8.28-9.1當(dāng)周（下同），A股主要指數(shù)均有較大漲幅，其中科創(chuàng)和小盤(pán)風(fēng)格領(lǐng)漲，權(quán)重藍(lán)籌表現(xiàn)較差。節(jié)奏上在周一大幅高開(kāi)低走后，周二至周三拾級(jí)而上。行業(yè)層面，領(lǐng)漲行業(yè)主要圍繞泛TMT和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期兩條線展開(kāi)，環(huán)保和大金融的表現(xiàn)相對(duì)較差。對(duì)本周的市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為政策預(yù)期的集中兌現(xiàn)是主要利好因素：

①地產(chǎn)相關(guān)政策預(yù)期集中滿足，市場(chǎng)對(duì)A股基本面疑慮消散。北上廣深四個(gè)一線城市在本周陸續(xù)發(fā)文宣布取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”。8月31日中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局又連發(fā)兩文，分別涉及授權(quán)地方調(diào)降首套、二套房首付比例和降低存量首套住房貸款利率。

②活躍資本市場(chǎng)四箭齊發(fā)，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好迎短期提振。8月27日晚證監(jiān)會(huì)連發(fā)三文，分別涉及：階段性收緊IPO和大額再融資、規(guī)范破發(fā)破凈和分紅不達(dá)標(biāo)公司的減持行為、調(diào)降融資保證金比例；財(cái)政部也出臺(tái)政策對(duì)證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

③釋放支持民營(yíng)企業(yè)和財(cái)政發(fā)力信號(hào)。8月31日中央政府發(fā)文稱“為更好支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，金融管理部門(mén)正在抓緊研究制定金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策舉措”。8月30日發(fā)布的2023年上半年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告對(duì)下半年做出“加力提效實(shí)施好積極的財(cái)政政策、加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用、防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”積極部署。

行業(yè)配置建議關(guān)注泛TMT反彈和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期方向。

①泛TMT行業(yè)2023年中報(bào)普遍承壓，隨著中報(bào)季結(jié)束，泛TMT最大的壓制因素得以解除，并且英偉達(dá)中報(bào)業(yè)績(jī)高增和數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)入表加快為泛TMT行業(yè)提供了中長(zhǎng)期做多的邏輯。隨著本周華為重新發(fā)布5G旗艦手機(jī)、美商務(wù)部長(zhǎng)在AI領(lǐng)域釋放合作信號(hào)、ASML獲批向中國(guó)出口光刻機(jī)等催化因素顯現(xiàn)，泛TMT有望在9月迎來(lái)反彈。

②在政策預(yù)期得到集中兌現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)A股的壓制將減輕，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順周期方向的做多邏輯較為通暢。由于本次政策發(fā)力是以地產(chǎn)拉動(dòng)上下游制造業(yè)，結(jié)合目前資源品和原材料庫(kù)存處于低位，建議著重配置上游煤炭、鋼鐵、有色金屬和建筑材料和下游家用電器、輕工制造。

美聯(lián)儲(chǔ)加息步驟放緩，注重中長(zhǎng)期的黃金配置機(jī)會(huì)。由于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)顯露出一定頹勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步驟將會(huì)放緩，并且從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，聯(lián)邦基金利率上調(diào)的空間將非常有限。隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出加息并進(jìn)入到降息周期，實(shí)際利率對(duì)黃金的壓制將得以解除，因此提示中長(zhǎng)期的黃金配置機(jī)會(huì)。