【原油】

方向：反彈回升。

具體情況：截至昨日收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)78.25美元/桶，漲3.11%；WTI結(jié)算價(jià)72.70美元/桶，漲3.30%；SC結(jié)算價(jià)548.5元/桶，跌0.87%。

宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議紀(jì)要打壓市場(chǎng)降息預(yù)期，眾多官員認(rèn)為應(yīng)該在更長(zhǎng)時(shí)間里維持更高的利率水平。同時(shí)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹降低路徑具有不確定性，繼續(xù)保留加息的可能。這反映目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為3月開(kāi)始降息的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后美元指數(shù)和美債收益率齊漲，對(duì)原油估值形成壓制。

基本面上，昨日利比亞因勞資矛盾出現(xiàn)工人大規(guī)模罷工，這導(dǎo)致利比亞國(guó)內(nèi)最大的Sharara油田全面停產(chǎn)，該油田平均產(chǎn)量約為25萬(wàn)桶/日。今年罷工有可能進(jìn)一步發(fā)酵，彭博消息EI-Feel油田將被關(guān)閉，該油田產(chǎn)能約為7萬(wàn)桶/日。如果油田無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，將導(dǎo)致原油供應(yīng)再次偏緊。OPEC公開(kāi)發(fā)聲將致力于維持原油市場(chǎng)平衡，關(guān)注2月會(huì)議前瞻。

總體上，利比亞油田停產(chǎn)導(dǎo)致原油市場(chǎng)再次面臨供應(yīng)偏緊的問(wèn)題，油價(jià)隨之反彈。如果長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法復(fù)產(chǎn)，油價(jià)短期內(nèi)有進(jìn)一步上行的可能。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2024年1月CP出臺(tái)，丙烷620美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。紅海問(wèn)題導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，多數(shù)船只延遲到港，港口庫(kù)存下降，國(guó)內(nèi)化工需求欠佳。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)周商品量56.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸。港口庫(kù)存214.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤(rùn)虧損，MTBE開(kāi)工率65.53%，PDH開(kāi)工率61.27%,跌2.45%。

3、華南民用氣5230元/噸（+30），進(jìn)口氣5440元/噸（-10）。山東民用氣4920元/噸（+60），省內(nèi)價(jià)格低于南方地區(qū)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：需求淡季，周產(chǎn)量下降。市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段，部分地?zé)掅尫哦瑑?chǔ)合同，市場(chǎng)低價(jià)資源減少。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤(rùn)修復(fù)，美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率36%，山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠小幅降產(chǎn)以及停產(chǎn)，整體供應(yīng)有所下降，周產(chǎn)量為51.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.2%。1月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量為229.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.7萬(wàn)噸或7.16%。

3.社庫(kù)108.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸。廠庫(kù)82.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸，北方終端需求冷清,多數(shù)貨源流入南方地區(qū)。山東地?zé)?470元/噸，廠家周度出貨量共38.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.9萬(wàn)噸，山東出貨量減少明顯。

策略：3600附近做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在636美金附近，PX加工費(fèi)在379美金，相比前期有小幅回升。供應(yīng)方面，中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定，廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置因故短暫停車(chē)，目前初步預(yù)計(jì)一周左右，本周?chē)?guó)內(nèi)PX負(fù)荷下降至80.58%附近，亞洲PX負(fù)荷維持78%附近高位；海外裝置方面，文萊一套150萬(wàn)噸PX裝置按計(jì)劃降負(fù)停車(chē)檢修中，初步預(yù)計(jì)檢修10天左右，馬來(lái)西亞芳烴55萬(wàn)噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車(chē)檢修；需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行，200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē)，重啟待定；關(guān)注臺(tái)灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對(duì)進(jìn)口方面的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：1.亞洲PX負(fù)荷高位；2.調(diào)油淡季。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顧：成本端，PXN位于379美金附近，目前估值中性，PTA加工費(fèi)416元/噸附近，中性偏高水平；供應(yīng)端，本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù)，目前正在提負(fù)中，逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行，200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē)，重啟待定；需求端，四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長(zhǎng)絲，本周聚酯開(kāi)工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.庫(kù)存壓力不大；2.聚酯開(kāi)工維持高位；3.下游韌性超預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：逢低買(mǎi)入。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約107.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期下降6.5萬(wàn)噸，港口庫(kù)存依舊高位；供應(yīng)端，預(yù)計(jì)本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷61.76%（+0.43%），其中煤制負(fù)荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬(wàn)噸裝置已重啟正常運(yùn)行，盛虹煉化90萬(wàn)噸后續(xù)有停車(chē)計(jì)劃，三江100萬(wàn)噸裝置產(chǎn)能降負(fù)荷運(yùn)行至5成附近；煤化工方面，新疆天業(yè)60萬(wàn)噸降負(fù)，陜西榆林60萬(wàn)噸已停車(chē)輪檢，中昆60萬(wàn)噸新裝置已提負(fù)至接近滿(mǎn)負(fù)荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期，受紅海危機(jī)影響，進(jìn)口有縮量預(yù)期；需求端，四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中，嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片，后續(xù)配套長(zhǎng)絲，本周聚酯開(kāi)工率在89%附近，維持高位，繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開(kāi)工維持高位；3.進(jìn)口方面有縮量預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場(chǎng)持貨意愿一般；2.港口庫(kù)存高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，紅海危機(jī)。

