調(diào)研企業(yè)：華東某聚酯民營(yíng)企業(yè)

觀點(diǎn)提煉：聚酯利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，限電影響預(yù)期偏弱，下游訂單以小單、短單為主。

企業(yè)簡(jiǎn)介：該企業(yè)配備兩套聚酯熔體直紡裝置，共計(jì)產(chǎn)能50萬噸，其中80-85%用于生產(chǎn)POY，剩余產(chǎn)能用于生產(chǎn)FDY。同時(shí)配備60臺(tái)加彈機(jī)，10萬噸產(chǎn)能切片裝置，自有家紡生產(chǎn)線，自用長(zhǎng)絲占比約10%，其余90%外銷至周邊下游廠家，不承接外貿(mào)訂單，考慮轉(zhuǎn)型至后加工，規(guī)避聚酯行業(yè)產(chǎn)能集中度過高、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯的現(xiàn)象。

對(duì)于限電的解讀：該企業(yè)已接到限電方案，但預(yù)計(jì)不會(huì)影響到該企業(yè)，今年電量較為充足，但下游織造、印染和加彈等高能耗企業(yè)受影響更大。往年限電強(qiáng)度通常受氣溫影響較大，氣溫越高，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，限電范圍越廣。

原料采購方式及當(dāng)前庫存：該企業(yè)PTA原料采購采用“后點(diǎn)價(jià)”方式為主，合約價(jià)為輔的模式。煤制MEG原料通過與工廠簽訂合約采買，油制MEG直接采買現(xiàn)貨。原料庫存目前約一個(gè)月，足夠用于生產(chǎn)目前手中的訂單。

產(chǎn)成品利潤(rùn)及庫存：該企業(yè)目前產(chǎn)成品權(quán)益庫存為負(fù)，并不擔(dān)心短時(shí)間的累庫，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)而言，10天的庫存可能1天就能賣掉，當(dāng)庫存累至25天才會(huì)有所擔(dān)憂。利潤(rùn)較上半年有所好轉(zhuǎn)，但仍然無法覆蓋全成本，只能保證現(xiàn)金流。

下游需求情況：該企業(yè)認(rèn)為下半年需求和利潤(rùn)較上半年都有好轉(zhuǎn)，但以零星小單為主，能夠維持不斷生產(chǎn)，但并未接到像以往那樣能做2-3個(gè)月的大單，且利潤(rùn)微薄，處于持續(xù)有訂單但需求并不旺盛的情況。

調(diào)研企業(yè)：華東大型聚酯民營(yíng)企業(yè)

觀點(diǎn)提煉：聚酯現(xiàn)金流利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，下周或是PTA行情關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

利潤(rùn)及庫存情況：該企業(yè)今年6月份，聚酯板塊現(xiàn)金流利潤(rùn)是2021年下半年以來較好的，改善主要來自加工費(fèi)方面。目前成品庫存不高。其中DTY庫存略高一點(diǎn)，成因主要與產(chǎn)品特性有關(guān)，DTY產(chǎn)成品種類繁多，每個(gè)品種都會(huì)積累一些庫存，從而導(dǎo)致DTY總庫存偏高。POY許多規(guī)格目前都是負(fù)庫存。

出口及內(nèi)銷情況：出口方面，該企業(yè)今年出口今年增速較快，增速超過30%，主要銷往埃及、印尼、越南、土耳其等國(guó)家。印度本也是產(chǎn)品目的地，但受BIS影響，后續(xù)聚酯產(chǎn)品均無法出口至印度，暫無解決方案，出口受到影響。內(nèi)銷方面也有所轉(zhuǎn)好，但增速較外貿(mào)較低。

原料采購：MEG原料直接與工廠簽訂合約進(jìn)行采購，其中煤制MEG均為國(guó)內(nèi)工廠合約貨，油制MEG有國(guó)產(chǎn)合約貨也有進(jìn)口合約貨，近年來進(jìn)口MEG占比逐步下滑。

開工率和裝置檢修情況：能開的裝置都在開，PTA裝置通常一年一檢，但檢修和生產(chǎn)企業(yè)的主觀意愿關(guān)系很大。例如消缺實(shí)際上便是生產(chǎn)企業(yè)不愿檢修停產(chǎn)，通過降負(fù)維修的方式盡量維持生產(chǎn)。理論上，PTA裝置開工時(shí)間越長(zhǎng)，發(fā)生故障的概率就越大。意外檢修屬于不可抗力因素，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年PTA行業(yè)因?yàn)橐馔鈾z修導(dǎo)致的損失量大概在200-300萬噸。聚酯裝置通常是2-3年檢修一次，該企業(yè)聚酯裝置去年均已檢修，聚酯裝置開停成本較大。

需求情況：內(nèi)需拉動(dòng)了上半年的聚酯總需求，表現(xiàn)亮眼的是家紡，和地產(chǎn)竣工端有關(guān)系，出行相關(guān)（箱包、帳篷、戶外、防曬服）增速較大，織造端可能也存在投機(jī)性的囤貨，了解到年中終端企業(yè)進(jìn)行下半年的備貨。雖然終端產(chǎn)業(yè)有向國(guó)外轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，但是原料端始終離不開中國(guó)，中國(guó)紡織品在全球仍處世界領(lǐng)先地位。

市場(chǎng)看法：TA維持短期震蕩，基本面方面矛盾不突出，市場(chǎng)情相對(duì)比較熱。需求方面上半年主要靠出行相關(guān)和家紡帶動(dòng)，這一塊需求不一定可持續(xù)至下半年，有待觀察。EG則還是處于磨底階段。

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