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PTA謹(jǐn)慎偏多:恒力期貨6月26早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-06-26 09:45:43 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:震蕩偏空

行情回顧:美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息,原油估值回歸,但多空博弈劇烈,整體情緒偏悲觀,原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯:

1.宏觀上,6月FOMC會(huì)議暫停加息,但點(diǎn)陣圖顯示今年還有兩次共計(jì)50BP的加息,鮑威爾發(fā)言偏鷹,市場暫時(shí)性完全放棄對(duì)今年降息的押注。歐美PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低,衰退預(yù)期更加強(qiáng)烈,宏觀壓力在更長周期上打壓油價(jià)。

2.基本面上,目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位,沙特7月減產(chǎn)100萬桶/日難以在庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)前對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響。EIA報(bào)告成品油繼續(xù)累庫,對(duì)油價(jià)形成壓制。

3.情緒:市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經(jīng)濟(jì)能否恢復(fù)等關(guān)鍵問題尚未有明確方向前,各方對(duì)原油需求預(yù)期分歧較大,宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;

2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī);

3、加息壓力提升。


【LPG】

方向:偏空

行情回顧:假期國外油價(jià)走弱,丙烷價(jià)格走弱,華南國產(chǎn)氣均價(jià)3790元/噸,環(huán)比漲20元/噸,碼頭小幅漲價(jià)。

邏輯:

1、國外供應(yīng)寬裕,本周國內(nèi)商品量51.18萬噸,環(huán)比減少1.8%。港口庫存276.77萬噸,環(huán)比增加1.85%。

2、燃燒需求淡季,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工環(huán)比上升,PDH開工83.11%,環(huán)比增加2.15%。

3. 倉單增加,7月份沙特CP預(yù)期,丙烷430美元/噸,較上一交易日跌10美元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:偏空

行情回顧:隨著原料問題緩解,部分煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,南方需求偏弱,總庫存下降。

邏輯:

1.端午假期油價(jià)下跌,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率32%,6月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為270.6萬噸,環(huán)比下降14.4萬噸,同比增加74.5萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。社會(huì)庫庫存共計(jì)145萬噸,環(huán)比減少1萬噸。廠庫101.9萬噸,環(huán)比減少0.5萬噸,總庫存下降。山東現(xiàn)貨3780元/噸,北方剛需支撐,現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。南方臨近梅雨季,下游需求受限。廠家周度出貨量44.2萬噸,環(huán)比減少0.9萬噸。

變量:庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:謹(jǐn)慎偏多

行情回顧:成本端,WTI反彈至74.5美金附近,PTA加工費(fèi)在380元/噸附近,PXN468美金附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在81.2%附近,逸盛大化375萬噸負(fù)荷提升,威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置重啟,亞東周內(nèi)短停,個(gè)別裝置負(fù)荷小幅波動(dòng);需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.9%附近,本周裝置方面無變動(dòng),新裝置方面有嘉通能源30萬噸新裝置投產(chǎn),配套生產(chǎn)滌綸長絲;關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1.PTA存量裝置檢修;2.PTA社會(huì)庫存下降;3.聚酯負(fù)荷回升至92%附近;

向下驅(qū)動(dòng):1.下游訂單未有明顯改善;2.油價(jià)下跌;

變量:終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【乙二醇】

方向:偏空

行情回顧:MEG港口庫存約97.2萬噸附近,環(huán)比上期減少1.4萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在56.78%(+2.62%),煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.79%(+3.73%) ,海南煉化80萬噸裝置預(yù)計(jì)7月份重啟,原計(jì)劃是9月份重啟,衛(wèi)星一條線運(yùn)行中,另一條線重啟時(shí)間待定,陜西榆林180萬噸裝置小幅超負(fù)荷運(yùn)行中,廣匯40萬噸裝置負(fù)荷提升中;需求端,國內(nèi)聚酯負(fù)荷在92.9%附近,本周裝置方面無變動(dòng),新裝置方面有嘉通能源30萬噸新裝置投產(chǎn),配套生產(chǎn)滌綸長絲;關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1.港口庫存下降;2.聚酯負(fù)荷回升至92%附近;

向下驅(qū)動(dòng):1.下游訂單未明顯改善;2.煤價(jià)下跌;

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【滌綸短纖】

方向:震蕩。

行情回顧:假期滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至43%;化纖紗線價(jià)格下調(diào),庫存增加,部分地區(qū)負(fù)荷下滑。節(jié)前滌綸短纖盤面震蕩收高,走勢弱于原料TA。

邏輯:

1.聚酯負(fù)荷高位,但PX新產(chǎn)能投放;

2.短纖加工費(fèi)偏低,但庫存有所回升;

3.終端需求疲軟,紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量:下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀氛圍;油價(jià)波動(dòng)。


