【導(dǎo)語(yǔ)】7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈行情呈現(xiàn)共振式上漲，其中成本端傳統(tǒng)效果顯著，個(gè)別品種價(jià)格與成本均出現(xiàn)逆勢(shì)變化，但整體而言?xún)r(jià)格走勢(shì)上漲為主。預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)在宏觀向好的帶動(dòng)下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈行情存在繼續(xù)趨強(qiáng)空間。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化及傳導(dǎo)邏輯：各產(chǎn)品估值變化不一 成本支撐最為明顯

7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)上漲為主，整體產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)共振式上漲。分析價(jià)格上漲原因：宏觀消息整體向好，以及國(guó)內(nèi)行業(yè)向好舉措帶動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)。以鐵礦石、焦炭、廢鋼鐵等上游爐料品種價(jià)格逐步上漲，對(duì)生鐵、鋼坯等中間品的支撐上升，并進(jìn)一步帶動(dòng)以螺紋為代表的下游鋼材品種的成本支撐。隨著部分鋼廠檢修、減產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)支撐增強(qiáng)，但高溫多雨的天氣減弱了需求支撐，一定程度限制行情上行空間。

通過(guò)對(duì)各產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，各產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整略有差異，鐵礦石、焦炭、廢鋼鐵領(lǐng)銜上漲，應(yīng)安全生產(chǎn)等的要求，焦煤供應(yīng)減少帶動(dòng)焦炭成本快速增加，鐵礦石受鋼廠高爐高開(kāi)工支撐，廢鋼鐵品種效益增強(qiáng)帶動(dòng)鋼廠采購(gòu)積極性，行情普遍上漲。黑色期貨盤(pán)面上行也給予生鐵、鋼坯上調(diào)信心。隨著月內(nèi)部分鋼廠檢修、減產(chǎn)消息增多，帶動(dòng)下游以帶動(dòng)、焊管為代表的鋼材品種供應(yīng)減少，推漲市場(chǎng)。但以螺紋鋼、中厚板為代表的部分鋼材品種則在成本帶動(dòng)與需求跟進(jìn)不力博弈下，整體調(diào)整空間受限。另外不銹鋼市場(chǎng)成為唯一月均價(jià)下跌的品種，主要受需求表現(xiàn)弱勢(shì)拖累，鋼廠指導(dǎo)價(jià)格下調(diào)進(jìn)一步推動(dòng)行情下行力度，盡管下旬行情有所反彈，但并未能扭轉(zhuǎn)均值下跌的現(xiàn)狀?？v觀原料、中間品、鋼材的變化情況來(lái)看，雖品種間表現(xiàn)存在差異，但整體而言成本變換對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈變化起到較為明顯的支撐與帶動(dòng)作用。

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工負(fù)荷變化：跌多漲少 利多鋼價(jià)

7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品開(kāi)工率來(lái)看，總體開(kāi)工率延續(xù)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢(shì)，整體而言跌多漲少。其中型材開(kāi)工率增漲最為明顯，主要受市場(chǎng)出貨情況超預(yù)期支撐。帶鋼開(kāi)工率下降最為明顯，主要受原料價(jià)格上漲擠壓利潤(rùn)空間所致。

爐料方面，鐵礦石與廢鋼鐵開(kāi)工率上漲，但焦炭開(kāi)工率下跌，整體而言，限制了原料產(chǎn)品的供應(yīng)，利多市場(chǎng)行情。中間品方面，生鐵開(kāi)工率下降，其中鑄造廠訂單不多，加之部分鑄造廠受高溫影響存放假操作。成材方面，螺紋鋼、鍍鋅板、型鋼開(kāi)工率不同程度上漲，主要受整體去庫(kù)存進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，疊加宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐。工業(yè)線材開(kāi)工率保持平穩(wěn)，市場(chǎng)需求預(yù)期保持相對(duì)樂(lè)觀。但熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板、帶鋼、焊管、結(jié)構(gòu)鋼、不銹鋼開(kāi)工率不同程度下降，主要受部分鋼廠扎線檢修集中影響，同時(shí)唐山高爐檢修增多及市場(chǎng)對(duì)于粗鋼平控傳言的發(fā)酵，同樣對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)面起到收緊影響。整體而言，7月份，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工情況呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢(shì)，相對(duì)而言下跌情況更為明顯，利多鋼價(jià)。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利變化對(duì)比：成本上漲 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)效果顯著

7月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈成本上漲為主，同比保持跌勢(shì)，但毛利下跌居多，同比漲跌互現(xiàn)。

成本來(lái)看，在應(yīng)安全生產(chǎn)要求以及焦煤供應(yīng)減少等消息的影響下，鐵礦石、焦炭、廢鋼鐵價(jià)格上漲帶動(dòng)鋼材品種成本普遍上漲，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)成本傳導(dǎo)作用較為明顯。其中不銹鋼成本有所下降，主要受重要原料鎳供應(yīng)壓力拖累。

毛利來(lái)看，型鋼毛利上漲36.86%，上漲空間領(lǐng)銜其他品種，利潤(rùn)的上漲盡管并未擺脫倒掛狀態(tài)，但其上漲仍然帶動(dòng)了市場(chǎng)整體交投氛圍。結(jié)構(gòu)鋼毛利下跌390.18%，下跌空間領(lǐng)銜其他品種，主要受市場(chǎng)累庫(kù)壓力上升拖累，現(xiàn)貨交投低迷下，市價(jià)下滑擠壓利潤(rùn)空間，受此影響鋼廠生產(chǎn)積極性受限。從價(jià)值鏈傳導(dǎo)方面來(lái)看，自原料至終端的價(jià)值鏈傳導(dǎo)效果顯著，成本支撐成為月內(nèi)市場(chǎng)行情變化的重要驅(qū)動(dòng)因素。

8月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩趨強(qiáng)

預(yù)計(jì)8月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品或呈現(xiàn)繼續(xù)趨強(qiáng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心存繼續(xù)上移空間。分析來(lái)看：一方面國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在不確定性，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一系列促銷(xiāo)費(fèi)政策落地帶動(dòng)下，市場(chǎng)整體信心或繼續(xù)受到提振。另一方面旺季需求預(yù)期持續(xù)存在，傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季的剛需預(yù)期樂(lè)觀，或仍對(duì)市場(chǎng)行情形成支撐。另外上游原料價(jià)格預(yù)期仍以偏強(qiáng)為主，疊加庫(kù)存周期轉(zhuǎn)變支撐，去庫(kù)存周期或持續(xù)利多大宗商品市場(chǎng)，因此預(yù)計(jì)8月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品總體呈現(xiàn)進(jìn)一步趨強(qiáng)行情的可能性大。

（卓創(chuàng)資訊 張兆利）