【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至上周五收盤，Brent結算價90.48美元/桶，漲2.90；WTI結算價85.54美元/桶，漲2.80%；SC結算價668.2元/桶，跌1.63%。

宏觀上，美國PCE物價指數(shù)基本符合市場預期，這是11月議息會議前發(fā)布的最后一組重要數(shù)據(jù)，強化了美聯(lián)儲連續(xù)第二次暫停加息的預期。然而值得注意的是，個人消費支出環(huán)比增長0.7%，在顯示消費韌性的同時也反映高收入增長和高超額儲蓄使得總需求未被成功抑制，再通脹壓力仍然存在。

基本面上，以色列擴大對加沙地區(qū)的行動，加大對地緣政治的擔憂，推動油價上行，印巴邊境摩擦也起到一定推動作用。但目前伊朗直接參戰(zhàn)可能性仍較低，戰(zhàn)爭擴大風險不大。美國WTI凈多頭寸下降至6,603手，看漲情緒降至8月新低，宏觀和地緣政治的不確定性抑制了市場情緒。

總體上，地緣政治的升溫推動原油價格反彈，但考慮到下周為美國FOMC會議，周四利率決策公布前，市場交易會趨向謹慎，且戰(zhàn)爭走向仍不明朗，因而原油價格將繼續(xù)保持寬幅震蕩。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面回落，內外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量56.88萬噸左右，環(huán)比減少 0.2%。港口庫存284.2萬噸，環(huán)比增加1.35%。

2、燃燒需求好轉，化工需求下降，MTBE開工率67.82%，PDH開工率61.76%,環(huán)比跌2.93%。

3、華南民用氣成交均價5120元/噸（-50），進口氣價格5130元/噸（-60），市場成交表現(xiàn)偏弱。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，周產量回升，總庫存去庫，現(xiàn)貨報價小幅走弱，美國放松對委內瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水存支撐。

邏輯：

1.成本支撐強，估值偏低，煉廠綜合利潤虧損減小，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，華東與華北部分煉廠提產。11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫106.3萬噸，環(huán)比減少8.7萬噸。下游終端趕工需求，帶動社庫去庫。廠庫87.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，山東地煉3830元/噸，實際成交多在低位。廠家周度出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少2萬噸。隨著天氣轉冷，北方需求接近尾聲。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價為8554，受宏觀環(huán)境及成本端影響走勢偏強。成本端，石腦油在657美金附近，PX加工費在357美金，近日有小幅回彈。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，東營威聯(lián)100萬噸裝置計劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內PTA開工率上升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛360萬噸裝置本周負荷有提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅動：1.終端需求邊際走弱；2.調油經濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周TA期價走勢震蕩偏強，周五01合約收盤價為5830，周內上漲136元；成本端，PXN位于357美金附近，近日有小幅回升，PTA加工費327元/噸附近，近日回升較為明顯；供應端，本周PTA開工率小幅回升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛新材料360萬噸裝置本周負荷有所提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周五01合約收盤價4159，周內上漲81元，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.9萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.69%（+3.71%） ；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預計檢修2個月，三江100萬噸裝置仍在重啟中未出料，鎮(zhèn)海煉化5成偏下運行；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置已重啟，陜西榆林計劃11-12月單線輪檢；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷一般；化纖紗線價格穩(wěn)中略降，成交一般。滌綸短纖期貨低位回升，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠負荷持穩(wěn)，去庫；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉低位震蕩。國內棉花現(xiàn)貨下調，剛需采購為主；純棉紗價格下調，交投不佳。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于45。

邏輯：

1.減產幅度待明朗，籽棉收購價有所上漲；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套。

理由：向上驅動不足，但有黑色板塊提振；向下空間受偏弱估值制約。

邏輯：基本面上，短期利多支撐僅有10月底起西北先將限氣（青海中浩將停車），但局部供應收縮的同時，部分裝置也在重啟。烯烴側關注常州富德動態(tài)。維持觀點，盤面2400點附近徘徊，雖偶隨能化共振反彈，但依舊走勢偏空。臨近11月，港口去庫可能不暢，且盤面存?zhèn)}單注銷壓力。同時，港口基差走弱至微升水，疊加月末抵港壓力趨增，預計基差將繼續(xù)轉弱。這些都將助推MA1-5反套走勢，不排除月差逼近平水轉負的可能性。觀點上，MA1-5反套擇機操作。

風險提示：油價波動、MTO停車、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（-40)，基差大幅走弱，現(xiàn)貨成交繼續(xù)轉弱，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（-20），基差繼續(xù)走弱，成交日度環(huán)比轉弱，觀望氛圍漸濃。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進口量偏大導致連續(xù)累庫，社會庫存壓力較大；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨， 不過由于非一體化利潤持續(xù)虧損預計向下空間相對有限，短期寬幅震蕩。

向上驅動：成本支撐較強，利潤虧損。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當前堿廠最低送到報價降至2150元/噸，堿廠待發(fā)訂單天數(shù)回落至一周，訂單不足下堿廠陷入內卷降價的趨勢，而下游更多是觀望情緒，進口海外低價堿補充原料庫存，后續(xù)國內勢必通過降價來縮小內外價差以緩解壓力。當前周產量穩(wěn)定在70萬噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當前成本端支撐較強，盤面估值低位主要關注堿廠的降價速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：震蕩偏弱，逢高空為主，5-9反套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場較為僵持，降價速率慢于預期，最低價小幅降至1930元/噸，供需趨于平衡，能給到的驅動不明顯，主要下行驅動來自原料端純堿的下行，但供給端日熔量的持續(xù)走高使得供需失衡的潛在風險在放大，若需求走弱能與成本下行形成共振，價格層面將形成一波下跌行情。進入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對市場造成沖擊，而地產端下行趨勢明顯，11月或無法形成趕工潮，利多因素更多是國家地產政策方面對于情緒端的助推，剛需端無法有效支撐現(xiàn)貨維持當前價格，現(xiàn)貨仍有下跌空間。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩為主。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。燒堿下跌山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預計進一步增加供應將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿易商成交量環(huán)比走強，基差小幅走強。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。