【原油】 方向:寬幅震蕩。 具體情況:截至昨日收盤,Brent結(jié)算價(jià)79.70美元/桶,漲0.59%;WTI結(jié)算價(jià)74.22美元/桶,漲1.06%;SC結(jié)算價(jià)555.30元/桶,漲0.22%。 宏觀上,因20年期美債標(biāo)售慘淡,美股在8連陽后轉(zhuǎn)跌,股市對(duì)原油宏觀共振支撐減弱。 基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示原油累庫290.9萬桶/日,累庫主要是美國原油產(chǎn)量增加至1330萬桶/日。美國原油產(chǎn)量的增加加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂,導(dǎo)致昨夜油價(jià)快速回落。紅海問題上至少13家航運(yùn)公司將繞道好望角。但目前影響暫時(shí)僅限于貿(mào)易流向的轉(zhuǎn)變,除非伊朗直接參戰(zhàn)導(dǎo)致霍爾木茲海峽被封鎖,由于沒有替代航線,原油可能出現(xiàn)停產(chǎn)行為。就目前而言,紅海事件的影響更多體現(xiàn)在到崗時(shí)間延后15-20天以及運(yùn)費(fèi)不同程度的上升上。 總體上,昨夜油價(jià)沖高后回落,美國供應(yīng)增加的擔(dān)憂暫時(shí)壓制紅海問題帶來的恐慌。但在恐慌消散前,原油仍將保持寬幅震蕩的趨勢(shì)運(yùn)行,注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。 【LPG】 方向:觀望。 行情回顧:盤面反彈,沙特阿美公司2023年12月CP出臺(tái),丙烷610美元/噸,較上月持穩(wěn);丁烷620美元/噸,較上月持穩(wěn)。巴拿馬運(yùn)河船繞行數(shù)量增加,港口庫存連續(xù)下降。 邏輯: 1、國內(nèi)商品量53.56萬噸左右,環(huán)比增加0.06萬噸。港口庫存236.33萬噸,環(huán)比減少0.79%。 2、天氣降溫,燃燒需求提升,化工利潤虧損,MTBE開工率67.42%,跌0.51%,PDH開工率60.88%,跌1.5%。 3、華南主營煉廠普跌,民用氣5210元/噸(-90),進(jìn)口氣5290元/噸(-40),山東民用氣5020元/噸(+10)。 策略:無。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。
【瀝青】 方向:偏多。 行情回顧:盤面隨油價(jià)上漲,需求淡季,周產(chǎn)量下降,市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段,部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑?chǔ)合同,遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐。 邏輯: 1.煉廠綜合利潤改善,稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁,稀釋瀝青原料成本抬升。 2.國內(nèi)瀝青開工率37%,山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為247.3萬噸,環(huán)比減少37.5萬噸。 3.社庫94.2萬噸,環(huán)比增加8.2萬噸。廠庫86萬噸,環(huán)比增加4.2萬噸,因北方降雪降溫,成交氛圍冷清,山東區(qū)域累庫較為明顯,地?zé)?440元/噸(-10)。廠家周度出貨量共38.5萬噸,環(huán)比減少9.9萬噸,華東、山東地區(qū)出貨下降。 策略:無。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。 【PX】 方向:觀望。 行情回顧:成本端,石腦油在693美金附近,PX加工費(fèi)在318美金,估值偏低。供應(yīng)方面,福佳大化140萬噸PX裝置已重啟,正常運(yùn)行中,中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定,本周國內(nèi)PX負(fù)荷上升至86%附近,亞洲PX負(fù)荷位于高位;海外裝置方面,新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟,GS韓國55萬噸裝置已重啟,近日出產(chǎn)品。需求端,國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近,逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運(yùn)行中,福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù),目前維持在8成負(fù)荷運(yùn)行,山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟,四川能投100萬噸裝置重啟已正常運(yùn)行,逸盛大化600萬噸提負(fù),目前正常運(yùn)行中,恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停,目前已正常運(yùn)行,逸盛寧波及新材料意外降負(fù)至7成,預(yù)計(jì)維 持3天左右;關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。 向上驅(qū)動(dòng):1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊;2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。 向下驅(qū)動(dòng):1.亞洲PX負(fù)荷維持高位;2.調(diào)油已步入淡季。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【PTA】 方向:短期偏多。 