【原油】

方向：原油價(jià)格因宏觀下行壓力和地緣政治因素的趨穩(wěn)而下跌，但是基本面的強(qiáng)勁限制了跌幅。短期內(nèi)原油價(jià)格在宏觀和戰(zhàn)爭(zhēng)趨勢(shì)不明顯的狀態(tài)下仍大概率保持寬幅震蕩的趨勢(shì)，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

具體情況：截止10月11日收盤，Brent結(jié)算價(jià)85.82美元/桶，跌2.09%；WTI結(jié)算價(jià)83.49美元/桶，跌2.88；SC結(jié)算價(jià)656.4元/桶，跌0.62%。

宏觀上，美國發(fā)布9月PPI數(shù)據(jù)，超預(yù)期同比上漲2.2%，反映內(nèi)在通脹壓力加大，關(guān)注今晚CPI數(shù)據(jù)。FOMC發(fā)布9月會(huì)議紀(jì)要，相較于議息會(huì)議結(jié)束后偏鷹派的新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)議紀(jì)要偏鴿派，但總體仍顯示六成人支持在適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)一步加息。昨夜對(duì)通脹和加息的擔(dān)憂加大了原油的下行壓力。

基本面上，月差隨絕對(duì)價(jià)格的走弱而走低，BW價(jià)差走闊，汽柴油裂解觸底反彈。巴以沖突陷入僵持，暫無進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)，原油價(jià)格中對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)因素的溢價(jià)在逐漸回吐。但戰(zhàn)爭(zhēng)走向是難以預(yù)測(cè)的，短期內(nèi)仍有戰(zhàn)爭(zhēng)惡化導(dǎo)致原油價(jià)格快速上行的風(fēng)險(xiǎn)。

總體上，原油價(jià)格因宏觀下行壓力和地緣政治因素的趨穩(wěn)而下跌，但是基本面的強(qiáng)勁限制了跌幅。短期內(nèi)原油價(jià)格在宏觀和戰(zhàn)爭(zhēng)趨勢(shì)不明顯的狀態(tài)下仍大概率保持寬幅震蕩的趨勢(shì)，應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：油價(jià)重心下移，外盤FEI丙烷價(jià)格下跌，國內(nèi)民用氣價(jià)格走弱。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量56.13萬噸，增1.74%。港口庫存289.6萬噸，增25.86萬噸。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，PDH開工66.65% ，環(huán)比漲3.46%。

3、華南國產(chǎn)氣5130元/噸（+20）；華南進(jìn)口氣均價(jià)5230元/噸（+10）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，油價(jià)重心回落，周產(chǎn)量下降，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅走弱，庫存去庫。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤回升，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率41%。10月份計(jì)劃排產(chǎn)298.9萬噸，較9月減少51.8萬噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫119.4萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫去庫。廠庫88萬噸，環(huán)比增1.2萬噸，山東地?zé)?820元/噸，低價(jià)成交為主。廠家周度出貨量共44.7萬噸，環(huán)比減少6.7萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PX】

方向：偏弱

行情回顧：成本端，石腦油在662美金附近，PX加工費(fèi)在382美金，相比前期有所下降。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時(shí)間不確定，廣東石化260萬噸裝置因故節(jié)假日期間負(fù)荷下降，預(yù)計(jì)近日最低可能降至50%附近，初步預(yù)計(jì)影響10天左右；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬。需求端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至75.9%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計(jì)劃檢修。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX供應(yīng)偏緊；2.節(jié)后油價(jià)回彈；

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱；

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于382美金附近，依舊壓縮下游利潤，PTA加工費(fèi)目前修復(fù)至249元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置降負(fù)及檢修情況；供應(yīng)端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至75.9%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計(jì)劃檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.PTA開工負(fù)荷下滑；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.聚酯庫存壓力增加；2.終端負(fù)荷下降。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.0萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在62.32%（-2.76%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在61.51%（-7.71%）；油制方面，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，揚(yáng)子巴斯已恢復(fù)重啟，揚(yáng)子石化重啟待定，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置計(jì)劃10月中旬起停車檢修2個(gè)月；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計(jì)劃停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長1個(gè)月，陜西榆林計(jì)劃10-12月起單線輪檢，建元停車檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.各工藝?yán)麧櫶潛p嚴(yán)重；2.裝置落實(shí)檢修負(fù)荷下降。

