油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏弱，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)原油價(jià)格下行

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價(jià)，美國(guó)如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯：

1.宏觀上，對(duì)中國(guó)需求的悲觀情緒和對(duì)美國(guó)高利率的擔(dān)憂重新帶動(dòng)原油價(jià)格下行。

2.基本面上，伊朗發(fā)言稱9月底產(chǎn)量將增至340萬(wàn)桶/日，40萬(wàn)桶/日的增量空間緩解了減產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期去庫(kù)613.4萬(wàn)桶，對(duì)原油價(jià)格形成提振。但原油產(chǎn)量再次增加10萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步緩解原油供給的緊張狀況。伊朗和委內(nèi)瑞拉有超預(yù)期出口的可能，給油價(jià)帶來下行壓力。

3.下游：汽油累庫(kù)146.8萬(wàn)桶，反映夏季消費(fèi)旺季正在逐漸過去，成品油需求見頂后正走弱，裂解將回歸正常估值，對(duì)原油的支撐作用減少。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機(jī)襲擊，關(guān)注地區(qū)沖突是否進(jìn)一步升級(jí)影響航運(yùn)。

5.天氣：哈羅德颶風(fēng)可能對(duì)美國(guó)5%產(chǎn)能的煉廠形成影響，關(guān)注后續(xù)颶風(fēng)走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格上漲，山東地區(qū)民用氣均價(jià)4850元/噸，環(huán)比漲60，華南地區(qū)國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)在5020元/噸（+20）。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量總量51.38萬(wàn)噸, 環(huán)比減1.17%。港口庫(kù)存269.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.9%。

2、燃燒需求淡季，MTBE與烷基化開工率同比高位。因丙烷價(jià)格持續(xù)上漲，PDH利潤(rùn)大幅下降，本周開工率71%，環(huán)比下降14.19%。

3、臨近集中注銷月，注冊(cè)倉(cāng)單量回落，華南進(jìn)口氣價(jià)格5020元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠周度產(chǎn)量增加，煉廠累庫(kù)，社會(huì)去庫(kù)，總體去庫(kù)放緩。

邏輯：

1.油價(jià)回落，裂解價(jià)差反彈，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率48%，周產(chǎn)量同比高位。8月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)342萬(wàn)噸，環(huán)比增64.7萬(wàn)噸，同比增64.8萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元，截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫(kù)139萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸。廠庫(kù)102.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。山東地?zé)?750元/噸（-20），部分報(bào)價(jià)走跌，高價(jià)資源需求一般。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：逢低介入正套，單邊高位震蕩。

行情回顧：成本端，PXN398美金附近，仍處于較高水平，壓縮下游利潤(rùn)，目前PTA加工費(fèi)279元/噸相比前期回升明顯，近期醋酸價(jià)格較強(qiáng)，PTA工廠利潤(rùn)壓力較大；供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)PTA開工率上升至82.2%附近，蓬威90萬(wàn)噸裝置重啟以及百宏、英力士等負(fù)荷提升，恒力220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月1日檢修；需求端，聚酯開工率92.8%附近，徐州一套36萬(wàn)噸長(zhǎng)絲新裝置投產(chǎn)，百宏泉州70萬(wàn)噸瓶片新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費(fèi)仍處較低水平；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：MEG庫(kù)存去化依舊困難，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約115.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.43%（+2.08%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，盛虹已重啟出料，三江負(fù)荷提至7成附近，通遼金煤，神華榆林停機(jī)檢修，陜煤已完成輪檢重啟，陜煤渭化計(jì)劃8月底重啟，已有裝置因經(jīng)濟(jì)效益原因降負(fù)運(yùn)行；需求端，聚酯開工率92.8%附近，徐州一套36萬(wàn)噸長(zhǎng)絲新裝置投產(chǎn)，百宏泉州70萬(wàn)噸瓶片新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.庫(kù)存去化偏慢。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：MEG庫(kù)存去化依舊困難，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約115.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.43%（+2.08%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，盛虹已重啟出料，三江負(fù)荷提至7成附近，通遼金煤，神華榆林停機(jī)檢修，陜煤已完成輪檢重啟，陜煤渭化計(jì)劃8月底重啟，已有裝置因經(jīng)濟(jì)效益原因降負(fù)運(yùn)行；需求端，聚酯開工率92.8%附近，徐州一套36萬(wàn)噸長(zhǎng)絲新裝置投產(chǎn)，百宏泉州70萬(wàn)噸瓶片新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.庫(kù)存去化偏慢。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投不佳。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF9-1價(jià)差收于160，CF1-5價(jià)差收于305。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期有待兌現(xiàn)；

