調(diào)研時(shí)間：7月10日-13日

PTA產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，期貨行情波動(dòng)較大，下游聚酯開工率屢創(chuàng)新高，PTA和MEG下游及終端需求究竟如何？當(dāng)下的需求景氣度能否持續(xù)到下半年？企業(yè)如何看待未來(lái)市場(chǎng)？為此，我們組織了本次產(chǎn)業(yè)調(diào)研。調(diào)研企業(yè)包括南京、江陰、張家港、太倉(cāng)及杭州地區(qū)大型化纖制造企業(yè)、紡織化纖廠、大型聚酯纖維企業(yè)、石化儲(chǔ)存物流企業(yè)，覆蓋PTA全產(chǎn)業(yè)鏈，與龍頭企業(yè)面對(duì)面交流。

調(diào)研小結(jié)：PTA上游成本支撐仍在，PXN短期內(nèi)難壓縮。聚酯端及終端需求良好，限電影響預(yù)期偏弱，樂(lè)觀看待下半年。

聚酯為何高開工？是否可持續(xù)？

貿(mào)易商視角：聚酯經(jīng)歷了去年的低迷，許多聚酯工廠和織造企業(yè)都選擇停工清庫(kù)存，從而導(dǎo)致今年上半年持續(xù)維持高開工，但累庫(kù)速度不快。下半年織造端需求的景氣度會(huì)對(duì)聚酯端形成更明顯的反饋。

化纖廠視角：終端需求良好，主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)。細(xì)分市場(chǎng)方面，家紡及出行相關(guān)的紡織品需求偏強(qiáng)，多家化纖廠權(quán)益庫(kù)存均為負(fù)庫(kù)存，當(dāng)前訂單普遍能夠維持約15-30天的生產(chǎn)。對(duì)于短時(shí)間的產(chǎn)成品累庫(kù)并不擔(dān)心，終端工廠常集中購(gòu)貨，10天的庫(kù)存常在1天內(nèi)就賣完。短期內(nèi)不會(huì)降低負(fù)荷。

小結(jié)：內(nèi)需驅(qū)動(dòng)終端需求，家紡、出行表現(xiàn)亮眼。短期聚酯高開可持續(xù)。

今年限電影響大嗎？具體措施有哪些？和往年比強(qiáng)度如何？亞運(yùn)會(huì)影響大嗎？

限電措施主要影響高能耗產(chǎn)業(yè)，如加彈和印染。但今年政策方面?zhèn)鬟_(dá)“保開工，保生產(chǎn)”等信息，化纖廠家對(duì)限電普遍樂(lè)觀。太倉(cāng)地區(qū)具體限電措施為“開六停三”，分三組輪換限電，強(qiáng)度不及往年，且是否實(shí)施限電預(yù)案還需要觀察今年氣溫情況。

小結(jié)：限電影響有限，強(qiáng)度不及往年。

背景闡述：出口和內(nèi)需哪個(gè)市場(chǎng)份額比較大?

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)紡織品服裝出口額達(dá)3409.5億美元，比上年增長(zhǎng)2.5%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年，全國(guó)限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為13003億元，比上年下降6.5%，網(wǎng)上穿類零售比上年增長(zhǎng)3.5%。

中國(guó)內(nèi)銷的紡織市場(chǎng)中，服裝占比六七成，家紡占比三成左右，還有一成是工業(yè)用紡織。

上半年終端需求依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，外貿(mào)為何持續(xù)疲軟，何時(shí)能夠恢復(fù)？PTA和聚酯方面如何呢？

疫情期間，國(guó)外海運(yùn)及港口接貨效率均受到影響，我國(guó)外貿(mào)船貨未能在國(guó)外消費(fèi)旺季前抵達(dá)，導(dǎo)致目前國(guó)外庫(kù)存仍然偏高，仍然處于去庫(kù)階段，但化纖廠認(rèn)為去庫(kù)基本結(jié)束，后續(xù)外貿(mào)訂單可能在今年年底，明年年初會(huì)逐漸恢復(fù)。按照外國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣，窗簾及地毯等產(chǎn)品的更換頻率較高，每年都會(huì)有大量的家紡?fù)赓Q(mào)訂單，外貿(mào)恢復(fù)后，下游需求不會(huì)差。

