【原油】

方向：震蕩反彈。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結(jié)算價74.26美元/桶，漲1.39%；WTI結(jié)算價69.47美元/桶，漲1.25%；SC結(jié)算價533.5元/桶，跌2.98%。

宏觀上，美聯(lián)儲如期按兵不動，連續(xù)三次保持政策利率穩(wěn)定。點陣圖顯示2024年美國將可能有兩到三次降息，基本符合市場預(yù)期。但是目前市場降息預(yù)期可能仍過于樂觀，F(xiàn)edWatch Tool顯示明年三月降息概率超75%，全年將有不少于五次降息?？紤]到通脹黏性，部分投資人可能過于樂觀，中性預(yù)期下美聯(lián)儲將在Q3開始溫和降息周期。

基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存減少425.8萬桶，去庫主要來自于進口的減少，超預(yù)期去庫一定程度上支撐了昨日油價反彈。美國煉廠開工率高位回落0.3%，但整天保持在季節(jié)性高位。

總體上，良好的EIA數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿帶來的樂觀預(yù)期推動昨日原油價格上行，但委內(nèi)和美國原油出口激增仍然引發(fā)市場對供應(yīng)的擔憂。油價整體保持震蕩偏弱運行，短期內(nèi)應(yīng)有回調(diào)。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面隨油價下跌，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。國內(nèi)現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，下游化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量53.69萬噸左右，環(huán)比減少0.36萬噸。港口庫存238.22萬噸，環(huán)比減少6.89%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.93%，跌2.65%，PDH開工率62.38%,跌0.33%。

3、華南民用氣成交均價5290元/噸，進口氣價格5360元/噸（+20），山東地區(qū)民用氣5140元/噸（-50）。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：現(xiàn)貨價格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進入冬儲階段，部分地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫86萬噸，環(huán)比減少2萬噸。廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，華南終端需求增加，帶動庫存去化。北方降雪降溫，剛需減少，山東地煉3460元/噸（-10），廠家周度出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在638美金附近，PX加工費在324美金。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內(nèi)PX負荷上升至85.63%附近，亞洲PX負荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，本周國內(nèi)PTA開工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負，預(yù)計周末提負至8成，山東威聯(lián)250萬噸裝置周末已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，近期重啟中；關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于324美金附近，目前估值不高，PTA加工費461元/噸附近，中性偏高水平；供應(yīng)端，本周國內(nèi)PTA開工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負，預(yù)計周末提負至8成，山東威聯(lián)250萬噸裝置周末已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，近期重啟中；需求端，本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸,港口庫存高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負荷61.65%（-0.18%），煤制負荷在64.6%（+3.97%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計檢修2個月，浙石化235萬噸裝置負荷下降10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的可能；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟中，陜西榆林60萬噸計劃近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至29%；化纖紗價格穩(wěn)中下調(diào)，商談走貨，庫存維持。成本疲弱，滌綸短纖期貨承壓下挫，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費處于低位；

2.短纖工廠庫存偏高，基差偏弱；

3.紗廠累庫、小幅降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，剛需采購；純棉紗價格上調(diào)，成交清淡。鄭棉主力震蕩收跌，CF1-5價差收于155。

邏輯：

1.純棉紗廠繼續(xù)降負，庫存增加，剛需補原料；

2.全棉布廠負荷升、原料補庫、成品去庫，下游邊際好轉(zhuǎn)；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿增加。

風險提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：謹防下跌風險。

理由：短期警惕黑色板塊拖累；遠期，不看差。

邏輯：政策提振不及預(yù)期，黑色板塊高位回落影響甲醇短線走勢。短期向下雖無大利空，但向上驅(qū)動不明顯，MA2405參考區(qū)間調(diào)降為2350-2460點，而1短期宏觀情緒轉(zhuǎn)弱可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗區(qū)間下沿，需警惕；伊朗限氣進度仍需關(guān)注，但12月高進口情況下很難給出好的驅(qū)動。中期來看，預(yù)計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風險提示：關(guān)注美聯(lián)儲會議、海外限氣不及預(yù)期、超預(yù)期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-40（+40)，基差偏弱，成交偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交維持弱勢，周三成交維持一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：EB01暫時看到8250。

行情跟蹤：今日盤面受原油大跌影響而下跌，現(xiàn)貨基差01+55，環(huán)比走弱20元，成交偏淡。苯乙烯華東港口庫存5.38萬噸，環(huán)比降0.72萬噸，庫存處于今年同期最低位。12月開始中化泉州、衛(wèi)星石化、浙石化、安徽嘉璽等開始檢修，苯乙烯產(chǎn)量最近下降明顯，但純苯產(chǎn)量持續(xù)走高，苯乙烯檢修使得純苯需求下降，純苯后續(xù)庫存持續(xù)增加，苯乙烯庫存低位，建議繼續(xù)做闊苯乙烯-純苯價差。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：純苯較弱、ABS虧損嚴重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：本周預(yù)期去庫2萬噸，重堿現(xiàn)貨價格基本維持在2900-2950元/噸，輕堿價格小幅走弱，堿廠待發(fā)訂單維持高位，重堿支撐較強，但隨著價格走高，輕堿現(xiàn)貨表現(xiàn)邊際走弱跡象，核心關(guān)注重堿補庫情緒是否能延續(xù)。12月純堿下游階段性備貨或近尾聲，而純堿產(chǎn)量仍有一定提升空間，供需存在一定盈余空間，臨近下旬現(xiàn)貨仍有階段性偏弱的可能，但1月中旬后臨近年前，玻璃廠仍存在進一步年前備貨的可能，1月需求端仍存在一定向上驅(qū)動。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：短期觀望，05合約偏向逢低多。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：短期觀望，中期逢低多05。

行情跟蹤：今日現(xiàn)貨價格小幅下跌，沙河現(xiàn)貨價格在1840-1890元/噸，近期處在期限商大量出貨的時間段，對沙河現(xiàn)貨市場造成一定負反饋，沙河產(chǎn)銷維持弱勢，但南方趕工需求較強，需求端仍有支撐，短期現(xiàn)貨價格仍處于震蕩偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱，當前價格仍維持高位的情況下，中游冬儲備貨積極性或有所減弱，而主產(chǎn)地低庫存狀態(tài)下，價格也并不好跌，整體使得價格彈性有所減弱，高位震蕩的概率偏大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：短期觀望，倉單量過大，中期逢低多05合約。

風險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日PVC受整體化工和建材下跌而下跌，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅累庫。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱，基差V01-130附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環(huán)比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。