報告要點

銷區(qū)庫存情況：目前無論是中小型亦或者是大型貿(mào)易商，多數(shù)都是低庫存。導致銷區(qū)貿(mào)易商低庫存有幾點原因，其一是產(chǎn)銷區(qū)價格長時間倒掛，貿(mào)易商不愿意支付高額的滯港費用，寧愿低價銷售。其二是從今年4月中旬以后，現(xiàn)貨價格開始升水期貨價格，對于有敞口限制的貿(mào)易商而言，是不利于賣出套保，從而無法建立現(xiàn)貨庫存。其三，今年糖價在短時間內(nèi)大幅上漲，中下游企業(yè)都不太認可高糖價，因此沒有備庫存。

消費情況：今年中大型終端白糖采購量跟去年相比基本持平，只是采購模式較往年發(fā)生變化，以前是一次大批量采購，今年是分批次少量采購，但總量基本不變。部分小型終端企業(yè)會使用預拌粉替代白糖從而導致白糖消費下滑，但替代是區(qū)域性的，集中在華北地區(qū)，并不是全國普遍現(xiàn)象。

替代情況：中大型終端企業(yè)因為對產(chǎn)品品質(zhì)要求高，不會輕易修改配料表，而且市場上預拌粉質(zhì)量參差不齊，不利于產(chǎn)品質(zhì)量把控，因此沒有大規(guī)模使用預拌粉替代白糖，有部分配料表含有葡萄糖成分的終端產(chǎn)品會使用預拌粉替代白糖，但是該類產(chǎn)品數(shù)量并不算多。小型終端企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量要求不高，會使用預拌粉替代白糖。糖漿由于保質(zhì)期短，相對于預拌粉和白糖而言用途有限，在本次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)目前主要是冰糖廠在使用。

終端市場消費情況：去年在疫情封控期間食品和藥品消費量大增，可能是因為居民大量囤貨。今年一季度消費很好，但是二季度開始下滑，目前臨近中秋消費較二季度有所恢復，總體而言今年消費跟去年持平。

甜菜糖情況：據(jù)某機構調(diào)研稱，今年內(nèi)蒙古甜菜糖種植面積下滑26%，當前天氣情況正常，預計新榨季內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)量為330-340萬噸，糖產(chǎn)量將從本榨季58萬噸下降至45-48萬噸。甜菜到廠價為大部分為590元/噸，最低到廠價有530元/噸，最高到廠價有630元/噸。各家甜菜糖廠生產(chǎn)成本相差較大，較難得出平均生產(chǎn)成本。

觀點總結：今年下游消費并沒有年初時市場預期中爆發(fā)性增加，而是持穩(wěn)。預拌粉及糖漿對白糖消費有一定沖擊，但影響較為有限。當前產(chǎn)銷區(qū)庫存均處于歷史低位，臨近中秋和國慶雙節(jié)消費或有提振。有市場消息稱四季度原糖到港數(shù)量較多，但其中大部分是配額內(nèi)進口，對國內(nèi)糖價壓制有限?？傮w而言國內(nèi)外供應持續(xù)緊張，維持謹慎看漲觀點。

一、調(diào)研目的

河北是我國重要的食糖集散地，聚集了加工糖廠、貿(mào)易商、港口、食品終端及替代品生產(chǎn)企業(yè)等多種涉糖企業(yè)，了解當?shù)匕滋鞘袌銮闆r對于行業(yè)整體情況有重要意義。本次調(diào)研途經(jīng)秦皇島、天津、廊坊、石家莊等地與食糖倉儲企業(yè)、白糖貿(mào)易商、用糖終端等企業(yè)交流，了解當前銷區(qū)庫存、消費情況，以及糖漿、預拌粉替代情況。

二、調(diào)研路線

路線：秦皇島-唐山-天津--廊坊-滄州-石家莊-邢臺

三、調(diào)研詳情

倉儲及貿(mào)易企業(yè)A

企業(yè)概況：該企業(yè)為民營企業(yè)，主營業(yè)務為倉儲物流及白糖現(xiàn)貨貿(mào)易，其倉庫為中央食糖儲備庫、省級白糖儲備庫及鄭商所白糖交割庫。企業(yè)倉庫理論上最大倉容可存儲20萬噸白糖，正常倉容可存儲15-16萬噸白糖。

