一、調(diào)研背景

河南是生豬養(yǎng)殖和屠宰大省，也是生豬期貨基準(zhǔn)交割地。其生豬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)對(duì)全國(guó)各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格以及期貨價(jià)格都具有重要影響。2022年河南生豬出欄量5918.8萬(wàn)頭，排名全國(guó)第三，僅比排名第一的 四川和排名第二的湖南要少。從存欄量來(lái)看，截止2022年末河南擁有 生豬存欄4260.52萬(wàn)頭，位于全國(guó)最高。近期豬價(jià)上漲明顯，當(dāng)?shù)厣B(yǎng) 戶(hù)和集團(tuán)長(zhǎng)較多，此次上漲主要由于散養(yǎng)戶(hù)惜售、出欄體重降低以及 標(biāo)肥價(jià)差出現(xiàn)拐點(diǎn)，那么接下來(lái)面臨集團(tuán)廠(chǎng)出欄不減、能繁去化減緩 以及上半年新生仔豬量較大，下半年價(jià)格行情會(huì)怎么走？豬價(jià)快速反彈到15元/公斤左右，散戶(hù)壓欄及二育活動(dòng)是否會(huì)重新燃起？

調(diào)研重點(diǎn)：屠宰情況、凍品庫(kù)存、二育、養(yǎng)殖成本、資金情況

調(diào)研時(shí)間：2023年7月31日-2023年8月3日

調(diào)研路線(xiàn)：鄭州-商丘-漯河-駐馬店-信陽(yáng)

二、調(diào)研小結(jié)

產(chǎn)能：我國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭壤^續(xù)提升，2022年規(guī)模企業(yè)出欄量約占65%，散養(yǎng)戶(hù)占35%左右，但若從能繁母豬的占有量來(lái)看，規(guī)模企業(yè)的能繁母豬占有量約占80%-85%，而整體規(guī)?；嵘M(jìn)程放緩。其中，MY在河南地區(qū)的產(chǎn)能約占到40%-50%左右，且能繁母豬仍在繼續(xù)增加，6月份MY能繁母豬存欄量為302.9萬(wàn)頭。今年淘汰母豬價(jià)格較高，基本是處于高淘高補(bǔ)狀態(tài)，產(chǎn)能去化幅度較小，即使前段時(shí)間非瘟，對(duì)產(chǎn)能影響也較小。部分中型養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能并未滿(mǎn)產(chǎn)，產(chǎn)能未來(lái)有進(jìn)一步提升的可能；若以5000頭母豬為分水嶺，5000頭母豬以上的養(yǎng)殖企業(yè)減少，今年散養(yǎng)戶(hù)大概減少20%-30%左右。同時(shí)，由于散養(yǎng)戶(hù)的養(yǎng)殖成本低于規(guī)模企業(yè)，上半年價(jià)格對(duì)于散養(yǎng)戶(hù)來(lái)說(shuō)，并不虧損現(xiàn)金流，反倒是部分規(guī)模化企業(yè)第一要?jiǎng)?wù)是融資，而隨著價(jià)格回到成本線(xiàn)以上，下半年去產(chǎn)能預(yù)期或再度延遲。

需求：上半年豬價(jià)較低，下游豬肉需求同比增長(zhǎng)10%-20%，但依舊沒(méi)有恢復(fù)至疫情前兩年水平。近期豬價(jià)大幅上漲后，帶動(dòng)白條價(jià)格被動(dòng)上漲，由于漲幅過(guò)快，下游消費(fèi)需求接受力度降低，屠宰端屠宰量下降，整體下降幅度在5%以?xún)?nèi)。

凍品：目前庫(kù)存依舊是處于高位，約比去年同期高15%左右，但從凍品結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年凍品以國(guó)產(chǎn)凍品為主，進(jìn)口凍品為輔，以2號(hào)肉和4號(hào)肉為主，總體凍品庫(kù)存約在300-400萬(wàn)噸，若考慮到大量豬副產(chǎn)品，凍品庫(kù)存約有700-800萬(wàn)噸。7月份屠宰端凍品庫(kù)存出了一部分，主要是流向貿(mào)易端，僅是換了庫(kù)而已，實(shí)際流向終端數(shù)量有限。此外，今年價(jià)格波動(dòng)區(qū)間不大，而且豬肉價(jià)格處于高位區(qū)間窗口期較短，凍品很難出完，基本上是一個(gè)緩慢出庫(kù)的過(guò)程。

