油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶延區(qū)間震蕩偏弱，階段性回調(diào)但基本面仍有支撐

行情回顧：沙特將減產(chǎn)延至9月，美國信用評價被下調(diào)以及債務(wù)增發(fā)引發(fā)長期收益率增高，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，美國社零數(shù)據(jù)環(huán)比增長0.7%遠超預(yù)期，這在說明美國經(jīng)濟保持強勁的同時也意味著美聯(lián)儲的加息對消費和工資起到的作用很小，美聯(lián)儲可能不得不繼續(xù)加息，美聯(lián)儲會議紀要也顯示鷹派。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油超預(yù)期去庫596萬桶，對原油價格形成支撐。但是美國原油產(chǎn)量再次增加10萬桶/日，同時原油出口增加223.9萬桶/日，緩解了沙特和俄羅斯減產(chǎn)后的供應(yīng)緊張預(yù)期。

3.下游：汽油再次去庫26.1萬桶但不及預(yù)期，說明伴隨夏季出行旺季即將結(jié)束，汽油需求和裂解的支撐作用正逐漸消退。同時美國煉廠開工提高至94.7%的高位而汽油產(chǎn)量缺減少33.6萬桶/日，反映煉廠汽柴比在轉(zhuǎn)向柴油，可能對目前較高的柴油裂解形成打壓。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機襲擊，關(guān)注地區(qū)沖突是否進一步升級影響航運。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩偏強

行情回顧：巴拿馬運河擁堵，現(xiàn)貨價格上漲，PDH利潤下降，華南國產(chǎn)氣均價5005元/噸（+5）。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量51.38萬噸, 環(huán)比減1.17%。港口庫存269.6萬噸，環(huán)比增加5.9%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工85.19%，環(huán)比增0.77%。

3、臨近集中注銷月，倉單同比高位，華南進口氣價格上漲5090元/噸（+10）。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面上漲，煉廠周度產(chǎn)量增加，總庫存下降，去庫速度放緩。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差低位，相對油價估值偏低，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率48%，周產(chǎn)量同比高位。8月份國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元，預(yù)計剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫140.2萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。廠庫101.2萬噸，環(huán)比增加1.8萬噸。山東地煉3780元/噸（+30），部分煉廠小幅推漲。廠家周度出貨量共53.1萬噸，環(huán)比增加1.4萬，山東與華南出貨量增加明顯。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：逢低介入正套

行情回顧：受宏觀情緒影響，TA夜盤走勢偏強，成本端，PXN391美金附近，相比前期有明顯收窄，但仍處于較高水平，壓縮下游利潤，目前PTA加工費126元/噸低位附近，相比前期有所回升，關(guān)注低加工費下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，預(yù)計本周國內(nèi)PTA開工率在78.9%附近，相比上周小幅波動，近期裝置意外停車或檢修/降負意向均有增加，東營威聯(lián)重啟后5成負荷，百宏降負至5成，恒力/中泰計劃內(nèi)重啟，英力士235萬噸裝置降負運行，嘉興石化150萬噸裝置停車；需求端，聚酯開工率92.8%附近，后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費低位；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：短期觀望

行情回顧：MEG庫存去化較為困難，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約114.3萬噸附近，環(huán)比上期增加7.3萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開工負荷在63.73%（+0.25%），其中煤制乙二醇開工負荷在60.35%（-1.53%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，盛虹已重啟升溫中，通遼金煤停機檢修，神華榆林已停機檢修，陜煤已按計劃進行二系列60萬噸檢修，陜煤渭化計劃8月底重啟，近日已有裝置因經(jīng)濟效益原因降負運行；需求端，聚酯開工率92.8%附近，后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存去化偏慢。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至87%；化纖紗線價格穩(wěn)中下滑，銷售一般。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢強于

原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費逐步修復(fù)；

2.化纖紗負荷持穩(wěn)，觀望消化；

3.TA加工費偏低，聚酯負荷高位。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，整體交投較好；純棉紗價格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力繼續(xù)回落，CF9-1價差收于180，CF1-5價差收于210。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期有待兌現(xiàn)；