庫存情況：今年因糖價上漲，倉單注冊數(shù)量增加。當前庫存約2.5萬噸（不含儲備糖），其中1.5萬噸為鄭商所注冊倉單，1萬噸為社會庫存，庫存主要集中在貿(mào)易商手上，數(shù)量同比去年略增，但相比于往年屬于正常水平。近期注冊倉單流出速度加快，6月底至7月上旬共注銷倉單1萬噸，用作點價銷售。

儲備糖情況：國儲糖數(shù)量在2018/19榨季達到峰值，超過10萬噸，隨后每年輪庫，數(shù)量逐漸下滑，當前國儲糖庫存僅為峰值約三分之一。今年的輪庫尚未結束，預計輪出要到8至9月份才結束。另外企業(yè)還存儲著數(shù)千噸省級儲備糖。

消費情況：企業(yè)白糖貿(mào)易下游主要為貿(mào)易商，終端企業(yè)不多。受到高糖價影響，下游貿(mào)易商拿貨偏謹慎，不想囤貨，以銷定采。大型終端企業(yè)采購總量基本持平，小型終端會使用果葡糖漿以及預拌粉替代白糖消費。

大型國有貿(mào)易企業(yè)B

庫存情況：當前企業(yè)庫存很低，今年年初糖價直接跳空高開，貿(mào)易商不認可廣西減產(chǎn)大幅減產(chǎn)，認為會有回補，結果后面一路上漲，錯過買糖的機會。另外今年廣西和銷區(qū)港口價格長時間倒掛，銷區(qū)不好建立庫存。

消費情況：山東和華北地區(qū)預拌粉進口量非常大，企業(yè)認為預拌粉實際進口數(shù)量超過海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)。糖漿的保質(zhì)期很短，大概只有30-35天，而預拌粉的保質(zhì)期在8-10月，幾乎可以完全替代白砂糖。預拌粉相較于白糖價格便宜300-500元/噸，很多小型終端企業(yè)都使用預拌粉替代，這對白糖消費有沖擊。今年廣西和銷區(qū)港口長時間倒掛，主要原因是滯港費貴，廣西糖到銷區(qū)后，貿(mào)易商通常會低價快速銷售，以免支付滯港費。

大型國有貿(mào)易企業(yè)C

庫存情況：當前企業(yè)庫存約1萬噸，相較于往年同期略增。

消費情況：今年1至2季度下游企業(yè)消費強勁，6月份以后消費降溫，下游采購多以剛需為主。大型終端今年采購量持平或略增，單次大量采購訂單不多，多次小量采購為主，屬于被動采購，都在等待價格回調(diào)采購機會。小型終端消費有所分化，有部分企業(yè)使用預拌粉替代白糖消費，采購量下滑，但總體替代不是太明顯。

甜菜糖情況：據(jù)某機構調(diào)研稱，內(nèi)蒙古甜菜糖種植面積下滑26%，當前天氣情況正常，預計新榨季內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)量為330-340萬噸，糖產(chǎn)量將從本榨季58萬噸下降至45-48萬噸。甜菜到廠價為大部分為590元/噸，最低到廠價有530元/噸，最高到廠價有630元/噸。各家甜菜糖廠生產(chǎn)成本相差較大，較難得出平均生產(chǎn)成本。

大型國有貿(mào)易企業(yè)D

企業(yè)概況：企業(yè)主營業(yè)務為白糖現(xiàn)貨和酒貿(mào)易，食糖年貿(mào)易量約20萬噸。

庫存情況：當前企業(yè)基本沒有庫存，一方面公司有敞口限制，買現(xiàn)貨需要在盤面進行賣出去套保，但是從今年4月中旬以后，現(xiàn)貨價格開始升水期貨價格，不利于賣出套保，因此沒有建立太多的庫存。另一方面是企業(yè)貿(mào)易指標基本已完成，不愿意去賭后市行情。

