周三A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心下移的走勢。其中，上證綜指在尾盤有所跳水，跌幅隨之拓展，已有再度挑戰(zhàn)3100點整數(shù)關(guān)口走勢的苗頭。不過，成交金額的持續(xù)萎縮意味著做空能量的持續(xù)衰竭。而且，滬深300當月連續(xù)期貨較滬深300指數(shù)升水近15點，隱含著市場參與者的預期正在逐步改善，A股拐點預期隨之強烈。

存量資金結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變引發(fā)期指升水結(jié)構(gòu)

自8月以來，在存量資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的演繹過程中，本土資金的邊際動量漸趨萎縮，不僅僅體現(xiàn)在成交金額持續(xù)萎縮，周三的滬深兩市成交金額僅有5700余億元，再創(chuàng)年內(nèi)地量，且是A股市場近年來為數(shù)不多的成交金額低于7000億的交易日；而且還體現(xiàn)在個股行情活躍的降低，周三漲幅超過5%的個股家數(shù)居然只有43家。

盤面中，北向資金凈買入的交易日，A股主要股指基本上呈現(xiàn)出相對強勢的特征，比如說在周一。但一旦北向資金凈賣出額度較大，主要股指就會呈現(xiàn)出低迷態(tài)勢，比如說周二、周三。而且，由于北向資金的邊際定價能力又主要體現(xiàn)在藍籌股、白馬股中，所以，藍籌股與白馬股較為集中的滬深300指數(shù)在近期的調(diào)整幅度較大，不僅僅已低于年初的開盤點位，而且在周三，再度挑戰(zhàn)本周一的低點。

但由于滬深300指數(shù)成分股的權(quán)重主要體現(xiàn)在內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈個股中，由于近段時間以來的穩(wěn)增長的措施持續(xù)落地，我國宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)向的苗頭已經(jīng)顯露出來，至少得到了南華商品指數(shù)以及能源價格回升等諸多信息的佐證。所以，一方面是邊際定價能力較強的北向資金持續(xù)減持，壓低股價；另一方面則是經(jīng)濟回穩(wěn)推動著滬深300指數(shù)成分股相關(guān)上市公司業(yè)績的回穩(wěn)，如此就意味著滬深300指數(shù)對應的估值坐標低估愈發(fā)明顯，一旦未來整個市場的預期改善，就會出現(xiàn)高彈性的強勢行情?；诖?，也就造成了滬深300的期指（預期樂觀）高于現(xiàn)貨（當下拋壓較重）的格局，也說明了當前A股部分指數(shù)疲軟的確在一定程度上是源自北向資金的持續(xù)凈減持的壓力。

背離中孕育著轉(zhuǎn)機

正因為如此，對中短期的行情走勢仍可持有較為樂觀的預期。一是因為滬深300指數(shù)的升水，意味著當前A股的壓力源泉主要來源于外圍的短暫的集中拋壓力量，這不僅僅是因為北向資金的實際凈減持行為，而且還因為北向資金實際凈減持行為背后的推動力，那就是美債收益率再度上移所帶來的美元回流本土的牽引力，這仍然是一個外因。而決定A股中長期走勢的核心源動力是中國經(jīng)濟自身的發(fā)展，而誠如前述，隨著穩(wěn)增長措施的持續(xù)落地，經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)，所以，中長期來看，本土內(nèi)因的積極因素終將勝出，A股內(nèi)在動能在聚集中。

二是因為當前A股市場的低迷成交，越低迷，越意味著未來的積極增量信息出臺的概率越來越大。

綜上所述，對當前A股市場的低迷走勢，一方面要正視或細細分析背后的邏輯，然后再從邏輯中推導出積極的預期。另一方面要正視新的增量信息。所以，在當前時節(jié)點，繼續(xù)保持現(xiàn)有倉位，保持樂觀的心態(tài)，迎來越來越樂觀的拐點契機。