2.新疆庫存下降，但儲備投放與進口將增加；

3.下游即期加工虧損明顯，而終端訂單疲軟。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩，勿追多。

理由：宏觀情緒已釋放+內(nèi)外供應(yīng)壓力+估值壓力。

邏輯：白天隨能化低開高走，夜盤繼續(xù)表現(xiàn)出強反彈，可見MA2401強合約的優(yōu)勢?；久孀儎硬淮?，仍處于利多出盡狀態(tài)，內(nèi)外供應(yīng)壓力不改，后續(xù)等待寶豐三期月內(nèi)烯烴配套進度。國內(nèi)宏觀政策/會議層面在8月也暫處于空窗期。主要變化在于期價回調(diào)導(dǎo)致現(xiàn)貨價格也有見頂回落跡象，結(jié)合8.17凌晨油價高位松動，自6月估值修復(fù)以來的第一輪上探暫收尾，第二輪上探將圍繞金九銀十預(yù)期展開。綜合來看，MA2401季節(jié)性強勢+金九銀十暫無法證偽，仍是化工品內(nèi)偏堅挺的品種，但暫無新驅(qū)動，不排除2350-2480點高位震蕩，短多注意安全邊際，勿追多。

風險提示：油價異動、MTO配套不及預(yù)期、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差09-70（0)，基差弱，周四現(xiàn)貨一般。今日午后受股市反彈以及商品整體偏強帶動，修復(fù)昨晚原油下跌影響。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W預(yù)計在8月開車；

2.出口窗口打開；

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差09-120（0），基差弱，現(xiàn)貨成交尚可；近月矛盾不大，預(yù)計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：觀望

行情跟蹤：裝置動態(tài)：國內(nèi)衛(wèi)星石化60、山東晟原8、山東利華益8新檢修計劃；國外荷蘭55裝置因故障提前檢修，預(yù)計50天左右。另外有新出口1萬噸去土耳其，空單信心不足，近月基差不斷走強，8下賣盤走強至300，短期操作建議觀望。

向上驅(qū)動：成本支撐較強，裝置臨停。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱 下游負反饋。

策略：觀望

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：短期震蕩偏強，向上空間小，中期逢高空遠月合約為主

行情跟蹤：本周堿廠去庫4.3萬噸，堿廠報價在2200-2300元/噸，當前廠家報價處于有價無量，不太具有參考性，現(xiàn)貨市場實際可購買的期限商報價高至2500元/噸以上，部分沒有購買長協(xié)的玻璃廠只能被動接受市場高價，根據(jù)當前的檢修以及投產(chǎn)進度看，下周堿廠大概率繼續(xù)小幅去庫。當前現(xiàn)貨處于供需面仍緊張，而預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的階段，純堿供需的邊際緩解大概率在遠興1線滿產(chǎn)以及2線投料之后，目前遠興的投產(chǎn)進度仍有不確定性，而堿廠檢修也仍在延續(xù)，庫存拐點短期尚難以顯現(xiàn)，現(xiàn)貨仍會維持高位。整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，10-1正套。

風險提示：遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，中期逢高空遠月

行情跟蹤：本周玻璃去庫1.36%，當前高價下，現(xiàn)貨市場情緒小幅轉(zhuǎn)弱，沙河低價在1902元/噸，需求端目前處于時好時壞的階段，由于臨近旺季，下游加工廠臨近交貨節(jié)點，主產(chǎn)地原片庫存較低，在家裝訂單短期仍較好的情況下，下游仍存在斷斷續(xù)續(xù)的補庫情緒。往后看，目前下游原片庫存已經(jīng)補到較高位置，8月下旬至9月，若深加工訂單不再延續(xù)轉(zhuǎn)好，下游更多會偏向于消耗原片庫存為主，補庫驅(qū)動會有所減弱，屆時需要密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端相關(guān)數(shù)據(jù)的變化，后市需求走弱的概率較大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，正套。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC逢低買入

行情觀察：今日盤面上漲，基差有所走弱，9-1略走反套。外盤價格上漲30-50美元/噸，華東社庫有所去庫，基本面有所改善。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。

策略：PVC逢低買入。

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預(yù)期。