調(diào)研背景

11月起煤焦市場持續(xù)升溫：

11月第1周起，山西、內(nèi)蒙幾個代表性煤礦的競拍出現(xiàn)溢價，且全部成交。貿(mào)易商、洗煤廠開始拿貨。同時，期現(xiàn)給出利潤空間（當時焦炭盤面升水約1輪，焦煤在平水附近），期現(xiàn)貿(mào)易商開始入場。下游焦化、鋼廠采購較少。

11月第2周，下游焦化、鋼廠采購增多。競拍成交明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地煤價止跌企穩(wěn)，多數(shù)煤種出現(xiàn)上漲。同時，期現(xiàn)利潤空間擴大，期現(xiàn)貿(mào)易商及傳統(tǒng)貿(mào)易商采購量增加。

11月第3周，市場情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，競拍成交率一度達到100%。特別是16日，呂梁煤礦辦公樓發(fā)生火災事故，離石地區(qū)全部停產(chǎn)檢查，除煤礦事故外，其他煤礦雖然只影響一天產(chǎn)量隨后恢復，但后期對呂梁地區(qū)礦山火災隱患專項排查整治，又發(fā)現(xiàn)兩家煤礦因為安全隱患責令停止生產(chǎn)。事故當天部分煤礦報價直接上漲200-300元/噸，表現(xiàn)出市場情緒的極度亢奮。

11月第4周，周初開始，市場情緒有所降溫，部分恐高的投機貿(mào)易商有出貨兌現(xiàn)利潤的情況。下游對高價原料接受度不高。同時山西地區(qū)煤礦事故頻發(fā)，11月24日，國務院安委會辦公室對山西省礦山安全生產(chǎn)制定幫扶指導工作方案，產(chǎn)地安監(jiān)加嚴。

11月末至今，幫扶組進駐山西地區(qū)，煤礦迎接檢查期間多有間歇性停產(chǎn)，煤礦產(chǎn)量大幅下滑，本周雖有部分煤礦復產(chǎn)，但總體產(chǎn)量提升水平緩慢。同時中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商及洗煤廠繼續(xù)出貨，對沖一部分煤礦減量。下游焦鋼企業(yè)利潤不佳，對于高價煤采購意愿不足，市場情緒繼續(xù)降溫，焦煤競拍有所轉(zhuǎn)弱。

核心觀點

當前煤焦供需雙弱，投機情緒亦有降溫。預計春節(jié)前，煤礦端焦煤供給難有提升空間，而鋼廠端鐵水已下滑至229.3萬噸/日，較高點下滑約20萬噸/日，后期預計在當前水平下維持，難有大幅波動。供需雙弱下，煤焦?jié)q跌兩難，預計后期寬幅震蕩為主。

報告正文

1、煤礦端供給仍偏緊

本周山西呂梁地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦小幅復產(chǎn)，但整體安監(jiān)仍較為嚴格。幫扶組進駐山西，煤礦迎接檢查期間多有間歇性停產(chǎn)。事故煤礦元旦前復產(chǎn)可能性不大，其他煤礦隨著檢查結(jié)束，后期將陸續(xù)復產(chǎn)。另外，部分煤礦完成年度生產(chǎn)任務，加之安監(jiān)嚴格下有停產(chǎn)檢修現(xiàn)象。另外，煤礦今年放假時間或有延長，平均放假時間或在一個月左右?？傮w而言，山西地區(qū)煤焦供給仍偏緊。

2、洗煤廠及貿(mào)易商近期出貨為主

11月第四周以來，洗煤廠及貿(mào)易商均有不同程度出貨現(xiàn)象，出貨的原因有兩方面，一是煤價處于相對高位，恐高情緒漸起，二是臨近年底對資金輪轉(zhuǎn)要求較高。以安澤低硫主焦為例，自10月起，煤價上漲300元/噸至2550元/噸，已接近年初高位水平。貿(mào)易商本次投機平均利潤約200元/噸，相對可觀?？傮w評估11月以來，中間環(huán)節(jié)囤貨水平在300萬噸附近，目前出貨量約一半。繼續(xù)持貨的貿(mào)易商表示冬儲尚未結(jié)束，價格有支撐，或有繼續(xù)探漲可能，不急于出貨。

3、焦企利潤不佳，冬儲補庫進程近半

焦企點對點利潤虧損，庫存煤仍有小幅利潤空間，大幅減產(chǎn)的意愿不強，第三輪焦炭提漲或于下周落地……

4、鋼廠利潤不佳，冬儲補庫亦進程近半

……

5、后市展望

評估今年冬儲，焦企焦煤補庫水平在350萬噸附近，鋼廠焦煤補庫水平在100萬噸附近……

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動請掃碼咨詢