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陳果:市場有望挑戰(zhàn)2022年以來新高 值得戰(zhàn)略樂觀

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-06-12 09:12:16 來源:中信建投證券 作者:陳果

前期我們提出權(quán)益市場具備配置吸引力,將構(gòu)筑復(fù)合底部,近期隨著政策預(yù)期改善、庫存周期筑底預(yù)期、商品價(jià)格企穩(wěn)、人民幣匯率企穩(wěn)和全球市場回暖等積極信號陸續(xù)出現(xiàn),A股包括港股市場已經(jīng)具備戰(zhàn)略反擊條件。未來一年企業(yè)盈利有望迎來較長上行周期,疊加國內(nèi)降準(zhǔn)降息可期,海外利率下行,雙擊之下,市場有望挑戰(zhàn)2022年以來新高,值得戰(zhàn)略樂觀。


重點(diǎn)關(guān)注方向:1)政策受益方向及前期超跌方向;2)順周期屬性高ROE方向;3)增量資金流入偏好的方向。行業(yè)推薦:汽車、家電、保險(xiǎn)、食品飲料、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、有色金屬等。


市場具備見底反攻條件,盈利估值雙擊,有望挑戰(zhàn)2022年以來新高。從市場空間底模型來看,目前市場已跌至M2折算底部附近,宏觀流動性將為市場提供堅(jiān)實(shí)的支撐。PPI跌至周期底部,企業(yè)盈利逐步回暖。1)由于基數(shù)原因和環(huán)比改善,PPI同比或?qū)⒃?-6月見底并有望在7月回升。2)從歷史上看,PPI同比和CRB指數(shù)同比趨勢一致,均呈現(xiàn)出3.5年小周期(庫存周期)和7年大周期(產(chǎn)業(yè)周期)的規(guī)律。我們認(rèn)為PPI同比見底的同時(shí)也是工業(yè)企業(yè)利潤見底回升的契機(jī),將迎來較長上升周期。利率環(huán)境相對友好,雙擊之下有望挑戰(zhàn)2022年以來新高。


近期積極信號已在持續(xù)出現(xiàn):1)人民幣匯率出現(xiàn)企穩(wěn)跡象;2)庫存周期底部漸行漸近,南華商品指數(shù)出現(xiàn)上漲;3)疫情過峰,經(jīng)濟(jì)環(huán)境邊際改善;4)中美外交層面出現(xiàn)積極信號,國內(nèi)政策預(yù)期有所提升;5)本周市場有所縮量,呈現(xiàn)底部特征。隨著積極信號陸續(xù)出現(xiàn),我們認(rèn)為投資者可以更加積極的參與到戰(zhàn)略反攻當(dāng)中。


近期政策頻繁出臺呵護(hù)穩(wěn)增長,回顧16年來五次經(jīng)濟(jì)預(yù)期降至冰點(diǎn)而后逐步修正的市場表現(xiàn),市場急跌期因經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀順周期鏈平均跌幅靠前,而預(yù)期反轉(zhuǎn)、市場反轉(zhuǎn)一個(gè)月期間內(nèi),政策受益方向及前期超跌方向整體超額收益則相應(yīng)領(lǐng)先,主要包括順周期屬性高ROE的食品飲料、地產(chǎn)鏈、以及汽車/家電等大宗耐用品;周期板塊雖也受益經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正帶來的盈利預(yù)期好轉(zhuǎn),但整體表現(xiàn)居中。從資金維度出發(fā),近期北向資金配置盤對建筑裝飾、建筑材料、家電行業(yè)持續(xù)增持,TMT板塊也出現(xiàn)流入加速的跡象。


行業(yè)推薦:汽車、家電、保險(xiǎn)、食品飲料、傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、有色金屬等。


風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)

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