【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結(jié)算價79.70美元/桶，漲0.59%；WTI結(jié)算價74.22美元/桶，漲1.06%；SC結(jié)算價555.30元/桶，漲0.22%。

宏觀上，因20年期美債標售慘淡，美股在8連陽后轉(zhuǎn)跌，股市對原油宏觀共振支撐減弱。

基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示原油累庫290.9萬桶/日，累庫主要是美國原油產(chǎn)量增加至1330萬桶/日。美國原油產(chǎn)量的增加加劇了市場對供應過剩的擔憂，導致昨夜油價快速回落。紅海問題上至少13家航運公司將繞道好望角。但目前影響暫時僅限于貿(mào)易流向的轉(zhuǎn)變，除非伊朗直接參戰(zhàn)導致霍爾木茲海峽被封鎖，由于沒有替代航線，原油可能出現(xiàn)停產(chǎn)行為。就目前而言，紅海事件的影響更多體現(xiàn)在到崗時間延后15-20天以及運費不同程度的上升上。

總體上，昨夜油價沖高后回落，美國供應增加的擔憂暫時壓制紅海問題帶來的恐慌。但在恐慌消散前，原油仍將保持寬幅震蕩的趨勢運行，注意風險規(guī)避。

【LPG】

方向：觀望。

行情回顧：盤面反彈，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。巴拿馬運河船繞行數(shù)量增加，港口庫存連續(xù)下降。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量53.56萬噸左右，環(huán)比增加0.06萬噸。港口庫存236.33萬噸，環(huán)比減少0.79%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.42%，跌0.51%，PDH開工率60.88%,跌1.5%。

3、華南主營煉廠普跌，民用氣5210元/噸（-90），進口氣5290元/噸（-40），山東民用氣5020元/噸（+10）。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面隨油價上漲，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進入冬儲階段，部分地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率37%，山東以及華東地區(qū)個別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫94.2萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸。廠庫86萬噸，環(huán)比增加4.2萬噸，因北方降雪降溫，成交氛圍冷清，山東區(qū)域累庫較為明顯，地煉3440元/噸（-10）。廠家周度出貨量共38.5萬噸，環(huán)比減少9.9萬噸，華東、山東地區(qū)出貨下降。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：觀望。

行情回顧：成本端，石腦油在693美金附近，PX加工費在318美金，估值偏低。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內(nèi)PX負荷上升至86%附近，亞洲PX負荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負，目前維持在8成負荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行，逸盛寧波及新材料意外降負至7成，預計維

持3天左右；關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.亞洲PX負荷維持高位；2.調(diào)油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顧：成本端，PXN位于318美金附近，目前估值偏低，PTA加工費338元/噸附近；供應端，國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近，逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負荷運行中，福海創(chuàng)450萬噸裝置提負，目前維持在8成負荷運行，山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，目前已正常運行，逸盛寧波及新材料意外降負至7成運行，預計維持3天附近；近期因天氣原因，PTA工廠港口發(fā)貨受阻；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116萬噸附近，環(huán)比上期下降8萬噸，港口庫存高位；供應端，本周乙二醇開工負荷59.52%（-2.13%），其中煤制乙二醇開工負荷在58.39%（-6.21%）；油制方面，上海石化預計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置已于近日重啟，浙石化235萬噸裝置負荷有小幅提升；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟，陜西榆林60萬噸近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，本周聚酯開工率在89.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：受原料成本提振（特別是EG），滌綸短纖期貨繼續(xù)反彈，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷67%，一般；

2.近月合約盤面加工差壓縮至838元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨持穩(wěn)：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負荷與庫存維持。

變量：下游補庫力度。

重點關(guān)注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投較好；純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于135。

邏輯：

1.雙28成交基差在CF05+450~650元/噸，交投較好；

2.注冊倉單及有效預報1萬余張，套保壓力仍存。

3.棉紗下游補庫減少，紡企走貨放緩，春夏訂單尚不多；

重點關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。 

【甲醇】

方向：上方空間有限，觀望。

理由：紅海事件帶來情緒性影響；遠期，不看差。

邏輯：12月20日，能化板塊由液體品種領漲，甲醇漲幅靠前，主要是紅海事件情緒在蔓延，帶來共振上行，對甲醇實質(zhì)性影響不大，。在我國西南氣頭和伊朗裝置開始陸續(xù)限氣停車后，基本面利多已出盡。MA2405上，無法忽視12月高進口+宏觀情緒反復的影響，故短期情緒帶來的提振有限，預計上方空間不足、不及前高。中期來看，預計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風險提示：超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-120（-70)，基差走弱，周三成交維持一般。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-60（0），基差偏弱，成交尚可。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞919（0），CFR南亞949（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內(nèi)政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯非一體化虧損70元/噸,虧損縮小。苯乙烯基差EB02+10，環(huán)比走弱20元，上游純苯7240元,下游EPS微利，GPPS和HIPS虧損50-100元，ABS虧損860元，估值上苯乙烯處于略偏高。驅(qū)動上12月苯乙烯檢修較多，今日中化天辰PO試車著火影響45萬噸苯乙烯，預計12月份苯乙烯庫存低位，但一月依舊有累庫預期，可以做闊苯乙烯-純苯價差。11月純苯進口28萬噸,苯乙烯出口2.7萬噸，進口3.65萬噸。

向上驅(qū)動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動：純苯較弱、ABS虧損嚴重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏弱。

行情跟蹤：本周預計堿廠累庫1-2萬噸，今天現(xiàn)貨價格仍是偏弱調(diào)整為主，成交較為清淡，重堿堿廠送到價格在2750元/噸，目前玻璃廠原料庫存天數(shù)算上待發(fā)在23天，堿廠在下游短期補庫收尾以及待發(fā)訂單小幅走弱的情況下，短期或?qū)⑦M入累庫調(diào)降周期。 1月，純堿產(chǎn)量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關(guān)注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產(chǎn)、修復貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：震蕩偏弱，暫觀望。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場產(chǎn)銷暫無起色，沙河現(xiàn)貨價格在1790-1840元/噸，目前了解到貿(mào)易商意圖冬儲價格在1700-1750元/噸，而期限商貨源多數(shù)價格偏低，仍會對現(xiàn)貨形成負反饋，在期限商貨源大部分出清之前，現(xiàn)貨仍會處于偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱，中游冬儲需求的強弱取決于現(xiàn)貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會增加囤貨意愿，價格向上的驅(qū)動才會有所增強。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約。

風險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日V受黑色和整體商品上漲，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅去庫，下游原料庫存下降。今日成交偏弱，基差V01-70附近，環(huán)比持平。電石價格上漲，西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損減少。周度開工率環(huán)比略降低，下周檢修損失量預計略增。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。臺塑出臺1月報價下調(diào)30美元/噸略超預期。今日V11月份凈出口17.16萬噸，略超預期。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。