市場觀點：外圍風險抑制，市場延續(xù)筑底

節(jié)后第2周，盡管三季度GDP增速超預期、經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，但巴以沖突升級、10年期美債收益率快速上行，外圍風險偏好抑制突出，上證指數(shù)跌破3000點。展望后市，美債收益率短期內(nèi)恐仍在高位震蕩，對風險偏好形成一定抑制，后續(xù)走勢的關鍵在于國內(nèi)經(jīng)濟基本面向好何時能夠逐步帶動市場信心回暖，而當前市場仍然需要更多數(shù)據(jù)以及托底政策支撐經(jīng)濟復蘇斜率，因此短期內(nèi)市場整體上依然將呈震蕩筑底格局。一是美聯(lián)儲“樂思見”美債收益率上行實質(zhì)上推動貨幣緊縮，美債收益率恐繼續(xù)高位運行；二是三季度經(jīng)濟向好但地產(chǎn)表現(xiàn)依然偏弱，結構性矛盾依然存在；三是三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期導致穩(wěn)增長政策必要性下降，一定程度上影響了市場信心。短期看，經(jīng)濟延續(xù)復蘇為A股提供基本面支撐，但A股反彈上行仍需要基本面持續(xù)向好或托底政策更有力的帶動信心回暖，或外部風險得到明顯緩釋。

市場熱點1：如何看待近期美債收益率再度快速上行？10月17日公布的美國9月零售銷售月率（0.7%）大超預期（0.3%）后，市場擔憂美國居民消費和經(jīng)濟增速韌性推動美聯(lián)儲維持更長時間的緊縮政策，30Y美債收益率向上突破5%、10Y美債收益率上破4.9%。根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)，利率上行已經(jīng)實質(zhì)上推動了貨幣緊縮，因此美聯(lián)儲加息概率進一步降低，但美債短期內(nèi)恐仍在高位震蕩，對風險偏好仍有抑制。下周關注點在于周四美國即將發(fā)布的三季度GDP數(shù)據(jù)。

市場熱點2：如何看待三季度和9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)？三季度和9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體超預期向好，除地產(chǎn)依然偏弱外，其余主要經(jīng)濟領域均出現(xiàn)積極信號。三季度GDP增速為4.9%，高于一致預期和一季度增速4.5%，表明經(jīng)濟恢復斜率有所加快。完成全年5%左右增長目標壓力明顯緩解（四季度僅需實現(xiàn)4.4%以上即可）。三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期為A股基本面回升提供一定支撐，但后續(xù)穩(wěn)增長政策必要性下降，也影響了市場信心。下周關注點在于人大常委會審批的增量性政策。

行業(yè)配置：溫和復蘇鏈和成長潛力方向仍是配置主線，巴以沖突加劇帶來短期能源和黃金機會

10月第2個交易周市場震蕩回調(diào)，其中華為鏈和減肥藥主題回撤明顯，但華為催化出現(xiàn)部分支線的擴散至第三方支付。而受地緣沖突影響，本周能源類行業(yè)和黃金表現(xiàn)較好，跌幅較少。展望后市配置思路，地緣政治沖突雖然大概率不會外溢演化，但仍存在不確定性，預計短期內(nèi)將為能源類行業(yè)和黃金避險帶來結構性支撐。但從四季度角度觀察，溫和復蘇鏈和成長潛力方向仍是主線，重點關注三條主線，分別包括：（1）溫和復蘇鏈條，其中之一是經(jīng)濟邊際改善疊加催化下支撐增強的金融風格，保險、銀行、券商均可配置；（2）溫和復蘇鏈其中之二是預期改善且估值底部反彈的醫(yī)藥生物；（3）產(chǎn)業(yè)催化及政策支撐均存的成長潛力方向，其中以電子、通信配置為核心。

市場熱點1：如何看待巴以沖突中的能源和黃金避險機會？本周能源行業(yè)和黃金避險在各行業(yè)中跌幅較少或小幅上漲主要是受到了外部巴以沖突加劇的催化。后續(xù)來看，巴以沖突仍存在加劇的概率，因此可能繼續(xù)為能源類和黃金行業(yè)提供短期主題性機會。風險提示在于巴以沖突未來存在較大的不確定性，無論是沖突加劇還是走向和談。

風險提示

美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期；國內(nèi)經(jīng)濟預測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預期；中美關系超預期惡化等。