【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截至上周五收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)77.04美元/桶，跌1.72%；WTI結(jié)算價(jià)71.65美元/桶，跌0.17%；SC結(jié)算價(jià)552元/桶，跌2.68%。

宏觀上，中國(guó)12月PMI錄的50.3，其中制造業(yè)PMI為49，連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間。從分項(xiàng)看，新訂單下行0.7%，是12月PMI下行的主要原因，反正了中國(guó)面臨需求不足的問(wèn)題，海外宏觀保持穩(wěn)定，以中性影響為主。

基本面上，節(jié)前了結(jié)離場(chǎng)和回吐戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)使得原油價(jià)格再次下行，Brent月差縮減至0.13美元/桶附近，接近平水，反映出目前原油缺乏基本面支撐的狀態(tài)。盡管元旦假期期間紅海又有新事件發(fā)生，但是主要針對(duì)集裝箱領(lǐng)域且參照前一輪經(jīng)驗(yàn)，對(duì)原油影響整體有限。

總體上，由于缺乏有效支撐，原油價(jià)格或繼續(xù)保持震蕩偏弱運(yùn)行。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2024年1月CP出臺(tái)，丙烷620美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。紅海問(wèn)題導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，多數(shù)船只延遲到港，港口庫(kù)存下降，國(guó)內(nèi)化工需求欠佳。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)周商品量56.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸。港口庫(kù)存214.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤(rùn)虧損，MTBE開(kāi)工率65.53%，PDH開(kāi)工率61.27%,跌2.45%。

3、華南民用氣5140元/噸，進(jìn)口氣5390元/噸（+10）。山東民用氣4820元/噸（-80），現(xiàn)貨高價(jià)出貨不暢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤(pán)面回落，需求淡季，周產(chǎn)量下降。市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段，部分地?zé)掅尫哦瑑?chǔ)合同，市場(chǎng)低價(jià)資源減少。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤(rùn)修復(fù)，稀釋瀝青港口庫(kù)存低位。美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率36%，山東以及華南個(gè)別煉廠停產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量下降。12月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為247.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少37.5萬(wàn)噸。

3.社庫(kù)105.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.2萬(wàn)噸。廠庫(kù)83.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6萬(wàn)噸，山東地區(qū)因部分煉廠開(kāi)工下降，廠庫(kù)資源入社會(huì)庫(kù)增加，且部分貨源南下發(fā)貨，導(dǎo)致廠庫(kù)去庫(kù)，北方終端需求冷清。山東地?zé)?450元/噸，廠家周度出貨量共43.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸，山東主要是近期區(qū)內(nèi)資源南下發(fā)貨集中。

策略：3600以下買(mǎi)入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在674美金附近，PX加工費(fèi)在350美金，估值中性偏低。供應(yīng)方面，中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定，廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置因故短暫停車(chē)，目前初步預(yù)計(jì)一周左右，本周?chē)?guó)內(nèi)PX負(fù)荷下降至80.58%附近，亞洲PX負(fù)荷維持78%附近高位；海外裝置方面，韓國(guó)SKGC 210萬(wàn)噸裝置后期有提負(fù)計(jì)劃，馬來(lái)西亞芳烴55萬(wàn)噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車(chē)檢修；需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行，200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē)，重啟待定；關(guān)注臺(tái)灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對(duì)進(jìn)口方面的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.亞洲PX負(fù)荷高位；2.調(diào)油淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續(xù)持有。

行情回顧：成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費(fèi)402元/噸附近，中性偏高水平；供應(yīng)端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行，200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē)，重啟待定；需求端，四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長(zhǎng)絲，本周聚酯開(kāi)工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.庫(kù)存壓力不大；2.聚酯開(kāi)工維持高位；3.下游韌性超預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：逢低買(mǎi)入。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約113.6萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降2.4萬(wàn)噸，港口庫(kù)存依舊高位；供應(yīng)端，預(yù)計(jì)本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷61.76%（+0.43%），其中煤制負(fù)荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬(wàn)噸裝置已重啟正常運(yùn)行，盛虹煉化90萬(wàn)噸后續(xù)有停車(chē)計(jì)劃，三江100萬(wàn)噸裝置部分產(chǎn)能將轉(zhuǎn)產(chǎn)EO；煤化工方面，新疆天業(yè)60萬(wàn)噸降負(fù)，陜西榆林60萬(wàn)噸已停車(chē)輪檢，中昆60萬(wàn)噸新裝置已提負(fù)至接近滿(mǎn)負(fù)荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期，受紅海危機(jī)影響，進(jìn)口有縮量預(yù)期；需求端，四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長(zhǎng)絲，本周聚酯開(kāi)工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工維持高位；3.進(jìn)口方面有縮量預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場(chǎng)持貨意愿一般；2.港口庫(kù)存高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，紅海危機(jī)。

