8月配置觀點

7月觀點我們強調(diào)還需注重防御。我們7月月報及周報中積極提示：中美關(guān)系或迎來短期緩和，國內(nèi)政策發(fā)力空間有望打開，但政策仍或保持定力，降低對政策加碼力度的預(yù)期，故而提示對市場仍保持謹慎樂觀的觀點。回顧7月，市場對政策預(yù)期的博弈開始逐漸加深，在刺激政策加碼的預(yù)期之下，市場風(fēng)格開始逐漸向順周期板塊傾斜。一方面，白酒、家居、汽車及航運等偏順周期的消費類開始獲得資金青睞出現(xiàn)反彈，行情背后是市場在博弈對經(jīng)濟刺激政策的出臺；而另一方面，游戲、傳媒及計算機等強勢板塊開始調(diào)整。

可以明顯看到，市場風(fēng)格在年中有發(fā)生切換的跡象，大盤價值及紅利風(fēng)格占優(yōu)，行情演繹特征為：低位板塊反彈且輪動加快，但趨勢持續(xù)度一般；“AI+”板塊開始明顯調(diào)整且賺錢效應(yīng)明顯減弱。

展望8月，伴隨年中政治局會議的落地，政策預(yù)期的兌現(xiàn)、人民幣匯率波動及中報業(yè)績的考驗成為影響市場的短期主要變量：

首先， 7月政治局會議的政策基調(diào)偏積極，整體以高質(zhì)量發(fā)展為主，重點在于提振經(jīng)濟參與主體的“信心”。下半年政策著力或更聚焦于國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)及穩(wěn)信心等問題上，貨幣政策寬松預(yù)期延續(xù)，且結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具足或持續(xù)呵護市場流動性。其次，人民幣快速貶值的最壞階段已過，資金面上之前壓制外資流入因素逐漸消除。最后，政治局會議給市場增加了較多想象空間，但本質(zhì)上是在防范地產(chǎn)下行風(fēng)險的“底線思維”之下，優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策，增加各地因城施策的政策空間，地產(chǎn)刺激政策或仍保持較強定力。

因此，我們強調(diào)，伴隨政策定調(diào)積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經(jīng)濟的擔憂或主要集中在長期結(jié)構(gòu)性問題，如居民資產(chǎn)負債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場的“信心”恢復(fù)仍需要一定時間，疊加業(yè)績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預(yù)期差”。

就8月而言，整體仍維持“攻守兼?zhèn)?兼顧主題”的投資組合不變。當前相對積極的政策基調(diào)，疊加中美關(guān)系延續(xù)緩和，把握市場短期反彈機會，提高超跌順周期的布局機會。如上證50、滬深300等，市場如果聚焦城中村改造，新增關(guān)注地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電、建材等，整體維持：國產(chǎn)替代（半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟）、電力等央企公用事業(yè)、大眾消費的推薦不變。

8月金股組合：

自上而下，結(jié)合我們各個行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達、恒生電子。

風(fēng)險提示：

每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業(yè)組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業(yè)在做出最后推薦有其經(jīng)濟和政策前提，可能會存在經(jīng)濟和政策與我們預(yù)期不一致的情況。