【原油】

方向：由于宏觀和戰(zhàn)爭的形式還不明朗，在明日美國CPI發(fā)布之前，原油會繼續(xù)保持震蕩趨勢。但地緣政治風險是不可預測的，短期內(nèi)仍應注重風險規(guī)避。

具體情況：截止10月10日收盤，Brent結(jié)算價87.56美元/桶，跌0.57%；WTI結(jié)算價85.97美元/桶，跌0.47%；SC結(jié)算價660.5元/桶，跌0.92%。

宏觀上，美聯(lián)儲發(fā)布9月消費者調(diào)查報告，一年期通脹預期上升至3.7%，三年期通脹上升至3.0%，高油價帶來的消費者預算約束線收緊的狀況正在惡化。但盡管通脹預期升溫，昨日多位美聯(lián)儲官員認為由于美債收益率已經(jīng)大幅上行，今年可能不需要再次加息，市場關(guān)注今晚發(fā)布的FOMC會議紀要和明日的CPI。

基本面上，巴以沖突暫未進一步升級，伊朗未直接參與沖突，油價中的戰(zhàn)爭溢價略微減弱。美歐汽柴油裂解均有所反彈，但實際支撐作用有限。

總體上，由于宏觀和戰(zhàn)爭的形式還不明朗，在明日美國CPI發(fā)布之前，原油會繼續(xù)保持震蕩趨勢。但地緣政治風險是不可預測的，短期內(nèi)仍應注重風險規(guī)避

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：油價重心下移，外盤FEI丙烷價格下跌，國內(nèi)民用氣價格走弱。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量56.13萬噸，增1.74%。港口庫存289.6萬噸，增25.86萬噸。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，PDH開工66.65% ，環(huán)比漲3.46%。

3、華南國產(chǎn)氣5110元/噸（-10）；華南進口氣均價5220元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，油價重心回落，周產(chǎn)量下降，現(xiàn)貨報價小幅走弱，庫存去庫。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤回升，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率41%，山東與華東部分煉廠減產(chǎn)與轉(zhuǎn)產(chǎn)，致供應量下降。10月份計劃排產(chǎn)298.9萬噸，較9月減少51.8萬噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫119.4萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。下游剛需支撐，帶動社庫去庫。廠庫88萬噸，環(huán)比增1.2萬噸，山東地煉3820元/噸，低價成交為主。

風險提示：宏觀因素影響

【PX】

方向：繼續(xù)關(guān)注低位做多PTA加工費。

行情回顧：成本端，石腦油在665美金附近，PX加工費在393美金維持高位。供應方面，盛虹煉化400萬噸PX裝置因故負荷下降20%附近，恢復時間不確定，廣東石化260萬噸裝置因故節(jié)假日期間負荷下降，預計近日最低可能降至50%附近，初步預計影響10天左右；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預計至11月中下旬。需求端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至79.5%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置原計劃今日起停車檢修，目前停車檢修計劃同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計劃檢修。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX供應偏緊；2.節(jié)后油價回彈。

向下驅(qū)動：1.PTA加工費低位；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于393美金附近，處于高位壓縮下游利潤，PTA加工費目前在225元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費下PTA裝置降負及檢修情況；供應端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至79.5%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛新材料360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置原計劃今日起停車檢修，目前停車檢修計劃同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計劃檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.PTA開工負荷下滑；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.聚酯庫存壓力增加；2.終端負荷下降。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.0萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周大陸地區(qū)乙二醇開工負荷在62.32%（-2.76%），其中煤制乙二醇開工負荷在61.51%（-7.71%）；油制方面，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，揚子巴斯已恢復重啟，揚子石化重啟待定，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置計劃10月中旬起停車檢修2個月；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計劃停機檢修，預計檢修時長1個月，陜西榆林計劃10-12月起單線輪檢，建元停車檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.各工藝利潤虧損嚴重；2.裝置落實檢修負荷下降。

向下驅(qū)動：1.港口庫存高位；2.聚酯庫存壓力增加。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至57%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交商談。滌綸短纖期貨繼續(xù)回落，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費小幅修復；

2.短纖工廠負荷持穩(wěn)，累庫；

3.紗廠商談走貨，庫存小累。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉承壓回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，一口價成交較好，整體交投一般；純棉紗價格下調(diào)，走貨較慢。鄭棉主力大幅下挫，CF1-5價差收于200。

邏輯：

1.社會庫存下降，進口到港、儲備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，負荷小幅下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：暫無新利多。

邏輯：烯烴需求回歸+節(jié)后現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，開盤首日甲醇價格走勢堅挺。港口基差平水附近波動，內(nèi)蒙古南北線小幅抬漲至2100-2130 元/噸，內(nèi)地局部檢修支撐價格。觀點上，短期利多出盡，估值將陷入窄幅整理，單邊空間不大。中線將會配合估值去尋找能源指引（油價為主）或供應端矛盾，但高供應+去庫可能不暢易導致中高位被空配。月差上，關(guān)注MA1-5反套機會，100左右逢高介入。

風險提示：油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+60（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交較好維持。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（+40），基差小幅走強，成交較昨日有好轉(zhuǎn)。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存中性偏高；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：苯乙烯四季度進入淡季，累庫較為明確，港口庫存連續(xù)上升，基差走弱，長期仍以震蕩偏空思路對待。成本端，長假期間原油下跌；裂解價差大幅回落，調(diào)油邏輯告一段落，疊加四季度純苯有累庫預期，成本端支撐有所減弱，但需要注意的是10月份純苯下游投產(chǎn)比較集中，如果投產(chǎn)能如期進行，純苯會處于一個偏緊格局，對苯乙烯下方依舊有支撐。需求端，終端家電排產(chǎn)季節(jié)性下滑，EPS裝置冬季北方停車，需求預期走弱。利潤來看，苯乙烯目前虧損，或?qū)Ρ揭蚁┫路接兄巍２僮魃戏旮呖?，或者反套持有?/p>

向上驅(qū)動：純苯下游投產(chǎn)預期下方支撐。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：在供給持續(xù)增加以及海外低價堿到港的壓力下，現(xiàn)貨價格持續(xù)松動，重堿送到價暫維持在2950-3000元/噸，輕重堿價差的擴大以及內(nèi)外價差的擴大都將助推重堿價格下調(diào)。隨著供給放量以及海外進口堿價格沖擊下，下游維持邊際弱補庫，供需盈余擴大，堿廠庫存將持續(xù)積累，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于原鹽價格以及煤價的堅挺，成本支撐較強。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：逢高空11-01合約，或者11-1反套。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場情緒小幅轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨低價小幅降至1982元/噸，當前沙河補庫周期或告一段落，其他地區(qū)產(chǎn)銷仍在維持，但延續(xù)性存疑。當前尚處在下游消費旺季的末端，當主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對于情緒端的助推，當前玻璃的供給端不斷點火，而成本端純堿價格存走弱預期，中期現(xiàn)貨降價壓力加大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：節(jié)后回來盤面大幅下跌，基差小幅走強至V01-120，今日點價成交放量。社庫和廠庫大幅累庫，下游節(jié)中開工率下降較多，原料庫存小幅增加。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤回歸、庫存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：偏空。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。