5月17日，在岸及離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙跌破 “7”關(guān)口，這是2023年以來首次，從歷史數(shù)據(jù)來看，過去5年美元對離岸人民幣出現(xiàn)過3次“破7”，分別是2019年8月、2020年2月和2022年9月。且在本周自5月22日起，至5月24日11時，3個交易日累計下跌了509個點，即離岸人民幣相對于美元貶值0.72%。

人民幣匯率破“7”通常被視為匯率的重要關(guān)口，自5月以來隨著美元指數(shù)的不斷反彈，人民幣匯率何時破“7”也成為市場關(guān)注的焦點。

人民幣匯率為何快速貶值？

過去5年美元對離岸人民幣的3次破“7”，從時間維度看，前兩次用了5個月回到“7”下方，去年用了3個月，匯率的彈性明顯增強，雙向波動態(tài)勢明顯。而綜合多家機構(gòu)及專業(yè)人士的觀點及分析，4月份國內(nèi)較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、外匯市場結(jié)售匯變化以及美元指數(shù)走強，是這輪人民幣匯率“破7”，也就是人民幣兌美元匯率走貶的重要原因。

中國國家統(tǒng)計局5月16日公布了4月的主要統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在經(jīng)過一季度的經(jīng)濟復蘇后，4月份以來經(jīng)濟復蘇并沒有預期中的強勁。4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，預期9.7%，比上月下降0.47%，自2022年11月以來首次下降。而4月社零總額同比增長18.4%，預期20.2%，前值10.6%。環(huán)比（經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后）僅增長0.49%，增速連續(xù)2個月萎縮。上述數(shù)據(jù)直觀顯示了國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程遇到了一定的壓力。

美元指數(shù)的走強也推動了人民幣走貶，從數(shù)據(jù)來看，5月份美元指數(shù)反彈，主要國家貨幣貶值。截至5月24日，美元指數(shù)收于103.71，自5月以來上漲225點，漲幅達到2.22%。

同時，中美存款利率差距引發(fā)的市場主體結(jié)匯率偏低，也是推動近期人民幣兌美元走貶的新變化。年初以來國內(nèi)結(jié)匯率總體偏低、售匯率較高。這意味著高額貿(mào)易順差更多轉(zhuǎn)化為國內(nèi)美元存款，而非兌換為人民幣，也會對外匯市場供需平衡帶來影響，推動人民幣兌美元貶值。最新數(shù)據(jù)顯示，1-4月結(jié)匯率為65.8%，處于近3年以來最低水平區(qū)間，而同期售匯率高達68.9%，創(chuàng)近5年以來最高。背后是經(jīng)過前期美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息后，國內(nèi)美元存款利率也大幅走高，而近期人民幣存款利率普遍小幅下調(diào)。

未來人民幣走勢將如何演繹？

雖然近期人民幣匯率破“7”引發(fā)了市場的關(guān)注，但就人民幣匯率后市行情，多數(shù)專業(yè)研究機構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士均給出了不存在大幅貶值空間的觀點。

近期人民幣兌美元匯率的走貶既有美元走強的比價因素，也有國內(nèi)經(jīng)濟恢復不及預期的因素掣肘，短時間內(nèi)人民幣兌美元匯率可能還會在“7”附近波動。

但從長期來看，雖然4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期表明中國經(jīng)濟當前復蘇確實面臨一定挑戰(zhàn)，從4月政治局會議來看，政策端仍是中性偏積極，繼續(xù)“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)”，預計后續(xù)中國經(jīng)濟仍將持續(xù)修復。

3月初央行行長易綱在新聞發(fā)布會上曾說過，“7”不是一個心理障礙。央行可采取多種政策工具對匯率市場進行引導，以避免匯率市場出現(xiàn)大幅波動。5月18日監(jiān)管機構(gòu)的會議也表示：“下一階段，人民銀行、外匯局將加強監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作?！?/p>

從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲加息步伐放緩，我國經(jīng)濟面臨的外部制約有所減弱；美國通脹下行的大趨勢并未逆轉(zhuǎn)，疊加銀行危機尚未完全結(jié)束，經(jīng)濟下行壓力或也將逐漸加大，美元指數(shù)和美債收益率上行空間有限，人民幣貶值的外部壓力將邊際減輕。

合理利用金融衍生品工具規(guī)避風險及捕捉機會

綜上分析，我們應(yīng)該對人民幣匯率破7持有平常心態(tài)，短期影響近期人民幣匯率走貶的因素可能還會發(fā)酵，美元兌人民幣的確存在一定的走強動力，投資者在短期可以考慮運用芝商所美元/離岸人民幣期貨合約 （交易代碼：CNH）來對沖人民幣的貶值風險，但不宜大規(guī)模做空人民幣，長期來看，人民幣匯率不存在大幅貶值空間，投資者可以關(guān)注人民幣兌美元匯率回升的投資機會。

芝商所美元/離岸人民幣期貨提供多種合約規(guī)模，投資者擁有更大的交易靈活性，市場參與也更廣泛。這款產(chǎn)品的期貨保證金與其他雙邊場外交易外匯產(chǎn)品相比，資本效率更高，還可通過在CME Clearing清算的場外交易人民幣產(chǎn)品享有跨市場保證金機會，是管理人民幣匯率風險敞口的有效工具。

【訂閱】外匯交易周報 每周二為您推送

芝商所 (CME Group) 一直致力于推進投資者教育工作，特別邀請了投資研究機構(gòu)撰寫外匯交易策略周報，讓您在套利外匯主導產(chǎn)品時進行參考，更好地管理價格風險及為未來一周的投資策略做好準備。請點擊以下鏈接立即訂閱，我們將每周二準時為您推送。

https://www.cmegroup.cn/subscription/