【棉花與棉紗】

方向:震蕩。

行情回顧:假期ICE期棉下挫。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投冷清;純棉紗價(jià)格下調(diào),成交清淡。節(jié)前鄭棉承壓回落,CF9-1價(jià)差收于15。

邏輯:

1.ICE期棉低位震蕩,進(jìn)口利潤窗口打開;

2.新疆庫存下降明顯,新作面積減少且搶收預(yù)期;

3.下游訂單缺乏,且紡企即期加工利潤虧損,原料隨用隨買。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀變化;政策調(diào)整等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:筑底,不追多。

理由:等待新驅(qū)動(dòng)。

邏輯:節(jié)前盤面情緒尚可、現(xiàn)貨小幅推漲;港口基差壓縮至09+5/10,對(duì)內(nèi)地價(jià)格差距收斂;興興停車落地,基本面利空暫出盡。周日現(xiàn)貨開市略有回落,雖無期價(jià)指引,但節(jié)內(nèi)油價(jià)方面擾動(dòng)對(duì)甲醇影響暫不大。目前,甲醇處于弱現(xiàn)實(shí)vs強(qiáng)預(yù)期狀態(tài),市場對(duì)政策托底有所期待,但烯烴側(cè)弱點(diǎn)(興興需求損失)仍抑制MA2309高度,能否脫離2000-2100點(diǎn)筑底區(qū)待看強(qiáng)預(yù)期指引情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)


【PP】

方向:短期震蕩

行情跟蹤:PP基差30(0),基差維持,現(xiàn)貨成交偏弱,節(jié)前維持弱成交。

主邏輯:

1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2.出口窗口打開;

3.6月意外檢修偏多。

變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【PE】

方向:短期震蕩

行情跟蹤:LL基差-20(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交一般;外圍偏弱,CFR東北亞910(0),CFR東南亞950(0)

邏輯:

1.上游庫存中性;

2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱;

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小;

4.估值偏高。

變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【苯乙烯EB】

方向:短期反彈,中期偏弱

行情跟蹤:端午假期原油下跌,純苯美金價(jià)和苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格均較節(jié)前走弱。ICIS6月21日江蘇苯乙烯商業(yè)庫存9.3萬噸增加2.85萬噸。下游維持剛需拿貨,淡季難有向上驅(qū)動(dòng),關(guān)注7月新投產(chǎn)落地情況,供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對(duì)待。

向上驅(qū)動(dòng):下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動(dòng):上游支撐減弱,遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略:中長期逢高空配

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化


【純堿SA】

方向:震蕩偏空

行情跟蹤:現(xiàn)貨市場當(dāng)前相對(duì)平穩(wěn),重堿漲價(jià)基本無效,現(xiàn)貨主流成交價(jià)仍在1950元/噸,玻璃廠對(duì)堿廠基本不接受漲價(jià),只接受低價(jià)貨源,當(dāng)前定價(jià)權(quán)偏向玻璃廠,現(xiàn)貨在6月難有持續(xù)挺價(jià)底氣,反彈趨勢偏弱。大投產(chǎn)背景下,現(xiàn)貨降價(jià)壓力較大,去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨企穩(wěn)或者漲價(jià)的常規(guī)思路或?qū)⑹В瑝A廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價(jià),仍會(huì)以降價(jià)維系訂單去庫存為首要目的,整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差,仍是處在降價(jià)去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移,現(xiàn)貨價(jià)格仍能維持利潤的情況下,仍有一定降價(jià)空間在。

向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略:偏向反彈空,9-1反套,1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)。


【玻璃FG】

方向:短期偏空

行情跟蹤:假期期間,現(xiàn)貨價(jià)格維持偏弱運(yùn)行,但玻璃的復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火預(yù)期仍在不斷兌現(xiàn),近期隨著梅雨天氣的來臨,需求或?qū)㈦A段性轉(zhuǎn)弱,廠家?guī)齑婊驅(qū)⒂兴e累。當(dāng)前下游的需求啟動(dòng)仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn),而工程單的好轉(zhuǎn)核心問題仍是資金問題,在資金問題未妥善解決的前提下,預(yù)計(jì)下游不會(huì)對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前宏觀疊加地產(chǎn)政策雖然推出利好,但后續(xù)落實(shí)兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時(shí)間,不宜過早的交易旺季預(yù)期。

向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略:短期偏空,9-1正套,1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情觀察:今日盤面窄幅震蕩,華東5型基差09-80。內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅上漲,燒堿價(jià)格持平,山東氯堿綜合虧損減少,西北氯堿綜合利潤減少。社會(huì)庫存環(huán)比小幅累庫,外盤報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,但印度需求較好,出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好,但PVC基本面仍然較差,7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加,在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清。

向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略:偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期S。

責(zé)任編輯:唐正璐

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