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聚酯產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研報(bào)告:2023 全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)聚酯及乙二醇市場(chǎng)論壇

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-08-17 11:27:58 來源:銀河期貨

第一部分會(huì)議背景


202382-84日,隆眾資訊在鄭州舉辦了2023全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩、歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹高企、地緣政治動(dòng)蕩的背景下,外部環(huán)境不容樂觀,我國目前煉油產(chǎn)能已居全球第一,化工行業(yè)供應(yīng)仍處于產(chǎn)能投放周期,產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和供應(yīng)鏈安全等形勢(shì)復(fù)雜。


放眼全球來看,上半年世界局勢(shì)被三條線所牽動(dòng)。第一條線是美聯(lián)儲(chǔ)為抑制高通脹持續(xù)加息給全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊,第二條線是俄烏沖突仍在繼續(xù),第三條線是大國博弈的加劇,不確定性因素增多導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的難度加大。


目前石化行業(yè)發(fā)展環(huán)境全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境更加脆弱,下游產(chǎn)業(yè)加速向全國或區(qū)域性低成本中心轉(zhuǎn)移,化工產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng),供應(yīng)過剩壓力大。石化行業(yè)仍處于周期低谷,面臨發(fā)展與減碳雙重挑戰(zhàn)。


第二部分主要觀點(diǎn)梳理


一、從中國制造中國價(jià)格石化行業(yè)發(fā)展新突破——中石化商情研究室暨期貨部經(jīng)理 張有定


從上半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,消費(fèi)信心仍然低迷,制造業(yè)景氣度連續(xù)居于收縮區(qū)間,全球貿(mào)易活躍程度不高,通脹水平保持高位回落態(tài)勢(shì)。我國宏觀經(jīng)濟(jì)則延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì),內(nèi)需持續(xù)恢復(fù),制造業(yè)恢復(fù)動(dòng)能偏弱,出口增長(zhǎng)偏弱,物價(jià)漲幅較為溫和。


從中國制造業(yè)發(fā)展歷程來看,在經(jīng)歷了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、改革開放、高速發(fā)展時(shí)期后,從2010年至今進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期。目前我國制造業(yè)發(fā)展規(guī)模大,中國制造業(yè)占全球比重截止去年約為30%,連續(xù)13年居全球第一,但同時(shí)問題多,我國制造業(yè)呈現(xiàn)大而不強(qiáng)的局面。


2022-2023年,全球多家大型煉廠投產(chǎn)(逾300萬桶/日),煉油總能力48億噸/年。2023年后全球煉油能力仍保持緩慢增長(zhǎng),增量主要來自亞太地區(qū),預(yù)計(jì)2025年達(dá)到49億噸/年。中國煉油總產(chǎn)能已達(dá)到9.2億噸/年,超過美國躍居世界第一。2023年中國煉油毛利向好,開工率整體回升;化工品供應(yīng)寬松,產(chǎn)業(yè)鏈毛利水平處于底部。2023-2024年中國乙烯裝置新增依然集中,前所未有的擴(kuò)能潮導(dǎo)致供應(yīng)端接近全面過剩,預(yù)計(jì)到2025年,國內(nèi)將有80%的化工品嚴(yán)重過剩。


激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)煉化一體化項(xiàng)目加快轉(zhuǎn)型升級(jí),高端化、綠色化、智能化是高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。石化新材料轉(zhuǎn)型升級(jí),大力發(fā)展精細(xì)化學(xué)品,推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能化制造是未來產(chǎn)業(yè)的選擇。


二、全力以復(fù),2023年紡織行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)——中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)產(chǎn)業(yè)部副主任、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng) 劉欣


從上半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,消費(fèi)信心仍然低迷,制造業(yè)景氣度連續(xù)居于收縮區(qū)間,全球貿(mào)易活躍程度不高,通脹水平保持高位回落態(tài)勢(shì)。我國宏觀經(jīng)濟(jì)則延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì),內(nèi)需持續(xù)恢復(fù),制造業(yè)恢復(fù)動(dòng)能偏弱,出口增長(zhǎng)偏弱,物價(jià)漲幅較為溫和。


上半年我國紡織行業(yè)內(nèi)需保持回暖,1-6月,我國限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品商品零售額同比增長(zhǎng)12.8%,較上年同期加快19.3%。出口市場(chǎng)呈現(xiàn)分化趨勢(shì),對(duì)歐美和日本的紡織品服裝出口額同比下降,對(duì)印度、土耳其、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體紡織品服裝出口額呈現(xiàn)不同幅度增長(zhǎng)。我國紡織行業(yè)同樣還呈現(xiàn)出口規(guī)模和投資規(guī)模回落,質(zhì)效壓力明顯,目前面臨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服裝消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期、國際市場(chǎng)品牌庫存仍居高位、國際供應(yīng)鏈采購格局調(diào)整、全球紡織供給效率放緩的挑戰(zhàn)。


