林情況:

1、30萊膠林，70株/萊，樹齡12年左右；

2、兩個膠農(nóng)，晚上10點-凌晨2點割膠，早上6-7點收膠；

3、兩個膠農(nóng)目前每天割膠200公斤，按40泰銖/公斤計算，每天產(chǎn)出8000泰銖，割膠工與膠園主4:6分，兩個割膠工目前每天收入3200泰銖（1600泰銖/人/天）；

4、該膠園現(xiàn)在不是高產(chǎn)期，高產(chǎn)期每天割膠7桶（60公斤/桶），即420公斤/天；

5、停割期不能割膠，連續(xù)下雨不能割膠，每年不能持續(xù)割膠。

該膠林管理的不錯，雜草不多。

泰國橡膠調(diào)研D5-4

合艾膠園再遇膠農(nóng)，該膠林情況:

1、10萊膠林，70株/萊，樹齡平均20年左右；

2、1個膠農(nóng)目前每天割膠50公斤，按40泰銖/公斤計算，每天產(chǎn)出2000泰銖，割膠工與膠園主4:6分，1個割膠工每天收入800泰銖，該收入不能支撐日常生活，需要其他務工收入；

3、該膠園高產(chǎn)期每天割膠60公斤；

4、膠林較小，不能滿負荷，收入受影響。

泰國橡膠調(diào)研D5-5

前面的數(shù)據(jù)梳理，總體感覺全球產(chǎn)量增長還有空間，泰國單產(chǎn)降到20年低點，新樹的割膠周期到了，單產(chǎn)也該回升了（雖然數(shù)據(jù)上至少在2022年還沒有看到），以上這些最做多橡膠確實不太友好。

下面這個數(shù)據(jù)，對做多橡膠會友好一些（真的是在盡力挖掘了），分析理由如下（僅供參考）：

1、泰國開割率2016年以來持續(xù)提高，2022年度開割率超過90%（90.78%），達到近20年次高點（最高點是2009年的92.09%），“物極必反，月圓則虧”，極高的開割率意味著潛在產(chǎn)能被完全釋放，稍有風吹草動，容易走向反面；（這些是預期因素，關注厄爾尼諾進展和氣候影響）

2、印尼是僅次于泰國的全球第二大面積種植國，印尼也是僅次于泰國的全球第二大產(chǎn)量生產(chǎn)國，印尼的單產(chǎn)在ANRPC九大生產(chǎn)國中幾乎是最低的（僅比菲律賓高一些），印尼單產(chǎn)低的原因是樹齡老化，在2010-2012年全球擴種周期時候印尼又沒有大幅擴種，從而使印尼從全球最大橡膠種植過慢慢落后于泰國；

3、印尼樹齡老化，單產(chǎn)本來就不高情況下自2021年以來又持續(xù)降低，開割率2019年以來大幅下滑，印尼本來沒有多少產(chǎn)能潛力，單產(chǎn)持續(xù)下滑和開割率持續(xù)下滑都說明印尼廉頗老矣，難現(xiàn)往日雄風，印尼產(chǎn)量下降趨勢開始形成；

4、泰國月圓則虧（等發(fā)生條件），印尼廉頗老矣，全球第一大和第二大種植國和生產(chǎn)國這種特點，也許在條件發(fā)生時會為膠價助力，沒有發(fā)生條件的話，市場大概率還是按正面邏輯運行。

數(shù)據(jù)邏輯，僅供參考！

泰國橡膠調(diào)研D5-6

泰國停割期3-5月份，現(xiàn)在是5月中下旬，走訪泰國東部地區(qū)和南部地區(qū)，膠林有開割的，但開割不普遍。

泰國橡膠調(diào)研D5-7

聽青島周總講座，截了一張不錯的圖，即天膠樹齡與畝產(chǎn)關系圖，解析如下：

1、割膠越早（譬如5年樹齡割膠），樹齡周期越短，單產(chǎn)達峰時間就越早，達峰后單產(chǎn)下降就越厲害；

2、割膠越晚（譬如7年樹齡割膠或更晚割膠），樹齡周期就越長，高產(chǎn)時間維持時間也越長，樹齡周期也越長；

3、早割的膠樹，達到高產(chǎn)期年干膠產(chǎn)量也很難超過100公斤/畝；晚割的膠樹，高產(chǎn)期（年產(chǎn)干膠達到或超過100公斤/畝）可以達到16年。

上面關系圖說明了一個道理，“欲速則不達”，心急吃不了熱豆腐。

泰國橡膠調(diào)研D5-8

今天上午到泰國聯(lián)益橡膠參訪，黃總講到的一些知識補充一下。

1、2010年泰國東北部開始大量種植橡膠，主要是當時東北部土地價格便宜，經(jīng)過此番種植，東北地區(qū)成為泰國第二大產(chǎn)區(qū)（2010年之前的橡膠種植區(qū)域結(jié)構(gòu)為南部：東北部：東部=70:20:10，此番種植后目前的種植區(qū)域結(jié)構(gòu)為南部：東北部：東部=55:40:5）；

