史蒂夫·科恩，被稱為對沖基金之王，一度權(quán)傾華爾街，年輕的交易員拼了命地想為他工作，有錢人排著隊(duì)想把錢給他管。他執(zhí)掌的SAC在華爾街無人不曉，作為全球?qū)_基金界超級航母，SAC常年雄踞華爾街投資業(yè)績榜的前幾名。

據(jù)彭博社2010年報(bào)道，史蒂夫·科恩和投資團(tuán)隊(duì)每天在公司交易大廳里買賣1億股股票，這個(gè)交易量是美股日交易量的1%。SAC從1992年成立以后的18年中，平均年收益率超30%，其中在科技泡沫爆發(fā)的世紀(jì)之交，SAC公司1999年收益率為68%，2000年高達(dá)73.4%。

2013年，SAC被控內(nèi)幕交易，該基金被迫對外部投資者關(guān)閉，并繳納18億美元天價(jià)罰款及和解金。因此，科恩也被國內(nèi)媒體成為“美國版徐翔”。

那么史蒂夫·科恩到底有多厲害，我們再來看一組數(shù)據(jù)：

? 公司位于康涅狄格州斯坦福的交易大廳可容納180人；

? 公司擁有800名雇員，其中100名為投資基金經(jīng)理。

? 交易大廳溫度常年保持在華氏69度左右(攝氏度為近21度)，目的是讓交易員時(shí)刻保持清醒。

? 日均交易量1億股，占美股交易總量的1%。

? 股票通常持有期：2-30天。

? 收費(fèi)高得驚人：每年管理費(fèi)3%，收益提成50%；而業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)一般為年費(fèi)2%，收益提成20%。

? 科恩不喜歡任何噪音，所以交易大廳內(nèi)所有電話都不能響，來電時(shí)電話會閃燈提示。

? 18年來SAC年均收益率高達(dá)30%。

? 基金杠桿據(jù)傳是4比1。

? 2008年是基金成立以來唯一虧損的一年，當(dāng)年損失-19%；

? 2010年管理資金為120億美元，比高峰期管理資金180億美元有回落。

? SAC下轄無數(shù)個(gè)小資管團(tuán)隊(duì)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)管理3-5億美元資金。

? 科恩一人貢獻(xiàn)的利潤占公司總利潤的10%。而在多年之前，其個(gè)人貢獻(xiàn)占據(jù)SAC收益的50%。

初入市場，現(xiàn)天賦，驚眾人

史蒂夫·科恩1956年出生于紐約長島大頸鎮(zhèn)的一個(gè)中產(chǎn)階級家庭，父親是服裝制造廠老板，母親是業(yè)余鋼琴教師，他有八個(gè)兄弟姐妹，排行第三。

中學(xué)時(shí)，科恩學(xué)會了打德州撲克，并且非常癡迷，因?yàn)樗偸悄苴A錢。高中時(shí)期，科恩曾在Bohack超市打工，當(dāng)時(shí)的酬勞是1.85美元/小時(shí)，他后來辭掉了這份工作，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)打工還不如打撲克牌賺錢。

科恩在2010年6月接受《名利場》采訪時(shí)回憶說，那時(shí)候他們輪流在彼此家中玩牌，整日整夜地玩，賭注從25美分升到5美元、10美元、20美元，到十年級時(shí)，一個(gè)晚上的輸贏可達(dá)數(shù)千美元。

對科恩來說，玩牌最重要的不是贏錢，吸引他的是玩牌所帶來的一種刺激，一種競爭感，以及對風(fēng)險(xiǎn)和概率的權(quán)衡和思考。

之后，憑借著聰明的腦袋，科恩考上了沃頓商學(xué)院，求學(xué)期間，他在一個(gè)朋友的幫助下開了一個(gè)經(jīng)紀(jì)賬戶，由此開啟了自己的交易生涯。1978年，史蒂夫·科恩畢業(yè)后，在華爾街一家小型投資銀行和經(jīng)紀(jì)公司Gruntal & Co任職，職位是期權(quán)套利團(tuán)隊(duì)的初級交易員。上班的第一天，科恩就展現(xiàn)了驚人的天賦，賺了8000美金，要知道，這在當(dāng)時(shí)來說，不是一筆小錢?？贫鞯倪@番表現(xiàn)，可謂是驚呆了眾人。

