第一部分：會議背景

2023年8月2日-8月4日，隆眾資訊在鄭州舉辦了“2023全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析會”。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩、歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企、地緣政治動蕩的背景下，外部環(huán)境不容樂觀，我國目前煉油產(chǎn)能已居全球第一，化工行業(yè)供應(yīng)仍處于產(chǎn)能投放周期，產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和供應(yīng)鏈安全等形勢復(fù)雜。

放眼全球來看，上半年世界局勢被“三條線”所牽動。第一條線是美聯(lián)儲為抑制高通脹持續(xù)加息給全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，第二條線是俄烏沖突仍在繼續(xù)，第三條線是大國博弈的加劇，不確定性因素增多導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運行的難度加大。

目前石化行業(yè)發(fā)展環(huán)境全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境更加脆弱，下游產(chǎn)業(yè)加速向全國或區(qū)域性低成本中心轉(zhuǎn)移，化工產(chǎn)能持續(xù)增長，供應(yīng)過剩壓力大。石化行業(yè)仍處于周期低谷，面臨發(fā)展與減碳雙重挑戰(zhàn)。

第二部分：主要觀點梳理

一、從“中國制造”到“中國價格”石化行業(yè)發(fā)展新突破——中石化商情研究室暨期貨部經(jīng)理 張有定

從上半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，消費信心仍然低迷，制造業(yè)景氣度連續(xù)居于收縮區(qū)間，全球貿(mào)易活躍程度不高，通脹水平保持高位回落態(tài)勢。我國宏觀經(jīng)濟(jì)則延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)，制造業(yè)恢復(fù)動能偏弱，出口增長偏弱，物價漲幅較為溫和。

從中國制造業(yè)發(fā)展歷程來看，在經(jīng)歷了計劃經(jīng)濟(jì)、改革開放、高速發(fā)展時期后，從2010年至今進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級時期。目前我國制造業(yè)發(fā)展規(guī)模大，中國制造業(yè)占全球比重截止去年約為30%，連續(xù)13年居全球第一，但同時問題多，我國制造業(yè)呈現(xiàn)大而不強的局面。

2022-2023年，全球多家大型煉廠投產(chǎn)（逾300萬桶/日），煉油總能力48億噸/年。2023年后全球煉油能力仍保持緩慢增長，增量主要來自亞太地區(qū)，預(yù)計2025年達(dá)到49億噸/年。中國煉油總產(chǎn)能已達(dá)到9.2億噸/年，超過美國躍居世界第一。2023年中國煉油毛利向好，開工率整體回升；化工品供應(yīng)寬松，產(chǎn)業(yè)鏈毛利水平處于底部。2023-2024年中國乙烯裝置新增依然集中，前所未有的擴(kuò)能潮導(dǎo)致供應(yīng)端接近全面過剩，預(yù)計到2025年，國內(nèi)將有80%的化工品嚴(yán)重過剩。

激烈市場競爭促進(jìn)煉化一體化項目加快轉(zhuǎn)型升級，高端化、綠色化、智能化是高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。石化新材料轉(zhuǎn)型升級，大力發(fā)展精細(xì)化學(xué)品，推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能化制造是未來產(chǎn)業(yè)的選擇。

二、全力以“復(fù)”，2023年紡織行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)——中國紡織工業(yè)聯(lián)合會產(chǎn)業(yè)部副主任、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院副院長 劉欣

從上半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，消費信心仍然低迷，制造業(yè)景氣度連續(xù)居于收縮區(qū)間，全球貿(mào)易活躍程度不高，通脹水平保持高位回落態(tài)勢。我國宏觀經(jīng)濟(jì)則延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)，制造業(yè)恢復(fù)動能偏弱，出口增長偏弱，物價漲幅較為溫和。

上半年我國紡織行業(yè)內(nèi)需保持回暖，1-6月，我國限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品商品零售額同比增長12.8%，較上年同期加快19.3%。出口市場呈現(xiàn)分化趨勢，對歐美和日本的紡織品服裝出口額同比下降，對印度、土耳其、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體紡織品服裝出口額呈現(xiàn)不同幅度增長。我國紡織行業(yè)同樣還呈現(xiàn)出口規(guī)模和投資規(guī)?；芈洌|(zhì)效壓力明顯，目前面臨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服裝消費恢復(fù)低于預(yù)期、國際市場品牌庫存仍居高位、國際供應(yīng)鏈采購格局調(diào)整、全球紡織供給效率放緩的挑戰(zhàn)。

