8月甲醇期貨價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，9月份部分裝置有秋季檢修預(yù)期，進(jìn)口相對(duì)平穩(wěn)，供應(yīng)增量有限，傳統(tǒng)下游有需求回升預(yù)期，供需雙增但需求增長(zhǎng)更勝一籌，甲醇市場(chǎng)價(jià)格有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

8月份，甲醇期貨主力合約價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)。8 月上旬，部分廠家意外停車，疊加運(yùn)輸成本上行，下游企業(yè)采貨積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體上漲，期貨主力合約價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。中旬，隨著買方庫(kù)存累積，市場(chǎng)需求欠佳，部分廠家跌價(jià)排庫(kù)，期貨主力合約價(jià)格下行。下旬，買賣雙方僵持，現(xiàn)貨價(jià)格振蕩上行。至8月底，市場(chǎng)貨源流通量減少，現(xiàn)貨價(jià)格整體上漲，甲醇期貨價(jià)格大幅上漲，2401合約報(bào)2577元/噸，較7月上漲176元/噸。

供應(yīng)增量有限

8月份國(guó)產(chǎn)甲醇產(chǎn)量預(yù)估690.53萬(wàn)噸，與7月份相比增加58萬(wàn)噸，其中西北、華東和華北地區(qū)產(chǎn)量仍占據(jù)全國(guó)產(chǎn)量前三位。

由于西北、華北、華東、華中、西南等地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷提升，8月份全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷整體上行。8月安徽華誼、內(nèi)蒙古國(guó)泰、世林化工、內(nèi)蒙古博源、大土河等裝置處于檢修狀態(tài)，也有部分裝置恢復(fù)運(yùn)行，市場(chǎng)供應(yīng)量整體提升。

近期由于甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分裝置開(kāi)工逐步恢復(fù)中。但從供應(yīng)季節(jié)性角度看，9—10月是甲醇裝置秋季檢修旺季。由于今年春檢力度較大，而且目前利潤(rùn)尚可，秋檢力度或偏弱，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍以增加為主，但增量有限。

進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)8月份甲醇進(jìn)口量為129.25萬(wàn)噸，較7月份增加4.213萬(wàn)噸，但仍未達(dá)到預(yù)期的140萬(wàn)噸。罐容緊張、改港頻繁和海外部分生產(chǎn)裝置運(yùn)行不暢的影響加大。

8月份進(jìn)口甲醇整體改港船貨顯著增加，預(yù)估8月份整體改港卸貨進(jìn)口船貨為24.8萬(wàn)噸，較7月增加13.5萬(wàn)噸。改港卸貨原因一是下游工廠和公共倉(cāng)儲(chǔ)之間改港頻繁；二是因換貨改港卸貨；三是因罐容緊張被動(dòng)改港卸貨。其中前兩個(gè)因素影響數(shù)量占比相對(duì)較大。

對(duì)于9月份而言，雖然中國(guó)價(jià)格超越歐美價(jià)格，美國(guó)甲醇船貨流入量增加，近期中東其他區(qū)域船貨裝港數(shù)量增多，但受罐容緊張、南美洲實(shí)際到港時(shí)間嚴(yán)重延遲及沿海臺(tái)風(fēng)天氣等因素影響，船貨實(shí)際到港時(shí)間和數(shù)量具有不確定性。預(yù)估9月甲醇整體到港量維持正常水平，基于一些突發(fā)因素，非伊船貨難有明顯增加。預(yù)計(jì)9月份甲醇進(jìn)口量125萬(wàn)—127萬(wàn)噸，庫(kù)存或穩(wěn)中上行。重點(diǎn)關(guān)注后期華南和華東地區(qū)重要公共倉(cāng)儲(chǔ)的庫(kù)容、庫(kù)存情況及臺(tái)風(fēng)天氣影響。

傳統(tǒng)下游處于消費(fèi)旺季

8月份江蘇MTO裝置提負(fù)、開(kāi)車增加，陜西一體化裝置開(kāi)車，新疆MTO裝置提負(fù)，山東MTO裝置降負(fù)。8月國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在77.66%，較7月上漲2.6個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前傳統(tǒng)下游處于需求旺季，大部分下游產(chǎn)品開(kāi)工率繼續(xù)上升。預(yù)估8月份甲醛樣本開(kāi)工負(fù)荷為32.4%，較7月提升2.1個(gè)百分點(diǎn)；二甲醚開(kāi)工負(fù)荷9.03%，較7月提升1.44個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開(kāi)工負(fù)荷78.11%，較7月提升1.98個(gè)百分點(diǎn)。8月國(guó)內(nèi)MTBE樣本企業(yè)裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為62.07%，與上期相比微幅上漲0.12個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比上漲5.10個(gè)百分點(diǎn)。