向下驅(qū)動(dòng)：1.港口庫存高位；2.聚酯庫存壓力增加。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至45%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，成交商談。滌綸短纖期貨繼續(xù)收低，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫；

2.短纖加工費(fèi)尚可，走貨意愿高；

3.紗廠加工虧損，庫存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，一口價(jià)成交較好，整體交投一般；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，走貨較慢。鄭棉主力繼續(xù)收跌，CF1-5價(jià)差收于155。

邏輯：

1.社會(huì)庫存下降，進(jìn)口到港、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，負(fù)荷小幅下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：缺乏新驅(qū)動(dòng)+注意雙焦聯(lián)動(dòng)性影響。

邏輯：10.10-10.11受雙焦走弱影響，甲醇先跌后小幅反彈，聯(lián)動(dòng)性影響消化中。港口基差小漲至01+15左右，內(nèi)地價(jià)格波動(dòng)收窄。節(jié)后補(bǔ)庫提貨使得港口小幅去庫給予估值支撐，市場(chǎng)心理偏多，但短期無新驅(qū)動(dòng)，盤面暫陷入2400-2500點(diǎn)左右窄幅整理。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，關(guān)注MA1-5反套機(jī)會(huì)，100左右逢高介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+60（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交較好維持。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交尚可維持

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存中性偏高；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：苯乙烯四季度進(jìn)入淡季，累庫較為明確，港口庫存連續(xù)上升，基差走弱，長期仍以震蕩偏空思路對(duì)待。成本端，長假期間原油下跌；裂解價(jià)差大幅回落，調(diào)油邏輯告一段落，疊加四季度純苯有累庫預(yù)期，成本端支撐有所減弱，但需要注意的是10月份純苯下游投產(chǎn)比較集中，如果投產(chǎn)能如期進(jìn)行，純苯會(huì)處于一個(gè)偏緊格局，對(duì)苯乙烯下方依舊有支撐。需求端，終端家電排產(chǎn)季節(jié)性下滑，EPS裝置冬季北方停車，需求預(yù)期走弱。利潤來看，苯乙烯目前虧損，或?qū)Ρ揭蚁┫路接兄?。操作上逢高空，或者反套持有?/p>

向上驅(qū)動(dòng)：純苯下游投產(chǎn)預(yù)期下方支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：在供給持續(xù)增加以及海外低價(jià)堿到港的壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)松動(dòng)，重堿送到價(jià)暫維持在2700-2800元/噸，輕重堿價(jià)差的擴(kuò)大以及內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大都將助推重堿價(jià)格下調(diào)。隨著供給放量以及海外進(jìn)口堿價(jià)格沖擊下，下游維持邊際弱補(bǔ)庫，供需盈余擴(kuò)大，堿廠庫存將持續(xù)積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于原鹽價(jià)格以及煤價(jià)的堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：逢高空11-01合約，或者11-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒持續(xù)轉(zhuǎn)弱，沙河現(xiàn)貨低價(jià)維持在1984元/噸，當(dāng)前沙河補(bǔ)庫周期或告一段落，其他地區(qū)產(chǎn)銷仍在維持，但延續(xù)性存疑。當(dāng)前尚處在下游消費(fèi)旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點(diǎn)火，而成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力加大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日日盤觸底反彈，夜盤繼續(xù)小幅走高，基差略走強(qiáng)至V01-100，今日市場(chǎng)成交略低于平均水平。社庫和廠庫大幅累庫，下游開工率下降較多，原料庫存小幅增加。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤回歸、庫存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