摘要：

調(diào)研時(shí)間：2023年8月14日-2023年8月18日

調(diào)研人員：上海分公司、北京研究院

調(diào)研對(duì)象：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)

調(diào)研背景：2023年工業(yè)硅計(jì)劃新增產(chǎn)能較多，且部分廠家新增產(chǎn)能量較大，理論上對(duì)平衡表可能帶來(lái)較大影響。本次旨在調(diào)研硅價(jià)延續(xù)低位震蕩的走勢(shì)下，跟蹤部分硅廠新增產(chǎn)能的投放情況，此外，我們意在了解中頻爐銷(xiāo)往磨粉廠和鋁合金廠的對(duì)原生硅的替代情況，以及當(dāng)下硅廠成本結(jié)構(gòu)較疫情之前是否有根本性改變。

調(diào)研后我們得出以下結(jié)論：

1.   影響大廠新產(chǎn)能投放速度的，除了傳統(tǒng)的市場(chǎng)因素（這里，我們主要指工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)以及基于這個(gè)價(jià)格區(qū)間的盈利可能性）之外，也因各個(gè)項(xiàng)目的性質(zhì)不同，還需綜合考慮企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略等主觀因素乃至其他不確定因素，比如新招商的企業(yè)與當(dāng)?shù)卣勍椎膬?yōu)惠電價(jià)是否能在投產(chǎn)之前真正落實(shí)。從調(diào)研中，我們普遍發(fā)現(xiàn)如果新產(chǎn)能是一體化企業(yè)，該企業(yè)從策略上更傾向于將保供應(yīng)置于單一項(xiàng)目的盈利性之上，也就是一體化企業(yè)可能對(duì)工業(yè)硅價(jià)格不太敏感。而非一體化企業(yè)則更傾向于評(píng)估生產(chǎn)成本和盈利情況，也就是后者可能因?yàn)楣I(yè)硅價(jià)格低迷而延遲投產(chǎn)。而一體化企業(yè)的投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)需綜合考慮該企業(yè)其他業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)情況并密切觀察這些情況帶來(lái)的該企業(yè)的戰(zhàn)略決策的變化。

2.部分高品位再生硅銷(xiāo)往硅粉廠，與原生硅摻混使得微量元素達(dá)標(biāo)。由于再生硅使用硅泥作為原料，其化學(xué)反應(yīng)活性不及原生硅，因此整體對(duì)于原生硅大量替代的空間有限。

3. 當(dāng)前和疫情以前最大的差異在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肅地區(qū)平均電費(fèi)0.4元以?xún)?nèi)，現(xiàn)在平均電費(fèi)0.48左右。由于工業(yè)硅產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，導(dǎo)致硅煤、硅石、木片等原料因資源緊張?jiān)斐缮蠞q，導(dǎo)致整體生產(chǎn)成本抬升。2. 人工成本：除卻通脹因素，各家工廠挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍認(rèn)為供需格局仍舊偏過(guò)剩，且多晶硅價(jià)格處于偏弱階段，后面還有持續(xù)下跌的可能性，因此極有可能多晶硅投產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致對(duì)工業(yè)硅的需求不及預(yù)期。同時(shí)，部分人認(rèn)為當(dāng)前工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)成本普遍有利潤(rùn)，如果跌破現(xiàn)金流成本廠家自會(huì)停爐。市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)硅價(jià)格相對(duì)悲觀。

正文：

一、調(diào)研企業(yè)

企業(yè)A

基本情況：中頻爐企業(yè)。生產(chǎn)高品位再生硅。主要生產(chǎn)牌號(hào)為1105#，對(duì)標(biāo)原生硅3303#。

生產(chǎn)：4臺(tái)中頻爐。滿(mǎn)產(chǎn)設(shè)計(jì)產(chǎn)能1500噸，目前月產(chǎn)量700-800噸左右。當(dāng)前廠內(nèi)無(wú)庫(kù)存，行業(yè)其他家是否有庫(kù)存取決于經(jīng)營(yíng)策略，因?yàn)楫?dāng)前中頻爐高端貨供應(yīng)緊張。

原料及成本結(jié)構(gòu)：再生硅原材料使用硅泥為原材料，主要回收拉晶環(huán)節(jié)廢料。主要工藝是將硅泥烘干，隨后放入中頻爐中生產(chǎn)。一般3噸硅泥出1噸再生硅，硅泥當(dāng)前價(jià)格再3500元/噸左右。完全耗電在3000度/噸，電費(fèi)在5毛/度平均。硅泥占比成本70%左右，招標(biāo)制。硅泥成本除自身價(jià)格外，最重要的成本就是從拉晶廠進(jìn)貨的運(yùn)費(fèi)成本。

