【原油】

方向：窄幅震蕩。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結(jié)算價(jià)77.59美元/桶，漲1.93%；WTI結(jié)算價(jià)72.24美元/桶，漲2.08%；SC結(jié)算價(jià)538.6元/桶，跌3.41%。

宏觀上，明日將發(fā)布美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，交易員迫切希望從CPI中尋找關(guān)于未來降息節(jié)奏的信息。在此之前，宏觀交易偏向謹(jǐn)慎，從目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，三月開始降息的可能性并不高。

基本面上，昨日API數(shù)據(jù)顯示原油去庫500萬桶，關(guān)注今晚EIA數(shù)據(jù)。IEA月報(bào)將2024年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)13萬桶/日至110萬桶/日，原因是改善了GDP前景。EIA則將2024年全球原油需求上調(diào)5萬桶/日至139萬桶/日，原因是將美國(guó)GDP的預(yù)期從1.3%上調(diào)至1.6%。這緩解了市場(chǎng)因沙特下調(diào)OSP對(duì)需求的擔(dān)憂。市場(chǎng)消息俄羅斯12月產(chǎn)量為957萬桶/日，環(huán)比減少60萬桶/日，從1月出口船期數(shù)據(jù)看，俄羅斯減出口的承諾正在嚴(yán)格執(zhí)行。

總體上，盡管宏觀壓力增大，但是地緣政治的外溢風(fēng)險(xiǎn)和利比亞停產(chǎn)仍然為油價(jià)提供支撐。在明日CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)交易趨謹(jǐn)慎，油價(jià)將保持窄幅震蕩走勢(shì)。

【LPG】

方向：偏弱。

行情回顧：盤面回落，沙特阿美公司2024年1月CP出臺(tái)，丙烷620美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。上周待卸資源集中到港，港口庫存回升，國(guó)內(nèi)化工需求提升有限。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)周商品量57.76萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。港口庫存221.68萬噸，環(huán)比增加3.49%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求增加，化工利潤(rùn)虧損，MTBE開工率67.24%，漲1.7%，PDH開工率63.62%,漲4.27%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5170元/噸（-20），進(jìn)口氣價(jià)格5270元/噸（-30），主營(yíng)煉廠走低。山東民用氣4820元/噸（-60），省內(nèi)價(jià)格低于南方地區(qū)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：區(qū)間震蕩。

行情回顧：盤面回落，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場(chǎng)低價(jià)資源減少，部分煉廠已經(jīng)釋放1-3月的冬儲(chǔ)合同。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤(rùn)修復(fù)，美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率35%，山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠小幅降產(chǎn)以及停產(chǎn)，整體供應(yīng)有所下降，周產(chǎn)量為51.1萬噸，環(huán)比下降3.2%。1月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量為229.6萬噸，環(huán)比減少17.7萬噸或7.16%。

3.社庫117.3萬噸，環(huán)比增加8.5萬噸。85.6萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸，北方終端需求冷清,多數(shù)貨源流入南方地區(qū)。山東地?zé)?5000元/噸（+10），廠家周度出貨量共38.4萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸，山東出貨量減少明顯。

策略：BU06 3600附近做多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期偏多。

行情回顧：上石腦油在642美金附近，PX加工費(fèi)在361美金，估值中性偏低。供應(yīng)方面，中國(guó)大陸地區(qū)PX的產(chǎn)能在4367萬噸，23年共投產(chǎn)770萬噸，包括盛虹煉化第二條200萬噸，中石油廣東石化260萬噸，大榭石化160萬噸，以及惠州石化二期150萬噸，中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定，廣東石化260萬噸裝置近期重啟，本周國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷下降至80.22%附近，亞洲PX負(fù)荷下滑至72.98%附近；海外裝置方面，韓國(guó)SKGC 210萬噸裝置后期有提負(fù)計(jì)劃，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國(guó)內(nèi)PTA開工率上升至83.8%附近，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運(yùn)行，200萬噸舊裝置節(jié)前已按計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置重啟時(shí)間待定；關(guān)注臺(tái)灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對(duì)進(jìn)口方面的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX亞洲開工負(fù)荷下滑；2.PTA開工負(fù)荷回升。