消費情況：企業(yè)下游客戶70%是貿(mào)易商，30%是中小型終端企業(yè)。今年春節(jié)以后下游消費比較一般，沒有單次大量采購訂單，采購頻率加快，但每次采購量少。以前終端企業(yè)單次采購通常有800-1000噸，現(xiàn)在每次只采購200-300噸。小型終端使用預拌粉替代白糖的現(xiàn)象多一些，中大型終端企業(yè)，或者對產(chǎn)品品質(zhì)有要求的企業(yè)基本不用預拌粉?？傮w來說今年全年消費比較平穩(wěn)，淡旺季區(qū)分不明顯。

國有小型貿(mào)易企業(yè)E

企業(yè)概況：企業(yè)業(yè)務范圍廣包含糖業(yè)、酒類、倉庫等。食糖年貿(mào)易量約3萬噸，也是中央食糖儲備庫。

庫存情況：當前企業(yè)庫存約700-800噸，同比去年庫存少一點，企業(yè)對于未來糖價看法較悲觀，不愿意建立庫存。

儲備糖情況：企業(yè)有數(shù)萬噸中央儲備糖庫存，2010年以后沒有中央儲備糖輪出。而今年基本將所有中央儲備糖輪出。

消費情況：企業(yè)下游基本上是貿(mào)易商，感覺預拌粉對于消費影響不是太大。當前冰糖廠原料大部分使用的是糖漿，預拌粉用不了，影響結晶。現(xiàn)在冰糖和白糖價格接近平水，在以前時候價差有500-800元/噸。

民營小型貿(mào)易企業(yè)F

企業(yè)概況：民營小型貿(mào)易商，年貿(mào)易量約1萬噸。

庫存情況：當前庫存水平較往年同期低30%。

消費情況：企業(yè)下游50%是中小型終端企業(yè)，50%是貿(mào)易商。企業(yè)認為預拌粉對白糖消費比較大。

民營小型貿(mào)易企業(yè)G

企業(yè)概況：民營小型貿(mào)易商，年貿(mào)易量約7-8萬噸，最多時候能做到10萬噸。

庫存情況：目前企業(yè)庫存只有1000噸，較往年同期水平大幅下降。

消費情況：企業(yè)下游100%是終端企業(yè)，都是中大型食品企業(yè)。大型終端企業(yè)年消費量超過1萬噸，中型終端年消費量也有數(shù)千噸。中大型食品企業(yè)對產(chǎn)品品質(zhì)要求高，企業(yè)下游客戶使用預拌粉替代很少。企業(yè)認為疫情期間，居民都在囤貨，實際消費更好，今年封控解除后，消費沒有預期中爆發(fā)式增長，更多是穩(wěn)中向好。

倉儲及貿(mào)易企業(yè)H

企業(yè)概況：企業(yè)是國有倉儲企業(yè)，是鄭商所白糖、純堿、花生交割庫，以及是大商所玉米交割庫。最大倉容可儲存18萬噸白糖。同時也是省級食糖儲備庫，有數(shù)千噸儲備糖。另外企業(yè)有自營白糖貿(mào)易，年貿(mào)易量約1-2萬噸。

庫存情況：當前庫里還有約3萬噸白糖，較往年同期其中大部分是倉單，小部分是現(xiàn)貨。倉庫里全部是甜菜糖，2014-2017年曾經(jīng)有貿(mào)易商入庫加工糖，但近幾年都是甜菜糖為主。最近倉單流出速度加快，需要預約排隊出庫。今年倉單大規(guī)模注銷時間較往年早一些。

銷售情況：企業(yè)有少量白糖現(xiàn)貨貿(mào)易，目前自有庫存非常低，企業(yè)下游客戶基本上是貿(mào)易商，或者直接在鄭商所盤面上交割。

大型用糖終端I

企業(yè)概況：企業(yè)是大型民營食品企業(yè)，主要從事糧食及農(nóng)副產(chǎn)品精深加工，主要產(chǎn)品有營養(yǎng)粥品、蛋白飲料、果汁飲料、中央廚房產(chǎn)品及特供食品。

終端市場消費情況：去年在疫情封控期間食品和藥品消費量大增，可能是因為居民大量囤貨。今年一季度消費很好，但是二季度開始下滑，目前臨近中秋消費較二季度有所恢復，總體而言今年消費跟去年持平。