我國紡織行業(yè)同樣也面臨著機(jī)遇：龐大國內(nèi)市場需求規(guī)模，為行業(yè)發(fā)展提供巨大空間；國內(nèi)消費信心持續(xù)回穩(wěn)；消費新業(yè)態(tài)、新模式蓬勃發(fā)展，激發(fā)消費新動能，一帶一路+RCEP，出口市場空間仍較大。

三、全球PX行業(yè)運行現(xiàn)狀及未來展望——榮盛控股市場管理部副總監(jiān) 何征

2022年全球PX產(chǎn)能約7500萬噸，2025年將升至約9000萬噸附近。亞洲是聚酯行業(yè)全球中心，2022年亞洲PX產(chǎn)能富余約1000萬噸，2025年將轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能平衡。

我國華東PX缺口約635萬噸，主要依賴進(jìn)口來彌補缺口，日韓仍是PX主要的進(jìn)口來源。華北和華南供需基本平衡或略缺，從國內(nèi)PX貿(mào)易流向來看，華北少量PX流通至華東，華東少量PX流通至華南。關(guān)注年內(nèi)儀征、臺化PTA新裝置的開工時間。

我國PX產(chǎn)能由2019年以來快速增長，進(jìn)口量逐年回落，目前PX中國產(chǎn)能4160萬噸，PX裝置多數(shù)時間開工率低于80%，PX進(jìn)口量今年預(yù)估有1000萬噸。2023年聚酯需求增長預(yù)估10%，2024年后PX需求隨聚酯需求每年增長4%左右，2025年后暫無明確的PX新增產(chǎn)能。

PX價格和汽油價格呈現(xiàn)強相關(guān)性，其價差可以理解為PX供需平衡情況與辛烷值價值的綜合體現(xiàn)。能源轉(zhuǎn)型浪潮席卷全球，新舊能源體系脫節(jié)疊加俄烏戰(zhàn)爭，強勢汽油回歸，辛烷值價值上漲導(dǎo)致PX開工率降低。更高的汽油標(biāo)準(zhǔn)使煉廠投入更多的芳烴原料調(diào)油，同時烯烴原料輕質(zhì)化，煉廠為增產(chǎn)汽油提高開工率，加劇輕石腦油過剩，導(dǎo)致MOPJ與原油沒有價差甚至價差為負(fù)，PX利潤并沒有PXN看上去那么好。

四、低利潤狀態(tài)下，聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢分析恒逸國貿(mào)研究總監(jiān) 王廣前

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)長鞭型結(jié)構(gòu)，單噸投資強度低，原料敏感性和價格運行趨勢較強。PX芳烴原料調(diào)油邏輯成為2022年以來聚酯行情核心驅(qū)動力，聚酯產(chǎn)業(yè)市場集中度趨勢性提升，一體化競爭格局明顯。自2000年以來聚酯產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了三輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)周期性壓縮擴(kuò)張趨勢，近兩年產(chǎn)業(yè)鏈利潤被PX壟斷，終端紡織服裝內(nèi)需占比逐年擴(kuò)大，其中家紡產(chǎn)業(yè)需求對內(nèi)需拉動作用明顯。

中國紡織服裝企業(yè)進(jìn)入補庫周期，海外仍在去庫周期中，疫情結(jié)束和地產(chǎn)竣工回升對紡服需求有修復(fù)空間，外需去庫存確定性放緩。疫情結(jié)束和地產(chǎn)竣工對紡織服裝業(yè)需求有修復(fù)空間，23年美國為首的西方發(fā)達(dá)國家進(jìn)入主動去庫周期。今年聚酯產(chǎn)量增速超預(yù)期，上半年出口增量貢獻(xiàn)較大比例，終端產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢漸顯。

