10月下旬以來橡膠期貨以回落為主，后期走勢仍取決于基本面的變化。

ANRPC發(fā)布的報(bào)告顯示，8月全球天然橡膠產(chǎn)量較上月增加6.1%，達(dá)到137.7萬噸，而消費(fèi)量則上升了10%，達(dá)到129.7萬噸。這表明全球橡膠市場在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了顯著的波動(dòng)。

與此同時(shí)，2023年全球天然橡膠產(chǎn)量同比增加2%，達(dá)到1488萬噸。泰國、印尼、印度等國家的產(chǎn)量均有所增長，然而，中國和馬來西亞的產(chǎn)量略有下降。

在全球天然橡膠消費(fèi)方面，2023年同比增長為0.2%，總消費(fèi)量達(dá)到1556.7萬噸。中國、印度、馬來西亞等國家的消費(fèi)均呈上升趨勢，但泰國的消費(fèi)卻下降了26%。

報(bào)告指出，8月上半月，全球天然橡膠市場面臨著生產(chǎn)和需求增長不平衡的挑戰(zhàn)。盡管如此，由于市場參與者對主要消費(fèi)國的經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度，市場情緒在8月下半月逐漸改善，天然橡膠市場開始回升并走強(qiáng)。

我們認(rèn)為，天然橡膠供給端產(chǎn)量大概率維持穩(wěn)中有增態(tài)勢，雖然9月、10月份泰國地區(qū)連續(xù)降雨，市場擔(dān)憂對橡膠產(chǎn)量有一定影響，由于目前未有實(shí)際數(shù)據(jù)證實(shí)，我們預(yù)計(jì)9月、10月份產(chǎn)量或有一定減少，但減產(chǎn)幅度或不及市場預(yù)期，且天氣干擾因素為階段性、地區(qū)性的，不足以改變整體格局。而消費(fèi)端較為穩(wěn)定，出現(xiàn)超預(yù)期增長的可能性亦較低，天然橡膠基本面供給相對寬松格局或未有根本轉(zhuǎn)變。

庫存方面，今年庫存高于往年同期，雖然青島港、干膠社會(huì)庫存已經(jīng)逐漸減少，但去庫力度不及預(yù)期，且?guī)齑嬲w仍處于高位，后期需關(guān)注去庫的力度及持續(xù)性，若出現(xiàn)大幅度反復(fù)，則會(huì)對現(xiàn)貨價(jià)形成壓制。

價(jià)格方面，2023年上半年云南國有全乳膠月均上海市場價(jià)以偏弱為主，6月份開始企穩(wěn)，后續(xù)月份價(jià)格回升，6月份均價(jià)為11865元/噸，至10月份價(jià)格回升至13200元/噸，已高于去年同期價(jià)格，11月初價(jià)格略回落為12900元/噸。將價(jià)格與2015年至今的月均價(jià)進(jìn)行對比，目前的橡膠價(jià)格僅低于2016年、2020年、2021年同期，價(jià)格處于中高位水平。

橡膠外圍報(bào)價(jià)方面，泰國報(bào)價(jià)與國內(nèi)略有差異，6月份之前泰國曼谷RSS3FOB 月均價(jià)以穩(wěn)定為主，維持在59泰銖/公斤左右，7月、8月快速回落至54泰銖/公斤，9月報(bào)價(jià)回升，10月均價(jià)升至61.32泰銖/公斤，11月初報(bào)價(jià)維持在60泰銖/公斤。與歷史價(jià)格相比，目前報(bào)價(jià)僅低于2016年、2020年、2021年同期水平，處于中高位水平。

國內(nèi)外報(bào)價(jià)均處于中高位水平，前期市場上認(rèn)為的低估值優(yōu)勢已消耗。

今年國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率整體好于去年，10月全鋼胎開工率位于64%，半鋼胎開工率為71%，均高于去年同期的48%和56%；11月2日當(dāng)周全鋼胎開工率為63.15%，環(huán)比下滑，但遠(yuǎn)高于去年同期的40.97%；半鋼胎開工率為72.98%，環(huán)比略回落，但高于去年同期53.89%，輪胎開工率好轉(zhuǎn)，反映出橡膠實(shí)際需求較好。

整體來看，9月、10月天氣降雨等因素對供給端造成一定干擾，但供給端產(chǎn)量增長局面改變的可能性較??；消費(fèi)需求在好轉(zhuǎn)，但超預(yù)期表現(xiàn)的可能性較低，基本面或依然處于供給相對寬松的格局，短期天然橡膠RU2401合約以振蕩行情為主。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是其他突發(fā)因素。