向下驅(qū)動(dòng)：1.調(diào)油淡季；2.芳烴歧化經(jīng)濟(jì)性好于調(diào)油。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于361美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費(fèi)321元/噸附近，中性水平；供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)PTA開工率上升至83.8%附近，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運(yùn)行，200萬噸舊裝置節(jié)前已按計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計(jì)劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置重啟時(shí)間待定，2024年初國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能剔除182.5萬噸裝置，包括江利萬70萬噸、逸盛寧波65萬噸、金山石化40萬噸、烏魯木齊石化7.5萬噸裝置；需求端，本周聚酯開工率在90.2%附近，聚酯開工依舊維持高位，聚酯產(chǎn)能產(chǎn)量延續(xù)擴(kuò)展格局，12月份聚酯新投產(chǎn)52萬噸，包括四川吉興新材料10萬噸滌綸短纖裝置，新疆逸普12萬噸聚酯切片，后續(xù)瓶片裝置，南通嘉通能源30萬噸切片裝置，關(guān)注聚酯工廠春節(jié)放假時(shí)間。

向上驅(qū)動(dòng)：1.庫存壓力不大；2.聚酯產(chǎn)能延續(xù)擴(kuò)展格局。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：維持逢低買入思路。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約103.8萬噸附近，環(huán)比上期下降3.3萬噸，港口庫存依舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷59.67%（-2.09%），其中煤制負(fù)荷在55.01%（-3.18%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌裝置正常運(yùn)行中，浙石化75萬噸裝置降負(fù)運(yùn)行中，三江100萬噸裝置降負(fù)運(yùn)行中；煤化工方面，內(nèi)蒙古兗礦40萬噸裝置停車中，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置穩(wěn)定運(yùn)行中；海外方面，沙特方面24年有合約減量預(yù)期，受紅海危機(jī)影響，進(jìn)口有縮量預(yù)期；需求端，本周聚酯開工率在90.2%附近，聚酯開工依舊維持高位，聚酯產(chǎn)能產(chǎn)量延續(xù)擴(kuò)展格局，12月份聚酯新投產(chǎn)52萬噸，包括四川吉興新材料10萬噸滌綸短纖裝置，新疆逸普12萬噸聚酯切片，后續(xù)瓶片裝置，南通嘉通能源30萬噸切片裝置，關(guān)注聚酯工廠春節(jié)放假時(shí)間。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進(jìn)口方面有縮量預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.市場(chǎng)持貨意愿一般；2.港口庫存高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，紅海危機(jī)。

【滌綸短纖】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：受原料成本拖累，滌綸短纖期貨繼續(xù)回落，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產(chǎn)銷升至31%，清淡；

2.2月合約盤面加工差885元/噸，處于低位水平；

3.下游現(xiàn)貨穩(wěn)中上調(diào)：純滌紗11320元/噸、滌棉紗17250元/噸，負(fù)荷與庫存維持。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

重點(diǎn)關(guān)注：油價(jià)走勢(shì)；春節(jié)檢修計(jì)劃。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強(qiáng)。

行情回顧：ICE期棉止跌回升。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投活躍；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投維持。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF5-9價(jià)差收于-190。

邏輯：

1.新疆機(jī)采3129/29/~30B/雜2.5內(nèi)成交基差CF05+700~800；

2.注冊(cè)倉單及有效預(yù)報(bào)約1.4萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價(jià)格持穩(wěn)，紡企虧損收窄，庫存去化較快，經(jīng)營(yíng)壓力下降。

