調(diào)研結(jié)果概覽

本次調(diào)研主要針對(duì)山西省太原市及周邊地區(qū)的廢鋼加工、貿(mào)易基地（以下簡(jiǎn)稱工貿(mào)基地），從調(diào)研結(jié)果來(lái)看，廢鋼運(yùn)輸有半徑限制，最經(jīng)濟(jì)的下游需求端為太原某鋼廠，該鋼廠以長(zhǎng)流程煉鋼為主，對(duì)于廢鋼有一定需求。工貿(mào)基地對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)看法相對(duì)悲觀，主動(dòng)減少庫(kù)存量甚至減少備貨品種。工貿(mào)基地對(duì)于相關(guān)期貨品種上市前景是較為看好的，不過(guò)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)管理卻面臨著沒(méi)有專業(yè)人才負(fù)責(zé)相關(guān)事務(wù)的局面，對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)還有待加強(qiáng)。

調(diào)研主要結(jié)論

1、需求端較為乏力

本次調(diào)研工貿(mào)基地反映，“鋼廠廢鋼采購(gòu)量同比往年有較大降幅”。從黑色壓延產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，利潤(rùn)分配呈現(xiàn)出階梯式下行，即，上游至下游，利潤(rùn)率由高到低分布。年初至今鋼廠利潤(rùn)水平一般，對(duì)于原材料采購(gòu)價(jià)格敏感度較高，隨著表需旺季增長(zhǎng)不及預(yù)期，鋼廠供應(yīng)并未下降太多。在此矛盾背景下，鋼材價(jià)格自3月份中旬以來(lái)逐漸下行，負(fù)反饋也傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，這種情況目前為止并未得到改善。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)前四個(gè)月粗鋼產(chǎn)量為3.54億噸，累計(jì)同比抬升4.88%。粗鋼產(chǎn)量不可謂不高，不過(guò)鋼廠廢鋼日均消耗總量目前已經(jīng)處于近四年同期最低水平，從長(zhǎng)短流程產(chǎn)能利用率的角度來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)短流程鋼廠產(chǎn)能利用率從年初至今下降更快，我們推斷短流程鋼廠的減產(chǎn)是造成廢鋼需求下降的主要原因。

長(zhǎng)、短流程產(chǎn)能利用率（周）

數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏資訊，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

從經(jīng)驗(yàn)角度判斷，鋼廠在利潤(rùn)較低的前提下，對(duì)于原材料采購(gòu)的策略調(diào)整首先是對(duì)價(jià)格的壓制，其次是降低庫(kù)存水平，再次是降低自身產(chǎn)量。從生產(chǎn)的角度來(lái)看，長(zhǎng)流程煉鋼流程中，鐵礦和廢鋼作為鐵元素的供應(yīng)來(lái)源具有一定程度的替代關(guān)系，那么對(duì)比二者的價(jià)格會(huì)有相對(duì)的優(yōu)劣勢(shì)。對(duì)比重廢價(jià)格和鐵水成本，廢鋼價(jià)格前期有些相對(duì)優(yōu)勢(shì)，不過(guò)目前廢鋼價(jià)格略微高于鐵水成本，從價(jià)格角度來(lái)看，廢鋼的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)不明顯了。但是從這個(gè)角度來(lái)看，矛盾也并不是特別突出。

重廢和鐵水成本對(duì)比（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

據(jù)了解，鋼廠在煉鋼利潤(rùn)低于200元/噸的時(shí)候，優(yōu)先考慮消耗鐵礦石庫(kù)存為主，也就是說(shuō)會(huì)降低對(duì)廢鋼的使用量。對(duì)于鋼廠來(lái)說(shuō)調(diào)整高爐或轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的比例是相對(duì)便捷的事情，如果行情很好，鋼廠盈利水平較高，廢鋼添加量可以達(dá)到35%以上；如果行情較差，鋼廠對(duì)于廢鋼添加比例的控制將在低位運(yùn)行。從這個(gè)角度來(lái)看，廢鋼對(duì)于鋼廠添加比例的靈活性或是導(dǎo)致添加量同比下行的原因之一。