二育：今年二次育肥主要特點(diǎn)就是快進(jìn)快出，其實(shí)在本輪豬價(jià)上行前，二育就有進(jìn)場(chǎng)的，只不過(guò)7月底-8月初二育較為集中，且持續(xù)時(shí)間較短，當(dāng)價(jià)格高于8.5元/斤二育就會(huì)比較謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，華北二育進(jìn)場(chǎng)不多，量級(jí)上與去年無(wú)法相比。

養(yǎng)殖成本：散養(yǎng)戶(hù)養(yǎng)殖成本基本在6.5-7.5不等，上半年散養(yǎng)戶(hù)現(xiàn)金流基本不受影響；規(guī)模企業(yè)基本在7.5-8.2不等，除卻大型集團(tuán)場(chǎng)，中型規(guī)模企業(yè)目前傾向找資金。

豬價(jià)看法：前30家企業(yè)8月份出欄環(huán)比增2.4%，7月份環(huán)比增0.6%，預(yù)計(jì)8月份價(jià)格整體是先高位震蕩后走弱，對(duì)9月份豬價(jià)偏空，對(duì)本輪豬價(jià)上漲依舊是看反彈；8月中下旬-9月份會(huì)有回調(diào)，但整體回調(diào)幅度也不會(huì)特別大。下半年整體價(jià)格區(qū)間預(yù)估在8-10元/斤，四季度高點(diǎn)可能會(huì)達(dá)到10元/斤，但持續(xù)性應(yīng)該不會(huì)久。此外，關(guān)注二次育肥進(jìn)出欄節(jié)奏，若本輪二育等到4季度出欄，那么會(huì)限制4季度的上漲幅度；同時(shí)，標(biāo)肥價(jià)差也是值得關(guān)注的重點(diǎn)。

三、調(diào)研紀(jì)要

1、咨詢(xún)企業(yè)A

二次育肥：近幾天的二育比較瘋狂，最高價(jià)16.6元/公斤都有在進(jìn)行二次育肥，目前多是100公斤左右流向二育，價(jià)格15.8-16.4元/公斤均有。今年二次育肥進(jìn)入早，目前不適合壓欄樣大豬，往年?yáng)|北和西北基本在立秋之后適合壓欄為南方地區(qū)旺季準(zhǔn)備大肥，而當(dāng)前抓二次育肥大概會(huì)在9月份出欄。

凍品庫(kù)存：5月份屠宰庫(kù)存是高的，目前屠宰庫(kù)存依舊比較高，2023年1-6月份豬肉凍品庫(kù)存300萬(wàn)噸左右，之前傳的750萬(wàn)噸庫(kù)存基本上是沒(méi)有的。屠宰端高庫(kù)存且現(xiàn)金流緊張，目前屠宰企業(yè)賬期基本在1個(gè)月左右，賬期延長(zhǎng)。

當(dāng)前屠宰量：根據(jù)監(jiān)測(cè)，目前屠宰量基本上恢復(fù)到4月份的宰量，近期豬價(jià)上漲，部分屠宰企業(yè)虧損擴(kuò)大。

今年豬肉消費(fèi)：以某批發(fā)市場(chǎng)為例，2019年日均到貨量3600頭，2021年日均到貨量2200-2400頭，2022年到貨量1200-1400頭/天，2023年1800-2000頭/天，消費(fèi)上來(lái)看，基本恢復(fù)不少了，但較以往年份消費(fèi)依舊是下降的。

集團(tuán)企業(yè)資金狀況：目前資金還是可以的，就算是價(jià)格再降幾個(gè)月也還能扛得住。而且目前仔豬價(jià)格350-360元/頭，基本上是處于盈虧平衡或者小賺，產(chǎn)能繼續(xù)去化還是有難度。

2、中型養(yǎng)殖企業(yè)B

背景：主要業(yè)務(wù)是繁育種豬和飼料生產(chǎn)，目前主要以法系母豬為主。飼料產(chǎn)量27-28萬(wàn)噸/年。目前豬場(chǎng)產(chǎn)能在4萬(wàn)頭母豬，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)能利用率達(dá)到75%左右，當(dāng)前母豬存欄量為2萬(wàn)多頭。