2、南部仍是泰國最大的橡膠產(chǎn)區(qū)，但比例呈下降趨勢，東北部的比例在上升，因南部橡膠加工產(chǎn)能過程且東北部加工產(chǎn)能不足，南部會接收部分東北部的乳膠和杯膠原料，但成本會增加運輸費；

3、目前泰國橡膠產(chǎn)量480萬噸左右，其中乳膠150萬噸，煙片膠50萬噸，標膠180萬噸；

4、東部地區(qū)雨季是6-9月份，南部地區(qū)10-12月份是雨季，南部地區(qū)雨季比東部地區(qū)晚。

5月20日

泰國橡膠調(diào)研D6-1

上午來了個總結(jié)會，邀請到兩位行業(yè)資深人士陳總和李總分享觀點，同行成員也分享調(diào)研感受，總結(jié)會與前述有重復的內(nèi)容就不展示了，僅簡單陳列總結(jié)會內(nèi)容:

1、非洲科特迪瓦有20年種植膠樹的歷史，但近年產(chǎn)量增速較快，目前產(chǎn)量達到160萬噸左右，已排名全球第四；

2、科特迪瓦主要出口到歐洲，張中國出口較少，因此關注度不足，但隨著科特迪瓦產(chǎn)量增長，其向東南亞和中國的出口也在增長；

3、科特迪瓦原先加工產(chǎn)能不足，一度出口杯膠原料至東南亞和中國，隨著其加工能力的擴建，目前出口原料逐漸減少；

4、科特迪瓦橡膠加工產(chǎn)能140萬噸（產(chǎn)量據(jù)說達到160萬噸），政府限制加工產(chǎn)能建設，防止產(chǎn)能過剩；

5、科特迪瓦采取最低收購價政策，按新加坡盤面60%制定杯膠最低收購價，低于該價格將被罰款，高于該價格可以，這保證了膠農(nóng)收益，同時加工廠也有一定利潤空間；

6、科特迪瓦膠園中歐洲人管理的較好，當?shù)厝斯芾淼南鄬^差；

7、科特迪瓦是早上割膠，并不相當于中國和東南亞國家一樣要半夜割膠，早上割膠是否影響產(chǎn)量是未知，但科特迪瓦就是這樣的割膠習慣；

8、科特迪瓦割膠比較隨性，價格高時可以一天一刀，甚至一天兩刀（掛兩個收膠杯），價格不好的時候可以少割或不割，這在中國和東南亞很少見；

9、科特迪瓦割膠工每月收入200-300美元，他們比較滿意，割膠工成本確實不高。

上述是補充非洲科特迪瓦的內(nèi)容。

泰國橡膠調(diào)研D6-2

繼續(xù)補充總結(jié)會內(nèi)容:

1、目前橡膠行情簡單總結(jié)就是“低估值，弱驅(qū)動”；

2、低估值，盤面價格觀察就能得出結(jié)論，歷史低價區(qū)域，這正是吸引橡膠圈外人士關注橡膠的原因（本人絕對屬于一知半解型的圈外人，正在學習中）；

3、弱驅(qū)動，因為向上有增產(chǎn)供給壓力和需求壓制，不敢向上硬推；向下有估值和成本約束，不敢硬砸（除了現(xiàn)貨套利商敢硬砸外）；價格上下驅(qū)動都明顯不足；（這個觀點幾乎所有人都比較一致，這也比較危險，歷史證明觀點過于一致時集體犯錯的機會較大）

4、國內(nèi)庫存高（達到160萬噸的歷史高點），需要通過減少進口和消費增加來消化，沒有國內(nèi)庫存降低，很難現(xiàn)拐點；

5、下半年天氣因素可能為價格反彈提供助力，若國家收儲再實施，將是向上雙驅(qū)動；

6、橡膠目前缺乏驅(qū)動，但低估值就是醞釀機會，值得持續(xù)關注，用一年兩年或三五年時間去持續(xù)跟蹤，機會來了將改變很多人的命運；

7、所謂的機會，就是買了就漲賣了就跌的機會，沒有這樣的機會就多觀察，持續(xù)等待。

泰國橡膠調(diào)研D6-3

合艾調(diào)研結(jié)束，上午舉辦了一個總結(jié)會，交流比較充分，突然感到自己由之前的聽不懂竟然也能參與探討交流了。

泰國橡膠調(diào)研D6-4

晚宴散伙飯在曼谷中餐館舉行，來曼谷十幾年的李總來參加交流，同行大佬楊老師宴請大家，海鮮很豐盛。

1、李總在曼谷主要做合成膠貿(mào)易，以丁苯和順丁的普通合成膠為主，特種合成膠也做但量相對較少；

2、李總反饋今年合成膠不好做，上半年合成膠銷量同比降了50%左右，同業(yè)也有降的，只是降幅大小不同，主要是終端需求不太好；

3、李總認為合成膠對天然膠的替代不可忽視，合成膠沒有大的氣色時，天然膠很難走出獨立行情。

不知不覺這幾天竟然寫了一萬多字，都是一些實地見聞，數(shù)據(jù)整理部分屬于研究心得。上述描述或有謬誤，有疑問地方，歡迎指正和交流！

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