我國紡織行業(yè)同樣也面臨著機(jī)遇:龐大國內(nèi)市場(chǎng)需求規(guī)模,為行業(yè)發(fā)展提供巨大空間;國內(nèi)消費(fèi)信心持續(xù)回穩(wěn);消費(fèi)新業(yè)態(tài)、新模式蓬勃發(fā)展,激發(fā)消費(fèi)新動(dòng)能,一帶一路+RCEP,出口市場(chǎng)空間仍較大。


三、全球PX行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀及未來展望——榮盛控股市場(chǎng)管理部副總監(jiān) 何征


2022年全球PX產(chǎn)能約7500萬噸,2025年將升至約9000萬噸附近。亞洲是聚酯行業(yè)全球中心,2022年亞洲PX產(chǎn)能富余約1000萬噸,2025年將轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能平衡。


我國華東PX缺口約635萬噸,主要依賴進(jìn)口來彌補(bǔ)缺口,日韓仍是PX主要的進(jìn)口來源。華北和華南供需基本平衡或略缺,從國內(nèi)PX貿(mào)易流向來看,華北少量PX流通至華東,華東少量PX流通至華南。關(guān)注年內(nèi)儀征、臺(tái)化PTA新裝置的開工時(shí)間。


我國PX產(chǎn)能由2019年以來快速增長(zhǎng),進(jìn)口量逐年回落,目前PX中國產(chǎn)能4160萬噸,PX裝置多數(shù)時(shí)間開工率低于80%,PX進(jìn)口量今年預(yù)估有1000萬噸。2023年聚酯需求增長(zhǎng)預(yù)估10%,2024年后PX需求隨聚酯需求每年增長(zhǎng)4%左右,2025年后暫無明確的PX新增產(chǎn)能。


PX價(jià)格和汽油價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)性,其價(jià)差可以理解為PX供需平衡情況與辛烷值價(jià)值的綜合體現(xiàn)。能源轉(zhuǎn)型浪潮席卷全球,新舊能源體系脫節(jié)疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng),強(qiáng)勢(shì)汽油回歸,辛烷值價(jià)值上漲導(dǎo)致PX開工率降低。更高的汽油標(biāo)準(zhǔn)使煉廠投入更多的芳烴原料調(diào)油,同時(shí)烯烴原料輕質(zhì)化,煉廠為增產(chǎn)汽油提高開工率,加劇輕石腦油過剩,導(dǎo)致MOPJ與原油沒有價(jià)差甚至價(jià)差為負(fù),PX利潤并沒有PXN看上去那么好。


四、低利潤狀態(tài)下,聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析恒逸國貿(mào)研究總監(jiān) 王廣前


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)長(zhǎng)鞭型結(jié)構(gòu),單噸投資強(qiáng)度低,原料敏感性和價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)較強(qiáng)。PX芳烴原料調(diào)油邏輯成為2022年以來聚酯行情核心驅(qū)動(dòng)力,聚酯產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度趨勢(shì)性提升,一體化競(jìng)爭(zhēng)格局明顯。自2000年以來聚酯產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了三輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)周期性壓縮擴(kuò)張趨勢(shì),近兩年產(chǎn)業(yè)鏈利潤被PX壟斷,終端紡織服裝內(nèi)需占比逐年擴(kuò)大,其中家紡產(chǎn)業(yè)需求對(duì)內(nèi)需拉動(dòng)作用明顯。


中國紡織服裝企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫周期,海外仍在去庫周期中,疫情結(jié)束和地產(chǎn)竣工回升對(duì)紡服需求有修復(fù)空間,外需去庫存確定性放緩。疫情結(jié)束和地產(chǎn)竣工對(duì)紡織服裝業(yè)需求有修復(fù)空間,23年美國為首的西方發(fā)達(dá)國家進(jìn)入主動(dòng)去庫周期。今年聚酯產(chǎn)量增速超預(yù)期,上半年出口增量貢獻(xiàn)較大比例,終端產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢(shì)漸顯。


