8月以來A股市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷。究其原因，第一，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期尚未結(jié)束，美債利率水平高企，加劇了外資流出壓力，8月以來北向資金持續(xù)流出，截至10月18日凈流出1400億元，導(dǎo)致權(quán)重板塊明顯承壓；第二，地產(chǎn)表現(xiàn)較弱，8月地產(chǎn)政策放松以來，地產(chǎn)高頻消費(fèi)數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯回暖信號(hào)，中期地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累猶存。

在“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的引導(dǎo)下，近期各類政策陸續(xù)出臺(tái)，釋放了呵護(hù)市場(chǎng)的暖意。

其一，中央?yún)R金接連增持銀行股、指數(shù)ETF，并表示未來將繼續(xù)增持。10月11日晚間，中農(nóng)工建四大行公告表示，接到中央?yún)R金公司增持通知。以10月11日四大行收盤價(jià)估算，匯金公司增持中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行的金額分別約為1.30億元、1.36億元、0.94億元、1.17億元，合計(jì)約4.77億元，且匯金公司擬在未來6個(gè)月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份。當(dāng)前中央?yún)R金買入銀行股的規(guī)模不大，更多的是體現(xiàn)政策支持的意義，助力市場(chǎng)情緒修復(fù)。

不久后，10月23日，中央?yún)R金發(fā)布公告，買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。結(jié)合市場(chǎng)ETF規(guī)模變動(dòng)數(shù)據(jù)，以及當(dāng)日尾盤相關(guān)ETF成交量的快速放大，市場(chǎng)推測(cè)中央?yún)R金買入近100億元規(guī)模。中央?yún)R金買入指數(shù)ETF的舉措，將為市場(chǎng)提供一定增量資金，能夠有效對(duì)沖北向資金流出，降低市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮風(fēng)險(xiǎn)，助力兩市止跌信號(hào)出現(xiàn)。

其二，9月以來，A股上市公司掀起回購潮，為A股注入信心。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，9月1日至10月30日，共計(jì)324家A股上市公司發(fā)布回購預(yù)案，回購資金上限合計(jì)超過400億元?；刭彸币环矫娣从吵錾鲜泄緦?duì)當(dāng)前市場(chǎng)估值的認(rèn)可，另一方面彰顯上市公司的護(hù)盤意愿，緩解了前期由于二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)“失血”對(duì)市場(chǎng)情緒造成的影響，助力市場(chǎng)情緒回暖。

其三，中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。至此，2023年全國財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高至3.8%左右。國債增發(fā)超出市場(chǎng)預(yù)期，意味著政策從財(cái)政端發(fā)力，以基建為抓手，對(duì)沖地產(chǎn)下行影響，助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好復(fù)蘇。

近期中央?yún)R金入市后，增量資金紛紛進(jìn)場(chǎng)布局，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善，強(qiáng)化了滬指2922點(diǎn)成為階段性底部的基礎(chǔ)。另外，經(jīng)歷了前期的利空消化，股指價(jià)格已降至低位，進(jìn)一步下跌的空間有限。當(dāng)前滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（1/市盈率-10年期國債收益率）在6.29，處于86%的歷史分位，而近8年股指陷入階段性底部時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率多處于6.3%—7%，這意味著當(dāng)前股指已經(jīng)具備較高的配置價(jià)值。