【原油】

方向：窄幅震蕩。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價76.61美元/桶，漲3.16%；WTI結(jié)算價71.58美元/桶，漲3.04%；SC結(jié)算價529元/桶，跌0.84%。

宏觀上，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持穩(wěn)定推動美國股市走強，宏觀共振帶動原油繼續(xù)反彈。同時歐洲、英國央行強勢顯鷹，導(dǎo)致美元指數(shù)下挫、美元貶值，推動原油估值提高。

基本面上，盡管絕對價格上行，但是月差并沒有得到明顯修復(fù)，主流原油合約繼續(xù)保持Contango結(jié)構(gòu)并進一步加深，反映基本面仍未見轉(zhuǎn)好。當(dāng)?shù)匦侣剤蟮辣驹露砹_斯東部港口原油出口量僅前兩周的排期就超過了上月總和，但是Kpler船期并不能支撐這一報道，關(guān)注相關(guān)港口未來出口情況。

總體上，原油超跌后短期反彈，但是進一步上行缺乏明顯驅(qū)動，可能進一步進入震蕩趨勢。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面反彈，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。國內(nèi)現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，下游化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量53.69萬噸左右，環(huán)比減少0.36萬噸。港口庫存238.22萬噸，環(huán)比減少6.89%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.93%，跌2.65%，PDH開工率62.38%,跌0.33%。

3、華南民用氣成交均價5290元/噸，進口氣價格5360元/噸。山東地區(qū)民用氣5090元/噸（-60），上游出貨欠佳。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：現(xiàn)貨價格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進入冬儲階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤?，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃

排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫86萬噸，環(huán)比減少2萬噸。廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，華南終端需求增加，帶動庫存去化。北方降雪降溫，成交

氛圍冷清，山東地?zé)?450元/噸（-10），廠家周度出貨量共48.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在664美金附近，PX加工費在306美金。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內(nèi)PX負(fù)荷上升至86.45%附近，亞洲PX負(fù)荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，預(yù)計本周國內(nèi)PTA開工率上升至83.9%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù)，目前維持在8成負(fù)荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負(fù)，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行；關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負(fù)荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于306美金附近，目前估值偏低，PTA加工費376元/噸附近，下滑明顯；供應(yīng)端，預(yù)計本周國內(nèi)PTA開工率上升至83.9%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù)，目前維持在8成負(fù)荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負(fù)，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸,港口庫存高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，計劃12月20日附近重啟，浙石化235萬噸裝置負(fù)荷有小幅提升；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟，陜西榆林60萬噸近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：觀望。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至33%；化纖紗價格持穩(wěn)，商談走貨，庫存維持。成本疲弱，滌綸短纖期貨繼續(xù)回落，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費處于低位；

2.短纖工廠產(chǎn)銷不佳，庫存偏高；

3.紗廠累庫、繼續(xù)降負(fù)，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，紡企剛需采購為主；純棉紗價格繼續(xù)上調(diào)，成交清淡。鄭棉主力震蕩微漲，CF1-5價差收于140。

邏輯：

1.純棉紗廠繼續(xù)降負(fù)，庫存增加，剛需補原料；

2.全棉布廠負(fù)荷升、原料補庫、成品去庫，下游邊際好轉(zhuǎn)；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿增加。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：謹(jǐn)防下跌風(fēng)險。

理由：短期警惕黑色板塊拖累；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：短期向下雖無大利空，但向上驅(qū)動不明顯，MA2405參考區(qū)間調(diào)降為2350-2460點，而短期宏觀情緒轉(zhuǎn)弱可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗區(qū)間下沿，需警惕。伊朗限氣進度仍需關(guān)注，但12月高進口情況下很難給出好的驅(qū)動。港口庫存方面，周度小增2.07 萬噸到97.67萬噸（卓創(chuàng)），去庫不暢已是定局，也是抑制期現(xiàn)貨高度的一個因素。中期來看，預(yù)計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順

暢得看明年1月。

風(fēng)險提示：海外限氣不及預(yù)期、超預(yù)期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-40（0)，基差偏弱，成交偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交維持弱勢，周四成交維持一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞919（0），CFR南亞949（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：EB01短期8000-8250震蕩。

行情跟蹤：今日盤面受浙石化一套裝置檢修影響上漲，現(xiàn)貨基差01+60，環(huán)比走強5元，成交偏淡。苯乙烯華東港口庫存5.38萬噸，環(huán)比降0.72萬噸，庫存處于今年同期最低位。12月開始中化泉州、衛(wèi)星石化、浙石化、安徽嘉璽等開始檢修，苯乙烯產(chǎn)量最近下降明顯，但純苯產(chǎn)量持續(xù)走高，苯乙烯檢修使得純苯需求下降，純苯后續(xù)庫存持續(xù)增加，苯乙烯庫存低位，建議繼續(xù)做闊苯乙烯-純苯價差。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：本周堿廠去庫2.6萬噸，堿廠待發(fā)訂單維持至月底，重堿堿廠報價基本維持在2900-2950元/噸，輕堿價格小幅走弱，重堿支撐較強，但高價下游接受意向減弱，核心關(guān)注輕堿補庫情緒是否能延續(xù)維系重堿價格安全墊。12月純堿下游階段性備貨或近尾聲，而純堿產(chǎn)量仍有一定提升空間，供需存在一定盈余空間，臨近下旬現(xiàn)貨仍有階段性偏弱的可能，但1月中旬后臨近年前，玻璃廠仍存在進一步年前備貨的可能，1月需求端仍存在一定向上驅(qū)動。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：短期觀望。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：本周玻璃廠去庫3.67%，主要為主銷地去庫，今日廠家讓利優(yōu)惠政策較多，沙河現(xiàn)貨價格在1840-1890元/噸，近期處在期限商大量出貨的時間段，對沙河現(xiàn)貨市場造成一定負(fù)反饋，沙河產(chǎn)銷維持弱勢，但南方趕工需求較強，需求端仍有支撐，短期現(xiàn)貨價格仍處于震蕩偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱，當(dāng)前價格仍維持高位的情況下，中游冬儲備貨積極性或有所減弱，而主產(chǎn)地低庫存狀態(tài)下，價格也并不好跌，整體使得價格彈性有所減弱，高位震蕩的概率偏大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：短期觀望，倉單量過大，中期逢低多05合約。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日PVC受整體化工和建材下跌而下跌，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅累庫。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱，基差V01-130附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環(huán)比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：暫時觀望。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。