消費(fèi)：當(dāng)前硅粉廠是消費(fèi)主力，主要供西北地區(qū)磨粉企業(yè)。主要消費(fèi)分為3類(lèi)：1.高端鋁合金，例如鋁輪轂類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)其他雜質(zhì)元素要求較高。2.出口。礦熱爐生產(chǎn)的微量元素不達(dá)標(biāo)，跟再生硅混合一些。3.磨粉調(diào)配用品。553#等牌號(hào)微量元素超標(biāo)，配一些低雜質(zhì)再生硅。

其他情況：往年整個(gè)421#占比整體工業(yè)硅產(chǎn)量的30%左右，原本高鈦421#整體產(chǎn)量并不高。今年由于期貨上市，硅廠生產(chǎn)441#和421#的成本差不多，期貨2000升水吸引硅廠生產(chǎn)高鈦421#，導(dǎo)致今年高鈦421#供給量巨大。今年有機(jī)硅行情不好，化學(xué)級(jí)421#也消化不動(dòng)。從前，多晶硅對(duì)磨粉要求很高，高品421也可以被磨粉廠消化，近年來(lái)多晶硅的生產(chǎn)技術(shù)在進(jìn)步，且提純技術(shù)有所改善，因此對(duì)于硅粉的要求在放寬，所以對(duì)原料的需求從421#轉(zhuǎn)向99硅。

后市看法：421#如果價(jià)格還要比441#價(jià)格高很多，是沒(méi)有辦法完成去庫(kù)的。且有機(jī)硅廠也在進(jìn)行技術(shù)提升，對(duì)于521#的接受度在提升，因此421#需要降價(jià)。認(rèn)為今年倉(cāng)單壓力釋放時(shí)期可能會(huì)使得價(jià)格探底。在421#倉(cāng)單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫(kù)存后，當(dāng)441#賣(mài)給鋁廠不排除是一個(gè)去庫(kù)的機(jī)會(huì)。此外，大家所說(shuō)的部分牌號(hào)買(mǎi)不到貨的情況確實(shí)存在，但是其實(shí)這個(gè)問(wèn)題解決起來(lái)不難，因?yàn)槊吭庐a(chǎn)量30萬(wàn)噸左右，需求只有25萬(wàn)噸，多出來(lái)的貨不可能全是高鈦421#。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性供需失衡在疫情前沒(méi)有發(fā)生過(guò)，因?yàn)?1年牛市后吸引大量新產(chǎn)能投放后行業(yè)格局徹底改變。各大生產(chǎn)廠家，虧到現(xiàn)金流才會(huì)停爐。

企業(yè)B

基本情況：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。一期建設(shè)余熱發(fā)電項(xiàng)目（金屬硅冶煉高溫?zé)崃炕厥瞻l(fā)電），項(xiàng)目還沒(méi)開(kāi)始建設(shè)。余熱發(fā)電項(xiàng)目全部建設(shè)好之后，一年能發(fā)電一億五千度，余熱發(fā)電上網(wǎng)成本在七八分錢(qián)左右。二期規(guī)劃4臺(tái)330礦熱爐，上級(jí)公司還沒(méi)批準(zhǔn)建設(shè)。目前主要牌號(hào)化學(xué)級(jí)421#。

原料及成本結(jié)構(gòu)：湖北、陜西、內(nèi)蒙硅石，新疆和甘肅的硅煤，全煤工藝。全年平均下來(lái)電費(fèi)4毛3。

生產(chǎn)：共4臺(tái)礦熱爐，2臺(tái)255爐，2臺(tái)270爐，三臺(tái)在生產(chǎn)，一臺(tái)在檢修。當(dāng)前日度凈產(chǎn)量140噸左右。滿(mǎn)產(chǎn)月度5000噸左右，目前因?yàn)橛幸慌_(tái)爐檢修，所以月產(chǎn)量在4000噸左右。計(jì)劃再上4臺(tái)330爐可以增加產(chǎn)量，滿(mǎn)足下游有機(jī)硅廠需求。

銷(xiāo)售：全部供給有機(jī)硅廠。有機(jī)硅廠的月度需求量大概在7000噸左右。

庫(kù)存：當(dāng)前有少量庫(kù)存，同比增加。這主要是因?yàn)榇饲坝袡C(jī)硅廠檢修等因素導(dǎo)致一條7萬(wàn)噸的產(chǎn)線(xiàn)停車(chē)。一般情況下不會(huì)主動(dòng)做庫(kù)存。下游復(fù)產(chǎn)后可以快速完成去庫(kù)。

運(yùn)費(fèi)：鐵路運(yùn)費(fèi)300元/噸。

微量元素指標(biāo)含義：鈦元素影響復(fù)合銅粉（催化劑），不加石油焦釩硌鎳較低，100ppma以?xún)?nèi)，滿(mǎn)足有機(jī)硅使用標(biāo)準(zhǔn)，該微量元素影響二甲基氯硅烷出率。

