【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至10月24日收盤，Brent結(jié)算價88.07美元/桶，跌幅1.96%；WTI結(jié)算價83.74美元/桶，跌幅2.05%；SC結(jié)算價682.7元/桶，跌幅2.19%。

宏觀上，歐元區(qū)綜合PMI降至46.5，德國、法國等主要歐洲國家的PMI同有不同程度的降幅，顯示歐洲滯漲問題更加明顯。而美國制造業(yè)PMI則連續(xù)第三個月回升，歐美經(jīng)濟差異導致美元指數(shù)上行。歐洲需求的衰退預期和美元升值加大了原油的宏觀壓力，導致原油價格下行。

基本面上，俄羅斯10月海運出口有明顯增幅，從船期數(shù)據(jù)看本月約有50萬桶/日的增長，同期沙特也有約15萬桶/日的增長。考慮到俄羅斯國內(nèi)庫存較高的狀況，盡管G7可能加大對俄羅斯的出口價格制裁，其仍可能繼續(xù)保持較高數(shù)量的原油出口。但10月秋檢逐步結(jié)束后，出口增量可能有一定回撤。

總體上，宏觀壓力加大和戰(zhàn)爭的平穩(wěn)導致昨日原油價格下行，但較強的基本面仍對原油價格有支撐，原油短期內(nèi)繼續(xù)保持震蕩行情，關(guān)注本周歐洲央行加息情況。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：外盤FEI價格上漲，內(nèi)外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量56.87萬噸左右，環(huán)比增加 0.24%。港口庫存280.41萬噸，環(huán)比增加1.69%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率65.88%，PDH開工率64.69%,環(huán)比跌1%。

3、華南民用氣成交均價5170元/噸，進口氣價格5230元/噸（-30），下游出貨轉(zhuǎn)淡。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：基本面供需雙弱，周產(chǎn)量下滑，總庫存去庫，高價資源接受度不高，終端需求走弱。

邏輯：

1.成本支撐強，估值偏低，煉廠綜合利潤虧損加深，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，山東與東北部分煉廠提產(chǎn)。11月份地煉排產(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫106.3萬噸，環(huán)比減少8.7萬噸。下游終端趕工需求，帶動社庫去庫。廠庫87.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，山東地煉3840元/噸，實際成交多在低位。廠家周度出貨量共49.3萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在666美金附近，PX加工費在351美金，有所反彈。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，東營威聯(lián)100萬噸裝置計劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預計至11月中下旬，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置重啟時間推遲至月底，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX短期無新增供應；2.裝置檢修較多。

向下驅(qū)動：1.PTA加工費低位；2.調(diào)油經(jīng)濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于351美金附近，有所反彈，PTA加工費215元/噸附近，處于較低水平；供應端，本周PTA開工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛新材料360萬噸裝置已重啟，恒力220萬噸裝置重啟時間推遲至月底，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率上升至90.6%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1. PTA加工費低位；3.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.9萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇開工負荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已于近日停車，預計檢修2個月，三江100萬噸裝置近日重啟中，鎮(zhèn)海煉化因裂解裝置意外停車，預計時長2周；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置近日重啟中，陜西榆林計劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開工率上升至90.6%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷環(huán)比升至90%；化纖紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，成交疲軟。預期刺激經(jīng)濟政策出現(xiàn)，滌綸短纖期貨跟隨大宗止跌回升，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.成本支撐，短纖工廠挺價；

2.預期刺激經(jīng)濟，產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好；

3.紗廠加工虧損，庫存高位，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，紡企謹慎觀望；純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，交投不佳。市場情緒好轉(zhuǎn)，鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于60。

邏輯：

1.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)惜售；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放持續(xù)；

3.下游訂單缺乏，原料去庫成品累庫，產(chǎn)業(yè)負反饋。

風險提示：儲備投放調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：單邊偏弱整理；MA1-5擇機反套。

理由：向上驅(qū)動不足，但有黑色板塊提振；向下空間受偏弱估值制約。

邏輯：近期消息面偏利多，疊加24號尾盤黑色板塊抬升，甲醇暫止跌。目前，部分西北裝置非計劃檢修不斷，10月底起西北先將限氣（青海中浩將停車），供應端有收縮預期，但對于緩解主產(chǎn)區(qū)高供應作用有限。烯烴側(cè)關(guān)注常州富德動態(tài)。維持觀點，盤面2400點不穩(wěn)，反彈雖有但依舊走勢偏空。中線將會配合估值去尋找能源指引（油價為主）或供應端矛盾，但高供應+去庫可能不暢易導致中高位被空配。月差上，MA1-5反套周內(nèi)止盈，后市可擇機滾動操作。

風險提示：油價波動、MTO停車、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+20（-50)，基差大幅走弱，現(xiàn)貨成交一般，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-40（0），基差維持偏弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進口量偏大導致連續(xù)累庫，社會庫存壓力較大；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：最新庫存數(shù)據(jù)苯乙烯純苯雙雙去庫，苯乙烯累庫不及預期對盤面形成支撐，但整體需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，反彈空間也相對有限，短期寬幅震蕩，長線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動：成本支撐較強。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當前堿廠最低送到報價在2300元/噸，但當前價格層面玻璃廠還未有充分拿貨意愿，堿廠內(nèi)卷下周內(nèi)價格仍有持續(xù)下跌概率，同時進口端海外堿持續(xù)到港，內(nèi)外價差較大下，國內(nèi)不斷進口將加劇國內(nèi)過剩壓力。當前周產(chǎn)量穩(wěn)定在70萬噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當前成本端較為堅挺，盤面主要關(guān)注堿廠的降價速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：當前01合約偏向逢高空，12月之后考慮逢低多，1-5正套。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場偏弱運行，沙河現(xiàn)貨價格在1943元/噸，從當前下游訂單季節(jié)性來看，剛需轉(zhuǎn)弱的概率加大，而后續(xù)訂單不樂觀的情況下，投機需求也將減弱，下游將進入消耗原片庫存的階段，同時成本端純堿的下移也給到一定的下行驅(qū)動。進入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對市場造成沖擊，而地產(chǎn)端下行趨勢明顯，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對于情緒端的助推，隨著玻璃供給維持高位，成本端持續(xù)下移，中期現(xiàn)貨降價壓力仍較大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考慮逢高空01合約，12月之后若盤面跌至成本邊際考慮逢低多。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V今日高開低走但尾盤受宏觀利好小幅反彈，電石小幅下降使得外采電石法利潤進一步虧損加大，燒堿繼續(xù)下跌但后期下跌預期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預計進一步增加供應將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強，基差小幅走強。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。社庫和廠庫均環(huán)比增加，但累庫幅度放緩。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內(nèi)盤。臺塑出臺11月報價下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。