中長周期來看，聚酯長絲今年新增產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)尾聲，短纖仍有一輪產(chǎn)能投放，但經(jīng)過18-23年的頭部企業(yè)產(chǎn)能投放后，長絲短纖行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升，一體化配套趨勢明顯，頭部企業(yè)的全球市場競爭力明顯加強，后期聚酯新增產(chǎn)能將相對克制，外加國家雙碳對存量供應(yīng)端的潛在約束，供應(yīng)端壓力將越來越可控。需求端，宏觀層面中國國內(nèi)人口和地產(chǎn)周期增長放緩有望通過印度、印尼等一帶一路國家增長彌補，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長對應(yīng)人均化纖消費量仍有增長空間，微觀層面國內(nèi)加彈織造經(jīng)過2020年Q4到22年Q2的產(chǎn)能擴(kuò)張后，近一年半的新增產(chǎn)能擴(kuò)張力度較低，基本處在消化存量產(chǎn)能階段，待下半年旺季織造積壓的庫存消化，明年織造的產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升，其對上游原料價格的彈性容忍度也將有所增強，有助于行業(yè)集中度提升和供需格局改善背景下的聚酯行業(yè)利潤釋放。

五、2023年聚酯瓶片市場現(xiàn)狀及未來展望隆眾資訊分析師 邸慶玲

2018-2023年上半年，中國聚酯瓶片新產(chǎn)能投放以逸盛、三房巷、萬凱、華潤四家工廠為主，截至2023年6月30日，中國聚酯瓶片產(chǎn)能基數(shù)增加至1426萬噸，其中萬凱300、三房巷275、華潤270、逸盛270這四家企業(yè)產(chǎn)能占比78.19%，行業(yè)頭部集中趨勢愈發(fā)明顯。

2023年上半年聚酯瓶片產(chǎn)量619.78萬噸，同比上升12.14%，月均產(chǎn)量103萬噸左右，上半年瓶片企業(yè)產(chǎn)能利用率86.67%，同比下降0.7%，出口累計222萬噸，同比上升3.21%，主要流向俄羅斯、菲律賓、阿聯(lián)酋，而去往土耳其、比利時的數(shù)量較去年同期大幅下降，瓶片上半年進(jìn)口2.59萬噸，表觀消費量400.16萬噸，同比上升17.59%。終端軟新料產(chǎn)量來看，上半年產(chǎn)量9001.3萬噸，同比增長6%，PET片材包裝行業(yè)訂單不足，行業(yè)開工維持在40%-70%之間。

下半年聚酯新增產(chǎn)能預(yù)計400萬噸，其中瓶片270萬噸，預(yù)計瓶片需求在三季度末逐漸疲弱。聚酯瓶片供應(yīng)增速高于需求增速，行業(yè)低加工費或成常態(tài)。

六、乙二醇國際貿(mào)易及價格管理東北中石油國際常務(wù)副總經(jīng)理 賀江

2022年全球乙二醇產(chǎn)能約5200萬噸，總產(chǎn)量約3500萬噸，總貿(mào)易約1700萬噸。2022年中國乙二醇產(chǎn)能2477萬噸，進(jìn)口量約750萬噸。2023截止6月份乙二醇產(chǎn)能2747.5萬噸，產(chǎn)量767.4萬噸，進(jìn)口量約309萬噸，出口量5.6萬噸，表需1071萬噸。由于中東、美國等地區(qū)乙烷制乙二醇依然存在成本優(yōu)勢，進(jìn)口量預(yù)計依然可維持一定規(guī)模。預(yù)計下半年乙二醇價格將承壓，乙二醇工廠負(fù)利潤狀態(tài)將持續(xù)，進(jìn)口比例將進(jìn)一步下降。

乙二醇進(jìn)口采用安迅思指數(shù)為結(jié)算依據(jù)，采用ICISCFRChina計價，賣方主要是國際三大生產(chǎn)商，買方主要是國內(nèi)下游聚酯工廠，境外保值工具采用新交所乙二醇掉期合約，對于已計價的實貨敞口可通過賣出SGX掉期合約規(guī)避實貨計價敞口的跌價損失，可將公式計價轉(zhuǎn)固定價，較好的對沖匯率風(fēng)險，現(xiàn)金結(jié)算無實貨交割操作便捷，但是流動性較差。內(nèi)貿(mào)現(xiàn)行以CCF價格作為結(jié)算依據(jù)，在國內(nèi)進(jìn)行期貨套期保值。主要參與者有國內(nèi)生產(chǎn)商、貿(mào)易商、下游聚酯工廠。境內(nèi)保值工具乙二醇期貨及期權(quán)合約流動性好。