PTA方面：出口業(yè)績(jī)良好，主要銷往中東、南亞、印度等國(guó)家。雖然印度方面受到產(chǎn)品認(rèn)證的影響，后續(xù)無(wú)法直接出口，但憑借我國(guó)PTA生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，存在解決方案填補(bǔ)該方面缺口，保存利潤(rùn)。除此之外，印度這方面的影響將一定程度上改變亞洲地區(qū)的出口格局。

聚酯方面：業(yè)績(jī)亮眼，出口增速快。

小結(jié)：外貿(mào)恢復(fù)在即，終端需求仍有韌性，PTA出口業(yè)績(jī)良好，成本優(yōu)勢(shì)明顯。

如何看待上游PX價(jià)格，PXN價(jià)差高位是否可持續(xù)？

我國(guó)PX產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)谏习肽暌呀?jīng)基本結(jié)束，雖然PX產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，但下游PTA產(chǎn)能擴(kuò)張幅度更大，增速更快，且聚酯端需求旺盛，外國(guó)PX裝置開工負(fù)荷仍未完全恢復(fù)，短期內(nèi)從供需層面上看，PX價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)不足。后續(xù)PXN價(jià)差的走勢(shì)需要關(guān)注石腦油走勢(shì)，若石腦油延續(xù)弱勢(shì)，PXN價(jià)差難有壓縮。除此之外，還需要關(guān)注美亞二甲苯的套利窗口，但該窗口在下半年打開的機(jī)會(huì)不大。

小結(jié)：短期內(nèi)PX價(jià)格向下驅(qū)動(dòng)不足，PXN難有壓縮，關(guān)注石腦油走勢(shì)。

中美關(guān)系是否對(duì)外貿(mào)恢復(fù)有影響，如何看待紡織企業(yè)轉(zhuǎn)移國(guó)外？

中美關(guān)系對(duì)外貿(mào)訂單的影響主要體現(xiàn)在關(guān)稅方面，若雙方關(guān)系有所緩和，對(duì)于中國(guó)紡織品而言自然是較大的利好。中國(guó)紡織品主要的成本優(yōu)勢(shì)在電費(fèi)方面。加彈、印染等設(shè)備對(duì)于電能的損耗巨大，需要完善的電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)才能支持這些設(shè)備長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)轉(zhuǎn)，經(jīng)常開停設(shè)備的成本很高。而東南亞等地區(qū)缺乏完善的基礎(chǔ)設(shè)施，即便具備較為低廉的人工成本，也很難在全球市場(chǎng)上取得優(yōu)勢(shì)。

小結(jié)：中美關(guān)系或成潛在驅(qū)動(dòng)因素，我國(guó)紡織業(yè)仍處領(lǐng)先地位。

產(chǎn)業(yè)內(nèi)行情看法：

貿(mào)易商視角：我國(guó)PTA的供給總體上是過(guò)剩的，需要從供需錯(cuò)配中尋找機(jī)會(huì)，4月份行情在年內(nèi)較難復(fù)制。回顧今年上半年，在4月的貿(mào)易過(guò)程中能夠明顯感受到現(xiàn)貨的緊缺，流通性差，即使能買到貨也很難在短時(shí)間內(nèi)拿到。但近期沒(méi)有類似的感覺(jué)，現(xiàn)貨流通性比較良好，但距離9月合約到期還有時(shí)間，需要觀察市場(chǎng)的變化。

廠商視角：PTA在快速擴(kuò)產(chǎn)能的情況下，并未見較高的庫(kù)存，短期內(nèi)供需矛盾不突出，且終端需求良好，聚酯高開預(yù)計(jì)可持續(xù)。上游價(jià)格支撐仍在，短期內(nèi)維持偏強(qiáng)看法，PTA有望成為下半年最強(qiáng)的化工品種。

小結(jié)：短期成本支撐仍在，供需矛盾不突出，價(jià)格維持高位震蕩。關(guān)注成本端變動(dòng)。

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