【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結算價87.41美元/桶，跌0.05%；WTI結算價81.02美元/桶，跌1.57%；SC結算價672.3元/桶，漲0.00%。

宏觀面上看，美國FOMC會議如期召開，利率公布前市場交易偏謹慎。本次加息會議大概率維持不變，重點關注其對未來是否繼續(xù)加息以及降息節(jié)奏的把握。歐洲CPI和PMI數據顯示滯脹現象更加凸顯。

基本面上，巴拿馬運河再次下調1/5船位，推動太平洋油輪運費再次上行。EIA數據顯示美國8月原油產量創(chuàng)新高1305萬桶/日，但實際繼續(xù)增長空間有限。巴以沖突并無進一步發(fā)酵，戰(zhàn)爭溢價繼續(xù)下行。API庫存顯示原油累庫，成品油去庫，符合預期，關注今晚EIA數據。

總體上，基本面和宏觀面邊際轉弱推動油價下行，但戰(zhàn)爭和低庫存限制其跌幅，原油將保持高位震蕩。不過值得休息的是，WTI已觸及81美元/桶，考慮到2美元的甜水，目前油價已經接近美國能源部12月回收SPR的價格，關注相關進程。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：內外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量56.88萬噸左右，環(huán)比減少 0.2%。港口庫存284.2萬噸，環(huán)比增加1.35%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉，化工需求下降，MTBE開工率67.82%，PDH開工率61.76%,環(huán)比跌2.93%。

3、華南民用氣成交均價5160元/噸（+10），進口氣價格5230元/噸（+20），下游按需采購。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，周產量回升，總庫存去庫，現貨報價持穩(wěn)，美國放松對委內瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.成本支撐強，估值偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，華東與華北部分煉廠提產。11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫84.1萬噸，環(huán)比減少3.6萬噸，山東地煉3830元/噸，實際成交多在低位。廠家周度出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少2萬噸。隨著天氣轉冷，北方需求接近尾聲。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在645美金附近，PX加工費在382美金，近日有小幅回彈。供應方面，浙石化因故障原因，負荷下降15~20%左右，恢復時間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內PTA開工率上升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛360萬噸裝置本周負荷有提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅動：1.終端需求邊際走弱；2.調油經濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于382美金附近，近日有小幅回升，PTA加工費342元/噸附近，有所回落；供應端，本周PTA開工率小幅回升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛新材料360萬噸裝置本周負荷有所提升，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約127.6萬噸附近，環(huán)比上期增加11.7萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預計檢修2個月，三江100萬噸裝置重啟中，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置預計11月初出料；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置已重啟，陜西榆林計劃11-12月單線輪檢，陜西一套40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預計20天左右出料；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至48%；化纖紗線價格下調，商談走貨，庫存抬升。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現貨加工費偏低；

2.短纖工廠負荷持穩(wěn)，去庫；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：ICE期棉承壓下挫。國內棉花現貨大幅下調，點價成交為主；純棉紗價格繼續(xù)下調，成交清淡。鄭棉主力增倉大幅下挫，CF1-5價差收于65。

邏輯：

1.棉農惜售，且皮棉成本遠高于盤面；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套，考慮止盈。

理由：向上驅動不足+基差走弱配合反套走勢；向下風險：謹防烯烴停車。

邏輯：港口基差走弱至01平水，若走貼水，則于月差反套走勢相匹配，且有統一contango結構之意?；久嫔?，短期暫未見到供應端收縮預期提振，市場更擔憂11月常州富德MTO停車可能性。若兌現，則單邊偏空且有助于反套走勢。另外，關注11月倉單注銷壓力。觀點上，單邊走勢趨弱，謹防利空兌現承壓；MA1-5月差已接近平水，或有行至負值可能性，建議逐步止盈。

風險提示： MTO停車、倉單注銷壓力、油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+10（+30)，基差小幅走弱，周二成交大幅縮水，現貨氛圍較差。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-90（-20），基差偏弱，成交日度環(huán)比大幅走弱?，F貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進口量偏大導致連續(xù)累庫，社會庫存壓力較大；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：不追高。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，單邊不追高，正套持有。

向上驅動：成本支撐較強，利潤虧損。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前堿廠最低送到報價在2150元/噸，廠家前兩周降價幅度較大，當前進入緩慢陰跌狀態(tài)，近期西北部分廠家因環(huán)保問題限產，預計本周累庫速度會有所放緩，但整體累庫趨勢不變。在未來兩個月，現貨仍會處于持續(xù)過剩階段，但當前遠興3-4線點火持續(xù)推遲，年底累庫程度或不及預期，盤面估值處于成本邊際1700元/噸附近，在估值和驅動間博弈，低于1650估值較低可考慮逢低多，高于1750可借助累庫驅動逢高空。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：1650-1750區(qū)間震蕩，5-9反套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：現貨降價速率較慢，當前最低價在1911元/噸，供需端驅動不明顯，而進入冬季，沙河天然氣價格有所上漲，當前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐。進入冬季，北方工地停工現象將增多，現貨端在剛需減弱的預期下，需要降至合理的冬儲價格才能帶動中下游冬儲補庫，而盤面降至成本附近，已處于較合理的冬儲價格附近，下方空間有限。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。燒堿下跌山東氯堿一體化綜合利潤降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預計進一步增加供應將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿易商成交量環(huán)比走強，基差小幅走強。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。