分析導讀：

2023 年12月18日-12月21日，我們在山東省淄博及東營市進行走訪，期間對瀝青生產企業(yè)、瀝青倉儲貿易企業(yè)等進行了調研、訪談，深入了解了山東淄博及東營瀝青市場的全貌。本篇分析及梳理了本次走訪調研中我們對山東瀝青市場的現(xiàn)狀、供需格局以及市場走勢的認識，同時從山東市場視角出發(fā)，對國內瀝青品種市場做出相應的梳理和展望。

一、山東瀝青市場發(fā)展現(xiàn)狀

1、山東瀝青市場供應現(xiàn)狀

山東瀝青生產企業(yè)25家，瀝青產能為2515萬噸，占全國瀝青總產能的31%。山東是全國瀝青供應的集中地，2023年山東瀝青產量占比全國產量的四成左右， 2023年有4家煉廠新增投產重交瀝青，分別是無棣鑫岳、山東勝星、山東源潤及齊成控股。山東多以地方煉廠為主，在資源競爭及供應高位情況下，貨源流出是必然選擇。山東除本區(qū)域消耗資源外，瀝青貨源外流居多。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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從山東貨源流入地來看，其中華中占比最高，主要是河南及湖北屬于瀝青產量極低地區(qū)，70#瀝青凈流入為主，山東依靠價格及距離優(yōu)勢，華中地區(qū)多數(shù)瀝青資源來源于山東??；今年華東地區(qū)瀝青資源流入占比次之，主要是嵐橋、海右及東明流入為主；西南地區(qū)流入占比第三，2020年之前多為華東貨源流入至西南地區(qū)，山東地區(qū)占比相對較低，但是隨著市場格局的不斷轉變，區(qū)域價差優(yōu)勢情況下，流入西南量占比有所增加。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

走訪當期，區(qū)內生產企業(yè)瀝青產能利用率為45.2%，同比增加4.1個百分點，主要是11月部分煉廠釋放合同，正常生產執(zhí)行合同出貨。走訪時為中下旬，大幅度降溫天氣，北方地區(qū)終端剛需基本停滯，業(yè)者轉為囤貨入庫需求，但山東地區(qū)價格優(yōu)勢，南方客戶采購積極性較高，貨源南下發(fā)貨增加。

2、山東瀝青市場消費現(xiàn)狀

區(qū)域內瀝青品種的主要下游消費集中在道路建設及養(yǎng)護行業(yè)占比78%，其次建筑防水方向占比17%，少量資源分流至船燃焦化方向占比5%。區(qū)域內道路方向占比最高，2023年山東省內道路建設消費量預計在175萬噸左右，占比全國大概是6.6%左右。走訪了解到，目前項目施工收尾階段，終端回款資金問題仍存。走訪當期，區(qū)域內瀝青倉儲企業(yè)備貨大概在6成左右，未來瀝青需求淡季，仍以入庫為主。

3、山東瀝青流通現(xiàn)狀

山東省是國內瀝青的主要集散地，貿易商數(shù)量占據(jù)全國貿易商的25%，年貿易量100萬噸以上貿易商僅有1家，年貿易量超50萬噸以上貿易商不到10家，年貿易量50萬噸以內貿易商數(shù)量較多。山東瀝青貿易商貨源流向較廣，基本上與煉廠貨源流通方向一致，除山東等周邊地區(qū)外，部分貨源流向華中、西南及西北等地。走訪期間，貿易商利潤情況一般，背靠背方式收益較低，瀝青社會庫前期低價倉儲利潤尚可，改性瀝青近兩年競爭壓力增加明顯，利潤較之前收窄。

二、山東瀝青市場展望

1、山東瀝青市場供應展望

山東瀝青產能預計2024年仍有增加預期，瀝青產能或增加300萬噸，瀝青產能達2815萬噸。產量方面，明年預計山東瀝青月產量在100-140萬噸之間，總產量在1300萬噸左右，上半年產量低于下半年，在金九銀十月份瀝青產量或達全年高峰，然后隨著需求走弱產量回落。

