【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價(jià)79.54美元/桶，跌2.54%；WTI結(jié)算價(jià)7 5.54美元/桶，跌2.63%；SC結(jié)算價(jià)612.3元/桶，跌4.18%。

宏觀上，歐洲零售同比增加-2.9%，顯示經(jīng)濟(jì)衰退跡象。美聯(lián)儲(chǔ)副主席延續(xù)前日其他官員的鷹派發(fā)言趨勢(shì)，打壓市場(chǎng)利率見頂預(yù)期。

基本面上，本周無EIA數(shù)據(jù)發(fā)布，昨日API顯示原油累庫(kù)1190萬桶，對(duì)原油需求減少帶來累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂增大原油下行壓力。市場(chǎng)消息因國(guó)內(nèi)需求不好，俄羅斯考慮提高辛烷值95之下的汽油出口，EIA也預(yù)期美國(guó)2024年汽油消費(fèi)會(huì)減少15%，汽油消費(fèi)預(yù)期的降低同樣對(duì)原油需求形成抑制。

總體上，宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所積累但暫未形成足夠下行壓力，對(duì)原油未來需求的擔(dān)憂以及戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)的下行對(duì)油價(jià)形成抑制。目前油價(jià)估值較低，短期內(nèi)或有回調(diào)，以震蕩偏弱為主要趨勢(shì)。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺(tái)，丙烷610美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調(diào)5美元/噸。巴拿馬運(yùn)河擁堵，對(duì)外盤FEI有較強(qiáng)支撐，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，PDH利潤(rùn)虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫(kù)存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南主營(yíng)煉廠與碼頭報(bào)價(jià)下調(diào)，民用氣成交均價(jià)5090元/噸（-90），進(jìn)口氣價(jià)格5130元/噸（-90），市場(chǎng)成交偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏弱。

行情回顧：盤面下跌，周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨部分報(bào)價(jià)下調(diào)，美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.油價(jià)下跌，煉廠綜合利潤(rùn)虧損減少，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產(chǎn)，11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫(kù)98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國(guó)內(nèi)增發(fā)1萬億元國(guó)債主要將用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的項(xiàng)目建設(shè)，落實(shí)到公路建設(shè)的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫(kù)94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地?zé)?720元/噸（-30），北方部分項(xiàng)目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共45.98萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在631美金附近，PX加工費(fèi)在374美金，維持較高水平。供應(yīng)方面，浙石化因故障原因，負(fù)荷下降15~20%左右，恢復(fù)時(shí)間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開工率下滑

至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于374美金附近，維持較高水平，PTA加工費(fèi)360元/噸附近；供應(yīng)端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置目前升溫中，其中一條線預(yù)計(jì)近期投料生產(chǎn)，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，成都石油36萬噸裝置升溫重啟中，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預(yù)計(jì)20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產(chǎn)滌綸半光長(zhǎng)絲為主，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷下調(diào)至38%；化纖紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，商談走貨。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠負(fù)荷小幅上調(diào)，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫(kù)，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴(kuò)大。

行情回顧：ICE期棉弱勢(shì)下探。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，成交清淡；純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交低迷。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于250。

邏輯：

1.棉農(nóng)惜售，且皮棉成本遠(yuǎn)高于盤面；

2.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放減量；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-110（-10)，基差繼續(xù)走弱，成交環(huán)比轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-130（-80），期貨震蕩，基差大幅走弱，成交日度較周二環(huán)比轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大，去庫(kù)不暢；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫(kù)存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應(yīng)減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉(zhuǎn)弱格局往后推遲，短期震蕩，中長(zhǎng)期仍以偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：暫觀望，估值偏高，可考慮輕倉(cāng)逢高空。

行情跟蹤：本周預(yù)期累庫(kù)2萬噸左右，當(dāng)前現(xiàn)貨最低送到價(jià)在2050元/噸，由于西北環(huán)保限產(chǎn)問題仍存，供給端負(fù)荷難有效提升，而需求端近期存在下游的集中性補(bǔ)庫(kù)，周度供需盈余縮小，堿廠累庫(kù)速度放緩。拉長(zhǎng)時(shí)間看，由于供給端階段性減量以及投產(chǎn)端放緩，堿廠降價(jià)速率和累庫(kù)速度存在延后，累庫(kù)進(jìn)程雖然并不會(huì)改變，但累庫(kù)程度兌現(xiàn)在近月估值上將有所改變，使得近月估值底部將有所抬升。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：觀望，估值偏高，可考慮輕倉(cāng)逢高空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)偏弱，現(xiàn)貨最低價(jià)在1862元/噸，但小幅降價(jià)后，主產(chǎn)地沙河近期產(chǎn)銷相對(duì)較好，表明剛需是存在的，但廠家的持貨意愿較差，仍是傾向于降價(jià)去庫(kù)存以應(yīng)對(duì)后面的需求淡季以及北方工地停工。到年底，玻璃廠庫(kù)存或維持當(dāng)前水平波動(dòng)，12月份中游的投機(jī)冬儲(chǔ)可能會(huì)接力當(dāng)前下游的剛需，供需端驅(qū)動(dòng)不明顯，而進(jìn)入冬季，沙河天然氣價(jià)格有所上漲，當(dāng)前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對(duì)于盤面存在一定支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對(duì)偏多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫(kù)存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計(jì)增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：反彈偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。