七、煤炭供需格局下，煤基乙二醇發(fā)展方向——河南能源化工副總經(jīng)理 張國勝

2023年全球乙二醇產(chǎn)能增長至5700萬噸/年，約70%的產(chǎn)能集中在東北亞和中東；亞洲產(chǎn)能占75%，中國產(chǎn)能占40%，中東產(chǎn)能占17%。2023年國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能約2747.5萬噸，下半年還有120萬噸新增兌現(xiàn)。中國作為全球最大乙二醇消費地，同時也是全球最大的乙二醇進(jìn)口國，沙特、臺灣、加拿大、新加坡是我國進(jìn)口乙二醇的主要來源國，上半年進(jìn)口300萬噸附近，較去年同期下滑25%。碼頭庫存存量水平下降，其中國產(chǎn)貨源周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)高效。

乙二醇生產(chǎn)工藝路線多元化趨勢明顯，產(chǎn)地主要以華東為主，逐步向煤炭資源華北、西北布局。煉化一體化闊能下民營產(chǎn)能快速提升，煉化一體化規(guī)模優(yōu)勢明顯，但乙烯多元化趨勢也在加強?；谝蚁┫掠卫麧櫟目剂?，今年開始部分企業(yè)開始做靈活調(diào)整。供需格局轉(zhuǎn)變之下，成本支撐因素減弱，原油價格不再支撐乙二醇價格。不同工藝間利潤對比差異化明顯，近幾年受煤炭能源結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，煤炭價格劇烈起伏下，合成氣制乙二醇成本優(yōu)勢減弱，利潤表現(xiàn)不佳，2023年以來，煤炭價格回調(diào)，成本有所改善。

煤制乙二醇市場應(yīng)用現(xiàn)狀來看催化劑成本過高，約占整個生產(chǎn)成本的10%~15%，還需要進(jìn)一步開發(fā)價格低廉，運行周期長的新型催化劑。制備草酸酯的過程中，對CO純度要求太高，在工藝上有一定難度。與石油法相比，只有當(dāng)原油價格高于50美元/桶時才具備成本優(yōu)勢。裝置運行過程中可能存在一定的質(zhì)量風(fēng)險（透光率衰減），技術(shù)優(yōu)化有待提升進(jìn)一步。但同時相比石油法煤制乙二醇工藝流程短、溫度、壓力要求低，能耗低。新型催化劑能有限抵抗各種雜質(zhì)的影響，生產(chǎn)連續(xù)反應(yīng)，達(dá)到清潔生產(chǎn)的工藝要求時，污染少。原料價格低，設(shè)備投入少，生產(chǎn)成本較石腦油路線低。

八、企業(yè)如何利用期貨和期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險管理前程石化聚酯部副總經(jīng)理 王述

中國是全球聚酯生產(chǎn)和消費中心，隨著聚酯行業(yè)的高速發(fā)展，目前中國地區(qū)聚酯產(chǎn)能約占全球的60%，其中滌綸長絲產(chǎn)能占全球的70%附近。今年上半年新投產(chǎn)能590萬。

影響基差的核心因素是可流通庫存，可流通庫存增加；基差走弱，可流通庫存減少，基差走強。供需錯配情況下容易走出單邊行情，基差也容易走勢單邊正反套行情。當(dāng)港口庫存高時價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水，港口庫存中性情況下價差結(jié)構(gòu)平水或貼水，操作上預(yù)期去庫情況下適合正套，港口庫存低時價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貼水，操作上適合正套思路。正套的核心在于做多低估值資產(chǎn)，做空高估值資產(chǎn)，反套則反之。

九、全球乙二醇市場供需現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析衛(wèi)星化學(xué)總經(jīng)理助理 季豐

乙二醇行業(yè)正在經(jīng)歷低谷期，仍面臨諸多痛點，2022年估值體系崩塌的主要原因是供應(yīng)高增速和可調(diào)節(jié)度不足，產(chǎn)業(yè)缺乏市場價格影響力，疫情導(dǎo)致的需求塌陷，宏觀加息預(yù)期資金空配商品。MEG極低估值已在供應(yīng)端產(chǎn)生影響，可切換性已在提升，由單純的EO/EG路徑向乙烯端二次平衡轉(zhuǎn)變。2023年的需求側(cè)和宏觀邏輯都有明顯和調(diào)整。產(chǎn)能進(jìn)入尾聲，四季度有望和庫存周期擺動形成共振，關(guān)注供需和估值錯配的機(jī)會。

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