山東省供應占比全國首位，區(qū)內下游需求消耗有限，瀝青資源未來仍以外流為主，流入?yún)^(qū)域以河南、湖北、四川、陜西、山西、安徽較多，其他省份在貨源偏緊或區(qū)域價差存在情況下會有部分貨源流入。

未來企業(yè)生產主要關注原料成本和下游需求。原料成本方面，四季度市場對月原料遠期貼水報價上漲關注度較高，煉廠釋放遠期合同較為謹慎，在一定程度上影響生產情況。下游需求方面，預計一季度需求偏弱，呈現(xiàn)供需雙弱局面，后續(xù)隨著需求好轉，產量或逐步增加。

2、山東瀝青市場消費展望

山東未來下游消費領域仍以道路建設為主，建筑防水次之，船燃焦化占比較小，消費占比基本上維持穩(wěn)定。 2024年進入十四五規(guī)劃第四年，高速及國省道項目進入集中釋放階段，資金方面或有所好轉，帶動下游道路終端需求增加。

3、山東瀝青市場流通展望

山東瀝青市場貿易未來或呈現(xiàn)擴張，區(qū)域價差合適情況下，貨源流向范圍或增加，目前山東區(qū)內貿易商競爭壓力較高，部分貿易商或選擇開發(fā)區(qū)外市場，緩解當前市場競爭壓力，貿易商方式以背靠背或直供終端，但就資金情況而言，受墊款壓力及回款問題影響，選擇下游終端客戶相對謹慎。

三、中國瀝青未來市場發(fā)展展望

1、瀝青未來市場供應展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年國內瀝青總產量預計為3290萬噸，一季度和二季度產量基本是低位運行，主要考慮到受季節(jié)以及需求等因素影響，煉廠生產積極性偏低，整體產量相對較低。三季度隨著市場整體需求的好轉以及降雨減少，終端需求得以釋放，煉廠整體產量得到提升。四季度考慮到氣候因素影響，北方終端需求有所走弱，部分煉廠產量有所下降，帶動四季度產量出現(xiàn)小幅回落。

2、瀝青未來市場消費展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從石油瀝青月度消費量來看，預計2024年消費呈現(xiàn)增長趨勢，預計下游消費量約為3455萬噸，同比增加2.5%左右。預計月度消費最低點仍出現(xiàn)在2月份，高點出現(xiàn)在9月份，與瀝青下游消費的淡旺季有一定關系。下游消費仍集中在下半年，瀝青道路建設施工期一般是從雨季結束之后，金九銀十需求集中釋放，四季度進入收尾階段，帶動消費量增加。

3、瀝青未來市場進口展望

數(shù)據(jù)來源：中國海關、隆眾資訊

2024年，隨著國內瀝青供應逐漸修復，而國外煉廠在受瀝青加工利潤影響下供應或有下降，同時人民幣匯率偏高，進口瀝青價格與國內瀝青價格依舊存在倒掛現(xiàn)象，高價或抑制下游采購積極性，預計2024年進口數(shù)量有所減少，在270萬噸左右。

4、瀝青未來市場行情展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從石油瀝青月度價格來看，預計2024年國內石油瀝青現(xiàn)貨價格在3700-4000元/噸區(qū)間震蕩運行，全年均價預計為3880元/噸。上半年市場基于成本及需求影響，瀝青價格呈現(xiàn)上漲趨勢為主，預計價格區(qū)間將在3750-3950元/噸，但6-7月份受雨季影響，供需矛盾或增加，瀝青價格或小幅回落，8月份之后道路終端需求集中釋放，價格或漲至全年高點，預計在3950-4050元/噸；四季度隨著需求及成本走弱，瀝青價格或連續(xù)下行，12月或出年內價格低點。

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