2.新疆庫(kù)存下降，但儲(chǔ)備投放與進(jìn)口將增加；

3.下游即期加工虧損明顯，而旺季訂單不明朗。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣變化；ICE期棉走勢(shì)等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期高度到位，觀望，勿追。

理由：01合約具備季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)，但缺新驅(qū)動(dòng)和上方空間。

邏輯：近一周以來，甲醇盤面接連沖高，期價(jià)估值壓力上升的同時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲力度收縮。短期，更多是盤面資金/估值矛盾，01合約已回歸今年4月初水平，補(bǔ)完二季度所有缺口，暫無新基本面驅(qū)動(dòng)或宏觀指引。維持觀點(diǎn)，季節(jié)性優(yōu)勢(shì)+金九銀十暫無法證偽令MA2401暫立于不敗之地，但眼下追高缺乏安全邊際，短線謹(jǐn)防回落。等待資金情緒與估值壓力緩和后，再介入第二輪波圍繞金九銀十展開的行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、MTO配套不及預(yù)期、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差01-90（0)，基差弱，周四現(xiàn)貨較周三轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商交投氛圍變差。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W在8月開車；

2.出口窗口打開；

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端偏強(qiáng)（丙烷、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差01-120（0），基差弱，周四現(xiàn)貨成交一般；近月矛盾不大，預(yù)計(jì)走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存偏低；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：觀望

行情跟蹤：天津渤化計(jì)劃內(nèi)檢修，受國(guó)內(nèi)外裝置檢修+出口商談?lì)l繁影響，港口庫(kù)存偏緊，市場(chǎng)空頭信心不足。成本支撐較強(qiáng)，下游負(fù)反饋小增，短期維持震蕩建議觀望。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，裝置臨停。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：本周堿廠庫(kù)存持續(xù)去化至14.6萬(wàn)噸，今日市場(chǎng)傳9月長(zhǎng)協(xié)價(jià)格大致區(qū)間在2950-3000元/噸，當(dāng)前上中下游庫(kù)存基本耗盡，上游占據(jù)主導(dǎo)地位，下游只能被動(dòng)接受高價(jià)，后期玻璃廠存在恐慌性補(bǔ)庫(kù)的可能。9月現(xiàn)貨供需將處于緊平衡但也逐步邊際緩解的階段，邊際緩解大概率在遠(yuǎn)興1線滿產(chǎn)以及堿廠檢修量減少的時(shí)候，屆時(shí)在庫(kù)存低位累庫(kù)之際，價(jià)格高位對(duì)于庫(kù)存的邊際變化會(huì)非常敏感，觀察在9月初堿廠的庫(kù)存是否存在拐點(diǎn)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。

策略：短期偏強(qiáng)，空單暫時(shí)回避，9月中旬結(jié)合時(shí)間折機(jī)逢高空11或01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：短期震蕩，中期逢高空遠(yuǎn)月。

行情跟蹤：本周玻璃廠累庫(kù)4.33%，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍在持續(xù)轉(zhuǎn)弱，由于前期下游備貨較為充足，需求端目前在往旺季不旺的方向兌現(xiàn)，現(xiàn)階段需密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的變化，后市需求繼續(xù)走弱的概率較大。大方向看，雖然9月中仍可能存在階段性的補(bǔ)庫(kù)需求帶給玻璃一定的反彈驅(qū)動(dòng)，但反彈高度會(huì)隨著成本塌陷以及供給端的不斷兌現(xiàn)而持續(xù)受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤(rùn)的過程。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期震蕩，中期逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多頭止盈。

行情觀察：今日盤面繼續(xù)沖高有所回落，基差基本持平，由于氯堿開工上行電石價(jià)格上漲，華東社庫(kù)有所去庫(kù)，但出口成交偏差，短期有回調(diào)。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。

向下驅(qū)動(dòng)：氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。

策略：PVC多頭止盈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期。