中長(zhǎng)周期來看,聚酯長(zhǎng)絲今年新增產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)尾聲,短纖仍有一輪產(chǎn)能投放,但經(jīng)過18-23年的頭部企業(yè)產(chǎn)能投放后,長(zhǎng)絲短纖行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升,一體化配套趨勢(shì)明顯,頭部企業(yè)的全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯加強(qiáng),后期聚酯新增產(chǎn)能將相對(duì)克制,外加國家雙碳對(duì)存量供應(yīng)端的潛在約束,供應(yīng)端壓力將越來越可控。需求端,宏觀層面中國國內(nèi)人口和地產(chǎn)周期增長(zhǎng)放緩有望通過印度、印尼等一帶一路國家增長(zhǎng)彌補(bǔ),且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)人均化纖消費(fèi)量仍有增長(zhǎng)空間,微觀層面國內(nèi)加彈織造經(jīng)過2020Q422Q2的產(chǎn)能擴(kuò)張后,近一年半的新增產(chǎn)能擴(kuò)張力度較低,基本處在消化存量產(chǎn)能階段,待下半年旺季織造積壓的庫存消化,明年織造的產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升,其對(duì)上游原料價(jià)格的彈性容忍度也將有所增強(qiáng),有助于行業(yè)集中度提升和供需格局改善背景下的聚酯行業(yè)利潤釋放。


五、2023年聚酯瓶片市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來展望隆眾資訊分析師 邸慶玲


2018-2023年上半年,中國聚酯瓶片新產(chǎn)能投放以逸盛、三房巷、萬凱、華潤四家工廠為主,截至2023630日,中國聚酯瓶片產(chǎn)能基數(shù)增加至1426萬噸,其中萬凱300、三房巷275、華潤270、逸盛270這四家企業(yè)產(chǎn)能占比78.19%,行業(yè)頭部集中趨勢(shì)愈發(fā)明顯。


2023年上半年聚酯瓶片產(chǎn)量619.78萬噸,同比上升12.14%,月均產(chǎn)量103萬噸左右,上半年瓶片企業(yè)產(chǎn)能利用率86.67%,同比下降0.7%,出口累計(jì)222萬噸,同比上升3.21%,主要流向俄羅斯、菲律賓、阿聯(lián)酋,而去往土耳其、比利時(shí)的數(shù)量較去年同期大幅下降,瓶片上半年進(jìn)口2.59萬噸,表觀消費(fèi)量400.16萬噸,同比上升17.59%。終端軟新料產(chǎn)量來看,上半年產(chǎn)量9001.3萬噸,同比增長(zhǎng)6%,PET片材包裝行業(yè)訂單不足,行業(yè)開工維持在40%-70%之間。


下半年聚酯新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)400萬噸,其中瓶片270萬噸,預(yù)計(jì)瓶片需求在三季度末逐漸疲弱。聚酯瓶片供應(yīng)增速高于需求增速,行業(yè)低加工費(fèi)或成常態(tài)。


六、乙二醇國際貿(mào)易及價(jià)格管理東北中石油國際常務(wù)副總經(jīng)理 賀江


2022年全球乙二醇產(chǎn)能約5200萬噸,總產(chǎn)量約3500萬噸,總貿(mào)易約1700萬噸。2022年中國乙二醇產(chǎn)能2477萬噸,進(jìn)口量約750萬噸。2023截止6月份乙二醇產(chǎn)能2747.5萬噸,產(chǎn)量767.4萬噸,進(jìn)口量約309萬噸,出口量5.6萬噸,表需1071萬噸。由于中東、美國等地區(qū)乙烷制乙二醇依然存在成本優(yōu)勢(shì),進(jìn)口量預(yù)計(jì)依然可維持一定規(guī)模。預(yù)計(jì)下半年乙二醇價(jià)格將承壓,乙二醇工廠負(fù)利潤狀態(tài)將持續(xù),進(jìn)口比例將進(jìn)一步下降。


乙二醇進(jìn)口采用安迅思指數(shù)為結(jié)算依據(jù),采用ICISCFRChina計(jì)價(jià),賣方主要是國際三大生產(chǎn)商,買方主要是國內(nèi)下游聚酯工廠,境外保值工具采用新交所乙二醇掉期合約,對(duì)于已計(jì)價(jià)的實(shí)貨敞口可通過賣出SGX掉期合約規(guī)避實(shí)貨計(jì)價(jià)敞口的跌價(jià)損失,可將公式計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)固定價(jià),較好的對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金結(jié)算無實(shí)貨交割操作便捷,但是流動(dòng)性較差。內(nèi)貿(mào)現(xiàn)行以CCF價(jià)格作為結(jié)算依據(jù),在國內(nèi)進(jìn)行期貨套期保值。主要參與者有國內(nèi)生產(chǎn)商、貿(mào)易商、下游聚酯工廠。境內(nèi)保值工具乙二醇期貨及期權(quán)合約流動(dòng)性好。


