短期來看，僅靠國內(nèi)需求難以支撐尿素價格持續(xù)上行，后期主要關(guān)注國際市場行情及印標最終價格。

日前受國際尿素價格大漲影響，國內(nèi)市場對尿素出口預(yù)期較好，尿素期現(xiàn)貨價格均大幅上行，7月27日山東地區(qū)小顆粒尿素主流價格達到2610元/噸，河北地區(qū)小顆粒尿素主流價格達到2650元/噸，尿素期貨主力合約2309合約也在當日達到2419元/噸的高點。在國內(nèi)需求逐漸清淡的背景下，如此高價的尿素顯然超出市場預(yù)期，7月30日以來國內(nèi)部分地區(qū)市場的尿素價格開始回調(diào)。筆者認為，此次尿素價格大幅拉漲的主要驅(qū)動因素是國際市場，僅靠國內(nèi)市場的供需顯然難以支撐如此高位的價格。

國際尿素價格走勢強勁

近兩個月的時間，國際部分地區(qū)尿素價格累計上漲超150美元/噸。從顆粒度來說，由于國際市場上大顆粒尿素的需求相對更為集中，因此大顆粒尿素價格上漲更多。在大顆粒尿素價格的帶動下，小顆粒尿素價格也大幅上漲，但整體漲幅相對緩和，阿拉伯海灣小顆粒尿素價格由6月初的290美元/噸上漲至370美元/噸，波羅的海小顆粒尿素FOB價由6月初的250美元/噸上漲至352美元/噸，小顆粒尿素漲幅為80—102美元/噸，漲幅明顯小于大顆粒尿素。另外，近期埃及三家尿素生產(chǎn)商因出口許可證問題，被要求停止提供尿素出口。印標的發(fā)布對國際尿素價格的推漲有至關(guān)重要的作用，印度IPL發(fā)布的新一輪不定量大小顆粒尿素招標于8月9日截標，因此在印標具體的價格及招標量公布之前，國際市場仍然存在較大的炒作空間。

國內(nèi)供應(yīng)較為充裕

受國際市場尿素價格大幅上漲帶動，國內(nèi)尿素價格也持續(xù)走高，但從國內(nèi)供需角度來看，對尿素價格持續(xù)上漲的支撐明顯不足。盡管前期煤炭價格有所上漲，但整體價格仍然保持在可控范圍之內(nèi)，且近期煤炭價格又開始有所回落，水煤漿工藝尿素企業(yè)成本在1600元/噸左右，固定床工藝尿素成本也控制在2000元/噸左右，尿素行業(yè)利潤較為可觀，利潤最差的固定床工藝企業(yè)利潤有550元/噸，水煤漿氣化利潤更是高達900元/噸以上。在如此高利潤的情況下，尿素企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來尿素企業(yè)日產(chǎn)量基本維持在歷史同期高位，截至7月28日，全國尿素日產(chǎn)量為17.1萬噸，同比大幅增加2.3萬噸。受國家對化肥保供政策的影響，尿素企業(yè)被動性減產(chǎn)影響相對較小，因此在高利潤的促使下，尿素產(chǎn)量短期保持高位。

從需求端來看，國內(nèi)農(nóng)業(yè)尿素市場需求逐步轉(zhuǎn)弱。河南、安徽及山東等地區(qū)的夏季玉米追肥已漸入尾聲，預(yù)計7月底或8月初國內(nèi)夏季玉米追肥將全面結(jié)束，國內(nèi)下一季尿素用肥小旺季在9月中下旬至10月上旬的區(qū)域性小麥用肥，國內(nèi)農(nóng)業(yè)市場即將迎來空檔期。而復(fù)合肥企業(yè)開工率雖然近期有所上升，但整體仍然處于歷史同期較低位置，對尿素需求增量較為有限。三聚氰胺企業(yè)開工率也持續(xù)低位，房地產(chǎn)行業(yè)低迷使得膠板廠開工大幅下滑。截至7月28日，全國三聚氰胺企業(yè)開工率為65.17%，雖然目前政策有寬松預(yù)期，但市場預(yù)期政策或較為緩和，即使后期政策頒布，對三聚氰胺行業(yè)刺激也較為有限，短期對尿素需求難有大幅增長。綜合來看，僅靠國內(nèi)需求難以支撐尿素價格持續(xù)上行，后期主要關(guān)注國際市場行情及印標最終價格。

綜合以上分析，我們認為，當前國內(nèi)尿素市場的主要驅(qū)動是國際市場。在此次印度招標結(jié)果公布之前，尿素期現(xiàn)價格或仍然保持堅挺，盤面漲至2400元/噸以上后向上較為乏力，開始在2300元/噸上下振蕩。后期需要關(guān)注印標結(jié)果，印標價格及最終的成交量將成為國際乃至國內(nèi)尿素行情未來走勢的方向。一旦招標結(jié)果未達預(yù)期，國內(nèi)供需偏寬松格局將使得尿素價格快速跌至合理水平。