【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至昨日收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)87.45美元/桶，跌3.35；WTI結(jié)算價(jià)82.31美元/桶，跌3.78%；SC結(jié)算價(jià)672.3元/桶，漲0.61%。

宏觀面上看，日本宣布可能進(jìn)一步放寬利率框架，導(dǎo)致美債出現(xiàn)又一波拋售潮，美債收益率上行，進(jìn)一步打壓國(guó)際油價(jià)。同時(shí)周四將召開(kāi)11月FOMC會(huì)議，在此之前市場(chǎng)交易偏謹(jǐn)慎，也對(duì)原油價(jià)格形成壓制。

基本面上，中東局勢(shì)暫緩導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)下行，月差隨絕對(duì)價(jià)格下行而下行。市場(chǎng)傳中國(guó)煉廠將有減產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)中國(guó)庫(kù)存偏高的狀態(tài)，加劇中國(guó)原油需求的擔(dān)憂并壓低油價(jià)。

總體上，基本面和宏觀面邊際轉(zhuǎn)弱推動(dòng)油價(jià)下行，但戰(zhàn)爭(zhēng)和低庫(kù)存限制其跌幅，原油將保持高位震蕩。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤(pán)面上漲，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差走弱，巴拿馬運(yùn)河擁堵，PDH利潤(rùn)虧損，下游開(kāi)工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量56.88萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少 0.2%。港口庫(kù)存284.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開(kāi)工率67.82%，PDH開(kāi)工率61.76%,環(huán)比跌2.93%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5150元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5210元/噸（+20），主營(yíng)煉廠穩(wěn)定出貨。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤(pán)面上漲，周產(chǎn)量回升，總庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅持穩(wěn)，美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，估值偏低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率43%，環(huán)比增1%，華東與華北部分煉廠提產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬(wàn)噸，較10月減少14.6萬(wàn)噸或7.4%。

3.新增地方專項(xiàng)債接近尾聲，截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫(kù)106.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.7萬(wàn)噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)87.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸，山東地?zé)?830元/噸，實(shí)際成交多在低位。廠家周度出貨量共47.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少2萬(wàn)噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在648美金附近，PX加工費(fèi)在371美金，近日有小幅回彈。供應(yīng)方面，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬(wàn)噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛360萬(wàn)噸裝置本周負(fù)荷有提升，恒力220萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買(mǎi)盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于371美金附近，近日有小幅回升，PTA加工費(fèi)369元/噸附近，近日回升較為明顯；供應(yīng)端，本周PTA開(kāi)工率小幅回升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置本周負(fù)荷有所提升，恒力220萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.7%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約127.6萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加11.7萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置已停車(chē)，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，三江100萬(wàn)噸裝置重啟中，鎮(zhèn)海煉化65萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)11月初出料；煤化工方面，山西沃能30萬(wàn)噸裝置已重啟，陜西榆林計(jì)劃11-12月單線輪檢，陜西一套40萬(wàn)噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車(chē)，預(yù)計(jì)20天左右出料；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.7%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至86%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，成交一般。受成本提振，滌綸短纖期貨繼續(xù)回升，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，去庫(kù)；

3.紗廠加工虧損、累庫(kù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉窄幅震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，剛需采購(gòu)為主；純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投不佳。鄭棉主力橫盤(pán)震蕩，CF1-5價(jià)差收于65。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度待明朗，籽棉收購(gòu)價(jià)有所上漲；

2.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（0)，基差維持偏弱，周一成交一般，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-70（0），基差偏弱，成交日度維持一般。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游庫(kù)存由于進(jìn)口量偏大導(dǎo)致連續(xù)累庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫(kù)存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨， 不過(guò)由于非一體化利潤(rùn)持續(xù)虧損預(yù)計(jì)向下空間相對(duì)有限，短期寬幅震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，利潤(rùn)虧損。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2150元/噸，廠家前兩周降價(jià)幅度較大，當(dāng)前進(jìn)入緩慢陰跌狀態(tài)，近期西北部分廠家因環(huán)保問(wèn)題限產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周累庫(kù)速度較上周會(huì)有所放緩，但整體累庫(kù)趨勢(shì)不變。周產(chǎn)量后期仍有一定提升空間，后期平均每周將過(guò)剩6-8萬(wàn)噸， 堿廠庫(kù)存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過(guò)程，但由于當(dāng)前成本端支撐較強(qiáng)，盤(pán)面估值低于成本邊際1700元/噸做空不具備性價(jià)比。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：震蕩偏弱，逢高空為主，5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)回落，但低價(jià)降價(jià)速率慢于預(yù)期，最低價(jià)小幅降至1926元/噸，供需趨于平衡，供需端的驅(qū)動(dòng)不明顯，但供給端日熔量的持續(xù)走高使得供需失衡的潛在風(fēng)險(xiǎn)在放大，若需求走弱能與成本下行形成共振，價(jià)格層面將形成一波下跌行情。 進(jìn)入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，而地產(chǎn)端下行趨勢(shì)明顯，11月或無(wú)法形成趕工潮，利多因素更多是國(guó)家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，剛需端無(wú)法有效支撐現(xiàn)貨維持當(dāng)前價(jià)格，現(xiàn)貨仍有下跌空間。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫(kù)存下降明顯，出口詢盤(pán)積極。燒堿下跌山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)降至100元附近。開(kāi)工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤(pán)。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。