七、煤炭供需格局下,煤基乙二醇發(fā)展方向——河南能源化工副總經(jīng)理 張國勝


2023年全球乙二醇產(chǎn)能增長(zhǎng)至5700萬噸/年,約70%的產(chǎn)能集中在東北亞和中東;亞洲產(chǎn)能占75%,中國產(chǎn)能占40%,中東產(chǎn)能占17%。2023年國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能約2747.5萬噸,下半年還有120萬噸新增兌現(xiàn)。中國作為全球最大乙二醇消費(fèi)地,同時(shí)也是全球最大的乙二醇進(jìn)口國,沙特、臺(tái)灣、加拿大、新加坡是我國進(jìn)口乙二醇的主要來源國,上半年進(jìn)口300萬噸附近,較去年同期下滑25%。碼頭庫存存量水平下降,其中國產(chǎn)貨源周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)高效。


乙二醇生產(chǎn)工藝路線多元化趨勢(shì)明顯,產(chǎn)地主要以華東為主,逐步向煤炭資源華北、西北布局。煉化一體化闊能下民營產(chǎn)能快速提升,煉化一體化規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯,但乙烯多元化趨勢(shì)也在加強(qiáng)?;谝蚁┫掠卫麧櫟目剂浚衲觊_始部分企業(yè)開始做靈活調(diào)整。供需格局轉(zhuǎn)變之下,成本支撐因素減弱,原油價(jià)格不再支撐乙二醇價(jià)格。不同工藝間利潤對(duì)比差異化明顯,近幾年受煤炭能源結(jié)構(gòu)調(diào)整影響,煤炭?jī)r(jià)格劇烈起伏下,合成氣制乙二醇成本優(yōu)勢(shì)減弱,利潤表現(xiàn)不佳,2023年以來,煤炭?jī)r(jià)格回調(diào),成本有所改善。


煤制乙二醇市場(chǎng)應(yīng)用現(xiàn)狀來看催化劑成本過高,約占整個(gè)生產(chǎn)成本的10%~15%,還需要進(jìn)一步開發(fā)價(jià)格低廉,運(yùn)行周期長(zhǎng)的新型催化劑。制備草酸酯的過程中,對(duì)CO純度要求太高,在工藝上有一定難度。與石油法相比,只有當(dāng)原油價(jià)格高于50美元/桶時(shí)才具備成本優(yōu)勢(shì)。裝置運(yùn)行過程中可能存在一定的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)(透光率衰減),技術(shù)優(yōu)化有待提升進(jìn)一步。但同時(shí)相比石油法煤制乙二醇工藝流程短、溫度、壓力要求低,能耗低。新型催化劑能有限抵抗各種雜質(zhì)的影響,生產(chǎn)連續(xù)反應(yīng),達(dá)到清潔生產(chǎn)的工藝要求時(shí),污染少。原料價(jià)格低,設(shè)備投入少,生產(chǎn)成本較石腦油路線低。


八、企業(yè)如何利用期貨和期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理前程石化聚酯部副總經(jīng)理 王述


中國是全球聚酯生產(chǎn)和消費(fèi)中心,隨著聚酯行業(yè)的高速發(fā)展,目前中國地區(qū)聚酯產(chǎn)能約占全球的60%,其中滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能占全球的70%附近。今年上半年新投產(chǎn)能590萬。


影響基差的核心因素是可流通庫存,可流通庫存增加;基差走弱,可流通庫存減少,基差走強(qiáng)。供需錯(cuò)配情況下容易走出單邊行情,基差也容易走勢(shì)單邊正反套行情。當(dāng)港口庫存高時(shí)價(jià)差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水,港口庫存中性情況下價(jià)差結(jié)構(gòu)平水或貼水,操作上預(yù)期去庫情況下適合正套,港口庫存低時(shí)價(jià)差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貼水,操作上適合正套思路。正套的核心在于做多低估值資產(chǎn),做空高估值資產(chǎn),反套則反之。


九、全球乙二醇市場(chǎng)供需現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)分析衛(wèi)星化學(xué)總經(jīng)理助理 季豐


乙二醇行業(yè)正在經(jīng)歷低谷期,仍面臨諸多痛點(diǎn),2022年估值體系崩塌的主要原因是供應(yīng)高增速和可調(diào)節(jié)度不足,產(chǎn)業(yè)缺乏市場(chǎng)價(jià)格影響力,疫情導(dǎo)致的需求塌陷,宏觀加息預(yù)期資金空配商品。MEG極低估值已在供應(yīng)端產(chǎn)生影響,可切換性已在提升,由單純的EO/EG路徑向乙烯端二次平衡轉(zhuǎn)變。2023年的需求側(cè)和宏觀邏輯都有明顯和調(diào)整。產(chǎn)能進(jìn)入尾聲,四季度有望和庫存周期擺動(dòng)形成共振,關(guān)注供需和估值錯(cuò)配的機(jī)會(huì)。


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