1984年時(shí)，表現(xiàn)出色的科恩，在Gruntal & Co擁有了自己的團(tuán)隊(duì)。1987年10月19日美國股市單日暴跌22.6%，科恩認(rèn)為，紐交所的經(jīng)紀(jì)人們把股市價(jià)格看得太低了，之后他把公司的5000萬美元資金押注股市，暴跌后第二日股市出現(xiàn)反彈，他的大膽押注幫助公司彌補(bǔ)了損失。

Gruntal公司允許交易員從收益中提取60%，科恩在第一年賺了10萬美元，第二年賺了100萬美元。在他25歲左右的時(shí)候，行情不好的年份里，他也可以賺得500萬美元，行情好就能賺1000萬美元。

后來，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和資本的科恩決定離開Gruntal& Co，在他離開之前，他管理著公司7500萬美元的投資組合和6名交易員，每天給公司賺10萬元。

權(quán)傾華爾街

1992年，科恩成立S.A.C.資本顧問公司，公司名稱來自于他名字的首字母，初始基金2300萬美元。SAC成立的第一個(gè)月就取得了3.4%的回報(bào)，到年底回報(bào)成了17%。1993年，他的投資人能看到自己戶頭上有51%的驚人回報(bào)。

不得不承認(rèn)，科恩就是一個(gè)天才日內(nèi)交易員，1995年，SAC的資金幾乎翻了四番。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，1998年和1999年，SAC資本連續(xù)兩年創(chuàng)造了高達(dá)70%的年利潤率。SAC資本和史蒂夫·科恩成了華爾街家喻戶曉的名號。到2006年時(shí)，SAC資本的交易賬戶金額已占當(dāng)時(shí)美國股市的2%。

從2005年開始，科恩把業(yè)務(wù)從股票擴(kuò)大到債券、貨幣和PE。但在2008年，科恩經(jīng)歷了職業(yè)生涯中的第一次低潮，SAC的資金縮水18%。雖然金融危機(jī)后，SAC的復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其競爭對手。但此次低潮，讓科恩意識到，他需要回到老本行，主要投資于股市。2008年底，科恩解雇了所有不交易股票的人，開始把注意力回歸到最初職業(yè)生涯里做得最多的事情——短線股票交易。

2009年底，科恩從2008年的虧損中恢復(fù)，SAC國際基金在扣除管理費(fèi)后利潤增長了29%。這個(gè)利潤率和他的主要國內(nèi)基金——30億美元的SAC資本管理（SAC Capital Management LP）相當(dāng)。

有媒體報(bào)道，SAC公司鼎盛時(shí)期，有1200個(gè)員工，管理著170億美元的資產(chǎn)，是高盛股票部門最大傭金貢獻(xiàn)者，每年交給投行上百萬的傭金。成為華爾街最有話語權(quán)的組織。

內(nèi)幕交易 被罰18億美元

因SAC近乎異常超高業(yè)績，經(jīng)常有人質(zhì)疑科恩如何在長達(dá)20多年的時(shí)間里大幅超越同行。多年以來，美國證交會也一直在懷疑SAC是否存在問題。

2004年，知名的老虎基金創(chuàng)始人朱利安-羅伯森在回答提問時(shí)稱，他覺得科恩進(jìn)行的某些交易可能“不恰當(dāng)”，但他并沒有提供進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。

2009年底，科恩的前妻帕特里夏爆出科恩涉嫌內(nèi)幕交易。離婚近二十年之后，帕特里夏指控科恩在兩人辦理離婚期間隱瞞550萬美元資產(chǎn)，并稱科恩在1986年擔(dān)任Gruntal的交易員時(shí)在通用電氣收購RCA案中涉及內(nèi)幕交易，指控科恩通過內(nèi)幕消息獲得大量非法收益。2011年3月30日，美國下曼哈頓區(qū)地區(qū)法庭駁回了該案，稱帕特里夏的指控僅為猜測和謠言。

