設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家

汪濤:7月信貸增長大幅低于預(yù)期

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-16 09:10:29 來源:首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇 作者:汪濤

如何解讀7月新增信貸大幅弱于預(yù)期?未來有何可期?


7月新增信貸大幅低于預(yù)期


7月新增人民幣貸款僅3460億,不及市場預(yù)期的一半(市場調(diào)查均值為7600億),同比少增3330億元。貸款同比少增主要因?yàn)榫用褓J款偏弱,短期居民貸款(收縮1340億,同比多減1070億)和中長期居民貸款(收縮670億,同比多減2160億)都轉(zhuǎn)為收縮。其中,后者在僅兩個(gè)月的正增長之后再度陷入收縮(且同比多減),反映了房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)走弱。此外,新增中長期企業(yè)貸款降至2710億,同比少增750億,是一年來首次同比少增。中長期企業(yè)貸款乏力表明信貸需求疲弱。此外,這也表明對(duì)政策對(duì)基建和企業(yè)部門的信貸支持減弱,未來政策有必要加碼。


拖累新增社融顯著走弱


社融口徑下新增人民幣貸款大幅降至僅360億(同比少增3720億元),是本月拖累新增社融的主要因素。另一方面,政府債券凈發(fā)行量較去年的低基數(shù)大致持平(4110億元,同比多增110億),而企業(yè)債券發(fā)行1180億元(同比多增220億),均基本符合預(yù)期。影子信貸收縮1720億,不過明顯好于去年同期的大幅下跌(同比少減1330億元)。整體而言,新增社融降至5280億,顯著低于市場預(yù)期(彭博調(diào)查均值1.12萬億)、同比少增2500億元。


7月信貸增速進(jìn)一步回落


鑒于7月新增貸款和社融弱于預(yù)期,雖然基數(shù)有所回落,但7月信貸增速仍繼續(xù)小幅放緩。7月官方社融同比增速和調(diào)整后社融(剔除股票融資)同比增速均回落至8.9%(6月為8.9-9%),主要由于貸款疲弱。我們估算的信貸脈沖從6月的-3.2%小幅收窄至3%(占GDP比重)。新增信貸流量小幅下行至18%(占GDP比重,3個(gè)月移動(dòng)平均),7月單月值大幅回落至14%。7月新增信貸疲弱一定程度上來自6月信貸大幅超預(yù)期后的常態(tài)化調(diào)整。


我們依然預(yù)計(jì)下半年信貸增速將溫和反彈


1)下半年地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行有望提速,剩余的1.3萬億額度大部分會(huì)在未來幾個(gè)月陸續(xù)發(fā)行(2022年8-12月實(shí)際發(fā)行為5710億元)。監(jiān)管部門要求2023年新增專項(xiàng)債需于9月底前發(fā)行完畢,原則上在10月底前使用完畢。在剩余幾個(gè)月,專項(xiàng)債發(fā)行量較去年多增部分相當(dāng)于提振信貸增速0.2個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上,專項(xiàng)債發(fā)行已有所提速,8月上旬發(fā)行2500億元左右、較7月全月的1960億明顯加速。2)我們預(yù)計(jì)政策性銀行將加大信貸支持力度,并籌措和使用新一批專項(xiàng)基建投資基金,從而提振公共投資。3)近期監(jiān)管層延長了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的金融支持措施,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步溫和放松有望支持房地產(chǎn)銷售企穩(wěn),開發(fā)商融資和房貸或會(huì)有所改善。


預(yù)測面臨一定下行壓力


如此前所述,我們估計(jì)今年新增信貸的15-20%可能用于償還存量債務(wù)的利息支出,這意味著實(shí)際流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門的新增信貸可能少于官方數(shù)據(jù),因而未來幾個(gè)月政府需要進(jìn)一步加碼信貸支持,配合準(zhǔn)財(cái)政政策的擴(kuò)張,確保對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供充足的信貸支持。低基數(shù)效應(yīng)也有望支撐下半年信貸同比增速溫和反彈。理想情況下,今年應(yīng)實(shí)現(xiàn)超過10%的信貸增速以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過,鑒于迄今為止的財(cái)政刺激規(guī)模有限、房地產(chǎn)政策放松非常溫和,我們今年年末10%的信貸增速預(yù)測面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。如果政策支持力度不足、房地產(chǎn)市場情緒進(jìn)一步走弱或持續(xù)低迷,或今年政策銀行不再籌措和使用專項(xiàng)基建投資基金,則信貸增速可能只會(huì)小幅回升至9.5%左右。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位