后市看法：工業(yè)硅生產(chǎn)方面小廠成本低于大廠，因?yàn)槿斯こ杀镜容^低。認(rèn)為豐水期西南成本在13500以下，因?yàn)樘澋浆F(xiàn)金流才會(huì)停爐，沒(méi)停就代表有利潤(rùn)。有機(jī)硅企業(yè)不景氣，DMC和421#一個(gè)價(jià)，他們用不起421#，且工藝進(jìn)步的情況下目前可以接受521#。整體認(rèn)為后市硅價(jià)均承壓。

企業(yè)C

基本情況：大廠在蘭州的工業(yè)硅生產(chǎn)基地。一期40萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)能建設(shè)中，計(jì)劃同步竣工，總共28臺(tái)330爐。投產(chǎn)會(huì)逐步進(jìn)行，如果沒(méi)有意外，今年8月底計(jì)劃先投產(chǎn)10萬(wàn)噸，2臺(tái)330爐。預(yù)計(jì)產(chǎn)量9.6萬(wàn)噸。開(kāi)工即滿(mǎn)產(chǎn)。主產(chǎn)牌號(hào)以化學(xué)級(jí)421#以上。

電費(fèi)：招商引資的時(shí)候談3毛5，目前政策有變化，電費(fèi)還沒(méi)談攏。暫時(shí)沒(méi)有自備電廠。計(jì)劃給自己配綠電（光、水、風(fēng)）。

原料及成本結(jié)構(gòu)：湖北硅石，煤炭以指標(biāo)定采購(gòu)要求，不限區(qū)域。全煤工藝。電費(fèi)未知，目前無(wú)法測(cè)算成本。

二期項(xiàng)目：二期項(xiàng)目有機(jī)硅產(chǎn)能建成要2年以后，期間考慮生產(chǎn)工業(yè)硅給自己多晶硅廠使用。

后市看法：下游多晶硅新投產(chǎn)項(xiàng)目緩建較多，因?yàn)楫?dāng)前成本利潤(rùn)處于上下波動(dòng)平衡線(xiàn)上，企業(yè)暫時(shí)需要評(píng)估生產(chǎn)。當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格較疫情之前，成本明顯的差異在人工上，這幾年人工成本顯著提高。此外，電費(fèi)差異較大。此前最低的八九千一噸工業(yè)硅的售價(jià)對(duì)應(yīng)電費(fèi)在0.25-0.26之間，且在限定區(qū)域。當(dāng)下工業(yè)硅生產(chǎn)還有利潤(rùn)，因此價(jià)格還沒(méi)有探底。傳統(tǒng)年份工業(yè)硅行業(yè)有“金九銀十”一說(shuō)，因?yàn)槭怯袡C(jī)硅行業(yè)靠著房地產(chǎn)傳遞上來(lái)的。今年不確定是否還會(huì)有“金九銀十”一說(shuō)，產(chǎn)能增幅巨快之下，需求匹配的平衡點(diǎn)在哪里需要重點(diǎn)關(guān)注。

企業(yè)D

基本情況：工業(yè)硅和硅鐵生產(chǎn)企業(yè)。原先是做硅鐵，21年擴(kuò)建工業(yè)硅。目前規(guī)劃4臺(tái)330爐型，2臺(tái)在開(kāi)。2臺(tái)在建，長(zhǎng)期設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬(wàn)噸。老廠有4臺(tái)125礦熱爐了，2臺(tái)生產(chǎn)97硅，2臺(tái)生產(chǎn)低品位工業(yè)硅。

電費(fèi)：目前四毛八。最高的時(shí)候電價(jià)6毛8，屬于懲罰性電價(jià)。因?yàn)榍捌谛星椴缓猛t了。

原料：神木的煤，湖北的硅石，木片采購(gòu)范圍較大。

生產(chǎn)：當(dāng)前新?tīng)t子產(chǎn)品出爐不可控，再加上屬于新建產(chǎn)能，整體成本過(guò)高，如果能出來(lái)421#還能賺錢(qián)。但目前對(duì)于出品不穩(wěn)定，整體生產(chǎn)平均處于虧損狀態(tài)。另有2臺(tái)125爐用碳素電極生產(chǎn)低品味工業(yè)硅，月產(chǎn)在1500噸左右。2臺(tái)125礦熱爐用自培電極生產(chǎn)生產(chǎn)97硅。