重點(diǎn)關(guān)注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，利空落地抑制；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：西北主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)抬漲，內(nèi)蒙古價(jià)格上行至2020-2040元/噸，但期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)依舊割裂?？紤]到運(yùn)費(fèi)已回落+季節(jié)性需求弱勢(shì)+久泰大裝置正在重啟，西北價(jià)格高位存續(xù)時(shí)長(zhǎng)有限。另外，興興MTO于1月7日停車的利空已兌現(xiàn)始終抑制甲醇走勢(shì)。短期來看，向上缺乏動(dòng)力，向下近日MA2405下沿2340點(diǎn)受考驗(yàn)。中期來看，烯烴停車+疊加市場(chǎng)擔(dān)憂1月進(jìn)口減量幅度不足，一定程度上將影響到節(jié)前港口去庫進(jìn)程?；久?成本端指引均偏空，但估值又處于低位，導(dǎo)致甲醇行情波動(dòng)收斂、較為雞肋，暫時(shí)不受多頭資金青睞。

風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期去庫、油價(jià)或煤價(jià)異動(dòng)等。

【PP】

方向：觀望。

行情跟蹤：PP基差05-50（-40)，基差再度走弱，周二成交轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)出貨貿(mào)易商偏多。

主邏輯：

1.05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：反彈可空。

行情跟蹤：LL基差05-5（+10），基差維持 ，成交中性。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會(huì)庫存壓力較大；

2.外盤價(jià)格偏弱；

3.05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 外圍需求偏弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

? 國(guó)內(nèi)政策支持（上行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價(jià)差做縮。

行情跟蹤：今日白天盤面繼續(xù)下跌，但夜盤止跌反彈。苯乙烯現(xiàn)貨基差漲至EB02平水，估值上苯乙烯非一體化虧損350元，苯乙烯-純苯價(jià)差繼續(xù)縮小。港口庫存華東持累庫1.25萬噸，華南上漲1.5萬噸，1月預(yù)計(jì)供應(yīng)增加庫存小幅累庫。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅(qū)動(dòng)：1月累庫預(yù)期、PS和ABS虧損嚴(yán)重。

策略：苯乙烯-純苯價(jià)差1300附近做縮。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏弱。

行情跟蹤：當(dāng)前沙河送到價(jià)格維持在2400-2430元/噸，但價(jià)格存進(jìn)一步調(diào)降預(yù)期，今日6萬噸進(jìn)口堿到港傳聞流出，海外價(jià)格與國(guó)內(nèi)依舊存在價(jià)差，國(guó)內(nèi)仍具備一定降價(jià)壓力，近期堿廠仍處在螺旋降價(jià)周期中。隨著純堿產(chǎn)量進(jìn)一步提升，純堿周度供需盈余放大，但年前由于物流運(yùn)輸問題，玻璃廠年前備貨依舊存在，或是純堿的下一輪反彈觀測(cè)點(diǎn)，屆時(shí)可以關(guān)注堿廠降價(jià)的幅度是否放緩以及玻璃廠的原料庫存消耗情況。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略建議：?jiǎn)芜厱河^望，5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前沙河現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定維持在1820-1850元/噸，雖然當(dāng)前期限商庫存超過廠家?guī)齑媲覉?bào)價(jià)偏低，會(huì)給到玻璃廠一定降價(jià)壓力，但廠家同樣存在庫存偏低難降價(jià)的情況，且近期湖北的保價(jià)價(jià)格高于當(dāng)前沙河價(jià)格，預(yù)示沙河冬儲(chǔ)也難給到低價(jià)，盤面同樣難跌破現(xiàn)貨價(jià)格。臨近過年，雖然玻璃廠價(jià)格未有較大調(diào)整，但迫于時(shí)間，中游或開始陸續(xù)進(jìn)入冬儲(chǔ)備貨階段，而由于現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)有限是大概率事件，中游難有較大囤貨驅(qū)動(dòng)去博弈年后價(jià)格向上的空間，即現(xiàn)貨向上有彈性，但空間也有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略建議：05合約1800以下逢低多，5-9正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點(diǎn)：今日PVC盤面下跌至半年內(nèi)新低，基差小幅走弱10元至V05-240,乙電價(jià)差倒掛。前期由于電石運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的開工下降影響逐步減少，后續(xù)開工有上行預(yù)期，出口暫時(shí)關(guān)閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時(shí)偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫、虧損增大。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。