2013年3月，紐約聯(lián)邦第二巡回上訴法庭判定下級法庭的駁回不妥并恢復(fù)訴訟，法庭同時(shí)恢復(fù)了對科恩敲詐勒索、違反信托義務(wù)的指控。2013年7月25日，美國聯(lián)邦檢察院對SAC提起刑事訴訟，指控該公司肆無忌憚地鼓勵(lì)內(nèi)幕交易。起訴書中提到，1999年-2010年間，SAC利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，獲得巨大非法利潤。

2013年11月4日，美國司法部宣布，由科恩管理的SAC已就內(nèi)幕交易案同意認(rèn)罪，SAC總計(jì)將支付罰金18億美元，包含當(dāng)年3月SAC已向美國SEC支付的6.16億美元民事賠償金，以及另外將向美國政府支付12億美元罰金，這也成為美國歷史上針對內(nèi)幕交易開出的最大罰單。

據(jù)美國司法部公告，SAC還必須停止接受外部投資者的資金，并停止顧問咨詢業(yè)務(wù)。

此次事件，前前后后共有8名前SAC基金經(jīng)理承認(rèn)內(nèi)幕交易被捕，但科恩最終卻能“獨(dú)善保身”，只是被美國SEC指控未能有效監(jiān)督員工，其中一個(gè)重要原因是沒有科恩參與內(nèi)幕交易的直接證據(jù)。

至此，曾經(jīng)無比輝煌的SAC退出了歷史舞臺。

重回市場 輝煌不再？

秉著“對于風(fēng)險(xiǎn)迅速清盤”的思維，科恩迅速打造了新的家族式管理公司Point72 （Point72 Asset Management），其資本絕大部分是科恩本人的，還有少量來自員工。

在美國，家族理財(cái)室不需要在證交會(SEC)注冊為投資顧問公司，因此不必接受SEC監(jiān)管，也不必對外披露信息。在Piont72成立的當(dāng)年，公司便獲得了不菲收益，遠(yuǎn)超其他對沖基金表現(xiàn)。據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，2014年4月以100億美元啟航的Point72總收益達(dá)到25-30億美元。

此前科恩計(jì)劃，在 2018年美國證券交易委員會禁令到期后，就成立初始募集約 200 億美元規(guī)模的對沖基金，科恩一直在耐心地為復(fù)出播下種子。200億的募集目標(biāo)乍聽起來有些驚人，但要知道SAC頂峰時(shí)期的管理規(guī)模達(dá)170億美元。

2018年2月，科恩再次殺回來，重新開始對外理財(cái)。Point72轉(zhuǎn)變成一只對外部投資者開放的對沖基金。投資者必須資金達(dá)標(biāo)，愿意支付2.75%的管理費(fèi)，以及高達(dá)30%的利潤提成。即使收費(fèi)高昂，也很快募集了50億美元資產(chǎn)，使其成為2018年規(guī)模最大的基金之一。

不過自從內(nèi)幕交易事件之后，科恩的收益率就不復(fù)曾經(jīng)的輝煌。

史蒂夫·科恩的交易哲學(xué)

作為投資界的傳奇，史蒂夫·科恩除了極強(qiáng)的盤感天賦以外，他還無比勤奮，有消息稱他的交易桌上有12臺顯示器，讓他能同時(shí)跟蹤并交易80只股票。每周日，科恩都和投資經(jīng)理通話，每位經(jīng)理被要求用5分鐘陳述他們對未來一周的投資想法，而科恩會根據(jù)每個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評級來進(jìn)行決策。

科恩的交易哲學(xué)很簡單：要在市場賺錢，必須要冒險(xiǎn)。但前提是必須要做聰明的冒險(xiǎn)，如果交易員有一個(gè)好的點(diǎn)子，但舍不得下注，也不能賺得足夠多。冒險(xiǎn)的同時(shí)，科恩也給自己和手下交易員定下一條鐵律：如果一項(xiàng)交易失敗了，那么在觸及止損點(diǎn)后必須馬上清倉，只有這樣，才能在完全理性的情況下做下一個(gè)交易。