養(yǎng)殖成本：當(dāng)前公司完全成本在在7.8-8.1元/斤，純育肥成本在7.1-7.2元/斤。30-50頭母豬和100-200頭母豬的養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖成本在6.3-6.8元/斤。另外，比如10-20萬(wàn)頭/年的合作社育肥場(chǎng)總養(yǎng)殖成本在6.8-6.9元/斤，規(guī)模再小些的企業(yè)追求的目標(biāo)是6.5元/左右。今年上半年7元/斤以上的豬價(jià)對(duì)散戶(hù)現(xiàn)金流影響不大。

出欄體重：公司出欄體重是考慮料肉比、人工水電等因素后決定的，根據(jù)模型測(cè)算系統(tǒng)，若豬價(jià)在8-9元/斤左右，出欄體重會(huì)提高至125-130公斤。

仔豬價(jià)格：本公司當(dāng)前7公斤仔豬出欄價(jià)格在355元/頭，成本在300-330元/頭；其中，養(yǎng)的比較好的場(chǎng)7公斤仔豬飼料成本在130元/頭，加上120-130元/頭的其他成本，7公斤仔豬成本在250-260元/頭。

PSY：平均下來(lái)基本上在25頭。

飼料銷(xiāo)量：去年7月份后配合料75%左右（包括母豬料、教保料、育肥料），目前配合料占比不到一半，養(yǎng)殖戶(hù)自配料增加。當(dāng)前教保料基本上沒(méi)有降，育肥料銷(xiāo)量降的比較多。

產(chǎn)能：本來(lái)預(yù)期9-10月份大幅去產(chǎn)能，現(xiàn)在價(jià)格重新出現(xiàn)利潤(rùn)了，產(chǎn)能去化再次失敗，未來(lái)養(yǎng)殖是一個(gè)拉鋸戰(zhàn)。

3、中型養(yǎng)殖企業(yè)C

背景：目前規(guī)模為1萬(wàn)多頭母豬存欄，基本上是法系母豬，目前企業(yè)主要業(yè)務(wù)是進(jìn)行技術(shù)服務(wù)和生豬養(yǎng)殖，主要通過(guò)養(yǎng)種豬賣(mài)仔豬方式進(jìn)行公司運(yùn)轉(zhuǎn)，仔豬賣(mài)不完進(jìn)行育肥。

今年河南豬源偏少：第一，以前河南豬外調(diào)的多，現(xiàn)在南方豬往北方調(diào)運(yùn)的多；第二，河南5000頭以上母豬存欄的企業(yè)比之前少了；第三，動(dòng)保企業(yè)今年?duì)I業(yè)額基本腰斬（主要客戶(hù)群體是中小養(yǎng)殖企業(yè)）。

養(yǎng)殖成本：完全養(yǎng)殖成本在8塊多左右，7公斤仔豬成本在400元/頭左右。

豬價(jià)判斷：8-10月份溫和上漲，今年豬價(jià)高點(diǎn)可能在9-10元/斤。

4、凍品企業(yè)D

觀點(diǎn)：目前只是反彈，不是反轉(zhuǎn)。反轉(zhuǎn)的條件：第一，反彈力度較大；第二，可持續(xù)性高，而目前豬價(jià)是脫離基本面。當(dāng)前豬價(jià)上漲是市場(chǎng)缺大豬，南方肥標(biāo)價(jià)差給予市場(chǎng)壓欄條件。

儲(chǔ)存成本：港口來(lái)看，凍品儲(chǔ)存成本在3.5-4.2元/噸·天，每月成本在105-120元/噸·月；內(nèi)地庫(kù)存成本低點(diǎn)，在2-2.5元/噸·天，資金成本基本年化在7.5%-8.3%左右。

凍品：目前凍品比2021年庫(kù)存還要高的；根據(jù)推算，上半年國(guó)內(nèi)凍品庫(kù)存在200萬(wàn)噸以上。沒(méi)有上半年屠宰抄底凍品入庫(kù)，上半年的豬價(jià)基本上可以到5塊/斤。半個(gè)月前屠宰場(chǎng)凍品出庫(kù)較多，賬期從一個(gè)月降到了15天左右了，近期出庫(kù)的又少了。一些小屠宰場(chǎng)還在等待凍品出庫(kù)時(shí)機(jī)，目前基本上沒(méi)有主動(dòng)入庫(kù)。