銷(xiāo)售：421#給期現(xiàn)商做交割，保交割。低品味銷(xiāo)售給鋁廠。硅鐵有固定銷(xiāo)售渠道。整體不愁賣(mài)。

庫(kù)存：不做庫(kù)存，需要現(xiàn)金流快速周轉(zhuǎn)。

后市看法：絕對(duì)的供大于求的市場(chǎng)，認(rèn)為市場(chǎng)里面需要有龍頭站出來(lái)。他們?cè)敢飧S大廠調(diào)價(jià)，隨行就市。認(rèn)為如果一個(gè)行業(yè)，龍頭企業(yè)成本最低，未來(lái)自己的工藝成熟后成本可控，成本處于第二梯隊(duì)，在價(jià)格下跌的過(guò)程中，考驗(yàn)企業(yè)的現(xiàn)金流和成本，跟住龍頭企業(yè)就好。此外，龍頭企業(yè)大幅降價(jià)的時(shí)候，可以生產(chǎn)其他牌號(hào)。

企業(yè)E

基本情況：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)。在甘肅擁有硅石礦，目前有4臺(tái)330爐型。日產(chǎn)50噸/臺(tái)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能6萬(wàn)噸/年。目前2臺(tái)爐在運(yùn)營(yíng)。長(zhǎng)期規(guī)劃工業(yè)硅產(chǎn)能要擴(kuò)到40萬(wàn)噸，且計(jì)劃自己配備電站。短期計(jì)劃上2條硅粉新產(chǎn)線(xiàn)，尚未投產(chǎn)，2條磨粉線(xiàn)理論產(chǎn)能6千噸/月。

電費(fèi)：當(dāng)前電費(fèi)4毛5，懲罰性電價(jià)6毛8，因前期停爐導(dǎo)致。

主要產(chǎn)品：化學(xué)級(jí)421#和521#，鈦元素在400左右，磷50，硼70左右。滿(mǎn)足有機(jī)硅需求。

銷(xiāo)售：主要賣(mài)給有機(jī)硅大廠

庫(kù)存：當(dāng)前有幾百?lài)崕?kù)存，上年同期沒(méi)有庫(kù)存。庫(kù)存最大的時(shí)候是今年2-4月，有上萬(wàn)噸。

二、總結(jié)

調(diào)研后我們得出以下結(jié)論：

1. 影響大廠新產(chǎn)能投放速度的，除了傳統(tǒng)的市場(chǎng)因素（這里，我們主要指工業(yè)硅價(jià)格走勢(shì)以及基于這個(gè)價(jià)格區(qū)間的盈利可能性）之外，也因各個(gè)項(xiàng)目的性質(zhì)不同，還需綜合考慮企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略等主觀因素乃至其他不確定因素，比如新招商的企業(yè)與當(dāng)?shù)卣勍椎膬?yōu)惠電價(jià)是否能在投產(chǎn)之前真正落實(shí)。從調(diào)研中，我們普遍發(fā)現(xiàn)如果新產(chǎn)能是一體化企業(yè)，該企業(yè)從策略上更傾向于將保供應(yīng)置于單一項(xiàng)目的盈利性之上，也就是一體化企業(yè)可能對(duì)工業(yè)硅價(jià)格不太敏感。而非一體化企業(yè)則更傾向于評(píng)估生產(chǎn)成本和盈利情況，也就是后者可能因?yàn)楣I(yè)硅價(jià)格低迷而延遲投產(chǎn)。而一體化企業(yè)的投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)需綜合考慮該企業(yè)其他業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)情況并密切觀察這些情況帶來(lái)的該企業(yè)的戰(zhàn)略決策的變化。

2. 部分高品位再生硅銷(xiāo)往硅粉廠，與原生硅摻混使得微量元素達(dá)標(biāo)。由于再生硅使用硅泥作為原料，其化學(xué)反應(yīng)活性不及原生硅，因此整體對(duì)于原生硅大量替代的空間有限。

3. 當(dāng)前和疫情以前最大的差異在原料成本和人工成本：1. 原料：疫情前甘肅地區(qū)平均電費(fèi)0.4元以?xún)?nèi)，現(xiàn)在平均電費(fèi)0.48左右。由于工業(yè)硅產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，導(dǎo)致硅煤、硅石、木片等原料因資源緊張?jiān)斐缮蠞q，導(dǎo)致整體生產(chǎn)成本抬升。2. 人工成本：除卻通脹因素，各家工廠挖人推高人工成本。

行情方面，大家普遍認(rèn)為供需格局仍舊偏過(guò)剩，且多晶硅價(jià)格處于偏弱階段，后面還有持續(xù)下跌的可能性，因此極有可能多晶硅投產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致對(duì)工業(yè)硅的需求不及預(yù)期。同時(shí)，部分人認(rèn)為當(dāng)前工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)成本普遍有利潤(rùn)，如果跌破現(xiàn)金流成本廠家自會(huì)停爐。市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)硅價(jià)格相對(duì)悲觀。