進(jìn)入11月以來，A股市場出現(xiàn)回暖。截至目前，三大指數(shù)月內(nèi)均收漲，創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)漲逾2%、深證成指月內(nèi)也漲逾1%，顯示出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。實(shí)際上，在我國金融開放信號(hào)明確，多項(xiàng)舉措穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，不少外資投資機(jī)構(gòu)發(fā)聲表示，目前中國股市估值位于偏低的位置，隨著目前海外風(fēng)險(xiǎn)逐步緩和，尤為關(guān)注中國資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

A股現(xiàn)回暖跡象

11月13日，三大指數(shù)小幅收漲。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.25%、0.10%和0.20%。兩市近3900只個(gè)股上漲，航天軍工、教育、軟件、鋼鐵等板塊漲幅居前。

實(shí)際上，進(jìn)入11月以來，相比此前的較大幅度震蕩，A股市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，顯示出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)分別上漲0.92%、1.27%和2.08%。行業(yè)方面，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，共有20個(gè)月內(nèi)上漲，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲逾5%。

從全球情況來看，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息見頂?shù)念A(yù)期升溫，全球風(fēng)險(xiǎn)也有明顯緩和。在機(jī)構(gòu)看來，近兩年來遭遇資本大幅外流的新興市場或重獲青睞。

中金公司研報(bào)稱，展望2024年，A股市場整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境把握階段性和結(jié)構(gòu)型機(jī)遇。配置方面，迎來基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多，機(jī)會(huì)好于2023年，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中順應(yīng)AI和產(chǎn)業(yè)自主趨勢的成長板塊；自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清細(xì)分機(jī)會(huì)；現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)三條主線。

QFII最新持倉逾1400億元

伴隨著上市公司三季報(bào)結(jié)束披露，代表外資“聰明錢”的QFII機(jī)構(gòu)的持倉布局?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，盡管三季度A股市場震蕩較大，但QFII機(jī)構(gòu)仍現(xiàn)身805家公司前十大流通股東名單，整體持倉市值達(dá)到1460.53億元，多家來自中東的投資機(jī)構(gòu)對(duì)于A股倉位加倉明顯。

具體來看，來自中東的科威特政府投資局在A股增持動(dòng)作頻頻，三季度共持有21家A股上市公司的股票，持有的流通市值達(dá)37.9億元。從持倉情況來看，科威特政府投資局有明顯的投資偏好，明顯更青睞醫(yī)藥行業(yè)，不過也在制造業(yè)、食品行業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、珠寶和護(hù)膚品等領(lǐng)域有所嘗試。

此外，阿布扎比投資局三季度增持263萬股海大集團(tuán)、211萬股健康元，同時(shí)對(duì)于紫金礦業(yè)持續(xù)增持，三季度增持近300萬股，截至報(bào)告期末，共持有1.53億股，持倉市值達(dá)18.52億元。

值得注意的是，近三年已有6家中東基金獲得QFII資質(zhì)，通過這一渠道進(jìn)入中國資本市場。目前來看，來自中東地區(qū)QFII機(jī)構(gòu)共有9家。近年來，中東主權(quán)基金的中國權(quán)益?zhèn)}位持續(xù)提升，截至2023年三季度末，以阿布扎比投資局、科威特投資局為代表的中東基金共持有A股市值超137億元，傾向于布局原材料、消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)。

據(jù)粵開證券統(tǒng)計(jì)，從持倉市值前20名的機(jī)構(gòu)情況來看，科威特政府投資局、高盛國際有限公司、Barclays Bank Plc、瑞士銀行等持倉上升較多。中信證券也認(rèn)為，在投融資放緩大背景下，LP結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)趨勢性改變，國資背景LP成為主流，中東資本積極跟進(jìn)，有望成為美元投資之后的另一大重要力量。

外資關(guān)注中國資產(chǎn)投資機(jī)遇

“近年來，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步加大‘引進(jìn)來’工作力度，落實(shí)全面取消外資證券基金期貨公司的外資股比限制，外資機(jī)構(gòu)在經(jīng)營范圍和監(jiān)管要求上實(shí)現(xiàn)國民待遇，外資機(jī)構(gòu)來華展業(yè)便利度不斷提升。截至目前，已有20家外商控股或獨(dú)資證券期貨基金公司相繼獲批?！痹谌涨芭e行的金融街論壇上，中國證監(jiān)會(huì)國際合作部副主任、一級(jí)巡視員楊柳表示，未來證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，推動(dòng)引入大宗交易機(jī)制并支持更多產(chǎn)品納入滬深港通標(biāo)的，不斷豐富離岸市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)支持QFII和RQFII等各類境外資金加大對(duì)北交所的參與力度。

實(shí)際上，我國金融開放步伐目前仍在穩(wěn)步邁進(jìn)，QFII制度日前的重磅改革便可見一斑。11月10日，人民銀行、國家外匯管理局對(duì)《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》進(jìn)行了修訂，形成了《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定（征求意見稿）》。此次修訂包括取消QFII/RQFII在國家外匯管理局辦理資金登記的行政許可要求、不再區(qū)分用于證券交易或衍生品交易的人民幣專用存款賬戶等。

在我國金融開放持續(xù)推進(jìn)的背景下，不少外資投資機(jī)構(gòu)日前發(fā)聲表示，目前的新興市場中，中國股市估值位于偏低的位置，在海外風(fēng)險(xiǎn)緩和的背景下，機(jī)構(gòu)尤為關(guān)注中國資產(chǎn)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

威靈頓投資管理高級(jí)董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)投資總監(jiān)普江寧日前表示，當(dāng)前中國股票的估值在相對(duì)和絕對(duì)意義上都處于具有吸引力的水平，整體市盈率僅為美國股市的三分之一。更重要的是，各國的歷史數(shù)據(jù)表明，股市估值和后續(xù)10年的收益之間存在極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步凸顯出中國市場的巨大潛力。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，展望四季度，市場有望看到較清晰的指引，中國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，部分龍頭企業(yè)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)好，摩根大通看好四季度中國股票市場的表現(xiàn)。

劉鳴鏑進(jìn)一步稱，部分龍頭企業(yè)的盈利預(yù)期正在轉(zhuǎn)好。盡管過去12個(gè)月增長與將來12個(gè)月的預(yù)期差在二季度已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場并未給出正回報(bào)的表現(xiàn)。目前MSCI中國指數(shù)的整體估值是低于歷史平均水平0.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)估值低于歷史平均水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，通常是市場的“大底”。