節(jié)前企業(yè)補庫意愿弱

一方面，玻璃原片在需求旺季前提前漲價，可能透支了部分繼續(xù)上漲的空間；另一方面，行業(yè)高利潤導致多數(shù)玻璃廠加大生產(chǎn)力度，預計10月浮法玻璃日熔量會繼續(xù)增加。

今年以來，玻璃深加工企業(yè)訂單同比明顯下降。根據(jù)筆者調研了解到，1—8月，部分深加工企業(yè)訂單相比去年下降超過30%。一方面是因為來自終端房地產(chǎn)的實際需求減少，很多項目無法正常開工；另一方面是因為深加工企業(yè)擔心客戶回款拖延，寧可不接單，也不想墊資參與有高風險的項目。

下游訂單少了，深加工企業(yè)對于玻璃原片的需求和庫存也相應減少。據(jù)筆者了解，部分深加工企業(yè)的原片庫存從半個月至一個月的水平，下降到現(xiàn)在一周至兩周的水平。甚至有的深加工企業(yè)為了減少開支，把部分倉庫用于出租以降低成本。由于對市場信心不足，深加工企業(yè)建庫意愿減少，對玻璃原片大幅漲價的預期也隨之減少。即使未來玻璃廠價格大幅拉漲，深加工企業(yè)也會對下游新訂單進行提價以此來轉移增加的成本。而短期來看，市場上原片貨源相對寬松，深加工企業(yè)不需要大量囤貨而使自己承擔跌價風險。

玻璃原片現(xiàn)貨價格自今年5月到7月連續(xù)回調讓深加工企業(yè)心有余悸。以華北5mm大板主流價格為例，5月最高價在2100元/噸左右，連續(xù)跌價兩個月至7月初的1700元/噸。之后玻璃中下游開始補庫，產(chǎn)銷轉好，期貨盤面跟隨上漲，玻璃廠在旺季前提前漲價。各種政策出臺提振房地產(chǎn)市場信心，疊加北方暴雨天氣短期又給供應端造成較大壓力，導致下游訂單火爆。但是9月需求沒有持續(xù)改善，目前的原片現(xiàn)貨價格處于今年的相對高位，期貨盤面價格也小幅回落。

玻璃原片在需求旺季前提前漲價，可能透支了部分繼續(xù)上漲的空間。房地產(chǎn)行業(yè)弱現(xiàn)實格局尚未實質性改善，新訂單依然不足。筆者從部分企業(yè)了解到，雖然客戶付款方式以月結為主，但大部分回款會拖到一個月以上，有些欠款可能會延長到三個月。對于即將到來的中秋和國慶假期，部分深加工企業(yè)對于節(jié)前順利拿到欠款表示不樂觀。因此，他們節(jié)前進行大量補庫的可能性較小。

展望未來，玻璃供應端依然會有潛在新增產(chǎn)能。近期，江西宏宇二線點火復產(chǎn)，華南還有江門信義和廣東八達尚未點火。預計10月浮法玻璃日熔量會繼續(xù)增加。利潤端，以石油焦為燃料的浮法玻璃利潤在500元/噸以上，以動力煤和管道氣為燃料的浮法玻璃利潤也在200—400元/噸之間，行業(yè)高利潤導致多數(shù)玻璃廠加大生產(chǎn)力度，優(yōu)先出貨為主。一旦出貨受阻、開始累庫，玻璃廠以價換量的可能性較大。因此，筆者認為，短期玻璃盤面上漲驅動有限，主力合約做多風險較大。