今天小編要介紹的這位投資者，他是電影《大空頭》中的主角原型，管理的基金曾以6億美金的規(guī)模在2007年的房地產(chǎn)泡沫中為投資者賺了7.5億美金，他也因此一戰(zhàn)成名，他就是被譽(yù)為華爾街傳奇人物的邁克爾·巴里。

邁克爾·巴里（Micheal Burry）

他是自閉癥患者 也是天才

邁克爾·巴里是個(gè)不太幸運(yùn)的人，一路上經(jīng)歷了頗多坎坷。1971年，巴里出生在美國(guó)硅谷圣何塞市，2歲時(shí)因患癌左眼球不幸被摘除，從此裝上了玻璃義眼。因此常常被同伴取笑，他的性格也開始變得孤僻。很多年后，巴里才發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)患上了阿斯伯格綜合癥，這是一種自閉癥，孤僻偏執(zhí)，社交困難，但對(duì)感興趣的事物極度投入和專注。值得一提的是，這類病癥群體中，有很多人智力很高，很明顯，巴里就是其中一個(gè)。

上帝雖然為巴里關(guān)上了一扇門，也為他打開了一扇窗，對(duì)感興趣事物極度投入和專注這個(gè)特點(diǎn)，使偏執(zhí)、社交困難的巴里成長(zhǎng)為了今天令人欽佩的華爾街傳奇人物。

據(jù)媒體報(bào)道，小學(xué)二年級(jí)時(shí)，巴里就開始學(xué)習(xí)股市方面的知識(shí)，中學(xué)就開始在股市實(shí)戰(zhàn)。巴里的父親是機(jī)械工程師，從小就告訴他，股市非常危險(xiǎn)，不要把未來寄托在賭博和概率上。雖然自己的愛好是金融投資，但在父親的影響下，巴里決定從醫(yī)。智商極高的他在加州大學(xué)洛杉磯分校UCLA同時(shí)讀了經(jīng)濟(jì)學(xué)和醫(yī)學(xué)預(yù)科兩個(gè)學(xué)位，后來他又去了范德比爾特大學(xué)讀完了醫(yī)學(xué)院。1996年，巴里成為了斯坦福醫(yī)學(xué)院的一名實(shí)習(xí)醫(yī)生。

雖然選擇醫(yī)生為職業(yè)，但每天上完班后，巴里晚上就會(huì)回家炒股。同時(shí)，他還會(huì)把自己的炒股心得發(fā)表在“Silicon Investor”股票論壇上。他會(huì)在論壇上寫自己的實(shí)盤操作，分享自己的思路和推演，巴里的思維和操盤能力讓他很快成為了論壇上的“大V”，擁有眾多粉絲。

現(xiàn)實(shí)中的邁克爾·巴里和影片中的邁克爾·巴里

棄醫(yī)從金融 創(chuàng)立賽恩資本

1996年到2000年，巴里白天上班，晚上研究金融投資，儼然已成為一名專業(yè)的業(yè)余投資人。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2000年，由于白天長(zhǎng)時(shí)間看診，晚上專心研究股票，這樣高負(fù)荷的工作，讓巴里疲憊不堪。有一次，在一個(gè)很重要的手術(shù)臺(tái)上，巴里竟然站著睡著了，一頭栽在病人周圍的氧氣帳上，被憤怒的主治醫(yī)生趕出了手術(shù)室。并且在這一年，巴里的父親去世了，父親是巴里最尊敬的人，也是他的價(jià)值觀榜樣。兩起事件的發(fā)生，讓巴里非常難過，經(jīng)過反復(fù)權(quán)衡，他決定結(jié)束自己的醫(yī)生生涯，開啟專職投資之路。

2000年11月，巴里創(chuàng)立了賽恩資本（Scion Capital），公司名字取自他很喜歡的書籍《莎拉娜后裔（The Scions of Shannara）》。值得一提的是，賽恩資本的首個(gè)投資人來自他的論壇粉絲喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt），投資了100萬美金，喬爾的朋友White Mountain保險(xiǎn)公司的Jack Byrne也投資了60萬美金。

