近期,宏觀層面與上游成本逐步成為PTA的主要交易邏輯,而自身供需情況對盤面價格的影響正在逐步減弱。那么在成本和宏觀情緒都偏強的格局下,PTA后市能走多遠(yuǎn)? 美汽油利潤維持高位 PTA期貨價格自2022年開始,與汽油利潤的相關(guān)性同步提高。目前美國汽油庫存仍然處于歷史同期最低位置,即使我們認(rèn)為美國汽油面臨供增需減及冬夏規(guī)格轉(zhuǎn)換,但是EIA汽油去庫仍在繼續(xù),調(diào)油經(jīng)濟性良好,短期美汽油利潤維持高位振蕩對PTA尚有一定支撐。 PXN全年偏強看待 今年P(guān)XN能否保持堅挺是市場一直關(guān)注的焦點。如果汽油利潤在8月開始回落的話,對PXN是偏利空的,但是從PX自身供需來講,我們認(rèn)為PXN底部存在堅實的支撐。首先,今年P(guān)X的投產(chǎn)計劃已經(jīng)在上半年全部完成,下半年P(guān)X面臨零投產(chǎn)的情況,而PTA下半年仍然有500噸左右的投產(chǎn)計劃,主要集中在第四季度,因此PTA的投產(chǎn)預(yù)計會給PX需求帶來一定的支撐。其次,PX開工率已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩周小幅回落,目前PX負(fù)荷79%,8月隨著國內(nèi)大裝置檢修,PX裝置重啟推遲,9月新增裝置檢修計劃增加。最后,韓國、日本、印度和中國臺灣等國家或地區(qū)的多套裝置8—9月均有檢修計劃,亞洲PX負(fù)荷72.4%,預(yù)計有進一步的下降空間??傮w來說,芳烴經(jīng)濟性良好,PX短期供應(yīng)偏緊,上游原料成本短期有支撐,尚未見明確向下驅(qū)動。 PTA供需沒有明顯驅(qū)動 PTA目前供需雙強,開工率維持在80%左右的中性偏高水平,下游聚酯開工率依然高位振蕩,聚酯成品庫存與加工費尚可。宏觀擴內(nèi)需基調(diào)疊加秋冬換季時間點,下游企業(yè)普遍反饋秋冬訂單有所增加,但是基于未來需求的不確定性,廠商備貨偏謹(jǐn)慎,后續(xù)聚酯負(fù)荷進一步下跌的可能性并不大。PTA自身現(xiàn)貨加工費在8月初被壓縮至冰點后開始逐步修復(fù),但修復(fù)幅度不大,非一體化大廠仍然有經(jīng)營壓力,后續(xù)不排除個別廠商存在減產(chǎn)降負(fù)的可能性。此外,珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸裝置因故降負(fù)至六成,恢復(fù)時間待定,如果此裝置月內(nèi)不提負(fù)的話,PTA有可能扭轉(zhuǎn)8月份累庫格局,轉(zhuǎn)為緊平衡或者小幅去庫。 綜上所述,在目前宏觀情緒偏強、成本支撐堅挺的情況下,如果大宗商品開啟新一輪上漲的話,PTA短期很有可能同樣跟漲。PTA和聚酯開工維持高位,未見負(fù)反饋壓力,供需整體維持緊平衡格局。目前PTA2401合約維持短多中空思路,等到9月份之后,若調(diào)油經(jīng)濟性給出明確走弱信號,可以逢高做空布局。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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