9月份，寧夏寶豐三期MTO裝置預(yù)計(jì)投產(chǎn)，甲醇市場(chǎng)流通量將繼續(xù)減少。下游傳統(tǒng)產(chǎn)品也進(jìn)入需求旺季，下游開(kāi)工逐步恢復(fù)。整體看，需求將保持一定增量，但需關(guān)注下游利潤(rùn)修復(fù)情況，若跟漲力度不足，或?qū)ο掠伍_(kāi)工造成一定影響。

企業(yè)和港口庫(kù)存水平分化

今年內(nèi)地廠商靈活控制自身庫(kù)存。由于今年意外擾動(dòng)因素較多，多數(shù)內(nèi)地廠商提前預(yù)售遠(yuǎn)月貨物，保證自身廠庫(kù)庫(kù)存始終處于安全位置，以防止脹庫(kù)被動(dòng)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

8月，受部分裝置恢復(fù)運(yùn)行的影響，企業(yè)庫(kù)存逐步上漲。截至8月30日，我國(guó)甲醇企業(yè)庫(kù)存41.31萬(wàn)噸，較上期增加4.18萬(wàn)噸，漲幅11.25%，但較去年同期下降5.7%，企業(yè)庫(kù)存整體壓力不大。

進(jìn)口船貨穩(wěn)固到港，8月甲醇沿海庫(kù)存繼續(xù)走高。截至8月30日，我國(guó)甲醇港口庫(kù)存總量在102.03萬(wàn)噸，較上月增加6.76萬(wàn)噸，增幅7.1%。

目前港口庫(kù)存處于累庫(kù)通道，庫(kù)存水平偏高位，對(duì)港口地區(qū)價(jià)格有一定壓制，但內(nèi)地庫(kù)存以中低位振蕩運(yùn)行為主，又對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定提振。9月份，港口庫(kù)存和企業(yè)庫(kù)存或繼續(xù)分化，利多利空因素交織。

動(dòng)力煤價(jià)格或穩(wěn)中上行

8月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體以偏弱運(yùn)行為主，價(jià)格重心較上月窄幅下移。截至8月30日，大同地區(qū)Q5500大卡動(dòng)力煤主流市場(chǎng)價(jià)格在690元/噸，較上月同期下跌30元/噸，跌幅在4.2%。鄂爾多斯地區(qū)Q5500大卡動(dòng)力煤主流市場(chǎng)價(jià)格在640元/噸，較上月同期下跌20元/噸，跌幅在3.03%。

8月動(dòng)力煤產(chǎn)地安全檢查力度增強(qiáng)，個(gè)別存在安全生產(chǎn)隱患的煤礦暫停產(chǎn)銷，但整體影響不大，主流煤礦多數(shù)可保持平穩(wěn)生產(chǎn)，合理價(jià)格落實(shí)中長(zhǎng)期合同，優(yōu)先滿足長(zhǎng)協(xié)用戶需求，市場(chǎng)煤價(jià)重心則有所下行。

9月份，動(dòng)力煤供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)安全檢查力度將繼續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)部分民營(yíng)煤礦開(kāi)展設(shè)備檢修或工作面搬家導(dǎo)致工作產(chǎn)量下滑。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，煤炭需求將出現(xiàn)季節(jié)性上漲。預(yù)計(jì)后續(xù)動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

8月份，由于煤炭?jī)r(jià)格整體偏弱運(yùn)行，甲醇價(jià)格重心則有所提升，甲醇生產(chǎn)企業(yè)虧損幅度繼續(xù)收窄。

綜上，9月份，部分甲醇裝置有秋季檢修預(yù)期，預(yù)計(jì)供應(yīng)增量有限。進(jìn)口同樣相對(duì)平穩(wěn)，整體供應(yīng)相對(duì)充裕。需求方面，傳統(tǒng)下游有一定的需求回升預(yù)期。部分配套下游MTO裝置穩(wěn)定運(yùn)行后，市場(chǎng)流通量有下滑的可能。整體供應(yīng)和需求雙增，但需求增長(zhǎng)更勝一籌。成本變動(dòng)有限，宏觀面繼續(xù)保持向好預(yù)期，整體看，市場(chǎng)心態(tài)偏多。

綜合看，筆者認(rèn)為9月份甲醇市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。關(guān)注臺(tái)風(fēng)抵達(dá)沿海時(shí)間及影響范圍對(duì)沿海供應(yīng)的擾動(dòng)，以及下游裝置升負(fù)、投產(chǎn)等利多消息帶來(lái)的逢低做多機(jī)會(huì)。

操作策略方面，建議以逢低做多思路為主。同時(shí)需關(guān)注全球金融風(fēng)險(xiǎn)上升、秋季檢修偏低、進(jìn)口量及港口庫(kù)存增加以及下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期等利空因素帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。