調研時間：7月19日

企業(yè)A

1、業(yè)務情況

以物流園區(qū)開發(fā)運營、大宗商品商貿、現代倉儲物流三大產業(yè)板塊為支撐的現代商貿物流基地。

倉儲：華北倉儲物流基地總計140畝，最大庫容20萬噸左右，倉儲費0.5元/噸/天。

物流：汽運+海運。

2、需求

業(yè)務半徑：覆蓋華北、東北地區(qū)。

出糖情況：交割糖雖然數量基數高，但走糖也快，今年的消化速度不錯，銷量環(huán)比和同比（和正常年份類似）都偏高。

下游客戶結構：貿易商+終端，貿易商占比更大，目前出糖多作為現貨使用。

對下游的看法：下游拿貨偏謹慎，不想囤貨，補庫積極性弱。部分大中型廠有10-20%減產，其余相對穩(wěn)定；小廠調配方靈活（果葡糖漿等替代），白糖7000元/噸以上接受度較低，今年的大行情下對小廠有一定淘汰。

替代品：天津、山東預拌粉8812進口多（88%蔗糖、12%淀粉糖），認為對市場影響不大，價格5700元/噸，折糖后6400元/噸。

3、庫存

具備中央儲備糖儲存庫和鄭商所白糖交割庫資格，以國儲+交割庫為主。

倉單+社庫量：2.5萬噸左右，同比偏高，接近疫情前水平。倉單占 2/3，其中主要為甜菜糖，其余為兩廣糖。

季節(jié)性：3月末-5月初為庫存高峰期（和糖廠類似），今年春節(jié)后盤面大漲導致倉單量增多，目前貿易商存貨相對更多。

后期看法：目前庫存總量受基數影響偏高，且下榨季出糖時間接近（10月甜菜糖，11-12月兩廣糖），去庫時間窗口偏緊，新糖上市前一般會消化50%以上庫存，所以當前策略偏保守。

4、其他看法

甜菜糖問題：甜菜糖含水量相對較高，不宜長期儲存，冬季易結塊。且甜菜糖無收購價，以市場化定價為主。目前甜菜糖供應相對較多，價格比甘蔗糖低100+元/噸（正常50元/噸左右）。

加工糖問題：國內糖增產上限有限，進口糖有補缺需求，等國際糖價下降后加工糖廠有獲利預期，因此沿海存在一定的加工糖廠布局搶奪。

企業(yè)B

1、業(yè)務情況

主要為糖酒貿銷業(yè)務。

貿易量：70萬噸/年。

2、需求

業(yè)務半徑：華北、山東（華東），短途運費40-80元/噸，總部業(yè)務覆蓋全國。

下游客戶結構：目前以貿易商為主。

消費情況：今年糖價漲幅大，但需求沒有太好，上半年出貨不快，旺季不旺，目前港口價出貨情況并不好，下游以隨用隨買為主，認為是需求差和替代品（預拌粉、糖漿等）替代所影響。北方沒有惜售心理，有需求就有成交。

對終端的看法：疫情改變了消費習慣，疫情政策放開后終端實際需求偏淡，并沒有明顯恢復，部分終端客戶銷量下滑明顯。

對替代品的看法：

①預拌粉情況：又稱復合糖，市場上山東最多，其次華北江蘇。認為今年1-5月的8812（88%蔗糖、12%葡萄糖）預拌粉進口有50萬噸左右（未過篩量），過篩后價格約6750元/噸，利潤300-500元/噸，價格便宜，對當地市場影響較大。認為下半年復合糖進口量仍然較多，政策打擊有限。其保質期在18個月以上，下游跟白糖基本重合，飼料行業(yè)存在增量（之前使用的果葡糖漿升級成了預拌粉），銷售半徑很大。

②糖漿情況：下游以液體產品為主（飲料等），保質期45天左右，很短，對白糖的替代作用不大。

3、庫存

港口和倉庫廣西糖數量都較少，目前庫存還有低價糖，但去庫仍有壓力。

認為下半年需求弱復蘇，疫情后需求的整體恢復可能需要兩年周期慢慢調整，年底或明年一季度有一定機會。

4、其他看法

貿易商利潤：年后盤面跳空高開，貿易商認為廣西減產有限，對漲價并不認可，糖價快速上漲至6900元后認可，因此賺錢的貿易商并不多。且今年基差貿易跟疫情期間邏輯不同，基差交易存在思維慣性，行情快掉頭慢也有一定損失。

現貨價格：廣糖產銷率好，達標后對余糖的挺價意愿較強。

配方問題：可口可樂曾將白糖日耗量從200噸調整至20噸，用糖漿替代，說明大廠配方已大幅調整過，后續(xù)進一步調整或有限。

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