產(chǎn)能變化：產(chǎn)能去化緩慢，上市公司能繁母豬繼續(xù)增長(zhǎng)，這些產(chǎn)能繼續(xù)處于緩慢釋放中，尤其去年同期種豬銷(xiāo)售特別好，甚至出現(xiàn)斷貨情況。另外，上半年淘汰母豬價(jià)格居高不下（主要由于上半年淘汰母豬是一種優(yōu)化式的淘汰，而不是去產(chǎn)能式淘汰），且母豬性能繼續(xù)增加10%-20%，產(chǎn)能是比較充足的。

豬價(jià)判斷：9月份繼續(xù)看空，本次漲價(jià)可能在最近幾天結(jié)束，然后在7.5-8.5之間橫盤(pán)，橫盤(pán)到8月底的可能性較低。

5、貿(mào)易企業(yè)E

貿(mào)易情況：近期價(jià)格上漲的比較快，但上周屠宰量是稍微減的，但是上周集團(tuán)場(chǎng)的出欄量是很多的，這部分量是被二育拉走了，但也不是特別多。這兩天來(lái)看，下游消費(fèi)對(duì)這個(gè)價(jià)格支撐有限，JL昨天屠宰減量比較明顯。此外，近期屠宰場(chǎng)也存在缺貨現(xiàn)象，屠宰場(chǎng)也會(huì)從我們這拿貨，這個(gè)月貿(mào)易量也是比之前大些，目前平均是10車(chē)/天左右。

標(biāo)肥價(jià)差：價(jià)差要在6-7毛以上會(huì)促使市場(chǎng)壓欄二育。

豬價(jià)判斷：本輪漲價(jià)還沒(méi)有結(jié)束，應(yīng)該會(huì)小幅震蕩上行，但幅度也不大，關(guān)注肥標(biāo)價(jià)差。

6、屠宰企業(yè)F

背景：目前年屠宰量1500萬(wàn)頭，肉食深加工100多萬(wàn)噸/年，生豬養(yǎng)殖出欄量在30萬(wàn)頭/年。

屠宰：屠宰費(fèi)用基本180-200元/頭，白條比毛豬高5元/公斤基本上可以保本。近期豬價(jià)上漲太快，下游承接力度有限，屠宰量略微有所下降。總體來(lái)看，上半年屠宰日均同比增長(zhǎng)了5%左右。

凍品：目前凍品出庫(kù)一部分，但沒(méi)有被消化掉，只是換了庫(kù)，這部分凍品庫(kù)存還是會(huì)再釋放，基本會(huì)是在9-12月份，對(duì)豬價(jià)形成一定影響。今年凍品庫(kù)存基本歷史最高了，JL凍品庫(kù)存12-13萬(wàn)噸，本公司凍品在15-18萬(wàn)噸，公司庫(kù)存比去年多些。

豬肉消費(fèi)：消費(fèi)同比是增長(zhǎng)的，鮮品銷(xiāo)售上半年同比是增10%左右。

豬價(jià)判斷：預(yù)計(jì)此輪上漲已經(jīng)把8月的上漲提前透支，8月豬價(jià)逐漸下降；9月份會(huì)再漲點(diǎn)，幅度不大，基本上在養(yǎng)殖成本線(xiàn)以上（16元/公斤以上）；四季度創(chuàng)紀(jì)錄可能性不大，還是要看產(chǎn)能去化的幅度以及二育情況。

7、行業(yè)人士G

觀點(diǎn)：第一，7-8月份供給階段性短缺；第二，消費(fèi)有趨勢(shì)性的改善；第三，大豬階段性短缺，這幾種因素共振導(dǎo)致的。如果沒(méi)有南方疫情，可能本次行情會(huì)來(lái)的更早一點(diǎn) ，疊加前期收儲(chǔ)的提振，出現(xiàn)該輪上漲行情。依舊是看反彈，很多人認(rèn)為本輪二次育肥推動(dòng)的，但是我了解的華北地區(qū)沒(méi)有這么多：一方面，在本輪行情起來(lái)之前，就有二次育肥戶(hù)詢(xún)問(wèn)二次育肥進(jìn)場(chǎng)，打算實(shí)在立秋之后再入，最近價(jià)格漲的較快，基本少量入或者不入；另一方面，90-100公斤的豬價(jià)依舊低于120公斤的豬價(jià)，如果二次育肥入的多，可能90-100公斤的豬就不是這個(gè)價(jià)格了。對(duì)于行情的持續(xù)性來(lái)說(shuō)，還是要看立秋之后，天氣轉(zhuǎn)涼，二次育肥進(jìn)場(chǎng)的程度。