行情回顧:成本端,PXN位于318美金附近,目前估值偏低,PTA加工費(fèi)338元/噸附近;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率上升至85%附近,逸盛海南250萬噸新裝置目前8成負(fù)荷運(yùn)行中,福海創(chuàng)450萬噸裝置提負(fù),目前維持在8成負(fù)荷運(yùn)行,山東威聯(lián)250萬噸裝置已重啟,四川能投100萬噸裝置重啟已正常運(yùn)行,逸盛大化600萬噸提負(fù),目前正常運(yùn)行中,恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停,目前已正常運(yùn)行,逸盛寧波及新材料意外降負(fù)至7成運(yùn)行,預(yù)計(jì)維持3天附近;近期因天氣原因,PTA工廠港口發(fā)貨受阻;需求端,本周聚酯開工率在89.9%附近,聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大,局部微調(diào)為主,聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸,繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。 向上驅(qū)動(dòng):1.庫存壓力不大;2.聚酯開工維持高位。 向下驅(qū)動(dòng):1.前期檢修裝置重啟;2.終端需求邊際走弱。 變量:低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【乙二醇】 方向:短期偏多。 行情回顧:本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116萬噸附近,環(huán)比上期下降8萬噸,港口庫存高位;供應(yīng)端,本周乙二醇開工負(fù)荷59.52%(-2.13%),其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在58.39%(-6.21%);油制方面,上海石化預(yù)計(jì)推遲至24年1月附近重啟,殼牌40萬噸裝置已于近日重啟,浙石化235萬噸裝置負(fù)荷有小幅提升;煤化工方面,美錦30萬噸裝置重啟,陜西榆林60萬噸近日停車檢修,榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運(yùn)行中,中昆已出聚酯級(jí)產(chǎn)品;海外方面,沙特方面24年有合約減量預(yù)期,受紅海危機(jī)影響,進(jìn)口有縮量預(yù)期;需求端,本周聚酯開工率在89.9%附近,聚酯裝置整體變動(dòng)不是太大,局部微調(diào)為主,聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至8084萬噸,繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。 向上驅(qū)動(dòng):1.供應(yīng)端改善明顯;2.聚酯開工維持高位。 向下驅(qū)動(dòng):1.市場(chǎng)持貨意愿較差;2.港口庫存高位。 變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【滌綸短纖】 方向:偏強(qiáng)。 行情回顧:受原料成本提振(特別是EG),滌綸短纖期貨繼續(xù)反彈,走勢(shì)弱于原料TA。 邏輯: 1.短纖工廠產(chǎn)銷67%,一般; 2.近月合約盤面加工差壓縮至838元/噸,處于低位; 3.下游現(xiàn)貨持穩(wěn):純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸,負(fù)荷與庫存維持。 變量:下游補(bǔ)庫力度。 重點(diǎn)關(guān)注:裝置變動(dòng);油價(jià)走勢(shì)。 【棉花與棉紗】 方向:筑底震蕩。 行情回顧:ICE期棉低位震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào),交投較好;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),成交一般。鄭棉主力止跌企穩(wěn),CF1-5價(jià)差收于135。 邏輯: 1.雙28成交基差在CF05+450~650元/噸,交投較好; 2.注冊(cè)倉單及有效預(yù)報(bào)1萬余張,套保壓力仍存。 3.棉紗下游補(bǔ)庫減少,紡企走貨放緩,春夏訂單尚不多; 重點(diǎn)關(guān)注:宏觀氛圍;ICE期棉走勢(shì)等。 【甲醇】 方向:上方空間有限,觀望。 理由:紅海事件帶來情緒性影響;遠(yuǎn)期,不看差。 邏輯:12月20日,能化板塊由液體品種領(lǐng)漲,甲醇漲幅靠前,主要是紅海事件情緒在蔓延,帶來共振上行,對(duì)甲醇實(shí)質(zhì)性影響不大,。在我國西南氣頭和伊朗裝置開始陸續(xù)限氣停車后,基本面利多已出盡。MA2405上,無法忽視12月高進(jìn)口+宏觀情緒反復(fù)的影響,故短期情緒帶來的提振有限,預(yù)計(jì)上方空間不足、不及前高。中期來看,預(yù)計(jì)高進(jìn)口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實(shí)際影響而緩和,真正去庫順暢得看明年1月。 風(fēng)險(xiǎn)提示:超預(yù)期累庫、油價(jià)異動(dòng)等。 【PP】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:PP基差05-120(-70),基差走弱,周三成交維持一般。 主邏輯: 1.01合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2.出口窗口深度關(guān)閉; 3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大,庫存處于歷史偏高位; 4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升,成本端波動(dòng)加劇。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風(fēng)險(xiǎn)提示: ? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 外圍需求偏弱(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 國內(nèi)政策支持(上行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:LL基差05-60(0),基差偏弱,成交尚可。 邏輯: 1.上游庫存中性偏高,中游社會(huì)庫存壓力較大; 2.外盤本周維穩(wěn)(CFR東南亞919(0),CFR南亞949(0)); 3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4.地緣政治影響,成本端變動(dòng)加劇。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。 風(fēng)險(xiǎn)提示: ? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 外圍需求偏弱(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 國內(nèi)政策支持(上行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:苯乙烯-純苯做闊。 行情跟蹤:苯乙烯非一體化虧損70元/噸,虧損縮小。苯乙烯基差EB02+10,環(huán)比走弱20元,上游純苯7240元,下游EPS微利,GPPS和HIPS虧損50-100元,ABS虧損860元,估值上苯乙烯處于略偏高。驅(qū)動(dòng)上12月苯乙烯檢修較多,今日中化天辰PO試車著火影響45萬噸苯乙烯,預(yù)計(jì)12月份苯乙烯庫存低位,但一月依舊有累庫預(yù)期,可以做闊苯乙烯-純苯價(jià)差。11月純苯進(jìn)口28萬噸,苯乙烯出口2.7萬噸,進(jìn)口3.65萬噸。 向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯庫存低位、下游需求較好。 向下驅(qū)動(dòng):純苯較弱、ABS虧損嚴(yán)重。 策略:做闊苯乙烯-純苯價(jià)差。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:震蕩偏弱。 行情跟蹤:本周預(yù)計(jì)堿廠累庫1-2萬噸,今天現(xiàn)貨價(jià)格仍是偏弱調(diào)整為主,成交較為清淡,重堿堿廠送到價(jià)格在2750元/噸,目前玻璃廠原料庫存天數(shù)算上待發(fā)在23天,堿廠在下游短期補(bǔ)庫收尾以及待發(fā)訂單小幅走弱的情況下,短期或?qū)⑦M(jìn)入累庫調(diào)降周期。 1月,純堿產(chǎn)量大概率會(huì)提升至70萬噸附近,供需上存在一定盈余空間,若要填補(bǔ)這部分盈余,需要玻璃廠的年前備貨需求,屆時(shí)可以關(guān)注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。 向下驅(qū)動(dòng):投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。 策略建議:震蕩偏弱,暫觀望。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化,下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。 【玻璃FG】 方向:震蕩偏多。 行情跟蹤:現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)銷暫無起色,沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1790-1840元/噸,目前了解到貿(mào)易商意圖冬儲(chǔ)價(jià)格在1700-1750元/噸,而期限商貨源多數(shù)價(jià)格偏低,仍會(huì)對(duì)現(xiàn)貨形成負(fù)反饋,在期限商貨源大部分出清之前,現(xiàn)貨仍會(huì)處于偏弱的狀態(tài)。1月后價(jià)格能否有效上漲主要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱,中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱取決于現(xiàn)貨價(jià)格的降幅,只有價(jià)格降至合理低位,中游才會(huì)增加囤貨意愿,價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)才會(huì)有所增強(qiáng)。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。 策略建議:1750以下逢低多05合約。 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)政策變化,宏觀情緒變化。 【聚氯乙烯PVC】 觀點(diǎn):今日V受黑色和整體商品上漲,V廠庫繼續(xù)去庫,社庫小幅去庫,下游原料庫存下降。今日成交偏弱,基差V01-70附近,環(huán)比持平。電石價(jià)格上漲,西北氯堿一體化綜合利潤減少,山東氯堿一體化綜合利潤虧損減少。周度開工率環(huán)比略降低,下周檢修損失量預(yù)計(jì)略增。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。臺(tái)塑出臺(tái)1月報(bào)價(jià)下調(diào)30美元/噸略超預(yù)期。今日V11月份凈出口17.16萬噸,略超預(yù)期。 向上驅(qū)動(dòng):絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。 向下驅(qū)動(dòng):庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。 策略:暫時(shí)觀望。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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