市場觀點(diǎn)：上漲空間已然打開

11月第2周市場延續(xù)反彈，整體預(yù)期仍在好轉(zhuǎn)中。展望后市，風(fēng)險偏好預(yù)計將繼續(xù)提振，A股上漲空間已然打開。①風(fēng)險偏好有望進(jìn)一步提振。市場關(guān)注的APEC峰會中美元首雙邊會晤在即，市場對此抱有積極期待，有望提振市場風(fēng)險偏好；②政策預(yù)期升溫。通脹同比下行、出口改善依舊緩慢，雖然經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍在持續(xù)，但內(nèi)生動力節(jié)奏好轉(zhuǎn)速度偏緩，市場對后續(xù)貨幣政策寬松等政策落地的預(yù)期升溫。

市場熱點(diǎn)1：如何看待即將舉辦的舊金山APEC峰會？近期中美關(guān)系有所緩和，市場聚焦于即將舉辦的舊金山APEC峰會上中美元首雙邊會晤。如兩國元首會晤釋放積極信號，對市場風(fēng)險偏好有望形成提振。

市場熱點(diǎn)2：如何看待10月通脹數(shù)據(jù)？受基數(shù)影響，10月CPI和PPI同比下行。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動力依然偏弱，未出現(xiàn)加速修復(fù)跡象，后續(xù)貨幣寬松仍有較大的政策空間、必要性也有所提升。后續(xù)關(guān)注11月13日-17日公布的社融數(shù)據(jù)，以及MLF續(xù)作情況。我們認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有較大概率。

市場熱點(diǎn)3：如何看待10月出口數(shù)據(jù)？10月出口增速超預(yù)期回落，外需不弱但改善依舊緩慢，出口絕對金額亦下行200億美元?？紤]到基數(shù)效應(yīng)以及年末西方傳統(tǒng)節(jié)日對出口的拉動作用，我們認(rèn)為后續(xù)出口降幅有望繼續(xù)收窄，年末出口增速可能小幅為正，不會對增長形成明顯掣肘。

行業(yè)配置：成長潛力類方向反彈進(jìn)行中，復(fù)蘇鏈也值得重視

11月第2周成長類傳媒、計算機(jī)、通信及電力設(shè)備反彈明顯。根據(jù)當(dāng)下投資者關(guān)注的行業(yè)焦點(diǎn)，一是聚焦中美元首雙邊會晤或?qū)⑨尫欧e極信號，這將有力支撐成長潛力反彈的電子、通信；二是前期熱門主題暫緩，市場繼續(xù)尋找下一個可能邊際改善的點(diǎn)。目前市場環(huán)境而言，經(jīng)濟(jì)基本面通脹、出口數(shù)據(jù)共同指向內(nèi)生修復(fù)動力節(jié)奏較緩，對貨幣政策寬松預(yù)期升溫，有助于成長類潛力反彈持續(xù)。此外復(fù)蘇大趨勢不變。因而配置思路上，一方面考慮受益于中美會晤可能釋放的積極信號下助推成長潛力行業(yè)進(jìn)一步反彈，另一方面考慮當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)基本面上的邊際變化，即經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇鏈。具體地，建議關(guān)注三條主線。

（1）具備潛力的成長類行業(yè)反彈繼續(xù)，包括：

①可能受益于中美元首雙邊會晤，關(guān)系緩和有望推動部分成長支線修復(fù)。電子和通信是成長中有望最受益方向，同時也是最值得配置的中長期方向。

②超跌后配置價值增加、近期反彈較弱的電力設(shè)備。電力設(shè)備無論是超跌時間還是幅度都首當(dāng)其沖，然而近期反彈力度最弱。

③估值底部及政策預(yù)期迎來拐點(diǎn)的醫(yī)藥生物。

（2）經(jīng)濟(jì)邊際改善疊加市場增持認(rèn)可的金融風(fēng)格。包括銀行、非銀金融板塊均可增加配置。

（3）價格催化、業(yè)績向好及估值適宜的食品飲料。消費(fèi)白馬容易受到北上資金進(jìn)出的影響，但是從估值-業(yè)績配置性價比看已經(jīng)處于良好區(qū)間。

配置熱點(diǎn)1：短期煤炭上漲催化？未來延續(xù)性如何？當(dāng)下煤炭上漲主要來自于焦煤、焦炭價格上漲，同時也有煤電容量電價機(jī)制的催化。但今年冬季到來偏晚、暖冬概率增加，煤炭價格漲幅可能會有所抑制，由此預(yù)計行情幅度及時間上也將受到限制。

風(fēng)險提示

美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測存在較大偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；地緣政治沖突風(fēng)險超預(yù)期等。