成立的前幾年，公司業(yè)績(jī)劇增，2001年，標(biāo)準(zhǔn)普爾跌了11.88%，賽恩資本基金漲了55%。2002年，標(biāo)準(zhǔn)普爾跌了22.1%，賽恩資本基金上漲16%。2003年標(biāo)準(zhǔn)普爾終于漲了28.69%，賽恩資本基金漲幅則為50%。到2004年時(shí)，賽恩資本的資金規(guī)模達(dá)6億美金。

不被理解的投資

2005年，一向愛鉆研的巴里發(fā)現(xiàn)了美國(guó)地產(chǎn)行業(yè)次級(jí)貸款評(píng)估的巨大漏洞，為了確認(rèn)這一點(diǎn)他看了上千份次級(jí)貸款評(píng)估文件，要知道，一份貸款協(xié)議大概在40到100頁(yè)之間。據(jù)說，除了這些文件的起草律師，全世界只有巴里認(rèn)知閱讀了它們。看完這些文件后，巴里預(yù)測(cè)美國(guó)房市次級(jí)貸款市場(chǎng)遲早要崩盤，決定做空。

他通過金融機(jī)構(gòu)定制了房地產(chǎn)做空產(chǎn)品CDS（信用違約互換），并大量買入。但由于巴里發(fā)現(xiàn)問題時(shí)間太早，他勢(shì)必經(jīng)歷了較長(zhǎng)的虧損期，因此，2006年賽恩資本的凈值下跌18.16%。巴里曾在致投資者信中試圖澄清，然而沒人能理解巴里，畢竟在他做空次貸的時(shí)候，美國(guó)的房市看不到任何跌的跡象。投資人看著下跌的業(yè)績(jī)勃然大怒，開始給巴里施壓，想要強(qiáng)行召回資本金，阻止巴里的瘋狂行為。巴里早預(yù)料到這樣的一幕，提前凍結(jié)了基金，任何投資人都無法把錢拿出來，投資人徹底被激怒。不得不提的是對(duì)巴里有知遇之恩的喬爾·格林布拉特，專程飛行5000公里來見巴里，施壓讓他放棄對(duì)CDS的投資。連曾經(jīng)最賞識(shí)自己的人都開始懷疑自己，這期間可想而知巴里的壓力有多大。沒有人理解，一個(gè)人戰(zhàn)斗的巴里越來越狂躁，經(jīng)常獨(dú)自呆在辦公室內(nèi)聽刺耳的重金屬音樂。

從未盲從過大眾

在《大空頭》這部電影里，有這樣一組鏡頭，巴里一直在自己辦公司門口的白板上寫下基金凈值變動(dòng)的百分比，剛開始是-8.9%，再到-11.3%，后來是-19.7%。

靠著重金屬音樂緩解壓力，巴里熬過了2年的漫長(zhǎng)等待。

終于有一天，白板上的數(shù)字變成了+489%，天才最終證明了自己，雖然不被理解，但他是正確的。

2006年下半年，次級(jí)房貸市場(chǎng)問題初步顯現(xiàn)，2007年3月，貝爾斯登的次級(jí)對(duì)沖基金破產(chǎn)，深陷次級(jí)債市場(chǎng)泥沼。越來越多的貸款人在支付房屋抵押貸款上出現(xiàn)問題，評(píng)級(jí)公司調(diào)低所有種類抵押負(fù)債的評(píng)級(jí)，華爾街一潰千里。

2008年巴里清空了自己所有的CDS倉(cāng)位，回報(bào)率接近490%，巴里個(gè)人得到了1億美金，他的投資人分享了7億美金的高利潤(rùn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000-2008年，巴里給投資人毛利回報(bào)為696.94%，稅后凈回報(bào)為472.4%。

值得一提的是，這次危機(jī)卻讓另一位大空頭約翰·保爾森一舉成名，公司年盈利150億美元，個(gè)人年收入近40億美元，被譽(yù)為“華爾街空神”、“對(duì)沖基金之王”。保爾森比巴里幸運(yùn)，因?yàn)樗幸庵玖Ω鼒?jiān)定的合作團(tuán)隊(duì)。