養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)：2022年的散養(yǎng)戶(hù)出欄占比降至35%，規(guī)模場(chǎng)出欄占比是65%。如果按照能繁母豬來(lái)算，規(guī)模場(chǎng)擁有的母豬占比可能達(dá)到80-85%，尤其是從2013年以來(lái)，年出欄量在5萬(wàn)頭以上的占比是持續(xù)提升。對(duì)于MY來(lái)說(shuō)，明年上半年可能是再次進(jìn)行擴(kuò)張的機(jī)會(huì)（明年上半年產(chǎn)業(yè)內(nèi)會(huì)大幅度去化）。

凍品：去年國(guó)產(chǎn)凍品+進(jìn)口凍品應(yīng)該在300-400萬(wàn)噸，今年凍品預(yù)計(jì)比去年高15%，而且今年副產(chǎn)品非常多，加上副產(chǎn)品今年大概有700-800萬(wàn)噸。此外，今年凍品多為前后腿肉，往年凍品基本是白條，因?yàn)榻衲晡寤ㄈ?、排骨消費(fèi)比較好。

仔豬價(jià)格：上半年仔豬價(jià)格上漲主要是供需冷淡，供給端認(rèn)為沒(méi)有合理利潤(rùn)就不賣(mài)，需求端是你不賣(mài)我就不買(mǎi)。

豬價(jià)判斷：關(guān)注二育、壓欄情況，以及什么時(shí)候出（如中秋國(guó)慶出欄，或者腌臘出欄，或者春節(jié)出欄）。下半年合理價(jià)格在17-18元/公斤，可能會(huì)出現(xiàn)19-20元/公斤的高點(diǎn)，但持續(xù)性不高。

8、屠宰企業(yè)H

背景：屠宰產(chǎn)能為1000萬(wàn)頭/年，屠宰滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)在2500頭/天，當(dāng)?shù)赝匣疽詿狨r為主，基本上不會(huì)存貨，熱鮮比較穩(wěn)定。

周邊產(chǎn)能情況：從采購(gòu)角度來(lái)看，目前年出欄100頭以下生豬的養(yǎng)殖戶(hù)比較少；從前段時(shí)間非瘟受到影響程度來(lái)看，主要受到影響的還是這部分小養(yǎng)殖戶(hù)，從上游收購(gòu)反饋來(lái)看，出欄40-50頭的仔豬育肥養(yǎng)殖戶(hù)損失還是比較大的，損失率在70%以上，反而自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖戶(hù)受損失比較小。

出欄均重：MY是下降的，可能是養(yǎng)殖段需要騰欄舍導(dǎo)致的；WS、SBT策略性下降，基本變化不大。

二育：二育早在這輪行情之前就動(dòng)手了，這輪行情也是集中性比較高，但也就持續(xù)幾天時(shí)間，整體二次育肥還是不多。

屠宰：3-5月份一天宰400-500頭，基本上是能入庫(kù)一半，后面庫(kù)滿(mǎn)了就入庫(kù)很少了；目前以熱宰為主，量下降一半，每天200-300頭，當(dāng)前產(chǎn)能利用率在10%左右，主要是周邊競(jìng)爭(zhēng)壓力比較大。近期豬價(jià)上行，DHM等屠宰場(chǎng)基本上是小幅下降（約150-200頭），下降幅度控制在5%以?xún)?nèi)。

凍品：庫(kù)存可能高出認(rèn)知，前期是主動(dòng)分割，后期是被動(dòng)入庫(kù)，疊加價(jià)格比較低，凍品出庫(kù)量有限，今年凍品肯定出不完；集中性出庫(kù)可能性不大，基本上是一個(gè)緩慢出庫(kù)的過(guò)程。

淘汰母豬：MY母豬淘汰比較少，淘汰方面基本上沒(méi)有受到影響，今年淘汰母豬價(jià)格也比較高，基本上是生豬價(jià)格7.5-8.5折。從前段時(shí)間的非瘟來(lái)看，規(guī)模場(chǎng)基本上受影響很??；且100多公斤的豬受損失比較大，認(rèn)為11-12月份可能還會(huì)又一波行情，8-10月份豬價(jià)可能不太好。

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