隨著美玉米價(jià)格短期快速走高，現(xiàn)階段我國(guó)采購(gòu)進(jìn)口玉米的動(dòng)力或趨弱。預(yù)估華南、西南飼料企業(yè)依舊需要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)玉米補(bǔ)充原料，玉米短期走勢(shì)或偏強(qiáng)。

自6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格快速上漲。以華南市場(chǎng)為例，玉米市場(chǎng)成交價(jià)從此前的2820元/噸漲至目前的2900元/噸。我們認(rèn)為現(xiàn)階段玉米市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)是下游終端用糧企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)的結(jié)果。綜合考慮未來(lái)一段時(shí)間谷物市場(chǎng)供應(yīng)情況，我們認(rèn)為玉米短期走勢(shì)振蕩偏強(qiáng)，但上漲幅度較為有限。

廣東港口庫(kù)存走低

自3月20日以來(lái)，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格快速下跌，從3100元/噸大幅跌至2650元/噸。由于小麥價(jià)格大幅下跌之后，小麥飼用價(jià)值開(kāi)始凸顯，華北及華中等地區(qū)飼料企業(yè)在配方中紛紛提高小麥添加比例，減少玉米添加比例?；谏鲜鲈?，3月份至5月中旬國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。從飼料企業(yè)角度來(lái)說(shuō)，5月中旬飼料企業(yè)采購(gòu)人員預(yù)計(jì)舊作小麥仍有下調(diào)空間且新作小麥即將上市，因此逐步減少高價(jià)玉米庫(kù)存來(lái)降低生產(chǎn)成本。

從5月中旬開(kāi)始，華南區(qū)域玉米庫(kù)存呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。截至5月5日，廣東港口谷物總庫(kù)存約為173萬(wàn)噸，根據(jù)到港船期預(yù)估，截至7月7日，廣東港口總庫(kù)存約為168萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅走低，同比也是處于低位。但就內(nèi)貿(mào)玉米港口庫(kù)存而言，港口庫(kù)存變動(dòng)更加明顯。截至5月5日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存約為42.9萬(wàn)噸，根據(jù)到港船期預(yù)估，截至7月7日，內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存將下降至12.6萬(wàn)噸。隨著廣東港口谷物庫(kù)存走低疊加飼料企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)需求，玉米價(jià)格走勢(shì)短期偏強(qiáng)。

進(jìn)口谷物成本增加

自6月初以來(lái)，美玉米價(jià)格快速上漲，美玉米12月合約價(jià)格從此前的540美分/蒲式耳上漲至6月21日的629美分/蒲式耳。美玉米價(jià)格短期快速上漲，主要是因?yàn)槊烙衩字鳟a(chǎn)區(qū)降水偏少，市場(chǎng)參與者預(yù)估美玉米單產(chǎn)或下調(diào)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新玉米優(yōu)良率，截至6月20日全美玉米優(yōu)良率為55%，周環(huán)比下降6個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為72%。分州來(lái)看，伊利諾伊州玉米優(yōu)良率為36%，周環(huán)比下降12個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為77%；愛(ài)荷華州玉米優(yōu)良率為59%，周環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)，去年同期約為86%。參考2012年以來(lái)數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段美玉米優(yōu)良率處于歷史最差的一年。參考未來(lái)7—10天天氣預(yù)報(bào)，美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)或迎來(lái)降雨，在一定程度上有助于緩解前期干旱。玉米多單持有者因?yàn)楂@利較多，存在止盈需求，使得美玉米12月合約價(jià)格從629美分/蒲式耳快速跌至580美分/蒲式耳?？紤]到天氣干擾或持續(xù)到7月，因此美玉米價(jià)格依然存在上漲可能性，這將導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口玉米成本有所抬升。

結(jié)論

綜合考慮7—9月能量谷物實(shí)際供應(yīng)情況，我們認(rèn)為小麥飼用替代數(shù)量將逐步增加，但整體替代量或低于此前預(yù)期。進(jìn)口方面，根據(jù)各出口國(guó)裝船數(shù)量預(yù)估，7—9月我國(guó)進(jìn)口玉米數(shù)量季環(huán)比將下降且玉米商業(yè)用量將更少。另外，隨著美玉米價(jià)格短期快速走高，現(xiàn)階段我國(guó)采購(gòu)進(jìn)口玉米的動(dòng)力或趨弱?；谏鲜鲆蛩嘏袛?，我們預(yù)估華南、西南飼料企業(yè)依舊需要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)玉米補(bǔ)充原料。按照當(dāng)前玉米價(jià)格及時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為玉米短期走勢(shì)或偏強(qiáng)，建議投資者近月多單可繼續(xù)持有，與此同時(shí)需要注意倉(cāng)位控制，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍之內(nèi)。另外，玉米市場(chǎng)參與者需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，定向飼用稻谷投放對(duì)玉米價(jià)格的影響。