【滌綸短纖】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：受成本拖累，滌綸短纖期貨承壓回調(diào)，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)降至26%，清淡；

2.2月合約盤(pán)面加工差827元/噸，處于低位；

3.下游現(xiàn)貨持穩(wěn)：純滌紗11250元/噸、滌棉紗17100元/噸，庫(kù)存小降，負(fù)荷維持。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

重點(diǎn)關(guān)注：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格上調(diào)，成交尚可。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF5-9價(jià)差收于-195。

邏輯：

1.新疆機(jī)采3129/29B/雜3.5內(nèi)主流銷(xiāo)售基差CF05+650~850；

2.注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)約1.37萬(wàn)張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價(jià)格穩(wěn)中有漲，市場(chǎng)氣氛尚可。

重點(diǎn)關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。 

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅(qū)動(dòng)；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：盤(pán)面走勢(shì)偏弱，基差約05+10左右，波動(dòng)不大。維持觀點(diǎn)，甲醇處于弱震蕩狀態(tài)，暫缺乏新驅(qū)動(dòng)來(lái)脫離2300-2500點(diǎn)區(qū)間。12月中下旬期間，伊朗多數(shù)裝置已進(jìn)入限氣停車(chē)狀態(tài)，而對(duì)進(jìn)口收窄的影響程度和限氣回歸的時(shí)間將是后市的博弈點(diǎn)。但在春節(jié)前，甲醇基本面是否為核心驅(qū)動(dòng)存疑。另外，繼續(xù)關(guān)注興興MTO1月停車(chē)預(yù)期，若兌現(xiàn)將利空甲醇，明年一季度前期去庫(kù)的進(jìn)程也會(huì)受到影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期累庫(kù)、油價(jià)或煤價(jià)異動(dòng)等。

【PP】

方向：反彈可空。

行情跟蹤：PP基差05-90（+10)，基差略有走強(qiáng)，周三成交略有增加。

主邏輯：

1.05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：反彈可空。

行情跟蹤：LL基差05-100（+20），基差偏弱，成交維持偏弱。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性偏高，中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大；

2.外盤(pán)價(jià)格偏弱；

3.05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價(jià)差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現(xiàn)貨基差略跌5元至EB02-15，估值上苯乙烯非一體化虧損190元，苯乙烯-純苯價(jià)差縮小。港口庫(kù)存華東持累庫(kù)1.4萬(wàn)噸，華南下降0.3萬(wàn)噸，1月預(yù)計(jì)供應(yīng)增加庫(kù)存小幅累庫(kù)。煙臺(tái)萬(wàn)華倉(cāng)單較多（貼水100交割）。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯庫(kù)存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動(dòng)：1月累庫(kù)預(yù)期、PS和ABS虧損嚴(yán)重。

策略：苯乙烯-純苯價(jià)差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：本周堿廠預(yù)計(jì)累庫(kù)2萬(wàn)多噸，當(dāng)前沙河送到價(jià)格降至2550-2600元/噸，堿廠處于主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存階段，新單接收情況不佳，純堿仍處在降價(jià)搶訂單的階段。1月下旬純堿產(chǎn)量大概率會(huì)提升至70萬(wàn)噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補(bǔ)這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時(shí)可以關(guān)注玻璃廠的原料庫(kù)存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測(cè)點(diǎn)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。

策略建議：暫觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，當(dāng)前估值偏高。

行情跟蹤：沙河短期產(chǎn)銷(xiāo)爆表，因盤(pán)面存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，主要需求方或集中在期限商，廠家報(bào)價(jià)跟隨盤(pán)面小幅上漲，當(dāng)前沙河現(xiàn)貨價(jià)格仍集中在1800元/噸左右，玻璃剛需面情緒有所轉(zhuǎn)弱，需求的延續(xù)需要貿(mào)易商的冬儲(chǔ)需求來(lái)接力。1月后價(jià)格向上的彈性需要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱，而這取決于現(xiàn)貨價(jià)格的降幅，只有價(jià)格降至合理低位，中游才會(huì)加大投機(jī)囤貨意愿，價(jià)格向上空間才會(huì)放大，否則價(jià)格將缺乏向上彈性。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：暫觀望，5-9正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點(diǎn)：今日PVC低位小幅反彈，基差小幅走弱10元至V05-240,乙電價(jià)差小幅走縮。前期由于電石運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的開(kāi)工下降影響逐步減少，后續(xù)開(kāi)工有上行預(yù)期，出口暫時(shí)關(guān)閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時(shí)偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大、去庫(kù)不及預(yù)期。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。