【滌綸短纖】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：受成本拖累，滌綸短纖期貨承壓回落，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)降至38%，清淡；

2.2月合約盤(pán)面加工差858元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨上調(diào)：純滌紗11200元/噸、滌棉紗17100元/噸，庫(kù)存下滑，負(fù)荷維持。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

重點(diǎn)關(guān)注：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投較好；純棉紗價(jià)格上調(diào)，成交尚可。鄭棉主力承壓回落，CF5-9價(jià)差收于-185。

邏輯：

1.國(guó)產(chǎn)棉現(xiàn)貨低基差資源有所減少，基差重心略有上移跡象；

2.注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)約1.3萬(wàn)張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，紡企開(kāi)機(jī)有所提升。

重點(diǎn)關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅(qū)動(dòng)；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：基本面上，截止本周四，港口庫(kù)存減少4.4萬(wàn)噸至97.55萬(wàn)噸（卓創(chuàng)口徑）， 但12月進(jìn)口量整體偏高，窄幅去庫(kù)對(duì)盤(pán)面提振有限。維持觀點(diǎn)，甲醇處于弱震蕩狀態(tài)，暫缺乏新驅(qū)動(dòng)來(lái)脫離2300-2500點(diǎn)區(qū)間。目前，MA2405上有高進(jìn)口抑制+去庫(kù)不暢影響，上方空間不足。預(yù)計(jì)高進(jìn)口情況將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實(shí)際影響而緩和，但市場(chǎng)同時(shí)預(yù)期興興MTO1月停車(chē)技改，若兌現(xiàn)將利空甲醇，明年一季度前期去庫(kù)的進(jìn)程也會(huì)

受到影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期累庫(kù)、油價(jià)異動(dòng)等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-180（+10)，基差弱，周四成交一般。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-130（+20），基差偏弱，成交一般，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)情緒偏弱。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外盤(pán)本周維穩(wěn)（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價(jià)差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現(xiàn)貨基差略漲5元至EB02-10，估值上苯乙烯非一體化虧損110元，苯乙烯-純苯價(jià)差縮小。港口庫(kù)存華東持平，華南增長(zhǎng)0.68萬(wàn)噸，1月預(yù)計(jì)供應(yīng)增加庫(kù)存小幅累庫(kù)。煙臺(tái)萬(wàn)華倉(cāng)單較多（貼水100交割）。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯庫(kù)存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動(dòng)：1月累庫(kù)預(yù)期、PS和ABS虧損嚴(yán)重。

策略：苯乙烯-純苯價(jià)差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前處于堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存階段，短期適逢接受下月新訂單，純堿仍處在降價(jià)搶訂單的階段，沙河送到價(jià)格維持在2600元/噸，觀察后期堿廠降價(jià)節(jié)奏。1月，純堿產(chǎn)量大概率會(huì)提升至70萬(wàn)噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補(bǔ)這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時(shí)可以關(guān)注玻璃廠的原料庫(kù)存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測(cè)點(diǎn)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。

策略建議：暫觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，盤(pán)面升水較高。

行情跟蹤：? 假期期間價(jià)格漲跌不一，沙河部分廠家降價(jià)，外圍部分玻璃廠家漲價(jià)，當(dāng)前沙河現(xiàn)貨價(jià)格僵持在1800元/噸左右，產(chǎn)銷(xiāo)相對(duì)偏弱，當(dāng)前由于工地停工增多，玻璃剛需面有所轉(zhuǎn)弱，需求的延續(xù)需要貿(mào)易商的冬儲(chǔ)需求來(lái)接力。1月后價(jià)格向上的彈性需要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱，而這取決于現(xiàn)貨價(jià)格的降幅，只有價(jià)格降至合理低位，中游才會(huì)加大投機(jī)囤貨意愿，價(jià)格向上空間才會(huì)放大，否則價(jià)格將缺乏向上彈性。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點(diǎn)：今日PVC基差小幅走強(qiáng)30元至V05-230,乙電價(jià)差小幅走闊。前期由于電石運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的開(kāi)工下降影響逐步減少，后續(xù)開(kāi)工有上行預(yù)期，出口暫時(shí)關(guān)閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時(shí)偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大、去庫(kù)不及預(yù)期。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。