【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截止昨日收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)85.18美元/桶，漲0.34%；WTI結(jié)算價(jià)80.82美元/桶，漲0.39%；SC結(jié)算價(jià)649.8元/桶，漲0.23%。

宏觀上看，由于盡管加息見(jiàn)頂?shù)墙迪r(shí)間遙遙無(wú)期，銀行業(yè)和非銀金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重新成為市場(chǎng)關(guān)注的重要話題。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克警告長(zhǎng)期的高利率造成非銀金融體系的脆弱性，可能對(duì)當(dāng)下國(guó)債基差等交易造成威脅，進(jìn)而導(dǎo)致金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定。

基本面上，俄羅斯和沙特繼續(xù)將減出口/減產(chǎn)政策延長(zhǎng)至12月，重點(diǎn)關(guān)注11月歐派克會(huì)議上相關(guān)國(guó)家是否在明年繼續(xù)減產(chǎn)以及非洲與中東產(chǎn)油國(guó)之間的矛盾是否會(huì)激化。中國(guó)煉廠降低排產(chǎn)計(jì)劃以及英國(guó)煉廠罷工使得原油需求預(yù)期減弱，對(duì)原油價(jià)格形成壓制。巴拿馬運(yùn)河的堵塞的影響擴(kuò)展至油輪航線，VLCC價(jià)格上漲，一定程度上也形成對(duì)原油價(jià)格的支撐。

總體上，巴以沖突的緩和使得戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)減弱，高利率下的宏觀風(fēng)險(xiǎn)再次累積但影響有限，基本面邊際轉(zhuǎn)好對(duì)原油價(jià)格形成支撐，原油或?qū)⒈３指呶徽鹗幍内厔?shì)。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。外盤(pán)較為堅(jiān)挺，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差走弱，巴拿馬運(yùn)河擁堵，PDH利潤(rùn)虧損，下游開(kāi)工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量55.66萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫(kù)存285.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開(kāi)工率68.69%，PDH開(kāi)工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5160元/噸（-150），進(jìn)口氣價(jià)格5260元/噸（-60），市場(chǎng)成交偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨部分報(bào)價(jià)下調(diào)，美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬(wàn)噸，較10月減少14.6萬(wàn)噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫(kù)98.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債主要將用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項(xiàng)目建設(shè)，落實(shí)到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫(kù)94.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)83.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸，山東地?zé)?750元/噸（-70），中石化部分主營(yíng)煉廠價(jià)格下調(diào)，下調(diào)幅度30-50元/噸。廠家周度出貨量共54.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.2萬(wàn)噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在651.5美金附近，PX加工費(fèi)在372美金，相比前期小幅回落。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負(fù)荷下降15~20%左右，恢復(fù)時(shí)間待定，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬(wàn)噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置近日停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)檢修5天左右，亞?wèn)|75萬(wàn)噸裝置檢修，恒力220萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買(mǎi)盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于372美金附近，相比前期小幅回落，PTA加工費(fèi)328元/噸附近，相比前期下滑；供應(yīng)端，本周PTA開(kāi)工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬(wàn)噸裝置近日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)15天附近，亞?wèn)|75萬(wàn)噸裝置檢修，恒力220萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開(kāi)工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬(wàn)噸，南通嘉通能源30萬(wàn)噸聚酯新裝置于近日開(kāi)車(chē)，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約126.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置已停車(chē)，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，鎮(zhèn)海煉化65萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)近日出料，成都石油36萬(wàn)噸裝置升溫重啟中；煤化工方面，廣匯40萬(wàn)噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬(wàn)噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車(chē)，預(yù)計(jì)20天左右出料；需求端，聚酯開(kāi)工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬(wàn)噸，南通嘉通能源30萬(wàn)噸聚酯新裝置于近日開(kāi)車(chē)，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)下調(diào)至44%；化纖紗價(jià)格持穩(wěn)，銷(xiāo)售疲軟，庫(kù)存逐漸抬升。滌綸短纖期貨震蕩收跌，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠庫(kù)存中性，產(chǎn)銷(xiāo)不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫(kù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴(kuò)大。

行情回顧：ICE期棉震蕩下探。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投清淡；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交不佳。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于185。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠(yuǎn)高于盤(pán)面；

2.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放減量；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：偏強(qiáng)震蕩。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：MA2401合約上面臨近期常州富德停車(chē)兌現(xiàn)的利空及11月倉(cāng)單注銷(xiāo)壓力，僅限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術(shù)面。另外，近日MA1-5月差已觸及過(guò)負(fù)值并反彈回正值，在近月利空隱患下，MA2405吸引力或更大，不排除提前換月。故最終單邊偏強(qiáng)震蕩和弱月差走勢(shì)或能并存。觀點(diǎn)上，單邊低多選MA2405，注意行情節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 倉(cāng)單注銷(xiāo)壓力、油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-100（-30)，基差小幅走弱，周一成交尚可。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（0），基差偏弱，成交日度偏弱，現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大，去庫(kù)不暢；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫(kù)存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來(lái)的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：觀望，可考慮輕倉(cāng)逢高空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2100元/噸，期限最低在2050元/噸，廠家當(dāng)前處在陰跌狀態(tài)，降價(jià)速率放緩，由于部分廠家限產(chǎn)原因，本周累庫(kù)幅度預(yù)計(jì)不大，累庫(kù)速度放緩，但整體累庫(kù)趨勢(shì)不變。在未來(lái)兩個(gè)月，現(xiàn)貨仍會(huì)處于持續(xù)過(guò)剩階段，由于國(guó)內(nèi)國(guó)外價(jià)差的存在，國(guó)內(nèi)價(jià)格勢(shì)必降價(jià)以擴(kuò)大出口減少進(jìn)口，當(dāng)前純堿成本邊際在1700

元/噸附近，盤(pán)面在估值和驅(qū)動(dòng)間博弈，估值低于成本線較多可考慮逢低多，估值高位可借助累庫(kù)驅(qū)動(dòng)逢高空。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：觀望為主，估值偏空，可考慮輕倉(cāng)逢高空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨仍在小幅降價(jià)中，降價(jià)后產(chǎn)銷(xiāo)回暖，現(xiàn)貨最低價(jià)在1878元/噸，供需端驅(qū)動(dòng)不明顯，而進(jìn)入冬季，沙河天然氣價(jià)格有所上漲，當(dāng)前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對(duì)于盤(pán)面存在一定支撐?，F(xiàn)階段盤(pán)面與現(xiàn)貨呈現(xiàn)兩套邏輯，現(xiàn)貨端在剛需減弱的預(yù)期下維持陰跌，需要在過(guò)年前降至合理的冬儲(chǔ)價(jià)格才能帶動(dòng)中下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，而盤(pán)面仍處在較合理的冬儲(chǔ)價(jià)格范圍，存有備貨預(yù)期，下方空間有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對(duì)偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫(kù)存下降明顯，出口詢(xún)盤(pán)積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)-300附近。開(kāi)工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤(pán)。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：6200以上偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。