一、調(diào)研背景

廣西素有“國(guó)內(nèi)白糖看廣西”的美談，甘蔗是制糖的主要原料之一，作為國(guó)內(nèi)最大的食糖產(chǎn)區(qū)，甘蔗是廣西的第一大戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)作物。11月底12月初廣西各糖廠開(kāi)榨在即，我們認(rèn)為有必要對(duì)廣西食糖產(chǎn)區(qū)進(jìn)行調(diào)研走訪，了解上榨季生產(chǎn)情況，探究新榨季甘蔗種植生長(zhǎng)狀況。回歸種植，依托供需。

二、調(diào)研目的

農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)最終還是看供應(yīng)端，而農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)則需要關(guān)注原料農(nóng)產(chǎn)品的種植和生長(zhǎng)，甘蔗的生長(zhǎng)分為萌芽期、幼苗期、分蘗期、伸長(zhǎng)期和成熟期，伸長(zhǎng)拔節(jié)期影響株高和單產(chǎn)，成熟期影響糖分的累積。

本次調(diào)研時(shí)間是11月初，因此，本次調(diào)研的重點(diǎn)是廣西產(chǎn)區(qū)甘蔗的產(chǎn)量情況和糖份累積情況，從而對(duì)23/24榨季廣西的整體食糖產(chǎn)量作出預(yù)估。

三、調(diào)研過(guò)程

本次調(diào)研，我們從桂中地區(qū)出發(fā)，一路向南至桂南地區(qū)和北海沿岸地區(qū)，對(duì)9家糖廠、加工糖廠、種植基地和交割庫(kù)進(jìn)行調(diào)研，獲取有效數(shù)據(jù)及信息。

四、報(bào)告內(nèi)容

1、糖廠A：預(yù)計(jì)11月27日開(kāi)榨

2、糖廠B：預(yù)計(jì)11月25日開(kāi)榨

3、糖廠C：預(yù)計(jì)11月20日開(kāi)榨

4、某冰糖廠

5、糖廠D：預(yù)計(jì)11月21日開(kāi)榨

6、某交割庫(kù)

7、糖廠E：開(kāi)榨時(shí)間不確定

8、某種植基地

9、某加工糖廠

五、調(diào)研總結(jié)

綜合來(lái)看，廣西本榨季食糖產(chǎn)量或同比有所增加，甘蔗入榨量預(yù)估由北至南同比增加的比例從40%至10%不等，均衡來(lái)看，整個(gè)廣西的新季甘蔗入榨量或增加15%—20%，23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量或同比增加80—100萬(wàn)噸，或能達(dá)到600—620萬(wàn)噸。23/24榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量有望恢復(fù)性增長(zhǎng)。

這樣的結(jié)論主要來(lái)自六個(gè)方面的綜合作用：

1、種植面積恢復(fù)：旱改水暫停、桉退蔗進(jìn)等政策帶動(dòng)，疊加兩個(gè)榨季的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)影響。

2、單產(chǎn)回升：由于去年極端干旱天氣影響，上榨季單產(chǎn)較低，而今年風(fēng)調(diào)雨順，出苗期分蘗期都不錯(cuò)，拔節(jié)期雨水充足，廣西大部分產(chǎn)區(qū)的甘蔗畝產(chǎn)基本回歸5噸/畝的水平。

3、蟲(chóng)害防治進(jìn)行中：雖然防蟲(chóng)是比較漫長(zhǎng)的時(shí)間，甚至可以說(shuō)，未來(lái)幾年蟲(chóng)害都會(huì)是問(wèn)題，也將造成成本增加，但是，長(zhǎng)此以往，積極防蟲(chóng)害將會(huì)帶來(lái)產(chǎn)糖量上升的效果。

4、新季甘蔗糖份同比下降：今年的甘蔗糖份比往年少1-2%，同期，基本在11.5-13.5%左右，等到12月、1月壓榨高峰期，可能會(huì)上升到12—15%不等。雖然今年雨水多造成甘蔗含糖不足，但是整體影響不是很大，十月溫差比較大，糖份累積得不錯(cuò)，后面需要繼續(xù)看天氣和溫差情況。今年廣西開(kāi)榨時(shí)間有所延遲，各制糖集團(tuán)簽訂了《2023/2024年榨季廣西制糖行業(yè)自律公約》，承諾開(kāi)機(jī)生產(chǎn)時(shí)間不早于12月1日，因特殊情況提前開(kāi)機(jī)需書面申請(qǐng)。延遲開(kāi)榨，等到甘蔗成熟度更高，糖份累積更多，有利于產(chǎn)糖量，同時(shí)降低生產(chǎn)成本。

5、種植意愿提高：甘蔗收購(gòu)價(jià)提高+二次結(jié)算推動(dòng)，對(duì)于蔗農(nóng)來(lái)說(shuō)是好事情。

6、擴(kuò)產(chǎn)：高利潤(rùn)下的驅(qū)動(dòng)，所有的產(chǎn)區(qū)都一樣，有利潤(rùn)的時(shí)候必定會(huì)帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)。

除此之外，消費(fèi)端目前未見(jiàn)明顯起色，終端替代的影響仍然存在，甚至可以說(shuō)，如果糖價(jià)長(zhǎng)期維持高位，替代作用的影響將會(huì)更大。但是中短期來(lái)看，整體產(chǎn)能和需求的變化很難快速轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)觀望情緒偏重，隨行就市。

六、后市展望

展望后市，用一句簡(jiǎn)短的話來(lái)作總結(jié)：未到時(shí)候，但物極必反。

短期來(lái)看，內(nèi)外基本面良好，鄭糖仍可繼續(xù)高拋低吸，關(guān)注區(qū)間6700-7150元/噸。

中期來(lái)看，新糖量?jī)r(jià)將會(huì)影響上方空間，國(guó)內(nèi)庫(kù)存消耗情況將影響波動(dòng)節(jié)奏，新季國(guó)內(nèi)估產(chǎn)同比增加80萬(wàn)噸以上，四季度國(guó)內(nèi)糖價(jià)高位震蕩偏弱運(yùn)行可能性較大。

長(zhǎng)期來(lái)看，如果原糖維持高位，加工糖廠持續(xù)性無(wú)法點(diǎn)價(jià)，如果外盤繼續(xù)拉漲，四季度末至明年一二季度鄭糖可能出現(xiàn)拉漲形成雙頂后回落。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，用我們說(shuō)了很久很久的一句話：時(shí)間換空間。連續(xù)兩個(gè)榨季的高昂糖價(jià)將催動(dòng)全球產(chǎn)能擴(kuò)大、種植意愿上升和替代概率增加，最終改變食糖供需格局，但筑頂回落過(guò)程緩慢。

目前不看空，但等待一個(gè)長(zhǎng)空的機(jī)會(huì)。

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