在《大空頭》影片中，巴里有這樣一句經(jīng)典臺(tái)詞：“人們總希望有權(quán)威來告訴他們?nèi)绾巫龀鰞r(jià)值選擇，但是他們選擇權(quán)威，并不是基于事實(shí)情況，或是成績(jī)。他們之所以這樣選，只是因?yàn)檫@些人看起來很權(quán)威，說出了他們想聽的話。而我從未盲從過大眾?！闭驈奈疵倪^大眾，堅(jiān)信自己，巴里才在巨大的壓力中守得云開見月明。

2008年，巴里關(guān)閉了賽恩資本，只為自己管理資金，2013年，他創(chuàng)立了賽恩資產(chǎn)管理公司(Scion Asset Management)。截至2022年年底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模2.33億美元。

投資理念

巴里取得這樣的成績(jī)，自然離不開他嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y理念。據(jù)“阿爾法工廠”總結(jié)，巴里是追隨本杰明·格雷厄姆和巴菲特的價(jià)值投資人。

具體表現(xiàn)在：

1、投資的時(shí)候要設(shè)定一個(gè)安全邊際

2、一定要進(jìn)行非常徹底的基本面分析研究

3、在非主流產(chǎn)業(yè)尋找潛力巨大的股票

4、組合資產(chǎn)投資管理與選股一樣重要

巴里認(rèn)為基本面研究是“選股人的進(jìn)行選股的武器”，對(duì)于投資標(biāo)的，巴里并沒有條條框框。它們可以是大盤股，可以是小盤股，可以是大公司，也可以是小公司，可以是科技公司也可以是非科技公司，是什么公司都沒關(guān)系。只要巴里發(fā)現(xiàn)其中的價(jià)值，那么這家公司的股票就成為其投資組合中的候選股。他曾說，他發(fā)現(xiàn)那些不受歡迎的行業(yè)中存在很多機(jī)會(huì)。他還表示，股市的基本面分析并不是股票市場(chǎng)上完全成功的保證，但確實(shí)能在基本面分析之中找到機(jī)會(huì)。

對(duì)于股票價(jià)值的計(jì)算方法，巴里通常關(guān)注的是自由現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值（市值減去現(xiàn)金再加上負(fù)債）。他會(huì)通過判斷一個(gè)公司的EV/EBITDA的比率來篩選股票，盡管這些比率會(huì)隨產(chǎn)業(yè)的不同和其在經(jīng)濟(jì)鏈中的位置而變化。如果一只股票輕松通過篩選，他會(huì)更仔細(xì)的研究公司具體的數(shù)值。當(dāng)他計(jì)算具體數(shù)值時(shí)，會(huì)考慮資產(chǎn)負(fù)債表以外的因素和真實(shí)的現(xiàn)金流。巴里一般不會(huì)太看重PE的數(shù)值。ROE也是一個(gè)具有迷惑性有潛在風(fēng)險(xiǎn)的比率。他更喜歡看最小負(fù)債，同時(shí)每次將賬面價(jià)值調(diào)整到實(shí)際數(shù)字的時(shí)候我總是很小心。

巴里認(rèn)為，成功的管理投資組合要比選股更重要，要特別考慮持有股票的數(shù)量，何時(shí)買進(jìn)，何時(shí)賣出這些具體操作要素。巴里喜歡在不同的行業(yè)內(nèi)持有12-18只不同股票，而這些股票最好是在前一階段受到壓制的行業(yè)里。這樣就能盡可能地避免不利的波動(dòng)性，這不僅減少了風(fēng)險(xiǎn)，也減少了投資者的壓力。關(guān)于何時(shí)買進(jìn)，巴里使用很原始的技術(shù)分析方法來決定何時(shí)買入股票，他通常要選擇一只股票價(jià)格在52周（即一年）內(nèi)低于平均股價(jià)10%-15%的時(shí)候入手，在這樣低點(diǎn)投資就會(huì)使股價(jià)得到良好的價(jià)格支撐。關(guān)于何時(shí)賣出，巴里每年的換手率通常在50%左右。他不會(huì)在一只股票在有40%-50%這樣大的波動(dòng)時(shí)候而不敢將之賣出，無論是盈利還是虧損。

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