從庫(kù)存方面也可以很明顯的看出，由于鋼廠利潤(rùn)下行，在3月份中旬以后鋼廠廢鋼庫(kù)存持續(xù)下行，雖然目前同比2022年物流運(yùn)輸效率受限時(shí)增加78%以上，不過(guò)對(duì)比2021年同期水平仍下降46%以上。由于鋼廠庫(kù)存水平不高，所以市場(chǎng)對(duì)鋼廠補(bǔ)庫(kù)有一定期待，近期鋼廠利潤(rùn)水平稍微好轉(zhuǎn)，不過(guò)這個(gè)現(xiàn)象主要是由原材料讓利加上鋼廠自身減產(chǎn)導(dǎo)致的，所以我們判斷鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿仍然低迷。

國(guó)內(nèi)135家鋼廠廢鋼庫(kù)存（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：鑫欏數(shù)據(jù)，國(guó)投安信期貨整理

2、貿(mào)易商主動(dòng)降庫(kù)

本次調(diào)研采訪的企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，廢鋼廢鋼從接貨第二天還沒(méi)送到鋼廠就面臨著價(jià)格已經(jīng)下跌的局面，甚至上午接貨下午市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)下調(diào)。調(diào)研結(jié)果顯示，加工貿(mào)易基地為了降低運(yùn)營(yíng)壓力，主動(dòng)降低庫(kù)存量至維持經(jīng)營(yíng)最低水平。跟往年相比，甚至減少了一些廢鋼備貨品類，因?yàn)槠髽I(yè)更多的希望在需求疲弱的年景中存貨下去。

我們認(rèn)為，由于市場(chǎng)需求不濟(jì)，導(dǎo)致廢鋼加工貿(mào)易企業(yè)之間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。從廢鋼供應(yīng)總量上來(lái)看，目前低于去年同期水平（自產(chǎn)廢鋼以及社會(huì)廢鋼供應(yīng)水平都低于去年同期），就此我們推測(cè)，上游加工作坊或者資源回收點(diǎn)和中游加工貿(mào)易企業(yè)以及下游鋼廠庫(kù)存水平一樣處于較低位置。

國(guó)內(nèi)廢鋼供應(yīng)總量（萬(wàn)噸）

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通過(guò)調(diào)研我們還了解到，如果廢鋼價(jià)格后續(xù)降幅達(dá)到500元以上，也就是價(jià)格運(yùn)行至2000元以下時(shí)，工貿(mào)企業(yè)認(rèn)為廢鋼初步具備補(bǔ)庫(kù)價(jià)值，采購(gòu)積極性將會(huì)逐步抬升?？偟膩?lái)看，廢鋼行業(yè)目前供需兩弱，但是并不存在供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題，從鐵元素的角度來(lái)看，廢鋼是唯一可以改善鐵礦石對(duì)外依存度過(guò)高的商品；從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，鋼廠完全可以消化目前的廢鋼存量，只不過(guò)目前鋼廠效益較差，對(duì)于價(jià)格偏高的廢鋼需求較少，導(dǎo)致廢鋼供應(yīng)量難以維持年化2000萬(wàn)噸的增速。我們判斷，廢鋼價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間仍有下降空間，但是下方底部亦有支撐。

3、調(diào)研總結(jié)及建議

在鋼廠利潤(rùn)仍不充裕的前提下，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)廢鋼仍面臨供需兩弱的局面，廢鋼價(jià)格大概率仍面臨下行壓力，建議中游貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行更加積極的主動(dòng)庫(kù)存管理。目前廢鋼期貨仍未上市，其實(shí)通過(guò)期貨市場(chǎng)，加工貿(mào)易類企業(yè)可以進(jìn)行買入或賣出套期保值以進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，我們期待廢鋼期貨的上市。

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