原材料采購情況：企業(yè)年用糖料約8000-10000噸。今年由于糖價上漲，導致終端產(chǎn)品利潤下滑，采購節(jié)奏出現(xiàn)調(diào)整，原本一次采購一個月的用糖量，現(xiàn)在一次采購半個月的用糖量，但總體采購量并沒有減少，只是分批多次采購。常備庫存約200噸。

替代情況：配料表含有葡萄糖成分的終端產(chǎn)品，可以直接使用預拌粉，但是對預拌粉質(zhì)量也有要求，市場上的預拌粉質(zhì)量不穩(wěn)定，有好有壞。配料表沒有葡萄糖成分的終端產(chǎn)品還是會使用白糖，因為調(diào)整配料表很難，調(diào)整后產(chǎn)品口感可能會發(fā)生變化，影響銷量。

四、觀點總結

銷區(qū)庫存情況：目前無論是中小型亦或者是大型貿(mào)易商，多數(shù)都是低庫存。導致銷區(qū)貿(mào)易商低庫存有幾點原因，其一是產(chǎn)銷區(qū)價格長時間倒掛，貿(mào)易商不愿意支付高額的滯港費用，寧愿低價銷售。其二是從今年4月中旬以后，現(xiàn)貨價格開始升水期貨價格，對于有敞口限制的貿(mào)易商而言，是不利于賣出套保，從而無法建立現(xiàn)貨庫存。其三，今年糖價在短時間內(nèi)大幅上漲，中下游企業(yè)都不太認可高糖價，因此沒有備庫存。

消費情況：今年中大型終端白糖采購量跟去年相比基本持平，只是采購模式較往年發(fā)生變化，以前是一次大批量采購，今年是分批次少量采購，但總量基本不變。部分小型終端企業(yè)會使用預拌粉替代白糖從而導致白糖消費下滑，但替代是區(qū)域性的，集中在華北地區(qū)，并不是全國普遍現(xiàn)象。

替代情況：中大型終端企業(yè)因為對產(chǎn)品品質(zhì)要求高，不會輕易修改配料表，而且市場上預拌粉質(zhì)量參差不齊，不利于產(chǎn)品質(zhì)量把控，因此沒有大規(guī)模使用預拌粉替代白糖，有部分配料表含有葡萄糖成分的終端產(chǎn)品會使用預拌粉替代白糖，但是該類產(chǎn)品數(shù)量并不算多。小型終端企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量要求不高，會使用預拌粉替代白糖。糖漿由于保質(zhì)期短，相對于預拌粉和白糖而言用途有限，在本次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)目前主要是冰糖廠在使用。

終端市場消費情況：去年在疫情封控期間食品和藥品消費量大增，可能是因為居民大量囤貨。今年一季度消費很好，但是二季度開始下滑，目前臨近中秋消費較二季度有所恢復，總體而言今年消費跟去年持平。

中央儲備糖情況：據(jù)兩個調(diào)研樣本反映今年國儲糖庫存會有較大幅度下降，今年國儲糖輪出可能會持續(xù)到8-9月份。

甜菜糖情況：據(jù)某機構調(diào)研稱，今年內(nèi)蒙古甜菜糖種植面積下滑26%，當前天氣情況正常，預計新榨季內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)量為330-340萬噸，糖產(chǎn)量將從本榨季58萬噸下降至45-48萬噸。甜菜到廠價為大部分為590元/噸，最低到廠價有530元/噸，最高到廠價有630元/噸。各家甜菜糖廠生產(chǎn)成本相差較大，較難得出平均生產(chǎn)成本。

觀點總結：今年下游消費并沒有年初時市場預期中爆發(fā)性增加，而是持穩(wěn)。預拌粉及糖漿對白糖消費有一定沖擊，但影響較為有限。當前產(chǎn)銷區(qū)庫存均處于歷史低位，臨近中秋和國慶雙節(jié)消費或有提振。有市場消息稱四季度原糖到港數(shù)量較多，但其中大部分是配額內(nèi)進口，對國內(nèi)糖價壓制有限?？傮w而言國內(nèi)外供應持續(xù)緊張，維持謹慎看漲觀點。

（注：五礦期貨發(fā)布調(diào)研報告的時間為8月7日）

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