科恩每天從市場各個(gè)角落吸取大量信息，觀察買賣雙方實(shí)力消漲，他甚至關(guān)注政策制定者重要發(fā)言里的措辭，做好預(yù)測后，買進(jìn)上萬甚至幾十萬股的股票。一旦價(jià)格上漲，就把這些票賣掉。做空時(shí)也采用同樣的策略。

除了這些，還有網(wǎng)友總結(jié)了科恩的幾點(diǎn)投資理念：

一是重視盤感

科恩大部分時(shí)間專注于市場，他曾表示，看盤是一種藝術(shù)，自己不能確切地解釋盤感，那是對規(guī)律的認(rèn)知。開始交易時(shí)，除了屏幕上的數(shù)字，自己不看任何事情，總根據(jù)自己的直覺和感覺。

二是承受風(fēng)險(xiǎn)

科恩自中學(xué)開始就很喜歡打牌，科恩曾稱，打牌使他學(xué)會了如何承受風(fēng)險(xiǎn)，他承認(rèn)自己對金錢總是不那么敏感，這跟做交易一樣，他關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注交易本身，但不考慮金錢。打牌，在他學(xué)習(xí)承受風(fēng)險(xiǎn)的過程中起了決定性作用。

三是專注強(qiáng)項(xiàng)

從2005年開始，科恩把業(yè)務(wù)從股票擴(kuò)大到債券、貨幣和PE。但在2008年，科恩經(jīng)歷了職業(yè)生涯中的第一次低潮，SAC的資金縮水18%。在那之后，科恩意識到，他需要回到老本行，主要投資于股市。2008年底，他解雇了所有不交易股票的人，開始把注意力回歸到最初職業(yè)生涯里做得最多的事情——短線股票交易。

四是信息分析

科恩雖然癡迷于研判行情，80年代也開始認(rèn)真研究起單個(gè)公司的情況，并且逐漸發(fā)展成為一個(gè)“信息控”，從華爾街廣泛的關(guān)系網(wǎng)中瘋狂搜集各種信息。

SAC的整體構(gòu)架就像一個(gè)自行車車輪，約百名的投資經(jīng)理就像車輪的輻條，他們都有自己的分析團(tuán)隊(duì)和交易員，并與其他團(tuán)隊(duì)競爭。據(jù)彭博報(bào)道，在SAC辦公室里，缺乏同事之間的“同志情誼”。科恩處于中心，是不同團(tuán)隊(duì)之間的“連接器”，科恩會從不同團(tuán)隊(duì)中汲取最棒的投資理念和想法，并親自參與交易。除了賠錢，科恩最憎恨的便是手下經(jīng)理不能積極地經(jīng)常與其溝通。

在交易圈中，科恩以“一個(gè)貪婪的市場信息收集者”而聞名。所有的人，包括分析師、投資者、其他交易員等等都打電話向其提供或詢問消息。作為“信息套利交易”的信徒，科恩在某種程度上依據(jù)每天在華爾街流傳的成千上萬條信息進(jìn)行交易?！皼]業(yè)績，毋寧死”，為得到這些信息獲取競爭優(yōu)勢，SAC的雇員煞費(fèi)苦心，有些時(shí)候會不擇手段。

最后提一下美劇《億萬》，里面的原型就是史蒂夫·科恩，有興趣的朋友可以去看一下。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

直擊期貨本質(zhì)

七禾網(wǎng)最新免費(fèi)培訓(xùn)來襲！沈良先生親自授課，策略簡單易懂，有效性經(jīng)實(shí)盤驗(yàn)證，帶您一起尋找【絕對安全】和【相對安全】的投資方法?。c(diǎn)擊本鏈接了解詳情）

添加微信：15906873630，或掃描下方二維碼，報(bào)名開戶參加培訓(xùn)