【原油】

方向：反彈回升。

具體情況：宏觀上，交易員降低對美聯(lián)儲降息的預期，大量的債券拋售行為使得10年期國債收益率一度再次逼近4%，無風險收益率的抬升增大了原油的下行壓力。同時，美股遭遇開門黑，減弱了此前連漲時與原油宏觀共振的支撐。

基本面上，市場消息OPEC將在2月初召開新一輪會議，此前的會議時間在6月。盡管OPEC的會議目的暫不明確，但市場認為這一行動似乎證實了OPEC認為目前市場供應過剩，OPEC需要進一步減產的狀況。在減產執(zhí)行力不確定和進一步減產前景不明的狀況下，油價快速下行。同時俄羅斯和印度支付發(fā)生問題，此前去往印度的11艘油輪無法卸貨，目前4艘去往中國，2艘AIS信號未更新到保持移動，5艘停泊在印度附近。由于難以在短時間內找到低廉俄油的替代品，印度的部分原油需求可能會后移直至支付問題解決。

總體上，OPEC突然要召開新一輪會議增加了市場對供應過剩和減產不到位的預期。在地緣政治趨向緩和和基本面暫無支撐的狀況下，原油將保持震蕩偏弱運行。但原油已連跌四日，短期內或有一定反彈。

【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：沙特阿美公司2024年1月CP出臺，丙烷620美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。紅海問題導致運費持續(xù)上漲，多數(shù)船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量56.49萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸。港口庫存214.34萬噸，環(huán)比減少0.6%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率65.53%，PDH開工率61.27%,跌2.45%。

3、華南民用氣5200元/噸（+40），進口氣5450元/噸（+20）。山東民用氣4860元/噸（+40），省內價格低于南方地區(qū)。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面上漲，需求淡季，周產量下降。市場進入冬儲階段，部分地煉釋放冬儲合同，市場低價資源減少。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復，美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

2.國內瀝青開工率36%，山東地區(qū)部分煉廠降產，整體供應有所下降，周產量為52.8萬噸，環(huán)比下降4.3%。1月份國內瀝青計劃排產量為229.6萬噸，環(huán)比減少17.7萬噸或7.16%。

3.社庫108.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸。廠庫82.9萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，北方終端需求冷清,多數(shù)貨源流入南方地區(qū)。山東地煉3470元/噸（+20），廠家周度出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸，山東主要是近期區(qū)內資源南下發(fā)貨集中。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在660美金附近，PX加工費在372美金，相比前期有小幅回升。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，廣東石化260萬噸PX裝置因故短暫停車，目前初步預計一周左右，本周國內PX負荷下降至80.58%附近，亞洲PX負荷維持78%附近高位；海外裝置方面，韓國SKGC 210萬噸裝置后期有提負計劃，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區(qū)PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續(xù)持有。

行情回顧：成本端，PXN位于372美金附近，目前估值中性，PTA加工費413元/噸附近，中性偏高水平；供應端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續(xù)配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位；3.下游韌性超預期。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.1萬噸附近，環(huán)比上期下降6.5萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.76%（+0.43%），其中煤制負荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，盛虹煉化90萬噸后續(xù)有停車計劃，三江100萬噸裝置產能降負荷運行至5成附近；煤化工方面，新疆天業(yè)60萬噸降負，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負至接近滿負荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續(xù)配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿一般；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：受成本提振，滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷升至40%，清淡；

2.2月合約盤面加工差822元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨穩(wěn)中上調：純滌紗11250元/噸、滌棉紗17100元/噸，庫存小降，負荷維持。

變量：下游補庫力度。

重點關注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強。

行情回顧：ICE期棉上方承壓。國內棉花現(xiàn)貨上調，交投尚可；純棉紗價格上調，成交尚可。鄭棉主力震蕩收高，CF5-9價差收于-180。

邏輯：

1.新疆機采3129/29B/雜3.5內可成交基差CF05+650~750；

2.注冊倉單及有效預報約1.37萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格穩(wěn)中有漲，部分紡企提高報價。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅動；遠期，不看差。

邏輯：盤面走勢偏弱，基差約05+15左右，港口和內地價格有窄幅走跌。維持觀點，甲醇處于弱震蕩狀態(tài)，暫缺乏新驅動來脫離2300-2500點區(qū)間。12月中下旬期間，伊朗多數(shù)裝置已進入限氣停車狀態(tài)，而對進口收窄的影響程度和限氣回歸的時間將是后市的博弈點。但在春節(jié)前，甲醇基本面是否為核心驅動存疑。另外，繼續(xù)關注興興MTO1月停車預期，若兌現(xiàn)將利空甲醇，明年一季度前期去庫的進程也會受到影響。

風險提示：超預期累庫、油價或煤價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-100（+60)，基差略有走強，周二成交略有增加。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-120（+10），基差偏弱，成交一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現(xiàn)貨基差略跌5元至EB02-15，估值上苯乙烯非一體化虧損190元，苯乙烯-純苯價差縮小。港口庫存華東持累庫1.4萬噸，華南下降0.3萬噸，1月預計供應增加庫存小幅累庫。煙臺萬華倉單較多（貼水100交割）。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：1月累庫預期、PS和ABS虧損嚴重。

策略：苯乙烯-純苯價差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：今日堿廠價格下調情況較多，報價下調多在100-200元/噸，當前沙河送到價格降至2550-2600元/噸，當前處于堿廠主動降價去庫存階段，新單接收情況不佳，純堿仍處在降價搶訂單的階段。1月下旬純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：暫觀望。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：假期過后產銷好轉，除湖北外產銷均過百，當前沙河現(xiàn)貨價格僵持在1800元/噸左右，價格偏弱調整但下調不明顯，當前玻璃剛需面有所轉弱，需求的延續(xù)需要貿易商的冬儲需求來接力。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現(xiàn)貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點：今日PVC低位小幅反彈，基差小幅走弱10元至V05-240,乙電價差小幅走縮。前期由于電石運輸不暢導致的開工下降影響逐步減少，后續(xù)開工有上行預期，出口暫時關閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時偏弱。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。